Особенности венчурного финансирования инноваций Казахстана в современных условиях

Содержание

 

 

 

 

Введение

 

Актуальность темы. Венчурное финансирование – это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта.

Для предприятий малого инновационного бизнеса многие источники финансирования являются недоступными. Банки обычно осторожны и не рискуют выдавать кредиты малым предприятиям, особенно вновь созданным. Кредит таким предприятиям может быть предоставлен при наличии первоклассных гарантий возврата кредитной суммы, получить которые весьма проблематично.

В последние годы все больше организаций  открывают для себя такой канал  мобилизации инвестиций, как создание венчурных (рисковых) компаний. Обычно речь идет о небольших инновационных группах, фирмах, занятых внедрением нововведений в производство.

Реализация наукоемких проектов по разным причинам далеко не всегда завершается  предполагаемым положительным результатом. Естественно, что финансирование таких  проектов весьма рискованно,  и немногие банковские структуры готовы пойти на столь высокий риск. Вместе с тем, как показывает мировой опыт, достигаемые при положительном результате дивиденды не идут ни в какое сравнение с традиционно получаемой прибылью, поэтому использование новых финансовых инструментов для вовлечения объектов интеллектуальной собственности и результатов НИОКР в инвестиционный процесс становится сегодня актуальным. Необходимо создать условия, способствующие привлечению капитала в эту сферу бизнеса, в том числе разработать соответствующую нормативную правовую базу.

Создание механизма венчурного финансирования позволит осуществить  коммерциализацию инновационных проектов, доводить научно-исследовательские  разработки до опытных образцов и  мелкосерийного производства.

Венчурный механизм привлечения инвестиций должен включать:

- инструментарий прямых  методов регулирования и стимулирования  иностранных инвестиций главным  образом в малые организационные  формы;

- инструментарий косвенных  методов регулирования и стимулирования иностранных инвестиций в малые организационные формы;

- аналогичный механизм на региональном уровне.

Только стройная, эффективная  система мер стимулирования инвестиций с выходом на государственные и международные программы, а также охватывающая по горизонтали все потенциальные объекты инновационного бизнеса может стать механизмом стимулирования притока инвестиций в инновационную деятельность. Необходимо изменить иерархию субъектов государственного регулирования. За государством необходимо оставить финансирование фундаментальных, оборотных, социальных проектов, узаконив право получателей средств из федерального бюджета на конкурсной основе малые исследовательские организации, в том числе созданные при высших учебных заведениях, академии наук, бизнес центрах.

Характерные черты венчурного капитала – концентрация в фондах, формируемых и управляемых фирмами  венчурного капитала, имеющими правовую форму партнерств с ограниченной ответственностью и последующее  целевое инвестирование в идею, проект. Новые малые инновационные компании – реципиенты каптала – не выплачивают проценты, некоторые из них имеют статус бесприбыльных организаций. Интерес инвестора может удовлетворяться различными способами, в том числе путем приобретения прав на все инновации, патентные и беспатентные, или получение учредительской прибыли от инкорпорирования новых предприятий.

Поскольку предмет бизнеса  не апробирован, а риск представляется высоким, венчурные капиталисты  обычно бывают заинтересованы в кооперации. Причем 50% доходности и более не являются необычными, по сравнению с 10-15% ожидаемым годовым доходом по акциям с пониженным риском или банковским кредитам.

Объектом исследования в данной работе является ТОО «Вечер» - ресторан, находящийся в развлекательном комплексе «Холидей Палас».

Предметом исследования является финансирование инновационной деятельности ресторана с помощью венчура.

Цель работы: проанализировать венчурный механизм финансирования инновационной деятельности.

Задачи:

1. Рассмотреть теоретические основы венчурного финансирования инноваций.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.

 

 

 

Глава 1. Теоретические  основы венчурного финансирования инноваций

1.1 Понятие  венчурного финансирования

 

Существует множество определений понятию «венчурное финансирование», однако суть его заключается в том, что это своеобразный вид высокорискового инвестирования средств в новые высокотехнологические компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокоразвитое  вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги [22].

Смотря на данное определение, многие могут сказать, что понятие «венчурное финансирование» похоже с «долгосрочным  кредитованием», однако ставить знак равенства между ними не совсем корректно. Существует ряд отличий, которые  представлены ниже:

Во-первых, в обмен на реальные средства инвестор вначале  получает на достаточно длительное время лишь их условный эквивалент в виде доли еще не существующей высокотехнологичной компании. Причем и эта доля предоставляется ему в условных единицах: в форме акций, которые не могут быть тут же обменены на реальные деньги, поскольку такие ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы на бирже. То есть полученные инвестором акции являются мало ликвидными или вообще не ликвидными. Кроме того, они распределены между акционерами, каковыми являются физические или юридические лица. Конечно, инвестиции частично, могут направляться в такие АО не только в обмен на пакет акций, но и в форме инвестиционного кредита на 3-7 лет. Но отличительной особенностью и той и другой форм инвестирования является достаточно высокая стоимость такой финансовой поддержки начинающего венчурного предприятия. В отличие от этого, банковский процент кредита по внутренней норме доходности всегда существенно ниже, чем у венчурных капиталистов, но зато венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски, активно помогают новой компании своими советами, опытом и деловыми связями; не оказывая при этом постоянного давления и не осуществляя придирчивого контроля за расходованием средств.

Во-вторых, венчурные  капиталисты не требуют ежегодных (а иногда и ежеквартальных) выплат  по процентам, что является одним  из непременных требований банков.

В-третьих, банки, в отличие от венчурных капиталистов, предпочитают не давать кредиты на слишком длительный срок. 

В-четвертых, банки  чаще всего выделяют инвестиции под  ликвидный залог, а венчурные  капиталисты не требуют этого  от компаний, у которых особенно на ранних этапах их развития просто по определению нет и не может быть ликвидных активов. Появление таких активов у новой высокотехнологичной компании реально только на поздних этапах, когда венчурное предприятие становится рентабельным и приобретает авторитет в обществе.

В-пятых, главное  различие между деньгами, полученными  компаниями в виде банковского кредита  или ссуды, и акционированием  заключается в том, что банкиры  получают прибыль в виде процентов  со ссуды и ее погашения. А ссуженные  деньги гарантируются или активами самого предприятия, или  какими-то другими ликвидными активами (вплоть до собственного дома, автомобиля или яхты основателя компании). Финансирование же за счет венчурного капитала, наоборот, не обеспечивается никакими гарантиями – инвесторы венчурного капитала принимают на себя весь финансовый риск неудачи, как и остальные акционеры.

В-шестых, банк в качестве крайней меры может  объявить компанию  банкротом, если она не выполняет в срок взятые на себя  обязательства, или перспективы  развития компании становятся  неблагоприятными, и подать исковое заявление в суд. При венчурном финансировании основатель компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании, а потому все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе.

В-седьмых, банки более осторожны  и консервативны по своей  природе  и потому, в отличие от венчурных капиталистов,  стараются избегать излишних рисков.

Говоря о развитии в России венчурного финансирования в сфере высоких  технологий необходимо отметить ряд  особенностей, одни из которых создают  благодатную почву для развития венчурного бизнеса, а другие существенно его сдерживают и ограничивают.

К числу основных позитивных факторов, по мнению  Синцова А.В., можно  отнести следующие  [14]:

1. Большое количество проектов, почти или уже доведенных до  стадии коммерческого использования.  Причем в ряде случаев запуск подобных проектов требует относительно небольшой доли собственно инвестиций, остальную часть необходимого финансирования могут составить средства на заемной основе.

2. Наличие существенного числа  проектов, обладающих значительным  экспортным потенциалом, что во многом облегчает задачу привлечения необходимых средств.

3. Наличие существенного научно-технического  отрыва от среднемирового уровня  в ряде отраслей, которое пока  сохраняется, несмотря на многолетнюю  хроническую нехватку средств  в сфере высоких технологий.

4. Высокая квалификация кадров.

Однако, не смотря на наличие указанных  выше позитивных факторов, присутствуют обстоятельства,  ограничивающие развитие венчурного бизнеса в Казахстане. Многие из них обусловлены макроэкономическими причинами.

1. Так, в условиях налоговой  и общеэкономической нестабильности  менеджеры казахстанских компаний вынуждены поддерживать конкурентоспособность за счет принципиально отличных от западных схем ведения бизнеса и организации финансовых потоков. В силу этого часто не удается представить инвестируемую компанию, как полноценный объект для инвестиций, что влечет за собой необходимость либо платить слишком высокую «цену» за инвестиции, либо является  причиной неуспеха переговоров с инвестором.

2. Проблемы повышения капитализации компании также во многом обусловлены непрозрачностью бизнеса в Казахстане. Фактически речь идет о постоянном поиске компромисса между сохранением конкурентоспособности и повышением стоимости компании.

3. Трудности при урегулировании  вопроса о доле инвестора в капитале инвестируемой компании:

3.1. Уставной капитал в подавляющем  большинстве российских компаний  является величиной символической  и его многократное наращивание  сопряжено со значительными издержками. В силу этого, многие инвесторы  сталкиваются с предложением распределять объем вложений на сравнительно небольшой объем собственно инвестиций, соответствующий их доле в капитале новой компании, и основную долю финансирования, оформляемую как долгосрочный кредит. Такой подход может не соответствовать принципам инвестиционной политики многих финансовых институтов и переговоры могут быть прерваны уже на начальной стадии. В то же время предложения инвестора предусмотреть конвертацию в будущем  долгосрочного кредита в акции новой компании может  оказаться для автора проекта.

3.2. Отмеченные обстоятельства также  влияют и на ликвидность инвестиций. В Казахстане практически отсутствуют необходимая инфраструктура и традиции открытого размещения эмиссии акций (IPO) новых компаний. Реализация же этой задачи на западных фондовых площадках типа NASDAQ для молодых казахстанских компаний практически невозможна. Для инвестора  остается путь закрытой подписки, что подразумевает необходимость объяснения новому инвестору всех особенностей своих вложений в данную компанию.

Отдельно следует отметить, что  венчурное финансирование в  Казахстане проходит начальную фазу своего развития. Подавляющее большинство проектов являются по западным меркам крайне небольшими. В то же время затраты на экспертизу проектов можно условно считать постоянными и примерно сопоставимыми для проектов различной величины.  В силу этого многие проекты  не рассматриваются по причине возможных высоких удельных издержек. [14]

Венчурный капитал представляет собой  средства венчурного фонда или средства отдельных инвесторов, вкладываемые в уставной капитал предприятий с высоким потенциалом роста доходов и условием получения возможности управлять этими предприятиями.

Основными характеристиками венчурного капитала являются:

• ориентация на высокий уровень инвестиционного дохода;
• его рисковый (высокорисковый) характер;
• возможность управлять венчурным предприятием;
• долевое участие в собственности;
• использование инвесторами всех факторов, способствующих развитию венчурного предприятия;
• долгосрочный характер капиталовложений [19].

В качестве венчурных инвесторов могут  выступать и физические и юридические  лица, вкладывающие собственные средства в венчурный фонд. В венчурных  фондах они являются коллективными  инвесторами. Вложения в венчурный  фонд производятся в денежной форме и в виде материальных и нематериальных активов с целью повышения их стоимости.

Управление венчурными инвестициями осуществляется венчурными управляющими, как правило, в виде управляющих  компаний, представляющих собой посредника между венчурными инвесторами и венчурным предприятиями. Их вознаграждение должно быть напрямую связано с ростом стоимости венчурного предприятия, которое обеспечивает реализацию венчурных проектов и выступает как реципиент венчурных инвестиций.

Существует несколько схем венчурного финансирования. Они проиллюстрированы на рис. 1 – 5.

 

Рисунок 1 - Прямое венчурное финансирование инвестором компании-инноватора

 

На  рис. 1 отражено прямое венчурное  финансирование. Инвестор на прямую (без  посредника) вкладывает свои денежные средства в определенную компанию-инноватора.

Рисунок 2 - Венчурное финансирование компании-инноватора из нескольких независимых источников (частное финансирование, личный капитал, государственные субсидии и т.д.)