Рынок ценных бумаг в Украине

     Введение. 

     Уже более 4 лет существует рынок ценных бумаг на Украине, а ведь еще совсем недавно рынок ценных бумаг мы видели только с телеэкрана из жизни  Запада и он казался совершенно немыслимым в условиях нашей страны. Но все  постепенно меняется и вот уже и граждане Украины сталкиваются с этим явлением, имеющим большое влияние на важнейшие аспекты жизненного уклада в странах с развитой рыночной экономикой.

     Акции, облигации, сертификаты, чеки, векселя  и другие ценные бумаги,  которые  еще совсем недавно были диковинкой,  теперь прочно вошли в нашу жизнь наряду с такими привычными словами как "биржа" и "депозитарий". Ценные бумаги стали способом выражения личного или коллективного предпринимательского риска, давно перестав быть объектами ритуального поклонения, что к сожалению весьма часто встречалось и встречается у нас.

     В курсовой работе будут рассмотрены  основные аспекты рынка ценных бумаг  в Украине, его структура, основы регулирования, составляющие и его  место в национальном хозяйстве, а также такие новые для рынка явления как торговля государственными ценными бумагами и внебиржевой рынок ценных бумаг.  
 
 
 
 
 
 

     Рынок ценных бумаг, его  сущность, виды.

     Приватизация и акционирование частной собственности, развитие предпринимательства  и кредитных институтов приводят к углубленному развитию денежных и кредитных отношений. Появляется особый сектор хозяйствования, который связан с оборотом ценных бумаг — финансовый рынок.

     Финансовый рынок требует  не только правового регулирования  оборота ценных бумаг, но и возникновения организации, которая бы обеспечивала этот оборот. Такой организацией является фондовая биржа. Фондовая биржа — это организованный и регулярно функционирующий рынок для купли-продажи ценных бумаг, обязательный элемент регулирования рынка ценных бумаг.

     Финансовый рынок условно  можно разделить на две части: рынок банковских ссуд и рынок  ценных бумаг. Рынок ценных бумаг  дополняет систему банковского  кредита и взаимодействует с  ней. Коммерческий банк редко выдает ссуды на долгий срок (больше года). Ценные бумагидают возможность получить деньги на долгий период ( на десятилетие — облигации) или в бессрочное пользование (акции). Задание РЦБ состоит в том, чтобы обеспечить более полное и быстрое переливание сбережений по цене, которая устраивает обе стороны. Для этого нужны биржи и действующие на РЦБ посредники.

     Биржа — это организованный РЦБ, который функционирует на основе официально зарегистрированных правил ведения торговли, где соглашение о размещении и купле-продаже ценных бумаг осуществляется ограниченным числом биржевых посредников. Эмитентами (организациями или предприятиями, которые выпускают в оборот деньги или ценные бумаги) на рынке ценных бумаг выступают частные национальные, государственные национальные, частные и государственные иностранные организации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Все ценные бумаги, которые  оборачиваются на рынке, можно разделить  на три группы: акции, облигации и  специальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прилива  дохода, наиболее качественными считаются  государственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные облигации и акции крупных компаний, которые регулярно платят дивиденды.

     Рассматривая современную  институтную структуру РЦБ, следует  выделить четыре категории участников операций: коммерческие банки, инвестиционные банки, биржевые фирмы и кредитно-финансовые организации, которые объеденины под названием “Институциональные инвесторы” (страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды”. Разделение обязанностей между основными группами участников рынка в целом показано на рисунке 1.

     В зависимости от значения, которое имеет РЦБ в экономике, его можно поделить на два вида: первичный и вторичный. Первичный — это рынок, на котором размещаются впервые выпущенные бумаги. Эдесь осуществляется мобилизация денежных средств акциоенрными товариществами и заем их государством. Первичный рынок включает инвестиционные и коммерческие банки, через которые акционерные товарищества и государство осуществляют размещение своих бумаг.

     Вторичный рынок — это рынок, на которм продаются и покупаются выпущенные ранее ценные бумаги. Здесь происходит смена собственника этих бумаг. Этот рынок, в свою очередь, делится на централизованный и децентрализованный.  Формой центарлизованного РЦБ является фондовая биржа, на которой постоянно оборачиваются ценные бумаги, но не все, а только те, которые допущены к обороту биржевыми комитетами. Децентрализованный — это рынок, на котором оборачиваются как допущенные, так и недоаущенные к обороту на фондовых биржах ценные бумаги. Этот рынок складывается из значительного числа брокерско-диллерских фирм, которые осуществляют между собой связи при помощи телефонно-телеграфных сетей и почты. К ним относятся коммерческие банки, поскольку многие из них занимаются аналогичными операциями с ценными бумагами.

     Для современных РЦБ  характерным является достаточно большое  количество соглашений, которые заключаются  вне биржи, и это составляет внебиржевой  оборот. Следовательно, современный  РЦБ складывается из биржевого оборота  с зарегистрированными и незарегистрированными на бирже ценными бумагами, а также внебиржевого оборота.

     Внебиржевой и биржевой рынки в некоторой степени  противостоят друг другу, в то же время  взаимно дополняя друг друг друга. Это  противоречие врзникает потому, что  выполняя общую функцию торговли и оборота ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Внебиржевой оборот, как правило, охватывает только новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Напротив, на бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в соновном акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оброт осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже при помощи скупания акций осуществляется контроль над корпорациями и фирмами, идет формирование контроля и его перераспределения между разными финансовыми группами. Биржа осуществляет также соответствующую часть финансирования, в основном через мелкого и среднего вкладчика. 

     Особенности становления и  развития РЦБ на Украине.

     По уровню своего развития украинский рынок ценных бумаг находится  в начальной стадии развития. Это  связано со многими причинами, включая  вялый темп приватизации и недостатки в работе украинских финансовых учреждений. Тем не менее многие факторы обусловливают возможность значительного повышения активности дилеров и инвесторов. Так, например, в первом полугодии 1995 года доходы населения Украины превысили расходы на 100 трлн. крб., а за июнь эта сумма составила 28 трлн. К тому же значительное снижение инфляции и депозитных ставок коммерческих банков заставит потенциальных инвесторов обратиться к альтернативным источникам финансовых вложений. В связи со значительным понижением с 15 июля учетной ставки НБУ и активизацией фондового рынка уже наблюдается постепенное перемещение на него средств с валютного рынка и рынка банковских депозитов.

     Это серьезно увеличивает  возможности активизации деятельности на территории Украины многих профессиональных участников рынка ценных бумаг, включая российских. 

     В данное время лицензии на право работы с ценными бумагами получили более 500 хозяйственных товариществ, однако реально  на фондовом рынке работают около 60. Наиболее активными являются:

• акционерное общество "КОМЕКС - брок"  ¾  срок деятельности три года, имеет брокерскую контору на украинской фондовой бирже, работает с акциями приватизированных промышленных предприятий, которые с июня 1995 года еженедельно выставляются с государственными казначейскими облигациями Министерства финансов Украины, имеет 10 региональных агентов;
• фондовый дом "ВОИНТЕР" ¾ около 3 лет работы на фондовом рынке, имеет брокерскую контору на Украинской фондовой бирже, работает  как с акциями приватизированных предприятий, так и на внебиржевом рынке. По мнению экспертов, является лидером по работе с населением;
• акционерное общество  <<Инвестиционная компания "РЕЙДЕР">> ¾ более 1,5 года работы на фондовом рынке, есть брокерская контора на Украинской фондовой бирже, имеет право совершения сделок на бирже опционов и фьючерсов , активно работает на внебиржевом рынке;
• акционерное общество "Мастер - брок" ¾ около года работы на внебиржевом рынке Украины, имеет собственный фондовый магазин, является уполномоченным дилером по размещению облигаций внутреннего местного займа Киевского городского совета. Активно работает с государственными облигациями внутреннего займа Министерства финансов Украины;
• акционерное общество "Украинская инвестиционная компания"¾ около 2 лет работы на фондовом рынке, основное количество операций проводит на украинской фондовой бирже, где имеет брокерскую контору, проводит на фондовом рынке очень взвешенную и разумную политику;
• командитное товарищество ""РЕКА - брокер. В числе его учредителей ¾ акционерное общество "Укрречфлот", акции которого сегодня на Украине являются одними из самых ликвидных и популярных как у торговцев, так и у населения. Активно работает на Украинской фондовой бирже (за 1 год проведено  операций с более  чем 800 тыс. ценных бумаг), и на внебиржевом рынке.  Среди эмитентов, с акциями которых проводятся операции, ¾ Херсонский, Днепропетровский и Николаевский  речные порты, Укрречфлот,
• командитное общество "КРОНОС и К" является на Украине одним из наиболее опытных торговцев ценными бумагами. Имеет брокерскую контору на фондовой бирже и довольно широкий круг эмитентов.

     Теперь рассмотрим рынок  ценных бумаг на Украине не с точки  зрения наличия на нем активных распространителей  ценных бумаг, а с точки зрения развития его конъюнктуры. Здесь  стоит отметить, что наиболее значительными событиями второго квартала 1995 года явились открытие фондовой площадки в Киеве с режимом работы трижды за неделю (вторник, четверг, суббота), ставшей центром внебиржевой торговли, и проведение торгов акциями приватизированных промышленных предприятий на украинской фондовой бирже.

     За короткий срок фондовая площадка стала индикатором внебиржевого рынка. На ней установлены правила, позволяющие участвовать в торгах любому, имеющему деньги или ценные бумаги. На площадке обращаются в основном простые акции на предъявителя, сделки по которым не надо регистрировать у эмитента.

     Довольно большой процент  сделок на фондовой площадке приходится на акции инвестиционного фонда "Новые инициативы", акционерного общества <<Холдинговая компания  "АИСТ">> и <<ОЛБИ - Украина>>. Курс инвестиционного сертификата "Новых инициатив" зависит от скупки приватизационных сертификатов у населения. Бумага ¾ на предъявителя, и основным источником доверия служит то, что инвестиционным управляющим является одним из самых крупных на Украине АКБ "Украина". Бумаги АО <<Холдинговая компания  "АИСТ">> привлекают высокими ежеквартальными дивидендами и предъявительской формой. Устойчивый курс и большие объемы позволяют торговцам работать с этими бумагами, получая невысокую прибыль, но избегая большого риска. Акции <<ОЛБИ - Украина>> являются традиционно спекулятивными, работа с ними позволяет получить хорошие прибыли, но резкие скачки курса предостерегают торговцев от больших объемов. Успешно завоевывают рынок ценные бумаги акционерного общества "Киевская недвижимость" и промышленно-финансовой группы "Коралл", которые являются также предъявительскими, и сделки  с ними уже в солидных объемах заключаются как на внебиржевом рынке, так и на Украинской фондовой бирже.

     Но наиболее надежными, стабильными и популярными являются ценные бумаги АКБ "Украина" и АСК "Укрречфлот". Акции этих эмитентов обеспечены и основными фондами, и направлением деятельности, и перспективами развития.

     Кроме того, как торговцев, так и население привлекают надежностью  государственные облигации внутреннего займа номинальной стоимостью 100 млн крб и со сроками от 2 до 8 месяцев. Цена предложения различных траншей колеблется в пределах 106-138 млн крб. А 14 августа 1995 года на Украинской фондовой бирже проведен первый аукцион по первичному размещению облигаций местного внутреннего займа Киевского городского совета  объемом эмиссии 100 000 млн крб и номиналом 50 млн крб. Количество облигаций ¾ 7000 шт, минимальная стартовая цена за одну облигацию ¾ 41,75 млн крб, срок погашения ¾ 14 ноября 1995 года. Несмотря на довольно неудобное условие подачи заявок (погашение и резервирование средств на расчетном счету биржи на четыре банковских дня), уже получено 9 заявок и многие торговцы имеют заказы для внебиржевого рынка.