Рынок ценных бумаг и его особенности в Республике Беларусь

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• Функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения (хеджирование);
• Перераспределительная функция, которая условно может быть разбита на две  подфункции:
• Социальная функция, проявляющаяся в предоставлении широким слоям населения права управления предприятиями в форме акционерных обществ посредством владения акциями этих предприятий, а также выражающаяся в возможности использования ценных бумаг в качестве объекта инвестиций и получения дохода.
• Централизация капитала – это соединение индивидуальных капиталов в один общий капитал, для наиболее эффективного управления ими.     

Основными функциями международных рынков ценных бумаг являются следующие:

• Экономия издержек обращения;
• Ускорение концентрации и централизации капитала;
• Перераспределение и перелив капитала;
• Содействие процессу непрерывного воспроизводства.

Рынок ценных бумаг, как  и любой другой рынок, - это сложная  структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его  можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

Составные части рынка  ценных бумаг в своей основе имеют  не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

• Первичный и вторичный;
• Организованный и неорганизованный;
• Биржевой и внебиржевой;
• Традиционный и компьютеризированный;
• Кассовый и срочный;
• Розничный и оптовый.

Наиболее часто рынок  ценных бумаг в зависимости от времени и способа поступление ценных бумаг на рынок представляется с помощью деления на первичный и вторичный.

Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется продажа их первым владельцам  (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что вторичный рынок следует за первичным, и ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путём купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг. Важная роль на вторичном рынке ценных бумаг принадлежит фондовой бирже, которая является одним из обязательных элементов рыночной экономики. Фондовая биржа  представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг.

По мнению исследователя биржевой деятельности  Г.П. Черникова, биржа всегда представляет собой посредническую организацию, цель которой состоит в налаживании нормального обмена ценных  бумаг. Однако характер биржевых посредников, их статус, особенности формирования и принципы деятельности существенно отличаются по странам.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг  могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твёрдо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

В зависимости от места  торгов можно выделить биржевой и внебиржевой («уличный») рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок, по сути, всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют также части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок – это рынок краткосрочных финансовых требований (со сроком действия до одного года). Рынок капиталов – это рынок ценных бумаг со сроком действия более одного года. Хотя такое деление является довольно условным, в нём есть определённый смысл, так как на денежном рынке удовлетворяются потребности главным образом в оборотном капитале, а на рынке капиталов – потребности  в основном капитале.

Кроме того, рынок ценных бумаг целесообразно разделять  на розничный и оптовый рынки в зависимости от участников сделок и размеров проводимых операций. Розничный – это по преимуществу клиентский рынок, на котором совершаются операции «клиент-брокер». Оптовый рынок – рынок крупных игроков, на котором совершаются операции типа «дилер – дилер», «управляющий - дилер» и т.п. а также «клиент-брокер». В качестве клиентов здесь выступают крупные институциональные инвесторы. Такой рынок можно называть рынком институциональных инвесторов. Он может быть частью организованного рынка (сегментом биржевого рынка), но может быть и изолирован, недоступен для «мелких» участников (сеть Institutional Networks), в этом случае его принято называть «четвертым» рынком. В последние годы на рынке произошел значительный скачек в развитии так называемых альтернативных торговых систем (АТS), электронных коммуникационных сетей (ECN) и торговых систем информационных агентств (Autex, Bloomberg, РосБизнесКонсалтинг).

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционной и компьютеризированной. Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке. Компьютеризированный рынок – это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

В зависимости от сроков, на которые заключается сделка с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочном рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ  БЕЛАРУСЬ

3.1 Особенности  рынка ценных бумаг в РБ

 

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь в настоящее время находится в начале своего пути к цивилизованному фондовому рынку с отлаженным механизмом функционирования. Это предопределяет широкие перспективы для дальнейшего развития белорусского рынка ценных бумаг и касается как инструментов и участников рынка, так и его инфраструктуры.

Выбор модели фондового  рынка Республики Беларусь осуществлялся в конце 80-х - начале 90-х гг. За этот период был проанализирован и обобщен богатый опыт развития рынка ценных бумаг в странах Восточной Европы, накоплен собственный опыт. Это позволило сделать вывод, что модель фондового рынка Беларуси требует кардинальных изменений, и, прежде всего в направлении нормотворческих мероприятий. Иначе этот сегмент рынка, в лучшем случае, может оказаться серьезным тормозом на пути развития экономических реформ и оздоровления экономики республики в целом, а в худшем - может привести к серьезным финансовым макроэкономическим потрясениям. Причины такой ситуации, по мнению специалистов Комитета по ценным бумагам, заключаются в следующем:

1.Фондовый рынок республики не рассматривался как важный элемент социально ориентированной рыночной экономики, средства массовой информации акцентировали внимание лишь на его спекулятивном характере.

2.  Система законодательства фондового рынка построена в основном в разрешительном ключе, ослаблен запретительный аспект действующего законодательства, низка шкала штрафов и т.д.

3.  На фондовом рынке республики занижены требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

4.  В развитии фондового рынка занижена роль государственного регулирования и персонифицированного участия государства в институциональных формах рынка ценных бумаг.

5.  Доходы от деятельности на рынке ценных бумаг облагаются высокими ставками налогов.

Структура рынка ценных бумаг Республики Беларусь представлена следующим образом:

• корпоративные ценные бумаги (акции, облигации)
• государственные ценные бумаги
• векселя банков
• краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь
• векселя юридических лиц

Среди участников рынка ценных бумаг выделяются:

• эмитенты
• инвесторы
• инвестиционные институты

В Республике Беларусь функции  регистратора выполняют депозитарии.

Система регулирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь состоит из трех уровней:

• уровень регулирования национальным законодательством;
• уровень функционирования органов государственного регулирования;
• уровень регламентации непосредственно участниками рынка ценных бумаг (внутренние процедурные правила участников рынка).

К органам, регулирующим фондовый рынок, относятся: Президент, Национальное собрание, Национальный банк, Комитет по ценным бумагам при Совете Министров, Министерство финансов, Министерство экономики Республики Беларусь.

Функции регулирования  также выполняют ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» и РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг».

Таким образом, несмотря на рост показателей, отечественный  рынок занимает скромное место в  жизни экономики страны. Ряд нормативных  документов, принятых в текущем году, призван изменить ситуацию. Но их действие пока малозаметно. Из-за ограниченного количества сделок эксперты не берутся даже определить объем рынка.

28 октября 1997 г. Советом  по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь была одобрена концепция функционирования и развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Согласно этой концепции развитие рынка предполагает ориентацию на общемировые принципы и стандарты. Его функционирование должно строиться на таких принципах, как социальная справедливость, надежная защита инвесторов, регулирование и контролирование, эффективность, правовой порядок, прозрачность и открытость, конкурентоспособность и целостность.

Ключевые проблемы рынка ценных бумаг. Несмотря на общую положительную динамику развития рынка государственных ценных бумаг в прошедшем году и первом квартале текущего года следует отметить, что имеют место и определенные проблемы, характерные для всех развивающихся рынков.

  Основными причинами  низких темпов развития рынка  ценных бумаг в республике являются:

      - отсутствие четко разработанной концепции реформирования 
       экономики; 
       -  низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;

      - недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;

       - приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики; 
       - преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции - перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.