Инвестиционная деятельность предприятия: оценка ее эффективности и пути повышени

   Процессы вложения капитала и получения прибыли могут происходить в различной последовательности. При последовательном протекании этих процессов прибыль реализуется сразу же после сдачи готового объекта в реализацию и  выхода его на проектную мощность, как правило, в срок до 1 года (например, приобретение и установка нового технологического оборудования).При параллельном их протекании получение прибыли возможно до полного заверения строительства нового предприятия (например, при вводе в действие первой очереди, цеха, пускового комплекса).При интервальном протекании процессов вложение капитала и получение прибыли между периодами завершения строительства  предприятия и реализации прибыли проходит длительное время (несколько лет). Продолжительность временного лага зависит от форм инвестирования и особенностей конкретных объектов, а также от финансирования возможных застройщиков ( соотношении между собственными и привлеченными источниками финансирования капиталовложений).

   Темпы роста инвестиций  зависят от ряда факторов. Прежде  всего, объем инвестиций зависит от распределения получаемого дохода на потребление и накопление (сбережение). В условиях низких доходов многих граждан основная их доля (70 – 80%) направляется на потребление. Рост доходов населения вызывает повышение доли, направляемой на сбережения, которые являются потенциальным источником инвестиционных ресурсов. Следовательно, рост удельного веса сбережений в общем доходе способствует увеличению объема инвестиций и наоборот. Однако это условие соблюдается, если  обеспечены государственные гарантии сбережений граждан, что служит стимулом инвестиционной активности граждан.

              На объем инвестиций воздействует также ожидаемая норма прибыли как основной побудительный мотив. Чем выше ожидаемая норма прибыли на капитал , тем больше объем направляют в конкретную отрасль хозяйства или сферу бизнеса(например, строительство жилья, автозаправочных станций, автостоянок, паркинг, торговых центров и т. Д.). существенное влияние на объем инвестиций оказывает ставка ссудного процента, так как в процессе инвестирования можно использовать не только собственные, но и заемные средства. Если норма ожидаемой чистой прибыли оказывается выше ставки ссудного процента на кредитном рынке, то такие вложения выгодны для инвестора. В связи  с этим рост процентной ставки по кредитам и депозитам вызывает снижение объема инвестиций в экономику страны. Объем инвестиций  также связан с предполагаемым темпом инфляции. Чем выше этот показатель, тем больше обесценивается будущая прибыль инвестора и тем меньше будет стимулов у него для расширения объема инвестиций (особенно в сфере долгосрочного инвестирования). Поэтому при разработке бизнес-планов инвестиционных проектов следует учитывать указанные факторы. Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляют в различных формах. Для учета, анализа, планирования и контроля их классифицируют по отдельным признакам. По объектам вложения денежных средств выделяют и финансовые инвестиции.

 

• Определение показателей качества инвестиционного проекта

        Макроэкономические характеристики России по сравнению с развитыми странами выглядит крайне плачевно. При величине природных ресурсов страны, составляющей 30% мировых запасов, и населении около 2,4% мирового населения имеет место существенное отставание практически по всем основным макроэкономическим показателям. По жизненному уровню Россия занимает 57-е место, а доля бедных приближается к 50%, поэтому качественные оценки характеристик инвестиционного проекта недостаточны для их денежного описания.

   Таким образом, для оценки  качества инвестиционного проекта лучше всего использовать количественные показатели с учетом степени возможных рисков, т.е. общеизвестные понятия эффектов и эффективностей. Такое представление качества инвестиционных проектов позволяет сравнительно легко управлять их реализацией путем сравнения планового и реального состояний и принятия оперативных решений. В российских условиях все качественные показатели могут быть использованы только в виде вспомогательных.

 

Входы формируются внешней и  внутренней средой. К входам относятся: вид бизнеса, количество сотрудников и их квалификация, инвестиции, поставщики, банки, законодательная база и т.д.

   Выходы являются эффектами.  К ним могут, например, относиться  выпускаемый за заданный промежуток  времени объем продукции, объем  основных и оборотных средств, собственный капитал предприятия, чистая прибыль, стоимость  (например, рубль, тонна, погонный метр и т.д.).

       Эффективность  – это отношение выходов к  входам (например, производительность  труда, доходность, коэффициенты  ликвидности активов предприятия тд.). Эффективность имеет сложную размерность или является величиной безразмерной. Рассмотрим несколько примеров эффективности.

  Доходность ссудной операции  – это отношение процентов к величине долга (величина безмерная). Производительность труда это  - отношение продукции к затратам на производство. Основной анализ инвестиционных показателей являются финансовые потоки платежей. Элементы финансовых потоков формируются из  расходов и чистого дохода. Чисты доход -  это выручка, получаема я в каждом временном отрезке, за вычетом всех платежей, связанных с его созданием и получением. К платежам, связанным с созданием и получением чистого дохода, относятся затраты на производство продукции или услуг, издержки предприятия, налоги и сборы. Отдельный элемент потока наличностей в заданном периоде времени может быть рассчитан, например, по приведенному ниже алгоритму.

 Из объема продаж вычитаются  переменные и постоянные издержки, проценты по кредитам, налоги  и прочие выплаты(амортизационные  отчисления сюда не входят).

 В результате получают элемент потока наличности от производственной деятельности. Из элемента потока наличности от производственной деятельности вычитают выплаты на приобретение активов и складывают с эти элементом поступления от продаж активов. В результате получают элемент потока наличности от инвестиционной деятельности. После выплат из этой суммы платежей по займам и добавление м в нее различного рода компенсаций получают чистый доход за период. Данный алгоритм детализируется в зависимости от целей анализа и принятой методики.

 

• Анализ основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов

1. Метод бухгалтерской нормы рентабельности (или метод бухгалтерской нормы прибыли) основывается на расчете простой нормы прибыли как отношение чистой прибыли (после налогообложения) к исходным инвестициям (капиталовложениям) по разным вариантам проекта по  формуле:

Р_пр = ЧП / И x 100%,

Где Р_пр - норма рентабельности по чистой прибыли, %; 
ЧП – чистая прибыль предприятия, оставшаяся после налогообложения, р;

И – исходные инвестиции в проект (капиталовложения), р.

Пример расчета нормы рентабельности по трем проектам приведен в таблице  ниже.

 

 

 

 

 

 

Рис. №  4. Расчет нормы рентабельности.

 

№ п/п	Наименование	Обозначение	Проект № 1	Проект № 2	Проект № 3
1	инвестиции	тыс.р.	1200	1200	1200
2	Чистая прибыль	тыс.р.	168	180	144
3	Норма рентабельности	%	14	15	12

Анализ данных таблицы № 4 позволяет сделать вывод, что наиболее предпочтителен проект № 2, когда при том же значении инвестиций (1200 тыс.р.), что и в других, , будет выше норма рентабельности (норма прибыли), которая составит 15%.

   Анализ метода  нормы рентабельности:

1.         достоинства:

• простой расчет, так как надо только рассчитать чистую прибыль, зная величину балансовой прибыли;
• предназначен для первичного и быстрого сравнения проектов;

2. недостатки:

• не учитывается временная стоимость денег, т.е. не используется дисконтирование денежных потоков;
• невозможно оценить проекты,  когда получается одинаковая норма рентабельности (норма прибыли), а объемы инвестиций различаются;
• не учитывается влияние ликвидационной стоимости основных фондов;
• не учитывается влияние амортизации и т.п.

 

2 .Метод окупаемости инвестиций, или период (срок) окупаемости, основан на расчете того количества лет, которое необходимо для полного возмещения инвестиций (первоначальных выплат) при сравнении величины ежегодных поступлений средств (см. график инвестиционного цикла на табл. № 4).

     Формула расчета имеет  следующий вид:

Ток = Инвестиции/ Ежегодные поступления,

Где Ток – срок окупаемости инвестиций, годы.

   Пример расчета срока  окупаемости при величине инвестиций 1200  тыс.р. при сравнении 3х  проектов приведен в таблице  № 4.

 

Рис.таблица № 5 Расчет срока окупаемости

 

 

 

 

№ п/п	Наименование	Обозначение	Проект № 1	Проект № 2	Проект № 3
1	инвестиции	тыс.р.	1200	1200	1200
2	Ежегодные поступления	тыс.р.	300	240	200
3	срок окупаемости	годы (лет)	4	5	6

Анализ данных таблицы № 5 позволяет сделать вывод, что по сроку окупаемости более выгоден проект № 1, так как срок окупаемости здесь меньше, чем в других, и составляет всего 4 года.

   Сравнивая 2 метода расчета  (норма рентабельности и срок  окупаемости), можно сделать вывод,  что предпочтительны 2 проекта:  № 1 –по сроку окупаемости  и № 2 – по норме рентабельности.

На практике применяются еще 2 метода оценки эффективности инвестиционных проектов:

1.Метод чистой приведенной стоимости (ЧПС), или чистой дисконтированной стоимости (ЧДС), позволяет получить наиболее обобщенную характеристику  инвестиционного проекта. По этому методу получаем величину прибыли проекта (с учетом инвестиций), приведенную в сопоставимый вид к начальному времени (времени выделения инвестиций - выплат).

      Метод  расчета ЧПС, или чистой дисконтированной стоимости(ЧДС), основывается на том,  что предприятие заранее определяет минимально допустимую (расчетную) ставку процента,  при которой инвестиции могут быть эффективными.

Примечание(англ. discount), означает в данном контексте – учет процентов.

При данном методе приведения (дисконтирования) для определения расчетной ставки процента предприятие может учитывать процент на заемный капитал (выплачиваемый самим предприятием своим кредиторам), а также возможный  риск и ликвидность инвестиций.

Для расчета ЧДС  сначала надо определить текущую дисконтированную стоимость (ТДС), умножая величину поступлений за каждый год (возврат средств) на рассчитанный коэффициент дисконтирования по формуле:

ТДС = Поступления x Кд,

Где ТДС – текущая дисконтированная стоимость, тыс.р.; 
        Кд – коэффициент дисконтирования;

Формула расчета Кд:

Кд = 1/ (1+ r) ^t,

Где Кд – коэффициент дисконтирования; 
     

 r – дисконтная ставка, т.е. процентная расчетная ставка, которая для удобства расчета в формуле выражается через десятичную дробь (10% - 0,1; 30% - 0,3 и т.д.);

t –порядковый год проекта.

 

Расчет чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) при известной величине текущей  дисконтированной стоимости определяется по формуле:

ЧДС = ∑ ТДС  – И,

Где ЧДС – чистая дисконтированная стоимость, тыс.р.;

∑ ТДС – сумма текущей дисконтированной стоимости за проектный период (например, за 5 лет), тыс.р.;

И – инвестиции (выплата разовая), тыс. р.

 

На основании анализа величины чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) можно сделать следующие выводы, если:

• величина ЧДС положительна, т.е.  поступления за срок проекта больше инвестиций (первоначальной суммы выплат) – проект одобряется инвестором;
• величина ЧДС нулевая или отрицательная, т.е. расходы равны или больше величины инвестиций – проект отвергается инвестором.