Инвестиционная политика и капиталовложения в энергетике

Можно сформулировать следующие основные условия, которые, по нашему мнению, могут обеспечить устойчивое и эффективное инвестирование в региональной электроэнергетике в период реформ:

- реорганизация существующей системы управления развитием региональной энергетики (включая планирование, организацию и финансирование проектов, а также управление производственными активами)

должна идти параллельно с реформированием  отрасли, наряду с изменениями в условиях функционирования энергетических предприятий;

- новая система  управления развитием должна предусматривать важную роль региональных органов власти как гаранта региональной энергетической безопасности;

- органы региональной  власти должны иметь эффективные финансово-экономические механизмы влияния и поддержки инвестиционных решений компаний и частных инвесторов в виде инвестиционных фондов развития электроэнергетики;

- используя финансовые  и информационные возможности, органы региональной власти должны стать организатором комплексной системы страхования рисков инвестиций и выступать как «замыкающий» инвестор в реализации проектов;

- деятельность органов власти по оценке инвестиционных проектов должна базироваться на научной основе.

Классификация методов оценки эффективности инвестиционных проектов

Статические методы

• сопоставление  затрат;

• сопоставление (расчет) прибыли;

• сопоставление (расчет) доходности;

• статистический метод расчета периода амортизации.

Динамические методы

• метод приведения к настоящей стоимости;

• метод аннуитета;

• метод внутренней процентной ставки;

• метод расчета периода амортизации;

• метод конечной стоимости (имущества).

Методы, сочетающие свойства статических и динамических методов MAPI – метод.

Методы оценки рисков

• метод корректур;

• расчет критических  значений, расчет диапазона колебаний;

• анализ рисков и вычисление преференциальных значений;

• симуляция  рисков;

• гибкое EEдu1087 планирование на основе состояния и принятия решений.

В отличие от динамических при использовании статических методов не принимают в расчет фактор времени, т. е. не учитывают, с какими интервалами осуществляется отгрузка и делаются заказы, поступают деньги и производятся расходы.

Статические методы инвестиционных расчетов относительно просты. Предприятия чаще всего используют эти методы, когда инвестиции невелики по сумме, а расчеты требуется осуществить быстро и просто, и когда показатели по отдельным периодам срока службы инвестиционного объекта ненадежны. Несмотря на относительную неточность, эти методы позволяют выявить и предотвратить неэффективные вложения.

В группу статических  методов инвестиционных расчетов включены:

1) метод сравнения  по затратам;

2) метод сравнения  по прибыли;

3) метод расчета  рентабельности;

4) метод расчета  амортизации.

Эти методы частично связаны один с другим и работают с различными критериями выгодности. К динамическим методам оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:

1) метод расчета  ценности капитала;

2) метод расчета внутренней нормы рентабельности;

3) метод аннуитетов.

Описание этих методов и механизмов их использования дано в исследованиях российских и зарубежных экономистов. Вместе с тем энергетические объекты обладают определенными специфическими свойствами, о которых сказано выше, поэтому ниже остановимся на проблемах выявления факторов, определяющих инвестиционную привлекательность энергетических объектов.

Для решения  этой проблемы можно предложить механизм привлечения инвестиционных ресурсов. В рамках данного подхода привлекаемые ресурсы целесообразно сгруппировать следующим образом:

− акционерный  капитал (ресурсы, получаемые на относительно неопределенный срок с условием выплаты

вознаграждения  инвестору в виде дивидендов);

− ссудный капитал  (ресурсы, получаемые у кредитно финансовых институтов на основе срочности, возвратности и платности);

− кредиторская задолженность (ресурсы, получаемые у партнеров по бизнесу, государства и региональных органов власти в виде отсрочек по платежам и авансов);

− реинвестируемая прибыль и фонды (ресурсы, получаемые в результате успешной коммерческой деятельности самого хозяйствующего субъекта, амортизационных отчислений).

Как правило, механизм привлечения этих ресурсов заключается в следующем. Хозяйствующий субъект, в данном случае энергетическое предприятие, для привлечения ресурсов выходит на ссудный рынок капиталов, на котором происходит кругооборот предлагаемых к размещению ресурсов. Поскольку объем предлагаемых ресурсов, как правило, меньше, чем объем спроса на них, неизбежно возникает конку рентная борьба за наиболее дешевые ресурсы, определяющую роль в которой играют потенциальные инвесторы. Естественно, что в случае угрозы региональной энергетической безопасности энергетические предприятия на рынке капитала могут получить приоритет за счет привлечения административного ресурса. С другой стороны, возможны отсрочки по платежам и авансам со стороны администрации региона.

Но даже в  условиях приоритетности решения задач по энергетической безопасности при принятии решения об объекте инвестиций инвесторы будут сравнивать потенциальные объекты вложения средств, изучая их инвестиционную привлекательность, проводя технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов.

Рассмотрим основные факторы, принимаемые во внимание инвестором при формировании инвестиционной политики: производственно-технологические, ресурсные, институциональные, нормативно-правовые, инфраструктурные, деловая репутация и т.д.

Производственно-технологические факторы связаны с возможностью энергетических предприятий сегодня и в перспективе осуществлять производство, передачу и распределение электрической и тепловой энергии, отвечающей установленным требованиям. В их основе лежат производительность труда, уровень развития производства, используемых технологий, степень износа оборудования и т.д., которые находят свое воплощение, в конечном итоге. в системе обеспечения качества. Современные системы обеспечения качества в энергетике предусматривают поддержание на установленном уровне технологического качества вырабатываемой и поставляемой потребителю энергии, критериями которого для электрической энергии являются:

− надежность (бесперебойность);

− постоянство  частоты;

− качество напряжения;

− конкурентоспособная  цена и т.д.,

для тепловой энергии:

− параметры  теплоносителя (давление, температура);

− способность  поддерживать комфортный температурный режим в отапливаемых помещениях;

− качество поставляемой энергии;

− конкурентоспособная  цена и т.д.

Реализация такого подхода осуществляется через национальные и международные стандарты, в том числе семейства ISO 9000:2000, регламентирующие комплекс всесторонних требований к организации обеспечения качества в процессе разработки и производства экспортной продукции. При этом оценка производственно-технологических факторов предприятий - конкретных исполнителей инвестиционных проектов, должна ориентироваться на наличие международного сертификата ISO серии 9001:2000, являющейся одной из самых полных на сегодняшний день международных систем качества. Эта система охватывает все процессы, которые прямо или косвенно могут влиять на качество продукции.

Ресурсные факторы характеризуют такие аспекты, как экономическое состояние предприятия (обеспеченность финансовыми ресурсами и т.д.), наличие комплекса ресурсов, необходимых для функционирования производства (сырье, энергия, интеллектуальная собственность и т.д.) и степень эффективности использования этих ресурсов (издержки производства, тарифы и т.д.).

Основными видами ресурсов, которые определяют инвестиционную привлекательность того или иного предприятия являются финансовые ресурсы, достаточность которых свидетельствует о высоких возможностях по реализации инвестиционных проектов.

Кроме того, из ресурсных факторов, учитываемых при оценке инвестиционной привлекательности, особого внимания требуют трудовые и информационные ресурсы. Главное преимущество трудовых ресурсов в электроэнергетике заключается в достаточно высоком уровне квалификации специалистов. Однако не исключается тот факт, что в процессе реализации структурной перестройки при переходе к рыночным отношения в электроэнергетике кадровый состав будет претерпевать существенные изменения, и в ряде случаев не в лучшую сторону. Так, уже известны факты выделения ремонтных подразделений из состава энергетических предприятий, что привело к негативным результатам.

Что касается информационных ресурсов, то с учетом того, что в настоящее время информация стала товаром, а также определяющим фактором повышения производительности труда, обеспеченность предприятия информацией, составляющей основу его функционирования, может  рассматриваться как важнейшая характеристика инвестиционной привлекательности энергетических предприятий. В качестве одного из основных сегментов информационного ресурса необходимо рассматривать наличие товарных знаков, патентов, «ноу-хау» и

других объектов интеллектуальной собственности.

При рассмотрении информационных ресурсов необходимо учитывать их принадлежность, поскольку важную роль играют вопросы обеспечения прав на интеллектуальную собственность – одного из важнейших компонентов создания перспективных образцов технического оборудования, способного в значительной мере улучшить целый ряд индикаторов энергетической безопасности. Кроме того, важно учитывать новизну и обновляемость информационных ресурсов на предприятии, характеризующих способность дальнейшего развития научно-технического задела. Данный аспект также будет работать не в пользу «разрозненных» энергетических предприятий.

Институциональные факторы во многом определяют эффективность применения рыночных механизмов повышения экономической отдачи от инвестиций (фактически уровень экономической самостоятельности предприятия), а также возможность оперативного создания необходимой кооперации соисполнителей с использованием рыночных инструментов (создание корпораций современного типа).

При исследовании институциональных факторов рекомендуется учитывать организационно-правовую

форму, особенности  функционирования и правового статуса энергетических предприятий различных организационно-правовых форм и специфику их органов управления. Это предопределяет возможность реального

участия инвестора  в деятельности предприятия и  таким образом способствует повышению уровня реализуемости инвестиционного проекта.

Фактически речь должна идти, прежде всего, о реальном распределении капитала энергетического предприятия между его собственниками, а также о владении предприятием акциями других компаний. При исследовании распределения капитала между собственниками важным показателем является степень участия государства (региональных органов власти) и иностранного капитала в данном предприятии. С одной стороны, для инвестиционной деятельности в сфере энергетики важно, чтобы доля государства (региональных органов власти) была достаточной для обеспечения его реального участия.

Это обусловлено  тем, что именно государство (региональные органы власти) является гарантом выполнения контрактов и напрямую заинтересовано в энергетической безопасности, а следовательно, в надежном функционировании предприятия. С другой стороны, высокая степень государственного участия, как показывает практика, зачастую негативно рассматривается другими инвесторами, прежде всего иностранными, которые с большой осторожностью подходят к направлению своих инвестиций на эти предприятия.