Виды портфелей ценных бумаг

                 N – номинал акции, руб.

      Иногда  доходность находится для конкретного  периода, в этом случае изменение  курсовой стоимости находится по формуле:

       , (3) 

где Р₁ – рыночная стоимость на начало периода, руб.;

   Р₂ – рыночная стоимость на конец периода, руб.

      Доходность  служит исходной величиной для расчета  более общей характеристики акции – чистой прибыли приобретения:

       , (4) 

где P – рыночная стоимость на момент приобретения акции, руб.

      Однако реальный курс акций различных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка.

      В связи с тем, что интерес инвесторов к рыночному курсу выпуска акций компании постоянен, рыночная стоимость одной акции, как правило, является важным показателем для большинства инвесторов. Он должен быть использован при разработке инвестиционной политики и программ инвестирования.

      Инвестиционная  стоимость является, очевидно, наиболее важным показателем для акционера-инвестора, так как она указывает на ценность, которую инвестор приписывает ценной бумаге, но фактически представляет собой оценочную стоимость, по которой данная ценная бумага должна реализоваться на фондовом рынке.

      Причины, которые объясняют  большую привлекательность  акций для инвесторов это:

• возможность получения по ним значительной прибыли. Рыночный курс акции обычно отражает потенциал прибыльности компании, поэтому при процветании компании процветают и инвесторы. Увеличение прибыли, в свою очередь, превращается в рост курсов акций (прирост капитала) и является важнейшей частью доходов от акций;
• способность быть высоколиквидными. Обыкновенные акции легко купить и продать, а затраты на проведение операций с ними малы; но, кроме того, сведения о курсах и информация о состоянии рынка распространяются в новостях и средствах массовой информации.
• курс одной обыкновенной акции достаточно низок, поэтому ее покупка вполне доступна большинству индивидуальных вкладчиков и инвесторов.

      Однако  существуют некоторые недостатки инвестирования в обыкновенные акции:

• рискованный характер ценной бумаги.
• трудно проводить оценку обыкновенных акций и последовательно отбирать те из них, которые имеют самые интересные перспективы, так как прибыли и динамика доходности акций подвержены широким колебаниям.

2. Облигации

      Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска).

      Курсом облигации или векселя называется следующее  соотношение:

                       , отсюда      (1)

      где К – курс облигации, руб.;

   Р – рыночная цена облигации, руб.;

   N – номинальная цена облигации, руб.

   Если  речь идет о бескупонных облигациях или дисконтных векселях, то для вычисления цены достаточно формулы (1)

      Основные отличия облигации от акции:

• облигация приносит доход только в течение строго определенного, указанного на ней срока;
• в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от нарицательной стоимости;
• облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества.

      Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

      Сегодня в России можно встретить несколько  типов этих ценных бумаг: облигации  внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ.

    Номинальная цена облигации служит базой при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов. Кроме нее облигации имеют выкупную цену, которая может совпадать, а может и отличаться от номинальной в зависимости от условий займа. Кроме этого облигация имеет рыночную цену, определяемую условиями займа и ситуацией, сложившейся в текущий момент на рынке облигаций. Курс облигации – это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу. Если облигации продаются ниже номинала, а погашаются по номиналу, говорят что продажа производится "с дисконтом". Если облигации продаются по номиналу, а погашаются с начислением дополнительных процентов, говорят, что облигации погашаются "с премией". Иногда ежегодные начисления процентов комбинируются с дисконтом или премией. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      

3. Формирование  портфеля ценных бумаг

    Основными принципами формирования портфеля инвестиций являются:

• Безопасность  вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного капитала).
• Доходность вложений.
• Рост вложений.
• Ликвидность вложений.

    Этапы  формирования портфелей ценных  бумаг включают в себя:

• выбор типа портфеля и определение его характера;

• оценку степени  портфельного инвестиционного риска;

• моделирование  структуры портфеля;

• оптимизацию  структуры портфеля.

     Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

     - сохранить первоначальные инвестированные средства;

     - достигнуть максимального уровня  дохода;

     - обеспечить инвестиционную направленность  портфеля.

   Традиционные схемы   управления   портфелями   ценных бумаг   имеют три основных разновидности:

1) Схема дополнительной фиксированной суммы.   (крайне пассивная). Принцип: инвестирование в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированные интервалы времени. Т.к. курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, то при их повышении приобретается меньше ценных бумаг, а при понижении -больше. Такая стратегия позволяет получать прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие циклического колебания курсов.

2) Схема фиксированной спекулятивной суммы.  Портфель делится на 2 части:  спекулятивную и консервативную. Первая формируется из высокорискованных бумаг, обещающих высокие доходы. Вторая - из низкорискованных (облигации, государственные бумаги, сберегательные  счета).  Величина  спекулятивной части все время поддерживается на одном уровне.  Если ее стоимость  возрастает на определенную сумму или процент, изначально установленный инвестором,  то на полученную прибыль приобретаются бумаги для консервативной части портфеля.  При падении стоимости спекулятивных бумаг ее аналогично восстанавливают за  счет  ценных бумаг другой части портфеля.

3) Схема фиксированной пропорции.  Портфель также делится на две части как в предыдущей схеме. При этом задается некоторая пропорция,  при достижении которой производят восстановление  первоначального  соотношения между двумя частями по стоимости.

     Иначе говоря, процесс управления нацелен  на сохранение основного инвестиционного  качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам  его держателя.

     Совокупность  применяемых к портфелю методов  и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как “активный” и “пассивный” [8, c. 105].

     Активное  управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой – максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

     Суть  пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

     Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:

     - цикл и конъюнктура рынков  ценных бумаг и альтернативных  вложений;

     - фундаментальные макроэкономические  изменения (ожидаемый уровень  роста капитала, инфляции, процентных  ставок, курсов валют, промышленный  рост или спад);

     - финансовое состояние конкретного эмитента;

     - требования инвесторов по изменению  управления предприятием, выплате  дивидендов, погашению кредитов  и так далее;

- политические  и психологические аспекты инвестирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Методы управления  портфельными рисками 
 
 

   Риск – это стоимостное выражение вероятностного события ведущего к потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них – это деление риска на систематический и несистематический.

   Систематический риск – риск кризиса финансового рынка в целом. Этот вид риска является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.

   Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации.     

    Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента.

    По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рисунок 1.1).

Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами  статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени.

    Хеджирование – это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции.

  Методами  минимизации потерь являются диверсификация и лимитирование.

  Диверсификация - это один из  методов управления рисками, который может использовать любое предприятие торговли. Торговое предприятие может распределять усилия и капиталовложения между разнообразными видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны.

Управление диверсифицированным портфелем требует проведения

постоянных операций с ценными бумагами для поддержания  качества портфеля и обеспечения  роста его текущей стоимости. Например, если курс акций акционерного общества "Автомобиль", которые  входят в портфель, проявляет тенденцию к снижению, их необходимо немедленно продать и купить ценные бумаги предприятия, находящегося на подъеме. Если есть неуверенность в динамике  курса, акций, их нужно продать и купить облигации, курс которых более устойчив.