Анализ эффективности инвестиционного проект

ГЛАВА 1. Теоретические аспекты инвестиционного проекта

1.1.Понятие, классификация инвестиционных проектов

 

Реализация  целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.

Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко:

1)как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществления комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;

2)как система, включающая определенный набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия [6, c. 14].

Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» определено следующее понятие инвестиционного проекта.

«Инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Существуют  различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.

По отношению  друг к другу:

- независимые, допускающие одновременное  и раздельное  осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга;

- альтернативные (взаимоисключающие), т.е.  не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один;

-  взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно [6, c. 17].

По срокам реализации (создания и функционирования):

- краткосрочные (до 3 лет);

- среднесрочные (3—5 лет);

- долгосрочные (свыше 5 лет).

По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций):

-малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации;

- средние проекты — это чаще  всего проекты реконструкции  и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов;

- крупные проекты — проекты  крупных предприятий, в основе  которых лежит прогрессивно «новая  идея» производства продукции,  необходимой для удовлетворения  спроса на внутреннем и внешнем  рынках;

По основной направленности:

- коммерческие проекты, главной  целью которых является получение  прибыли;

- социальные проекты, ориентированные,  например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминогенного уровня и т.д.;

- экологические проекты, основу  которых составляет улучшение  среды обитания;

- другие.

В зависимости  от степени влияния результатов  реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку:

- глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

- народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния;

- крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;

- локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках [5, c. 37].

Особенностью  инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно  варьироваться, поэтому в зависимости  от величины риска инвестиционные проекты  подразделяются таким образом:

- надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью 
получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу);

- рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

На  практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

Реализация  любого инвестиционного проекта  преследует определенную цель. В зависимости от целей инвестирования можно выделить следующие виды инвестиционных проектов, обеспечивающих:

1) прирост объема выпуска продукции;

2) расширение (обновление) ассортимента продукции;

3) повышение качества продукции;

4) снижение себестоимости продукции;

5) решение социальных и экономических задач.

Определенная  цель может быть достигнута разными  путями, поэтому большая часть  реализуемых проектов носит конфликтующий  характер, когда прорабатываются  разные пути достижения одной и той же цели [13, c. 61].

Таким образом, понятие инвестиционного  проекта включает в себя огромный набор параметров, необходимых для его успешного образования, а в последующем и развития. Умение четко спланировать тот или иной инвестиционный проект поможет инвестору предвидеть все «подводные камни» уже на раннем этапе подготовки проекта.

 

1.2. Жизненный цикл инвестиционного проекта

 

Инвестиционные  проекты имеют разнообразные  формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Однако разработка любого инвестиционного проекта — от первоначальной идеи до эксплуатации — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (project lifetime).

Универсального  подхода к разделению фаз инвестиционного 
цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз жизненного цикла проекта [18, c. 102].

Фаза 1 - предынвестиционная, предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получение; осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия.

Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае 
положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем 
через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

Главной задачей предынвестииионной фазы является превращение инвестиционной идеи в инвестиционное решение [18, c. 102].

Выделяют  следующие основные этапы предынвестиционной фазы реализации инвестиционного проекта:

- формулирование инвестиционной идеи;

- анализ альтернативных вариантов проекта;

- предпроектное исследование инвестиционных возможностей (данные исследования носят поверхностный характер и основываются на общих оценках; предварительное технико-экономическое обоснование должно подтвердить, что все возможные альтернативы проекта рассмотрены и оценены, все аспекты выбранного проекта осуществимы и требуют дальнейшего более глубокого изучения, имеется заключение о жизнеспособности проекта);

- оценка эффективности инвестиционных проектов на стадии исследования предпроектных возможностей, их сравнение и анализ;

- выбор инвестиционного проекта;

- разработка и создание технико-экономического обоснования-основного документа инвестиционного проекта (разработка технико-экономического обоснования является крупномасштабным исследованием);

- подготовка оценочного заключения;

- принятие решения о реализации / отклонении инвестиционного проекта [7, c. 39].

Фаза 1 показана на рисунке 1.

Рис.1. Предыинвестиционная фаза

Фаза 2 - инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия [7, c. 40].

На  этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний, пуск и наладка оборудования), частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты).

Инвестиционная  фаза может быть разделена на следующие стадии:

- определение законодательной, финансовой и организационной базы для реализации проекта;

- приобретение и передача технологий, включая общее инженерное проектирование;

- детальная проработка и заключение контрактов, включая представление предложений, участие в тендерах, оценку затрат и проведение переговоров;

- приобретение земли, строительные работы и монтаж оборудования;

- предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок;

- набор и обучение персонала;

- сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

Фаза 2 показана на рисунке 2.

Рис.2. Инвестиционная фаза

 

Фаза 3 - эксплуатационная (или производственная). Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками [12, c. 145].

Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

Эксплуатационная  фаза разделяется на следующие стадии:

- приемка и пуск предприятия;

- выпуск продукции и получение прибыли;

- замена оборудования;

- расширение;

- инновации.

Проблемы, которые возникают на этапе эксплуатации вновь созданных объектов, нуждаются  в рассмотрении, как с краткосрочных, так и долгосрочных позиций. Краткосрочные проблемы касаются начала производства и могут возникать в связи с освоением технологий, работой оборудования, недостаточной производительностью труда, нехваткой квалифицированного персонала. Часто данные проблемы берут начало в фазе инвестирования.

Долгосрочный  подход касается выбранной стратегии  и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в предынвестиционой фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых коррективов будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим [14, c. 6].

Доход, получаемый на фазе эксплуатации, должен позволять окупить все понесенные затраты, погасить кредиты и принести доход, ради получения которого и  осуществляется инвестиционный проект.

Шабалин А.Н. выделяет еще две фазы:

Фаза 4 - ликвидационная, на которой после прекращения производства осуществляются возможные демонтаж, продажа и утилизация, утративших свою экономическую полезность реальных активов [19, c. 25].

Фаза 5 - окончательная оценка, на которой обобщается опыт инвестиционного проекта.

Весьма  важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно не могут быть связаны с первоначальными инвестициями (так называемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования таким пределом будет срок полного морального и физического износа.

При проектировании и исследовании инвестиционных процессов срок существования проекта  на протяжении всего его жизненного цикла — от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта — называют расчетным периодом.

Прекращение реализации проекта может быть следствием:

- исчерпания сырьевых запасов и (или) других ресурсов;

- прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;

-исчерпания потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;

-износа основной (определяющей) части производственных фондов;

-других причин, установленных в задании на разработку проекта.

Расчетный период разделяют на шаги — отрезки времени, в пределах которых проводится агрегирование (группировка и расчет) данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются номерами (0, 1,2.) Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях гола и отсчитывается от фиксированного момента г_и = 0, принимаемого за базовый (обычно для удобства в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага; при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же) [8, c. 204].