Классификация инвестиций

3.3. Оценка  экономической эффективности инвестиций

 

 

Экономическая эффективность  инвестиций  оценивается с помощью  ряда показателей, характеризующих  степень привлекательности проекта  для инвесторов. Для оценки эффективности вложений рассчитывается ставка дисконтирования (цена капитала).

С учетом инфляции  РФ в рассматриваемый период в среднем 8 % примем ставку дисконтирования (r) для данного проекта равную 20%.

Важнейшим показателем  экономической эффективности инвестиций является чистая приведенная стоимость (NPV- net present value). Ее расчет представлен в таблице 7.

 

Таблица 7 - Расчет чистой приведенной стоимости, тыс. руб.

Показатель	Годы проекта
	1	2	3	4	5	6
FCF	-38 016,99	-64 350,14	69 311,82	62 621,43	63 937,57	64 044,06
Kd	1,00	0,84	0,69	0,58	0,48	0,40
PV (FCF)	-38 016,99	-54 054,12	47 825,16	36 320,43	30 690,04	25 601,62
NPV	48 366,14

 

Коэффициент дисконтирования  K_d рассчитывается следующим образом:

                                                        (1)

Чистая приведенная  стоимость проекта создания цеха по производству железобетонных изделий является положительной,  это означает, что проект является выгодным для инвесторов, поскольку приведенные к настоящему моменту суммы поступлений от реализации проекта превышают сумму инвестиционных затрат на 48 366,14 тыс. руб.

Поскольку NPV > 0, то можно считать, что инвестиции приумножат богатство владельцев предприятия, и проект следует осуществлять.         

Кроме чистой приведенной  стоимости эффективность проекта  позволяет определить такой показатель как срок окупаемости проекта (РВ).

Срок окупаемости –  это расчетный период возмещения первоначальных инвестиций за счет прибыли  от проектной деятельности (таблица 8).

 

Таблица 8 - Расчет срока окупаемости проекта, тыс.руб.

Годы проекта	FCF		PV(FCF)
	за год	с начала проекта	за год	с начала проекта
1	-38016,99	-38016,99	-38016,99	-38016,99
2	-64350,14	-102367,13	-54054,12	-92071,11
3	69311,82	-33055,31	47825,16	-44245,95
4	62621,43	29566,12	36320,43	-7925,52
5	63937,57	93503,69	30690,04	22764,52
6	64044,06	157547,75	25601,62	48366,14

 

Прогноз денежных потоков  по проекту представлен в таблице 9.

 

 

 

Таблица 9 – Прогноз  денежных потоков по проекту

Поток от текущей деятельности	Годы проекта
	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7
Чистая прибыль (убыток) отчетного  периода	0,00	1 618,74	50 926,68	56 252,34	57 568,47	57 674,97
Амортизация	0,00	4 776,82	6 369,09	6 369,09	6 369,09	6 369,09
Поток от изменения оборотного капитала	0,00	-9 245,81	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого Денежный поток  от текущей деятельности	0,00	-2 850,25	57 295,77	62 621,43	63 937,57	64 044,06
Итого Денежный поток  от текущей деятельности нарастающим  итогом	0,00	-2 850,25	54 445,52	117 066,95	181 004,51	245 048,57
Поток от инвестиционной деятельности
Строительство цеха	-38 016,99	-65 233,99	0,00	0,00	0,00	0,00
Финансирование капитализируемых стартовых расходов	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Возврат НДС с капитальных вложений	0,00	3 734,10	12 016,05	0,00	0,00	0,00
Итого Денежный поток  от инвестиционной деятельности	-38 016,99	-61 499,89	12 016,05	0,00	0,00	0,00
Итого Денежный поток  от инвестиционной деятельности нарастающим  итогом	-38 016,99	-99 516,87	-87 500,82	-87 500,82	-87 500,82	-87 500,82
Поток от финансовой деятельности

 

Окончание таблицы 9

1	2	3	4	5	6	7
Оплата уставного капитала	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Поступление кредитных ресурсов	38 527,17	79 975,42	0,00	0,00	0,00	0,00
Уплата процентов	-510,18	-1 059,50	0,00	0,00	0,00	0,00
Возврат основного долга	0,00	-14 565,78	-69 311,82	-34 624,98	0,00	0,00
Итого Денежный поток  от финансовой деятельности	38 016,99	64 350,14	-69 311,82	-34 624,98	0,00	0,00
Итого Денежный поток  от финансовой деятельности нарастающим  итогом	38 016,99	102 367,12	33 055,30	-1 569,68	-1 569,68	-1 569,68
Чистый денежный поток, NCF	0,00	0,00	0,00	27 996,44	63 937,57	64 044,06
Чистый денежный поток  нарастающим итогом	0,00	0,00	0,00	27 996,44	91 934,01	155 978,07
Свободный денежный поток, FCF	-38016,99	-64350,14	69311,82	62621,43	63937,57	64044,06
Свободный денежный поток нарастающим итогом	-38016,99	-102367,13	-33055,31	29566,12	93503,69	157547,75
себестоимость к выручке		69,10%	57,65%	57,65%	57,65%	57,65%
выручка к себестоимости		144,71%	173,47%	173,47%	173,47%	173,47%

 

Срок окупаемости можно найти по формулам (2):

                                              (2)

Подставив данные, получаем:

Графически период окупаемости (также дисконтированный) представлен на рисунке 5.

Рис. 5. Период окупаемости проекта

 

Следующий показатель –  это индекс рентабельности (прибыльности) (Profitability Index - PI) – показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на одну единицу вложений. Он рассчитывается по следующей формуле:

                                                                (2)

Подставив данные, получаем:

PI=48366,14/3816,99=1,61

Исходя из полученного  значения, следует сделать вывод  о том, что на 1 рубль вложенных  средств, приходится 1,61 рубль дисконтированных денежных поступлений.

Еще одним важным  показателем  эффективности инвестиционного  проекта является внутренняя норма  доходности (IRR), которая представляет собой величину ставки процента, при которой NPV проекта будет равна нулю. Значение  IRR можно трактовать как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Данный показатель рассчитан при помощи Excel  и составляет для нашего проекта 49%, что превышает ставку дисконтирования, равную 20%. Это свидетельствует о том, что доходность проекта выше цены капитала, используемого для финансирования проекта. IRR определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при котором последний остается безубыточным, например максимальную ставку по кредитам.

Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) также является показателем эффективности инвестиционного проекта. Критерий MIRR всегда имеет единственное значение и может применяться вместо IRR. Если MIRR > r, то проект вполне приемлем для инвестора. Данный показатель рассчитывается по формуле (3):

                            (3)

Подставив данные в формулу (3), получим MIRR =   23%. Она заметно ниже IRR за счет использования для наращивания денежных потоков ставки r = 20 %, но она также как и IRR, превышает цену капитала (r). Следовательно, проект создания цеха приемлем для инвестора.

Таким образом, мы рассмотрели  основные показатели эффективности  инвестиционного проекта, которые  в свою очередь свидетельствуют  о высокой привлекательности  проекта создания цеха  по производству железобетонных плит в ООО «Арс».   

заключение

 

Под инвестициями следует понимать финансовые и иные средства, используемые для получения некоего положительного результата (экономического, социального, интеллектуального, оборонного и т.д.).

Многочисленные виды инвестиций классифицируются по следующим  основным классификационным признакам:

- по объектам инвестиционной деятельности;

- срокам вложений;

- формам собственности;

- источникам финансирования;

- территориальной направленности;

- отраслевой направленности;

- сферам экономики;

- характеру участия в инвестиционном процессе;

- возможности участия в управлении и т.д.

Для анализа закономерности развития прямых и не прямых инвестиций был  рассмтрен бизнес-проект. Суть данного проекта заключается в организации производства преднапряженных  железобетонных изделий на базе готовых производственных мощностей с использованием новой технологии (армирование высокопрочной проволокой и термообработка без применения острого пара). Инициатором проекта явилось Общество с ограниченной ответственностью «Арс». Юридический адрес  предприятия:  662970, Россия, Красноярский край, г. Железногорск, ул. Южная, д.16.

Экономическая эффективность  инвестиций  оценивается с помощью  ряда показателей, характеризующих  степень привлекательности проекта для инвесторов. Для оценки эффективности вложений рассчитывается ставка дисконтирования (цена капитала).

С учетом инфляции  РФ в рассматриваемый период в среднем 8 % примем ставку дисконтирования (r) для данного проекта равную 20%. Чистая приведенная стоимость проекта создания цеха по производству железобетонных изделий является положительной,  это означает, что проект является выгодным для инвесторов, поскольку приведенные к настоящему моменту суммы поступлений от реализации проекта превышают сумму инвестиционных затрат на 48 366,14 тыс. руб.

Поскольку NPV > 0, то можно считать, что инвестиции приумножат богатство владельцев предприятия, и проект следует осуществлять.         

Кроме чистой приведенной  стоимости эффективность проекта позволяет определить такой показатель как срок окупаемости проекта (РВ).

Срок окупаемости равен 3,5 года.

Индекс рентабельности показал, что на 1 рубль вложенных средств, приходится 1,61 рубль дисконтированных денежных поступлений.

Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) также является показателем эффективности инвестиционного проекта. MIRR =   23%. Она заметно ниже IRR за счет использования для наращивания денежных потоков ставки r = 20 %, но она также как и IRR, превышает цену капитала (r). Следовательно, проект создания цеха приемлем для инвестора.