Сущность, структура, этапы развития валютного рынка России

Понятие регулирования  валютных операций (валютного регулирования). Отметим, определения понятия «валютный контроль» и «валютное регулирование» не содержат ни Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», ни международные документы, в том числе и нормы Договора о МВФ.

Предпосылки (основания) для валютного  регулирования, являющегося элементом  государственного управления национальной экономикой, создают целевые установки  валютной политики и наличие валютного  контроля. Валютное регулирование – это процесс реализации валютной политики государства путем устранения выявленных в ходе валютного контроля отклонений от законодательно установленных валютных ограничении на валютные операции. Этапы валютного контроля и валютного регулирования валютного рынка отражает рис. 2.3.

Часто в процессе государственного управления функции валютного контроля и валютного регулирования совмещают. Обычно органы валютного контроля наделяются функциями регулирования.

Национальное валютное регулирование  юридических лиц проводится путем:

а) регламентирования внешнеэкономических  операций и расчетов в иностранной  валюте фирм. С этой целью осуществляется лицензирование их внешнеэкономических  операций и дифференциация валютных счетов;

б) регламентирования валютных операций кредитных организаций. Лицензируется  банковская деятельность, и вводятся лимиты открытой валютной позиции.

 

Рис. 2.3 Этапы валютного контроля и валютного регулирования валютного рынка²²

 

Важнейшими направлениями валютного регулирования являются:

а) защита валюты Российской Федерации;

б) защита прав собственности на валютные ценности;

в) регулирование внутреннего валютного  рынка;

г) движение средств на счетах резидентов в иностранной валюте;

д) внутренние валютные операции резидентов;

е) выдача разрешений на вывоз иностранной  валюты;

ж) движение средств на счетах нерезидентов в иностранной валюте и в валюте Российской Федерации;

з) валютные операции нерезидентов в  Российской Федерации²³.

Валютное регулирование осуществляется с использованием государством следующих инструментов:

а) учетной ставки для регулирования  движения капиталов;

б) валютных интервенций центрального банка;

в) диверсификации валютных резервов;

г) установления режима валютного  курса;

д) девальвации и ревальвации  курса национальной валюты.

2.3 Перспективы развития  внутреннего и внешнего валютного  рынка России

 

Говоря о ближайших перспективах развития финансового рынка России, следует, прежде всего, отметить высокий уровень платежеспособности нашей страны, что гарантирует относительную стабильность валютного рынка. Золотовалютные резервы на начало октября 2006 года составили 181,060 млрд. долл. (на начало 2006 года они равнялись 137,003 млрд. долл.)²⁴ (Приложение). При этом среднедневные объемы средств на корсчетах и депозитах кредитных организаций не создают критического уровня спроса на иностранную валюту, способного вызвать серьезное отклонение курса рубля. Так, за десять месяцев 2006 года курс рубля по отношению к доллару США укрепился на 0,7%, а по отношению к евро вырос на 3,3%. В результате произошло некоторое изменение тенденций 2005 года, когда рубль интенсивно укреплялся по отношению к доллару, но падал по отношению к евро²⁵.

В течение 2005 года ситуация на внутреннем валютном рынке складывалась под  влиянием крупных поступлений в  экономику иностранной валюты, обусловленных  рекордными объемами выручки от экспорта на фоне высоких цен на его основные товары и продолжающимися активными заимствованиями российскими компаниями средств за рубежом. Увеличившееся положительное сальдо счета текущих операций, не компенсируемое соответствующим оттоком капитала, обеспечивало устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом. Ключевую роль в формировании конъюнктуры внутреннего валютного рынка играли операции Банка России, осуществлявшиеся в рамках реализации денежно-кредитной политики, динамика курса доллара США на мировом рынке и действия кредитных организаций по управлению открытыми позициями в иностранной валюте. Валютный рынок оставался наиболее важным и ликвидным сегментом финансового рынка: объемы конверсионных операций заметно превышали обороты на рынке межбанковских кредитов и фондовом рынке.

В течение большей части 2005 года на мировом валютном рынке преобладала  тенденция укрепления доллара США  к евро, что выступало важным фактором повышения котировок доллара  США к рублю на внутреннем рынке. В целом по итогам года повышение  номинального курса доллара США  к рублю составило 3,7%.²⁶

Растущие объемы экспорта и импорта  товаров и услуг, а также динамика потоков капитала обусловливали  высокую активность участников рынка  в операциях по купле-продаже  иностранной валюты. В результате среднедневной оборот межбанковского кассового рынка за 2005 год возрос по сравнению с 2004 годом на 28%.

В валютной структуре межбанковского сегмента доминировали сделки “рубль/доллар США” (более2/3 от общего оборота). Вместе с тем на фоне повышения интереса участников рынка к операциям  с единой европейской валютой  происходил рост оборотов с евро, преимущественно  за счет сделок “евро/доллар США”, доля которых составляла в среднем  более 90% от общего объема сделок с евро. В целом объем кассовых межбанковских  операций с единой европейской валютой в 2005 году увеличился на 29%²⁷. Объемы операций с другими иностранными валютами оставались незначительными.

Единая торговая сессия межбанковских  валютных бирж (ЕТС) сохраняла роль сегмента внутреннего валютного  рынка, курсообразование на котором  имеет наиболее транспарентный характер и отражает складывающийся баланс внешнеторговой деятельности и потоков капитала.

В 2005 году активность участников биржевых торгов увеличилась: совокупный объем  торгов ЕТС по инструменту “рубль/доллар США” возрос на 69% по сравнению с 2004 годом, при этом основная доля оборота (44%) приходилась на операции “рубль/доллар США” с расчетами “завтра”. Операции “рубль/доллар США” с расчетами  “сегодня” составляли 28% от общего объема торгов ЕТС по инструменту  “рубль/доллар США”, сделки “валютный  своп” – 28%.²⁸

Совокупный объем торгов ЕТС по инструменту “рубль/евро” в 2005 году увеличился на 83% по сравнению с 2004 годом. Тем не менее, доля сделок “рубль/евро” как на биржевом, так и на внебиржевом сегменте внутреннего валютного рынка составляла всего около 1% от общего объема сделок с российским рублем.

В целом доля биржевого сегмента в совокупном обороте межбанковского рынка в 2005 году увеличилась и  составила около 12,8% (без учета  внесистемных сделок) по сравнению  с 9,1% в 2004 году.

Как на биржевом, так и на внебиржевом  сегменте межбанковского валютного  рынка основная часть сделок (более 95%) приходилась на кассовые операции. Низкий уровень активности на срочном  сегменте валютного рынка во многом объяснялся отсутствием эффективных  средств правовой защиты участников операций с производными финансовыми  инструментами.

Тем не менее, курс на укрепление рубля, похоже, остается прежним и объясняется несколькими причинами. Во-первых, в первом полугодии 2006 года вследствие высоких цен на сырьевые товары произошло значительное увеличение российского экспорта. Во-вторых, за этот же период объем прямых иностранных инвестиций, привлеченных российскими нефинансовыми предприятиями, вырос и составил 11,6 млрд. долл. против 9,4 млрд. долл. в первом полугодии 2005 года.²⁹

С другой стороны, бегство капиталов  из России продолжилось. Вложения российских предприятий в зарубежные активы в первом полугодии 2006 года составили 13 млрд. долл. (по оценке Банка России), что на 41% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Чистый вывоз капитала частного сектора (как разница между увеличением иностранных активов и уменьшением иностранных пассивов) составил в первом полугодии 2006 года 5,5 млрд. долл.- при том что за весь 2005 год он равнялся 2,3 млрд. долл. Отток капитала из России ускорился в июле 2006 года, а рост инвестиций в производственные мощности замедлился. Это было связано в первую очередь с беспокойством инвесторов по поводу возможных изменений в экономической политике страны.

Так, можно предположить, что динамика валютного курса рубля до конца  года будет во многом определяться двумя важнейшими внешними факторами: колебаниями курса доллара США  по отношению к евро и поведением цен на нефть.

Так, за первые восемь месяцев 2006 года курс доллара по отношению к евро вырос на 4,8% до 1,20 долл. за евро. Этому  способствовали более высокие темпы  роста экономики США по сравнению  со странами еврозоны. На 2006 год предварительные  прогнозы Международного валютного  фонда предусматривают рост американской экономики на 2,4% за год, а европейской – не более чем на 2%. Сыграло свою роль и сокращение разницы в процентных ставках по кредитам между странами еврозоны и США. Ожидается дальнейшее повышение процентной ставки, как Европейским центральным банком, так и Федеральной резервной системой, что в перспективе может привести к повышению стоимости заимствований на мировом долговом рынке. К тому же в США по-прежнему сохраняется проблема значительного дефицита текущего счета платежного баланса и федерального бюджета. Все вышеперечисленные факторы оказывают непосредственное влияние на различные прогнозы курса доллара к евро. Оценки на конец 2006 года в основном находятся в диапазоне 1,20-1,25 долл. за евро. Так, к примеру, на 23-27 октября 2006 года, динамика курсов евро и доллара к рублю, представлена в Приложении.³⁰

Другой главный фактор, определяющий перспективы российского финансового  рынка до конца года, – конъюнктура мирового рынка энергоресурсов. Пока цены на "черное золото" остаются для России одной из важнейших предпосылок экономического благополучия. Прошедшие несколько лет, особенно последнее полугодие, стали временем дорогой нефти, что обеспечило России заметный рост экспорта и послужило главной причиной укрепления рубля.

Высокие темпы роста мировой  экономики в 2006 году, прогнозируемые МВФ на уровне 4,1%, ведут к росту  спроса на нефть, особенно в развивающихся  странах и прежде всего в Китае. По оценкам ОПЕК, мировой спрос  на нефть в 2006 году увеличится на 2,8%. Определяющим фактором для мирового нефтяного рынка будет также  размер экспорта иракской нефти.

В начале года Министерство экономического развития и торговли России прогнозировало среднегодовую цену на нефть марки Urals в 2006 году в размере 42-49 долл. за баррель (59 долл. за баррель нефти марки Brent). Отметим, что бюджет России на 2006 год  рассчитан исходя из цены 30 долл. за баррель нефти Urals. В первом полугодии 2006 года средняя цена на нефть этой марки составляла около 50 долл. за баррель. Текущие макроэкономические прогнозы МЭРТ на 2007 год составляют 51-56 долл. за баррель нефти марки Urals. Применительно к валютному курсу это означает продолжение тенденции укрепления рубля по отношению к доллару США.

Немаловажным внешним фактором, определяющим развитие финансовой системы  страны в 2006 году, становится подготовка и вступление России во Всемирную  торговую организацию. Либерализация  валютного регулирования ускорит  интеграцию российского финансового  рынка в международный рынок  капитала. Это может привести к  перетеку торговой активности за границу – оборот ADR на российские акции на зарубежных биржах в настоящее время составляет 26% от оборота внутреннего рынка.

Итак, вероятность серьезных изменений  внешних факторов действительно  существует, что вызывает вариантность прогнозов. Например, среднегодовой  курс доллара США в 2006 году составил 28,64 руб. Бюджет России на 2006 год сверстан исходя из среднегодового курса в 29,1 руб. за доллар³¹. То есть в главном финансовом документе страны зафиксирован ожидаемый рост среднегодового курса доллара на 1,7%. Однако экспертами даются оценки среднегодового курса доллара в 2006 году на уровне 28,4 руб. за доллар, что означает его снижение на 5% по сравнению с 2005 годом.

Банк России в "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной  политики на 2006 год" задавал ориентир увеличения реального эффективного курса рубля на 3-5% вследствие ожидаемого увеличения положительного сальдо торгового  баланса и роста производительности труда.³²

В настоящее время на срочном  рынке ММВБ декабрьские контракты "доллар-рубль" заключаются на уровне 26,77-26,79 руб./долл. Эту отметку, по всей видимости, можно рассматривать  не только как прогноз самих участников рынка, но и как наиболее реальный ориентир на среднесрочную перспективу, соответствующий внутренним и внешним  факторам, влияющим на валютный рынок. Тем не менее, многое будет зависеть также от реализации анонсированной Центробанком новой курсовой политики, ориентированной на бивалютную (доллар-евро) корзину.

 

Заключение

 

По результатам курсовой работы можно сделать следующие выводы. Валютный рынок представляет собой  официальный финансовый центр, где  сосредоточена купля-продажа валют  и ценных бумаг в иностранной  валюте на основе спроса и предложения  и определяется курс иностранной  валюты относительно денежной единицы  данной страны. Безусловно, валютный рынок  является частью финансового рынка  страны, существующего наряду с другими  видами рынка, такими, как рынок ценных бумаг, учетный рынок, рынок краткосрочных  кредитов и т. д.

Однако в отличие от других видов  рынка валютный рынок имеет свои особенности:

• не имеет четких географических границ;
• не имеет определенного места расположения;
• функционирует круглосуточно;
• на нем может действовать неограниченное число участников;
• обладает высокой степенью ликвидности.

Основными участниками валютного  рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и  брокерские фирмы, а также другие участники. Валютный рынок выполняет  следующие основные функции:

• способствует интеграции национальной экономики в мировую путем организации механизма обмена национальных денег на иностранные, а значит, и дальнейшему процессу общественного разделения труда и специализации отдельных стран на производстве определенной продукции, что в конечном итоге стимулирует конкуренцию и рыночный способ ведения хозяйства;
• является альтернативной формой вложения денежного капитала в странах со слабой национальной валютой, поскольку покупка "твердых" валют позволяет инвесторам снизить потери своих реальных сбережений при высоких темпах инфляции на внутреннем рынке;
• позволяет получать высокие прибыли по рисковым сделкам спекулятивного характера на рынках срочных контрактов, а также страховаться от валютных рисков.

Главной задачей валютного рынка, является организация бесперебойной  системы обмена национальных денежных единиц, которые являются законным платежным средством только на территории данного государства, на иностранные. Получение же прибыли на валютном рынке, как уже отмечалось выше, вытекает скорее из сделок спекулятивного характера  и поэтому, является для большинства  участников внешнеэкономической деятельности лишь вторичной целью участия  на рынке валют.