Теоретические аспекты исследования денежного обращения и денежной массы

В 2008 г. прирост  М2 планировался на 18-26%, фактический прирост за 9 мес. 2009 г. составил 33,2%. Большее увеличение М2 было вызвано приростом ВВП на 3,2%, против прогноза экономического спада в 2%, ростом цен на экспортные товары и быстрым увеличением остатков средств на счетах экспортеров, ростом доли денежных расчетов в общей массе платежей и сокращением неденежных форм расчетов, снижением просроченной задолженности по заработной плате и пенсиям.

Структура М2 изменилась также за счет роста доли депозитов  предприятий и срочных депозитов  физических лиц, а также за счет сокращения доли трансакционных денег.

На 2010 г. был  запланирован прирост денежной массы  на 21-25%, фактически за 9 мес. 2010 г. он составил 40,8%. Больший рост М2 был обусловлен увеличением ВВП на 7,7%, против прогноза в 1,5%, значительным улучшением состояния торгового баланса России вследствие роста мировых цен на сырье и энергоносители, усилением контроля за репатриацией экспортной выручки, сдерживанием чрезмерного укрепления рубля. Положительные изменения произошли в структуре М2 за счет увеличения остатков средств на счетах юридических лиц, срочных депозитов юридических лиц, что свидетельствует о наличии у организаций относительно свободных денежных средств. Уровень монетизации экономики в 2010 г. увеличился незначительно. При текущем уровне инфляции процесс повышения степени насыщенности деньгами не может быть более быстрым. Экономика должна быть готова к эффективному поглощению денежного предложения. Это обусловило снижение темпов роста М2 в 2011-2012 гг.

Фактически  за девять месяцев 2012 года денежная масса (М2) возросла на 15,2%. Прогноз темпов роста спроса на деньги на текущий год предполагал дальнейшее снижение скорости обращения денег. Сложившаяся динамика этого показателя за январь-сентябрь текущего года подтверждает сделанные предположения. Продолжается рост монетизации расчетов (хотя и объективно более медленными темпами, чем в предшествующий период), растут срочные вклады населения, что способствует увеличению доли длинных денег в структуре денежной массы.

Согласно прогнозам Банка России в 2013 году следует ожидать некоторого дальнейшего снижения скорости обращения денег и, соответственно, повышения степени монетизации экономики, Прирос денежной массы (по агрегату М2) в 2013 году составит 2О-26%. При этом Банк России не рассматривает этот расчетный параметр как жестко заданный и в зависимости от развития экономической ситуации допускает возможность отклонения от этих ориентиров.

Для измерения  количества денег в обороте используется также денежная база. В ее состав входят следующие элементы:

В 2006 – 2011 гг. объем  денежной базы в России увеличился со 103,8 до 674 млрд. руб, т.е. в 6,5 раза. Роста  денежной базы произошел за счет всех трех ее элементов.

 

2.3 Анализ  основных тенденций и особенностей  состояния денежного обращения и денежной массы на региональном уровне

 

Важным параметром, характеризующим денежное обращение, является денежная база - совокупность наличных денег в обращении, депозитов коммерческих банков в ЦБ, обязательных резервов и средств на корреспондентских счетах коммерческих банков. Центральный банк воздействует на денежное предложение прежде всего через регулирование денежной базы. Осуществляя эмиссию наличных денег в обращение, устанавливая нормы обязательного резервирования, имея возможность воздействовать на остатки средств на корсчетах (через депозитные операции и другие инструменты денежно-кредитного регулирования), Центральный банк оказывает влияние на размер денежной базы.

В экономически развитых странах доля наличной составляющей в денежной массе в обращении невелика (5-10%). В России же наблюдается высокий удельный вес наличных денег в обращении. Например, в 2000 г. в России доля агрегата М0 в агрегате М2 составляла 18,6%. В дальнейшем эта цифра увеличилась до 40,7% в 2003 г.; в последующие годы доля М0 несколько уменьшилась, но все равно остается очень высокой (в 2004-2012 гг. - около 36%).

 

 

 

Таблица 2.3 – Денежная база РФ в широком определении

	01.2008	01.2009	01.2010	01.2011	01.2012
Всего (млрд. руб)	928,3	1232,1	1914,3	2380,3	2914,1
Доли в денежной базе ДБ): доля наличных	0,672	0,661	0,640	0,702	0,753
Доля корреспондентских счетов кредитных организаций в Банке России	0,156	0,138	0,159	0,020	0,175
Доля обязательных резервов	0,169	0,163	0,140	0,051	0,055
Доля депозитов Банков в Банке России	0,004	0,038	0,046	0,038	0,002

В последние годы по России в целом доля наличных денег в денежной базе составляет 67-75%, с тенденцией к увеличению доли наличных денег (табл. 1-2). Второй по значимости в структуре денежной базы показатель - доля остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России (оставшиеся два параметра малозначимы - ситуация с обязательными резервами, как показывает статистика, размещаемая на сайте ЦБ РФ, примерно аналогична доле остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России; наконец, депозиты банков в Банке России, как следует из табл. 2.1, не являются определяющими в структуре денежной базы). Здесь важно отметить, что основная доля остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России и обязательных резервов приходится на Москву - от 2/3 до 3/4 всей доли, с тенденцией с течением времени к увеличению (данные по остаткам средств на корсчетах в Банке России (табл. 2.2); оставшаяся доля остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России почти наполовину приходится на С.-Петербург (табл. 2.2); точных данных по С.-Петербургу за последние несколько лет у нас нет, но общая динамика изменения данного параметра последние годы, как нам известно из устных сообщений работников Главных управлений Банка России в С.-Петербурге и Пскове, осталась прежней). Из этого следует, что в среднем на периферийный регион приходится крайне малая доля остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России (доли процента); следовательно, на региональном уровне денежная база состоит по меньшей мере на 90% (это - минимальная оценка; скорее всего - на 95-97%) из наличных денег.

Таблица 2.4 – Сведения об остатках средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России

Дата	РФ	В т ч по Москве	РФ без Москвы	РФ без Москвы, %	В т ч СПб, %
01.2012	532600	392100	140500	26,4	-
01.2011	480400	383600	96800	20,1	-
01.2010	304800	225200	79600	26,1	-
01.2009	169689	112558	57131	33,7	18,1
01.2008	143119	89627	53492	37,4	18,8
01.2007	129834	74325	555096	42,8	14,0

Все эти рассуждения  позволяют сделать важный вывод: в современной России региональное отношение М0/М2 характеризует не только долю наличных денег в денежном обороте, но также (с точностью до нескольких процентов) соответствует величине, обратной денежному мультипликатору, то есть отражает эффективность создания региональными банками новых денег (чем меньше отношение М0/М2, тем монетарная эффективность работы банков выше).

В табл. 2.3 приведены доли наличных денег в обращении (отношения агрегатов М0/ М2) для республики Мордовия (а также - для сравнения - данные по России в целом). На регион приходится минимальное значение (здесь отношение М0/М2 на начало 2012 года было даже ниже, чем среднероссийское, что говорит о сравнительно высокой эффективности банковской системы региона). Во всех остальных регионах оно существенно выше, что фиксирует чрезмерно высокую долю наличных в региональном денежном обращении, иными словами: низкую эффективность создания денег в региональной банковской системе. Таким образом, региональная банковская система республики Мордовия в аспекте денежной мультипликации работает более эффективно, нежели в большинстве других регионов РФ.. Однако, это не повод для самоуспокоения - как указано выше, эффективность функционирования банковской системы РФ в целом в аспекте денежной мультипликации достаточно мала.

Таблица 2.5 – Отношение агрегатов М0/М1 по РМ

	01.2007	01.2008	01.2009	01.2010	01.2011	01.2012	Среднее значение
РМ	0,51	0,47	0,45	0,39	0,38	0,32	0,42

Низкая эффективность  создания денег в региональной банковской системе - одна из причин (хотя и не единственная) низкой активности кредитования предприятий реального сектора экономики: об этом свидетельствует фиксируемая в статистике тесная связь между количеством вновь созданных банками безналичных денег (М2-М0) и объемом кредитования предприятий реального сектора экономики.

Количество денег, приходящееся на единицу валового регионального продукта (ВРП), характеризуется региональным коэффициентом монетизации (М2/ВРП - табл. 2.4). Отметим, что обратное ему отношение (ВРП/М2) характеризует скорость обращения денег. Как следует из табл. 2.4, коэффициенты монетизации в РМ (как и в России в целом) в последние годы имеют тенденцию к росту, но при этом по абсолютному значению остаются ниже среднероссийского.

Таблица 2.6 – Коэффициент монетизации (М2/ВРП)

	01.2007	01.2008	01.2009	01.2010	01.2011	01.2012	Среднее значение
РМ	0,14	0,16	0,18	0,20	0,23	0,31	0,20

Последние годы многочисленные дискуссии вызывал вопрос об уровне долларизации экономики России, и о степени влияния его на экономические процессы. Не обсуждая ситуацию в стране в целом, степень долларизации экономики региона можно оценить, сравнив региональные коэффициенты монетизации и показатель М2х/ВРП, учитывающий депозиты в иностранной валюте (табл. 2.5). Отношение М2х/ВРП к региональным коэффициентом долларизации (табл. 2.6), - показывает степень долларизации экономики (чем оно выше, тем существеннее доля иностранной валюты в экономике региона). Как следует из табл. 2.6, для РМ разница между значениями М2/ВРП и М2х/ВРП не слишком велика, и имеет тенденцию к снижению, что отражает процесс дедолларизации экономики региона.

Таблица 2.7 –  Коэффициент монетизации РМ с  учетом валютных депозитов (М2/ВРП)

	01.2007	01.2008	01.2009	01.2010	01.2011	01.2012	Среднее значение
РМ	0,16	0,19	0,21	0,23	0,25	0,33	0,23

 

Насколько важен уровень  монетизации экономики? Обратимся к эмпирическим данным по различным странам мира, приведенным в табл. 8. В группе экономически развитых странах показатель монетизации, за исключением Швеции, в указанный период составлял от 54,1% до 137,8%. Что касается государств двух остальных групп, то только на Украине и в Казахстане данный показатель был ниже, чем в России. Представленные цифры дают основание предполагать, что более высокая степень монетизации ВВП способствует экономическому процветанию государств. В работах некоторых экономистов высказывалось противоположное мнение - о несопоставимости различных типов экономик по уровню монетизации, и о том, что недостаток денег в экономике должен (в соответствии с известным кембриджским уравнением денежного обращения) автоматически приводить к дефляции (а если дефляции нет - значит, денег в экономике более чем достаточ- но). Такого рода рассуждения, однако, игнорируют то обстоятельство, что в российских условиях главная составляющая инфляции - инфляция издержек, связанная с ценовыми интервенциями транспортных, энергетических и иных естественных монополистов, классической денежной теорией не описываемая.

 

Таблица 2.8 –  Коэффициент долларизации (М2х/М2) РМ

	01.2007	01.2008	01.2009	01.2010	01.2011	01.2012
РМ	1,149	1,150	1,188	1,150	1,096	1,071

Низкая монетизация  в данном случае приводит не к снижению цен, а к росту неденежных форм расчетов в экономике, при этом- «нигде в мире мы не найдем хорошо функционирующую экономику, которая существует на основе бартера и неденежных отношений».

На основании вышеприведенного анализа можно заключить, что состояние денежного обращения в регионе (прежде всего - региональный уровень монетизации) оказывает воздействие на состояние реального сектора экономики региона. Следует, однако, отметить, что наше исследование не дает оснований для абсолютизации этого влияния (в духе крайнего монетаризма): ряд зависимостей, которые, предположительно, должны были бы быть между монетарными и экономическими показателями, нами обнаружен не был (например: доля денег в оборотных средствах предприятий никак не связана со структурой денежной массы и уровнем монетизации; величина кредитов не связана с долей просроченной кредиторской задолженности, и др.). Это свидетельствует о том, что влияние монетарной сферы на реальную экономику региона не является чрезмерным («деньги имеют значение», но имеют значение не только деньги).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Направления совершенствования денежного обращения и 

денежной  массы

 

 

1. Пути совершенствования порядка формирования и регулирования денежной массы в России

 

Дефицит денежной массы в наличной и безналичной  формах, кризис неплатежей и другие негативные факторы в экономике  привели к острой необходимости  создания оптимальных условий для  развития наличного и безналичного оборота в России. К таким мерам можно отнести:

-  совершенствование  законодательной базы в сфере  денежно–кредитной политики;

-  уменьшение  долларизации российского денежного  обращения;

-  усиление  стимулов инвестиционной активности;

-  совершенствование  налоговой системы;

-  снижение  инфляции и проведения политики  сдерживания цен;

-  внедрение  и совершенствование электронного  денежного обращения;