Инвестиционная деятельность предприятия: оценка ее эффективности и пути повышени

Источник: World Economic OUTLOOK. IMF. MAY 2000. P.272-273; October 2004.P. 269-273; April 2006. P. 247-250.

В группе развитых стран норма валового сбережения в нашем десятилетии имеет тенденцию к снижению вследствие большой массы уже накопленного капитала и перехода в условиях постиндустриализации к проблеме не столько быстрого роста капитала (особенно реального), сколько его эффективного использования.

 В остальных странах мира  норма валового сбережения высока, однако это происходит за счет  Китая и Юго-Восточной Азии, максимально  использующих свой ВВП для  сбережения, и стран-нефтеэкспортеров (включая Россию) с их большими  положительными сальдо текущего платежного баланса (это сальдо входит составной частью в валовое сбережение, так как не тратится на потребление в виде импорта товаров и услуг).

    Сбережения являются основой для инвестиций как в финансовый, так и реальный капитал страны. Подразумевается, что в ходе капиталообразования инвестиции в финансовый капитал затем финансируют инвестиции в реальный капитал, и поэтому в статистике особое внимание уделяется именно этим последним. Инвестиции в реальный капитал приводят к его росту, или, как принято писать в статистике, к валовому накоплению (в нем выделяют его основную часть – валовое накопление основного капитала, а также изменение запасов материальных оборотных средств и чистое приобретение ценностей, т.е. изменение активов, использующихся как средства сохранения стоимости – драгоценных металлов и камней, антикварных изделий, коллекций и других произведений искусства). Для определения масштабов этого процесса соотносят размеры валового накопления  и размеры ВВП страны, называя это нормой валового накопления. С некоторым упрощением этот показатель можно рассматривать как отношение инвестиций в экономику страны к ее ВВП.

 

 

Рис. № 3 Таблица. Норма валового накопления в мире, % к ВВП.

	1981-1988 гг.	1994-2001 гг.	2005 г.	2008 - 2011 гг.(прогноз)
Развитые страны	22,6 (-0,7)	23,5 (-0,2)	20,9(-1,5)	21,9(-1,6)
США	20,6(-2,2)	20,0(-2,4)	20,0(-6,5)	21,3(-6,3)
ЕС (12 стран еврозоны)	21,5 (-0,8)	20,4(0,6)	20,9(0)	21,9 (0,1)
Япония	29,4(2,4)	27,9(2,3)	23,2(3,6)	23,9(3,0)
Новые индустриальные азиатские экономики	32,1(2,4)	29,1(4,2)	25,7(6,1)	25,9(5,4)
Остальные страны	21,0(1,5)	25,5 (0,8)	26,4 (3,9)	28,2(2,6)
ЦВЕ	…	23,3(-3,1)	24,0(-5,2)	25,7(-4,1)
СНГ	…	22,4(1,6)	20,7 (8,9)	22,7(4,6)
Азия (кроме  Среднего. Востока)	27,5(-2,1)	32,3(-0,5)	34,3 (3,9)	37,1(3,3)
Средний Восток	22,8(-4,1)	23,5(-0,6)	22,0 (17,7)	21,5(12,8)
Латинская Америка	20,9(-1,9)	21,1(-2,7)	20,7 (1,!)	21,4(-0,6)
Африка	22,7(-4,5)	20,0(-2,9)	21,1(223)	22,7(1,7)

 

В скобках дается разница  между валовым накоплением и  валовым сбережением (знак «-» означает превышение инвестиций над сбережениями).

Источник: World Economic Outlook. IMF. MAY 2000. P.272-273; October 2004. P/269-273; April 2006.P.247-250.

В группе развитых стран  наиболее высока норма валового накопления в новых индустриальных азиатских  странах,  которые на базе высоких  сбережений и инвестиций (по примеру Японии) стремились развить высокие темпы экономического роста для того, чтобы догнать развитые страны, что им и удалось.

   Одновременно данная таблица № 3 демонстрирует другую важную особенность капиталообразования – объем инвестиций в стране может значительно отличаться от объема сбережений. Ведь за счет сбережений финансируются не только (хотя прежде всего) инвестиции в национальную экономику, но также погашение дефицита госбюджета и/или платежного баланса, пополнение золотовалютных резервов страны и погашение внешнего долга, а также вывоз капитала. Примером может быть Россия, где в 2005 г. Норма валового сбережения составляла около 33%, норма валового накопления равнялась 21%,  а разница пошла ( примерно равными частями) на прирост государственных золотовалютных резервов, обслуживание внешнего долга и вывоз капитала (преимущественно в форме его бегства). А с другой стороны, инвестиции в экономику страны увеличиваются за счет притока инвестиций из-за рубежа.

   Как  видно  из таблицы 11.2, с точки зрения разницы между сбережениями и инвестициями в группе развитых стран картина пестрая: для США характерно систематическое превышение инвестиций над сбережениями (что требует большого притока капитала в эту страну), а для Японии и новых индустриальных азиатских стран, наоборот, характерно превышение сбережений над инвестициями во многом вследствие их традиционно  большого положительного сальдо во внешней торговле. В результате США являются крупным нетто - импортерем капитала, а азиатские развитые страны – его крупными нетто-экспортерами.

Таким образом, важной предпосылкой для  перелива финансовых ресурсов между  странами, преимущественно в форме международного движения капитала, является дисбаланс сбережений и инвестиций. При этом капитал устремляется прежде всего в страны с наиболее благоприятным инвестиционным климатом.

 

 

• Основные направления инвестиций

 

Типичные направления инвестирования следующие:

• сфера реальной экономики, в том числе капитальное строительство, машиностроение, конверсия военно-промышленного комплекса, производство традиционных и новых конструкционных строительных материалов;
• сфера услуг;
• инновационная сфера.

Выполним краткий анализ направлений инвестиций.

В капитальном строительстве  важнейшие направления инвестиций:

• обеспечение расширенного воспроизводства основных фондов;
• осуществление перевооружения и переоснащения основных фондов на технику и технологию новых поколений;
• создание и развитие безотходных и малоотходных экологически чистых технологий производства.

В машиностроении:

• производство новейших кузнечно-прессовых машин;
• изготовление современных подъемно-транспортных машин;
• производство оборудования современного типа для строительных работ, в том числе экскаваторов, бульдозеров, скреперов, молотов, камнедробилок, бетономешалок и т.д.

В сфере конверсии  военно-промышленного комплекса главное направление – создание на базе конверсируемых предприятий современного гражданского машиностроительного комплекса, который будет ориентирован в первую очередь, на внутренний рынок страны. Острота проблемы инвестиций в эту сферу обусловлена тем, что государственный  заказ в настоящее время недостаточен для большинства предприятий.

   Государство, в основном финансирует 2 научно-технические программы (где велика роль и доля конверсируемых предприятий):

• Российская государственная космическая;
• Развитие гражданской продукции.

При рассмотрении оборонных предприятий  надо учитывать: наличие мощного научно-технического потенциала, включающего фундаментальный и прикладной, квалифицированные научно-технические кадры, уникальное испытательное оборудование.

  В сфере строительных материалов  целесообразно выделять инвестиции  в первую очередь на новые конструкционные материалы: пластмассы, синтетические волокна, сплавы различных материалов, легкие и композиционные.

 Следующее направление  - инвестиции  в сфере услуг: торговлю, общественное  питание, службу быта, медицину, образование,  финансовую деятельность и т.п.

  Особенность сферы услуг  по сравнению с материальным  производством заключается в  том, что в данной сфере имеется  низкая капиталоемкость услуг,  невысокая стоимость инвестиционных  проектов, короткие сроки их реализации, высокая окупаемость вложений и низкая степень инвестиционного риска.

  В настоящее время инвестирование  в сфере услуг имеет следующие  недостатки. Во-первых, неравномерное  размещение услуг по территории  России. Например, многие виды услуг  сконцентрированы в нескольких  крупных городах: Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Нижнем Новгороде и т.п.

 Во-вторых, недостаточное финансирование  сферы услуг, так как бюджетных  и местных средств, как правило,  недостаточно, и особенно, в сфере  социально-культурной. Поэтому, наряду  с собственными, полезно использовать средства внебюджетные, а также развивать благотворительность (меценатство).

В-третьих, для сферы услуг важное значение имеет дальнейшее развитие мелкого и среднего предпринимательства. Способствовать этому могут льготы по налогообложению, упрощение организационных действий, регистрационный, а не разрешительный принцип организации бизнеса.

  Другое направление инвестиций  –инвестиции в инновации. В  процессе формирования рыночных  отношений в России существовали  следующие причины, которые сдерживали инновационную деятельность: наличие высокой инфляции, значительные кредитные ставки банков, уменьшение доли государственного заказа, неплатежеспособность ряда заказчиков, экономический риск и т.д..

Фактором, способствующим развитию инновационной деятельности, может быть введение налоговых льгот для тех предприятий, которые инвестируют свои средства в развитие сферы научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), в инновационный процесс.

    Источники инвестирования  инновационной деятельности могут быть различны, в зависимости от целевых задач и этапа инновационного процесса.

 На этапе НИОКР – сочетание  средств бюджетных, заказчиков, региональных  и местных бюджетов, а также  средства заинтересованных организаций.

  Прикладные исследования могут обеспечиваться  средствами крупных предприятий, а также инновационными коммерческими банками или специализированными на инновации финансово-кредитными организациями.

   В современных условиях  мировая хозяйственная практика  выявила создание специализированных фирм – инвесторов инновационной деятельности. Ими могут быть независимые частные фирмы или специализированные филиалы крупных фирм, или партнерские фонды рискового капитала и т.п.

 

2. Инвестиционный проект –

обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по реализации инвестиций (бизнес-план). Приоритетный инвестиционный проект – это проект, включенный в перечень, утверждаемый Правительством РФ, объем капитальных вложений, в который соответствует требованиям законодательства РФ.

       Оценка проекта  – периодическая процедура, возникающая на разных стадиях проекта, связанная со сравнением фактических и планируемых показателей проекта (доходности, срока окупаемости, риска и др.) для принятия эффективных управленческих решений. Срок окупаемости инвестиционного проекта – вероятный лаг (отставание, запаздывание) со дня начала финансирования реального проекта до дня, когда разность между полученной суммой чистой прибыли вместе с амортизационными отчислениями и объемом капитальных вложений приобретает положительное значение. Совокупная налоговая нагрузка – расчетный общий объем денежных средств, подлежащих уплате инвестором в бюджет на день начала финансирования проекта в форме ввозных таможенных пошлин, федеральных сборов и налогов.

   Основу инвестирования составляют  вложения средств в реальный сектор, т.е. в основной и оборотный капитал предприятий. Рынок инвестиций представляет собой сферу, где происходит купля-продажа инвестиционных товаров по равновесным ценам. В качестве инвестиционных товаров могут выступать движимое и недвижимое имущество; денежные средства, целевые банковские вклады, ценные бумаги и другие финансовые активы; имущественные права, вытекающие из авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, опыт, иные интеллектуальные ценности; права пользования землей и другими природными ресурсами, а также имущественные права.

 Основные этапы инвестирования:

1. Преобразование ресурсов в капитальные затраты, т.е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);
2. Превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений, многолетних насаждений и объектов инфраструктуры и т.п.);
3. Прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т.е. реализации конечной цели инвестирования;

Таким образом, образуется следующая  взаимосвязь: доход > ресурсы > конечный результат, затем процесс накопления повторяется. Процесс накопления финансовых ресурсов, не имея непосредственного отношения к инвестиционной  деятельности, служит ее необходимой предпосылкой. Источник прироста капитала и цель инвестирования – прибыль (доход). На практике массу прибыли (П) сопоставляют с инвестиционными затратами и определяют их эффективность: Э _и = (П : ИЗ) х 100, где Э _и - эффективность инвестиций, %; ИЗ – инвестиционные затраты (капиталовложения). Подобное сравнение осуществляют непрерывно: до инвестирования (до разработки технико-экономического обоснования и бизнес-плана инвестиционного проекта), в процессе инвестирования (при строительстве объекта), после инвестирования (при эксплуатации нового объекта – после вывода его на проектную мощность).