Отток капитала из России. Основные факторы и пути решения

Масштабы вывоза капитала уже привели  к разрушению производственного, интеллектуального, социального потенциала, что серьезно угрожает экономической и национальной безопасности страны. Необходимо разработать целый комплекс мер по приостановке бегства капитала, по улучшению ситуации и с капиталовложениями, и с выплатой внешних долгов. Оздоровление России может начаться только с оздоровления государства. [2, стр.86]

 

2.3. Основные пути  урегулирования вывоза капитала.

 

На сегодняшний день основной предпосылкой, позволяющей вывозить ежегодно миллиарды долларов, является несовершенство законодательства, оставляющее простор для нелегальных каналов.

Первоочередной задачей является принятие единого Закона о вывозе капитала из России, в котором были бы сведены воедино различные  элементы сложившегося порядка государственного регулирования вывоза, касающиеся порядка  выдачи лицензий и разрешений, валютного  регулирования и контроля за российским капиталом за рубежом. Необходимо устранить ряд противоречий между гражданским и валютным законодательством: свобода договора и свобода выбора контрагента, предусмотренная гражданским правом, может быть несколько ограничена, однако ограничения должны носить императивный характер. Кроме того, необходимо устранить "пропасть" в области валютных операций между резидентами, ограниченными Законом "О валютном регулировании и валютном контроле", инструкциями и распоряжениями ЦБ РФ, и нерезидентами, чья деятельность по ввозу, вывозу, пересылке валютных ценностей практически ничем не ограничена.

При принятии соответствующих нормативных  актов будут сведены к минимуму "пограничные" способы вывоза, осуществляемые без формальных нарушений, но оказывающие отрицательное влияние  на национальную экономику и противоречащие общим принципам валютного регулирования.

Необходимо принятие и осуществление  на практике национальной концепции  экспорта российского капитала за рубеж. Основной ее идеей должно стать ограничение "бегства" капитала. Эта задача может решаться несколькими путями:

1. Введение четкого и жесткого  регулирования вывоза капитала  за счет принятия комплекса  нормативных актов, заполняющих  правовой вакуум в некоторых  аспектах внешнеэкономической деятельности.

2. Ограничения на некоторые формы  вывоза, в первую очередь, на  накопительные счета за рубежом  и портфельные инвестиции.

3. Создание благоприятной макроэкономической  обстановки в стране, побуждающей  к инвестированию в рамках  РФ. Основой этого должна стать  политика расширения совокупного  спроса, повышения доходов населения  как основа инвестиций в реальный  сектор.

Вторая задача – учет российского капитала за рубежом как в виде прямых и портфельных инвестиций, так и на счетах в банках и в форме вложений в недвижимость и пр.

Третья задача – поддержка российских прямых инвестиций за рубежом, которые должны способствовать улучшению платежного баланса страны и повышению ее рейтинга на мировой арене. Такая поддержка может заключаться в упрощенной форме выдачи лицензий, налоговых льготах, страховании российских прямых инвестиций за границей, а также в заключении двух- и многосторонних соглашений о поддержке прямых инвестиций.

Возникало предложение одного из кандидатов в президенты о введении 20-процентного налога на вывоз капитала из РФ, но оно не приняло поддержки, потому что это может привести к снижению инвестиций в российскую экономику. Запрещать вывоз капитала, ограничивать вывоз капитала - это значит ограничить приток (инвестиций). Когда есть ограничение на вывоз, всегда потенциальный инвестор будет думать, что ему не выйти из страны.

Отметим еще раз, что отток капитала из России в 2011 году составил 85 миллиардов долларов, причем, 60-62 миллиарда долларов из этой суммы - это инвестиции российских компаний за рубеж, что является по сути положительным процессом. [11]

Отдельными или даже комплексными мерами по ужесточению государственного регулирования вывоза капитала нельзя добиться коренного перелома в рассматриваемой области. Он может произойти только в том случае, если осуществится реальное обновление экономической стратегии, переориентация на привлечение прямых инвестиций в страну за счет создания благоприятного инвестиционного климата, прежде всего для национальных инвестиций. И только тогда, когда это произойдет, вступит в действие известные закономерности: "деньги приходят туда, где без них уже могли бы обойтись" и "чем больше вложишь сам, тем больше приток из-за рубежа".

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА   3. ОТТОК КАПИТАЛА В РОССИИ В 2011 ГОДУ:ПРИЧИНЫ,НАПРАВЛЕНИЯ. ПРОГНОЗ НА 2012 ГОД.

 

3.1. Факторы оттока капитала  в 2011 году

Как свидетельствуют материалы  Банка России, уровень оттока капитала из Росси в 2011 году вырос по сравнению с 2010 почти в 2,5 раза и составил 84, 2 миллиарда.

Банк Росси первоначально давал  более оптимистичный прогноз  на 2011. Предполагалось, что отток  капитала не превысит 36 млрд.долл. Однако с приходом осени стало очевидно, что отток капитала из России нарастает с каждым днем.

График 1.

 

 

В общей сумме чистого оттока 45 процентов (37,8 млрд. долларов) пришлись на последний, четвертый квартал  года. Именно в это время ежегодно производится основная часть всех необходимых  платежей российских компаний, предприятий  и банков в счет обслуживания ими  своего накопленного внешнего долга. В общем объеме внешнего долга России, превышающего 500 млрд. долларов, доля корпоративной задолженности составляет более 90%.

Объемы выплат по внешним долгам в декабре более чем вдвое  превысили платежи в ноябре и октябре. А в условиях, когда мировые рынки заимствований фактически остаются закрытыми, российским банкам и компаниям пришлось производить эти платежи за счет либо внутренних источников, либо резервов Центрального банка. Кроме того, некоторые западные банки через свои дочерние компании могли в течение года занимать на российском рынке в рублях под приемлемые ставки, а затем, конвертировав рублевую ликвидность в евро или доллары, выводить этот капитал из страны.

Если в четвертом квартале отток  капитала из России составил почти  половину от чистого оттока за весь 2011 год, то показатели предыдущих девяти месяцев демонстрировали ярко выраженный весенний спад. Так, в первом квартале отток капитала превысил его приток на 20 млрд. долларов, в третьем квартале – на 19 млрд., а во втором квартале чистый отток сократился сразу в  три раза – до 7,3 млрд. долларов.

  График  2.

Платежи по внешнему долгу обычно осуществляются в начале и в конце  года, а ситуация на мировых рынках в первой половине еще оставалась умеренно оптимистической – ухудшаться она стала во втором полугодии. Кроме того, в нынешней экономической и политической ситуации в России чистый отток капитала, к сожалению, представляется неизбежным. Из-за бегства капитала, из-за того, что Россия больше инвестирует за рубежом в виде прямых инвестиций, чем сама получает прямых иностранных инвестиций, некий нормальный уровень чистого оттока капитала составляет ныне примерно 45-50 миллиардов долларов в год.

Отток капитала способствует снижению инфляции в стране, так как сокращается денежная масса, но при этом снижаются и объемы ликвидности в банковской системе. Но денежная масса в прошлом году лишь увеличивалась, в целом за год, по предварительным оценкам, она выросла процентов на двадцать. Однако это в 1,5 раза меньше, чем в 2010 году, когда ее рост составил 31%. Мы столкнулись просто с замедлением темпов роста денежной массы и ликвидности, а параллельно с этим наблюдалось и ослабление рубля.

В 2012 году в России пройдут президентские  выборы, а в такие годы отток  капитала из страны традиционно увеличивается. Кроме того, учитывая некоторые последние события в стране, можно говорить о том, что политические риски в России возросли, и инвесторы, как зарубежные, так и отечественные, эти риски будут принимать во внимание, откладывая новые инвестиционные решения.

Ситуация на мировых финансовых рынках тоже будет играть не последнюю  роль. Если долговой кризис в Европе не будет как-то разрешен, то и приток капитала в Россию с зарубежных рынков будет ограничен. А это только расширяет чистый отток капитала из страны.

В течение всего 2011 года официальные  прогнозы чистого оттока капитала из России по его итогам постоянно ухудшались. Последние по времени оценивали его в 84-85 млрд. долларов. В итоге отток капитала из страны в течение прошлого года превысил его приток на 84,2 млрд. долларов. [9]

 

 3.2. Пути оттока капитала.

 

Согласно данным о размере выведенного из российской экономики за прошлый год капитала - отток денежных средств из страны составил 4% ВВП.

Комплексный анализ обстановки в финансовой сфере, рассмотрение ситуации по оттоку капитала за рубеж показал, что из 84 млрд долларов США (около 2,5 трлн рублей) чистого оттока капитала в 2011 году, по оценкам Банка России и Росфинмониторинга, с признаками незаконного перевода средств за рубеж выведено около 1 трлн рублей. В основном - через «фирмы-однодневки».

Основная часть выведенных из России денежных средств направляется в «такие экзотические рынки перестрахования, как Тунис, Сент-Люсия, Сент-Китс.

Правоохранительные органы за прошедший год выявили около одного триллиона незаконно обналиченных на территории России рублей. Таким образом, почти 2 трлн рублей выведено из экономики. Это очень много - почти 4% ВВП. Все это негативно влияет на темпы экономического развития страны, снижает стимулы для привлечения инвестиций, создает серьезную угрозу национальной безопасности». [8]

В последнем квартале 2011 года на фоне роста рисков политической нестабильности в России и обострения внешних  проблем в еврозоне частный сектор вывез из России почти $38 млрд. Больший  отток наблюдался только в октябре  и декабре.

Экономисты указывают на неразвитость институтов, но при этом называют и другие причины оттока капитала. По их мнению, в первых кварталах этому способствовал вброс средств Резервного фонда в конце 2010 года для финансирования дефицита госбюджета, которые банки размещали на депозитах за рубежом. При этом спрос на деньги со стороны компаний рос и это позволило избежать ускорения инфляции, спрос поддержала также активизация рынка слияний и поглощений, которая наблюдалась вначале года.

Начиная с сентября отток, как и  в кризисный период, был в значительной степени связан с невозможностью рефинансировать взятые ранее долги. При этом итоговое значение чистого оттока объясняется вовсе не увеличенным объемом вывоза (он остался на докризисном уровне), а снижением ввоза капитала в страну. Отток капитала в 2011 не отличается от докризисных значений, а приток капитала сильно сократился.

Что касается неразвитости институтов, то она проявляется в том, что  большинство крупных российских компаний зарегистрировано в зарубежных юрисдикциях. Кредитование или покупка облигаций таких компаний банками, как правило, отражается на их балансах как иностранные активы и регистрируется как отток капитала. В конце 2010 и начале 2011 года из-за большого вброса средств Резервного фонда сложилась ситуация, когда крупным компаниям было выгоднее занимать сначала в рублях, а потом проводить валютный своп с банками, чем занимать в валюте напрямую. Процентный арбитраж в этот период мог доходить до 0,5 процентных пунктов. Еще один из значимых каналов движения капитала – это чистый отток прямых и портфельных инвестиций, который заметно вырос во втором квартале 2011 года (см. график).

Значительная часть оттока в 2011 году – рост кредитования

российских компаний, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях.

Еще один канал вывоза капитала, который экономисты считают заметным, является отток по статье «Сомнительные операции». Ранее эта статья в платежном балансе называлась «Своевременно не полученная экспортная выручка, не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами». По экспертным оценкам, вместе со строкой платежного баланса «чистые пропуски и ошибки» она отражает более половины нелегального вывоза капитала из страны. Как отмечает ЦМИ Сбербанка, величина оттока по сомнительным операциям остается стабильной на протяжении многих лет . Нелегальный вывоз капитала в 2011 году вырос, но не достиг показателей 2007–2008 гг.

В целом фактически чистый вывоз капитала в 2011 году был меньше, чем так называемый «юридический», вызванный особенностями движения капитала российских компаний через иностранные юрисдикции. Однако сбрасывать со счетов влияние внутренних политических факторов на увеличение чистого оттока все же нельзя. Данные ЦБ показывают, что в последнем квартале произошло резкое ускорение оттока капитала: почти $8 млрд или более половины оттока по статье «чистые пропуски» были вывезены именно в конце года.[8,10]

  Рассмотрим факторы оттока капитала.

Во-первых, при стабильно высокой  цене нефти российская экономика  и цены акций исчерпали потенциал  роста. С начала года индекс ММВБ потерял 14%. Как следствие, иностранные фонды  с мая стали выводить средства из акций российских АО, о чем  свидетельствуют данные ресурса EMPR. В среднем за месяц только специализирующимися  на России фондами выводится около $600-700 млн. С учетом глобальных и региональных фондов получается $1,5-2 млрд в месяц.

Во-вторых, под влиянием долгового  кризиса в Европе российские дочерние организации иностранных банков стали активно выводить средства на депозиты в материнские банки. Это спровоцировало дефицит ликвидности в российских банках, которые ЦБ и Минфин вынуждены покрывать за счет кредитования банков и размещения в них бюджетных депозитов. Масштаб этого явления можно оценить в $10-15 млрд.

В-третьих, риски глобальной рецессии и низкая отдача от вложений во внутренние активы побудили крупные российские компании и банки к росту зарубежных вложений. Среди структур, нарастивших  иностранные активы, оказались крупнейшие госбанки. Этот процесс был поддержан властями, которые в условиях ослабления рубля наращивали масштабы наделения банков дешевыми рублевыми ресурсами. На все это наложились вывоз капитала для погашения зарубежных займов и трудности рефинансирования этих долгов. Третий фактор вносит наибольший вклад в бегство капитала.