Использование компьютерных программ по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Практический  раздел

Задание на курсовую работу

Предприятие реализует  инвестиционный проект. Срок функционирования проекта 8 лет, в том числе с 1-го по 3-го годы - освоение инвестиций, с 4-го по 8-го год - фаза реализации проекта и в конце 8-го года фаза ликвидации.

Объем капитальных  вложений:

1950 + 232 = 2182 тыс.  руб. 

Освоения инвестиций по годам:

1 год – 20% 

2 год – 20%

3 год – 60%

Доля кредита  в инвестициях составляет 30%. Кредит предоставлен на три года. Плата  за предоставленный кредит - 15% годовых.

Распределение кредита по годам в процентах  от общей суммы инвестиций:

1 год – 0%

2 год – 5%

3 год – 25%

Срок службы вновь созданных мощностей восемь лет. Амортизация начисляется по линейному методу. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 10% от его первоначальной стоимости. Прогнозируемая продажная стоимость выбывающего имущества на 10% больше его остаточной стоимости, которая учитывается в виде дохода в конце 8-го года проекта. Объем производства прогнозируется по годам в следующем количестве:

4-й год – 2 000 шт.;

5-й год – 3 000 шт.;

6-й год – 4 000 шт.;

7-й год – 5 000 шт.;

8-й год – 6 000 шт.

Цена за единицу продукции составляет:

1450 +32 = 1482 руб. 

Переменные издержки на единицу продукции:

390 + 2 = 392 руб. 

Постоянные издержки в год – 480 тыс. руб.

Стоимость оборотного капитала составляет 10% от объема продаж в каждом году осуществления проекта.

Налог на прибыль – 20%.

Номинальная ставка дисконтирования  – 16%.

 

 

Задание 1.  Оценка финансовой состоятельности  проекта

1. Найдем распределение  инвестиций на покупку оборудования:

И₁ = 2182*0,2 = 436,4 тыс. руб.

И₂ = 2182*0,2 = 436,4 тыс. руб.

И₃ = 2182*0,6 = 1309,2 тыс. руб.

Определим распределение  капитальных вложений по элементам  инвестиций:

- Проектно-изыскательские  работы (5% от инвестиций):

И _пр-из = 2182*0,05 = 109,1 тыс. руб.

- Приобретение  лицензий (3% от инвестиций):

И _лиц = 2182*0,03 = 65,46 тыс. руб.

- Подготовка  производства (8% от инвестиций):

И _подг = 2182*0,08 = 174,56 тыс. руб.

- Затраты на  оборотные средства (10% от дохода  за 4-ый год):

И _подг = 0,1*Д₄ = 0,1*Ц*В₄  = 0,1*1482*2000 = 296,4 тыс. руб.

Полученные  результаты распределения инвестиций занесем в таблицу 5.

 

 

 

 

 

 

Таблица 5

Элементы инвестиций	Инвестиции				Производство
	Годы проекта
	1	2	3	4		…	n	Итого
1. Проектно-изыскательские  работы	109,1							109,1
2. Приобретение  лицензии	65,46							65,46
3. Покупка оборудования	436,4	436,4	1309,2					2182
4. Подготовка  производства			174,56					174,56
5. Затраты на  оборотный капитал				296,4				296,4
Итого	610,96	436,4	1483,76	296,4				2827,52

 

2. Определим  источники финансирования проекта,  распределив их по годам:

Известно, что доля кредита в инвестициях составляет 30%

К = 0,3*2827,52= 848,256 тыс. руб.

Доля собственных  средств (прибыли предприятия) - 70%:

П = 0,7*2827,52 = 1979,264 тыс. руб.

Найдем распределение  собственных и заемных средств  по годам:

К₁ = 2827,52 *0 = 0 тыс. руб.

К₂ = 2827,52 *0,05 = 141,376 тыс. руб.

К₃ = 2827,52 *0,25 = 706,88 тыс. руб.

П_i=И_i-К_i

П₁ = 610,96 – 0 = 610,96 тыс. руб.

П₂ = 436,4 – 141,376 = 295,024 тыс. руб.

П₃ = 1483,76 – 706,88 = 776,88 тыс. руб.

Полученные  результаты распределения собственных  и привлеченных средств сведем в таблицу 6.

Таблица  6

3. В таблице  7 представлены возврат кредита  по годам реализации проекта  и расчет сумм процентов за  кредит

Таблица 7

Наименование  источника	Годы проекта
	1	2	3	4	5	6	7 - 8	Итого
1. Возврат кредита				282,8	282,8	282,8		848,4
2.Сумма процентов за кредит				148,44	84,84	42,42		275,7

 

Сумма процентов  за кредит рассчитывается следующим  образом:

^%К₄=0*0,15 + (0 + 141,376)*0,15 + (0 + 141,376 + 706,88)*0,15 = 148,44 тыс. руб.

^%К₅=(282,8 + 282,8)*0,15 = 84,84 тыс. руб.

^%К₆=282,8*0,15 = 42,42 тыс. руб.

  4. Рассчитаем:

1) Доход от  продаж как произведение цены  продукции (Ц) на объем ее  производства (В) по годам осуществления  проекта:

Д_пр  = Ц*В_n

Д₄ = 1482*2000 = 2964 тыс. руб.

Д₅ = 1482*3000 = 4446 тыс. руб.

Д₆ = 1482*4000 = 5928 тыс. руб.

Д₇ = 1482*5000 = 7410 тыс. руб.

Д₈ = 1482*6000 = 8892 тыс. руб.

2) Доход от  продажи выбывающего имущества  в конце проекта рассчитывается  по формуле:

Д_им = (ОФ_ввод - ∆А*Т_ф)*1,1,

где ОФ_выб – балансовая (восстановительная) стоимость вводимого оборудования, ликвидируемого в конце проекта, тыс. руб.; 

∆А – амортизация  на полное восстановление оборудования;

Т_ф – фактический срок службы оборудования.

Д_им = (2182 – 245,475*5)*1,1 = 1040,1875 тыс. руб.

3) Определим  амортизацию основных фондов (линейным методом):

где ОФ_ввод – стоимость вновь вводимых основных фондов,

Л – ликвидационная стоимость оборудования (10% от стоимости  вводимого оборудования), тыс. руб.

∆А = (2182 – 2182*0,1)/8 = 245,475 тыс. руб.

4) Годовая себестоимость  выпуска продукции в год, которая  складывается из суммы постоянных ( ) и переменных ( ) затрат по формуле:

С_год = + * В_n , где

В_n – выпуск продукции в натуральном выражении.

С₄ = 480000+392*2000 = 1264 тыс. руб.

С₅ = 480000+392*3000 = 1656 тыс. руб.

С₆ = 480000+392*4000 = 2048 тыс. руб.

С₇ = 480000+392*5000 = 2440 тыс. руб.

С₈ = 480000+392*6000 = 2832 тыс. руб.

5)Сумма оборотных  средств составляет 10% дохода от  продаж в каждом году проекта  по формуле:

Об  = Д_пр *0,1

Об₄ = 2964*0,1 = 296,4 тыс. руб.

Об₅ = 4446*0,1 = 444,6 тыс. руб.

Об₆ = 5928*0,1 = 592,8 тыс. руб.

Об₇ = 7410*0,1 = 741 тыс. руб.

Об₈ = 8892*0,1 = 889,2 тыс. руб.

6) Прирост оборотных  средств с 5 по 8 годы определяется  как разность между потребностью  текущего и предыдущего года:

∆Об₅ = 444,6 – 296,4 = 148,2 тыс. руб.

∆Об₆ = 592,8 – 444,6 = 148,2 тыс. руб.

∆Об₇ = 741 – 592,8 = 148,2 тыс. руб.

∆Об₈ = 889,2 – 741 = 148,2 тыс. руб.

7) Налог на  прибыль:

Н_пр = (Д_пр – С_год – ∆А – К_р)*С_{н ,}

где К_р – сумма процентов за кредит, тыс. руб.;

С_н – установленный процент налога на прибыль (20%).

Н₄ = (2964 – 1264 – 245,475 – 148,44)*0,2 = 261,217 тыс. руб.

Н₅ = (4446 – 1656 – 245,475 – 84,84)*0,2 = 491,937 тыс. руб.

Н₆ = (5928 – 2048 – 245,475 – 42,42)*0,2 = 718,421 тыс. руб.

Н₇ = (7410 – 2440 – 245,475)*0,2 = 944,905 тыс. руб.

Так как в  последний год реализации проекта выбывают основные средства, то доход от ликвидации имущества также облагается налогом на прибыль:

Н₈ = (8892 – 2832 – 245,475+1040,1875)*0,2= 1370,943 тыс. руб.

 

 

Расчеты по операционной фазе отразим в таблице 8.

Таблица 8

Расчетные величины	Годы проекта
	4	5	6	7	8
1. Выпуск продукции, Впр, шт	2000	3000	4000	5000	6000
2. Цена единицы  продукции, Ц, тыс. руб	1,482	1,482	1,482	1,482	1,482
3. Доход от  продаж Дпр=Ц*Впр, тыс. руб	2964	4446	5928	7410	8892
4. Оборотные  средства Об=Дпр*0,1, тыс. руб	296,4	444,6	592,8	741	889,2
5. Прирост оборотных  средств, тыс. руб		148,2	148,2	148,2	148,2
6. Постоянные  затраты, Зпост, тыс. руб	480	480	480	480	480
7. Переменные  затраты на единицу продукции, Зпер.уд, тыс. руб	0,392	0,392	0,392	0,392	0,392
8. Себестоимость (производственные издержки), С=Зпост+ Зпер.уд*Впр, тыс. руб	1264	1656	2048	2440	2832
9. Стоимость  вводимого оборудования ОФоб	2182
10. Ликвидационная  стоимось  Л=0,1*ОФоб	218,2
11. Амортизация  А=(Офоб-Л)/Тн, тыс. руб	245,475	245,475	245.475	245,475	245,475
12. Доход от  продажи  имущества Дим=1,1*(Офоб- А*Тф)	1040,1875
13. Налогооблагаемая прибыль, Пр = Дпр-Сгод- А-% К, тыс.руб	1306,125	2459,68	3592,105	4724,53	6854,71
14. Налог на  прибыль, Нпр=Пр*0,20, тыс.руб	261,217	491,397	718,421	944,905	1370,943

 

 

Таблица 9

План денежных потоков для финансирования проекта  по трем видам деятельности

Наименование  показателя	Год инвестиционного  проекта
	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Денежный  поток от инвестиционной деятельности	-610,96	-436,4	-1483,86	-296,4				10401,87
1.1 Проектно-изыскательские  работы	109,1
1.2 Затраты на  приобретение лицензии	65,46
1.3 Покупка оборудовани	436,4	436,4	1309,2
1.4 Затраты на  подготовку производства			174,56
1.5 Затраты на  оборотный капитал				296,4
1.6 Доход от  продажи имущества								1040.187
2. Денежный  поток от финансовой деятельности	610,96	436,4	1483,76	-13,6	-282,2	- 282,2	0	0
2.1 Прибыль	610,96	295,024	776,88	296,4
2.2 Кредит банка	0	141,376	706,88
2.3 Возврат кредита				282,2	282,2	282,2
3. Денежный  поток от операционной деятельности				1044,868	1819,548	2725,484	3631,42	4295,382
3.1 Доход от  продаж				2964	4446	5928	7410	8892
3.2 Себестоимость				1264	1656	2048	2440	2832
3.3 Амортизация  ОПФ				245,475	245,475	245,475	245,475	245,475
3.4 Сумма процентов  за кредит				148,44	84,84	42,42
3.5 Налог на  прибыль				261,217	491,937	718,421	944,905	1370,943
3.6 Затраты на  прирост оборотного капитала					148,2	148,2	148,2	148,2
4. Сальдо  денежной наличности	0	0	0	734,868	1536,748	2442,68	3631,42	5336,25
5. Сальдо  денежной наличности  нарастающим  итогом	0	0	0	734,868	2271,616	4714,296	8345,716	13681,966

     

Так как сальдо денежной наличности нарастающим итогом составляет 13681,966 тыс. руб. и является положительным, то можно сделать  вывод о финансовой состоятельности  инвестируемого предприятием проекта.

Задание 2. Комплексная оценка эффективности  инвестиционного проекта

РЕШЕНИЕ:

1. Для оценки  эффективности инвестиционного  проекта и расчета показателей  составим план денежных потоков  по двум видам деятельности: инвестиционной  и операционной, предварительно  сгруппировав все денежные потоки  по двум направлениям:

- приток денежных  наличностей, 

- отток денежных  наличностей.

Оценка  эффективности инвестиционного  проекта

на  основе динамических методов

Динамические  методы основываются на расчете показателей  эффективности проекта, учитывающих  фактор времени. Прежде всего это касается потоков денежных средств.

Отсюда, денежные средства, поступающие и расходуемые  в разные периоды реализации проекта, неравнозначны и требуют их приведения к какому-либо одному моменту - точке приведения.

Этот процесс  называется дисконтированием.

За точку  приведения примем год окончания  первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся ко 2, 3 ... t-му году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле

,

где r - норма или ставка дисконтирования;  t - порядковый номер шага расчета, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются.

1.Чистый денежный поток от операционной деятельности ЧДП

ЧДП = ДП-ДО+

,

где ДП – приток наличностей, руб.; ДО – отток наличностей, руб.

 

2.Чистая  текущая дисконтированная стоимость - NPV. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект.

Этот показатель еще носит название интегрального экономического эффекта.

Определяется  как разность денежных притоков и  оттоков, разновременные величины которых  приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования.

где  ДП_к - чистые денежные поступления в течение n лет (со 4-го по 8-й) проекта, руб.;

  - сумма инвестиций в течение  m лет.

 - коэффициент дисконтирования; (t₁...t_m), (k_1...k_n) - горизонт расчета.

Таблица 10

План денежных потоков