Анализ и управление рисками в инвестиционной деятельности

     5. Экологические риски связаны  со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние  окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как "Green peace" и т.д. Экологические риски подразделяются на следующие виды:

• техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;
• природно-климатические риски связанны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: географическое расположение объекта; природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.); климатические катаклизмы; специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;
• социально-бытовые риски связанны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовые распространения вредителей растений; анонимные звонки о минировании различных объектов и т.д.

     6. Законодательно-правововые риски  связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

     По  формам проявления инвестиционные риски подразделяются на:

     1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны  со следующими факторами: 

• перебои в поставке материалов и оборудования;
• рост цен на инвестиционные товары;
• выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

     2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими  факторами: 

• непродуманный выбор финансовых инструментов;
• непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

     По  источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

     1. Систематический (рыночный, недиверсифицируемый)  риск, возникает для всех участников  инвестиционной деятельности и  всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

     2. Несистематический (специфический,  диверсифицируемый) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенций персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др. Несистематический риск может быть предотвращен за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного портфеля либо эффективного управления проектом.

     Инвестиционная  деятельность характеризуется рядом  инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

• инфляционный риск – вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.
• дефляционный риск – вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.
• рыночный риск – вероятность изменения стоимости активов в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск
• операционный инвестиционный риск – вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.
• функциональный инвестиционный риск – вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.
• селективный инвестиционный риск – вероятность неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с др. вариантами.
• риск ликвидности – вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.
• кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.
• страновый риск – вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.
• риск упущенной выгоды – вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.

Классификация в некоторой степени условна, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи, изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности.  
Глава 2. Методы управления рисками в инвестиционной деятельности

     2.1 Структура исследования инвестиционного  риска

     Процесс управления рисками объективно может  быть разбит на шесть этапов:

     1. Определение цели;

     2. Выяснение риска; 

     3. Оценка риска;

     4. Выбор методов воздействия на  риск;

     5. Применение методов; 

     6. Оценка результатов. 

     На  каждом из этапов используются свои методы управления рисками. Результаты каждого  этапа становятся исходными данными  для последующих этапов, образуя  систему принятия решений с обратной связью. Такая система обеспечивает максимально эффективное достижение целей, поскольку знание, получаемое на каждом из этапов, позволяет корректировать не только методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками.

     Таким образом, с целью построения системы  методов управления риском необходимо рассмотреть следующие аспекты  проблемы:

     1. Сущность, создание и внедрение  системы управления рисками; 

     2. Специфика применения и особенности  основных методов применяемых  на каждом из этапов реализации системы управления рисками;

     3. Разработка методики управления  инвестиционными рисками компании. 
 
 
 
 
 

     2.2 Определение цели инвестиционного  риска

     В зависимости от деловой среды, стратегии  развития и других факторов компания может сталкиваться с различными проявлениями инвестиционного риска. Тем не менее, существуют некие общие цели, достижению которых должен способствовать эффективно организованный процесс управления инвестиционными рисками.

     Как правило, основная цель, которую преследуют компании при создании системы управления рисками, - это повышение эффективности работы, снижение потерь и максимизация дохода. Таким образом, основная цель управления рисками – это наиболее эффективное использование капитала и получение максимального дохода при повышении устойчивости развития компании.

     Методы  определения целей управления инвестиционными  рисками являются фундаментальными для формирования всей структуры  классификации и анализа рисков. При формировании целей следует  учитывать стратегические цели предприятия в целом, то есть использование принципов управления рисками для контроля над событиями бизнес-среды и более эффективного использования ресурсов фирмы.

     Исходя  из этого, следует, что выбор того или иного метода управления рисками  должен обеспечиваться созданной на предприятии системой управления рисками, в которой в качестве субъектов выступают сотрудники фирмы.

     Благодаря внедрению системы управления рисками, достигается максимальная эффективность  методов определения цели, таких  как:

     1. Оценка рисков независимыми экспертами;

     2. "Мозговой штурм";

     3. Контрольные списки источников  рисков.

     Оценка  рисков независимыми экспертами заключается  в проведении интервьюирования и/или  анкетирования опытных специалистов по управлению рисками, которые выступают в роли экспертов и не являются субъектами управления рисками в исследуемой компании.

     Метод "мозговой штурм" использует дискуссии, на которых субъектами системы управления рисками при помощи методических пособий обсуждаются все аспекты  данного механизма, и осуществляются планирование, идентификация, оценка рисков, обработка рисков, контроль и их документирование.

     Также следует выделить контрольные списки источников рисков, представляющие собой  структурированные списки потенциальных  источников риска, в основе которых лежит историческая информация об инцидентах, произошедших ранее.

     Слабые  стороны методов определения  цели связаны с отсутствием в  реальной бизнес-среде полной определенности относительно будущего состояния рынка. Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск адекватности принятия инвестиционных решений компанией. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, окажется в итоге убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. В то же время компания обязана прилагать усилия по повышению уровня своей осведомленности и пытаться измерять рискованность своих инвестиционных решений (договоров) как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса.

     Ввиду отсутствия наиболее эффективного и  доступного метода на практике для  подготовки сбалансированного решения  относительно цели инвестиций в проекты  требуется применение комплекса рассмотренных выше методов, дополняя их друг другом.

     В таком случае предлагается следующая  схема определения цели:

     1. "Мозговой штурм" совета  директоров, цель которого утвердить  стратегию компании в отношении  рисков совместно с исполнительными директорами и высшим руководством;

     2. Привлечение независимых экспертов,  проводящих интервьюирование среди  специалистов и ответственных  за разработку интегрированной  системы целей и методов управления  инвестиционными рисками.

     В результате определения целей высшим руководством фирмы и разработкой системы экспертами позволит создать контрольные списки потенциальных источников инвестиционных рисков, необходимых для стандартизации процесса классификации, выявления и оценки рисков проектов

     Подобная  схема, благодаря привлечению не только высшего руководства, но и рядовых сотрудников предприятия и независимых консультантов, специализирующихся на разработке и внедрении систем управления рисками, приводит к достаточно полному описанию сферы проектов.

     Таким образом, создание системы управления рисками и определения целей – это определяющий этап дальнейшего существования и развития института управления рисками на предприятии.  
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.3 Выяснение (идентификация) и оценка  риска

     Базовым этапом, позволяющим сформировать дальнейший план действий по управлению инвестиционными  рисками, является этапы выяснения  и оценки риска.

     Задачей качественного анализа риска  является выявление источников и причин риска, этапов и работ рассматриваемого проекта, при выполнении которых возникает риск, то есть:

     1. Определение потенциальных зон  риска, 

     2. Выявление рисков, сопутствующих  контракту, 

     3. Прогнозирование практических выгод  и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.

<