Государственный долг и его экономические последствия

В сфере  государственных внешних заимствований  Российской Федерации основными принципами долговой политики в 2010 – 2012 годах являются: 

- частичное  финансирование дефицита федерального  бюджета через осуществление  государственных заимствований  на международных финансовых рынках путем выпуска облигационных займов Российской Федерации; 

- полный  отказ от привлечения новых  кредитов правительств иностранных государств.

    Привлечение денежных средств на международных финансовых рынках в 2010-2012 годах (млрд. долл. США)³

В области  сотрудничества с международными финансовыми  организациями основными принципами бюджетной политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов являются:

1) ускоренная  реализация большинства действующих  проектов, реализуемых в рамках соглашений о займах. В 2010-2012 годах привлечение средств по кредитам (займам) международных финансовых организаций планируется в объеме 334,7 млн. долларов США, 181,3 млн. долларов США, 84,8 млн. долларов США соответственно;

2) расширение  практики предоставления гарантий Российской Федерации по проектам, реализуемым с участием международных финансовых организаций;

3) внедрение  практики совместной с международными  финансовыми организациями реализации проектов на основе консультационно-аналитического и экспертного содействия международных финансовых организаций без осуществления государственных заимствований Российской Федерации в дополнение к существующей форме реализации проектов на основе заимствований.

В результате проводимой долговой политики государственный  долг Российской Федерации по состоянию на 1 января 2011 года  составит 5689,3 млрд. рублей, на 1 января 2012 года - 7340,2 млрд. рублей и на 1 января 2013 года - 8564,1 млрд. рублей.

Таким образом, совокупный объем государственного долга Российской Федерации составит 16,41% ВВП на конец 2012 года. При этом к концу 2012 года доля внутреннего  долга в совокупном объеме госдолга составит 53,2 % при соответствующем снижении доли внешнего долга.

2.3 Способы  стабилизации государственного  долга и методы управления  им

Государственный долг может оказывать позитивное и негативное влияние на социально-экономические процессы.

Положительное значение государственных заимствований  состоит в том, что они являются в основном неинфляционным источником финансирования дефицита бюджета. Это  связано с тем, что формирование дополнительных ресурсов с помощью  государственных займов не приводит к увеличению совокупного спроса, а переносит его при покупке государственных ценных бумаг от физических и юридических лиц к исполнительным органам государственной власти. Они, в свою очередь, посредством предоставления государственных кредитов перспективным предприятиям могут способствовать ускорению социально-экономического развития страны. Выпуская долговые обязательства, предназначенные для покупки физическими и юридическими лицами, государство воздействует на процесс организации сбережений населения и инвестирования предприятиями временно свободных финансовых ресурсов. Втягивая деньги в казну посредством рынка государственных долговых обязательств, государство может способствовать нормализации денежного обращения в стране.

При разумной организации отношений по формированию и обслуживанию государственного долга исполнительная власть может эффективно распределять налоговое бремя во времени между поколениями населения страны. Это способ финансирования за счёт заимствованных средств  строительство объектов долгосрочного характера, служащих десятки лет. В этом случае финансовое бремя ложится не на одно, а на несколько поколений, так как погашение основной суммы долга и уплата процентов по нему растягиваются во времени.

Взаимные  долговые обязательства разных стран являются фактором укрепления международного сотрудничества и взаимопонимания. Этому способствуют межправительственные займы, заимствования у международных финансовых организаций, внешние государственные кредиты. При высоком развитии международных долговых отношений все становятся экономически заинтересованы во всеобщей стабильности в мире.

Негативное  влияние государственного долга  на социально-экономические процессы проявляется в эффекте вытеснения. Привлекая заёмные средства, государство снимает с рынка часть финансовых ресурсов, которые могли бы быть направлены на инвестиции в реальный сектор экономики. При чрезмерно высокой доходности государственных бумаг инвесторы отдают предпочтение вложению средств в них по сравнению с проведением реальных инвестиций. Кроме того, высокая доходность государственных бумаг ведёт к росту ставки банковского процента за кредит, что делает его неэффективным для предпринимателя.

Чрезмерное  развитие в стране заёмных операций приводит к значительному отвлечению бюджетных средств от нужд хозяйственного и социального развития, а также к большим бюджетным расходам по обслуживанию государственного долга. Это также является негативным моментом в развитии государственных финансов.

Опасность большого внутреннего государственного долга связана не с тем, что правительство может обанкротиться, так как оно обычно не погашает долг, а рефинансирует его, выпуская новые государственные займы и делая новые долги для погашения старых, то есть строит «финансовую пирамиду». Рефинансирование долга ведёт к росту ставки процента, что вызывает вытеснение инвестиций в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде может привести к сокращению запаса капитала и снижению производственного потенциала страны. Когда бюджетных средств  уже не хватает для погашения займов, государство может объявить об отказе выплачивать проценты и погашать свои обязательства перед внутренними  или внешними инвесторами, то есть объявить суверенный дефолт.

Для финансирования государственного долга правительство может повысить налоги или выпустить в обращение дополнительные деньги. Повышать налоги можно, но до верхней границы налоговых изъятий в государственный бюджет. В современных промышленно развитых странах она составляет около 50% ВВП.⁴ Чрезмерное повышение налогового бремени скорее всего приведёт не к росту, а к сокращению налоговых доходов государства. Это связано с тем, что люди теряют интерес к труду, если слишком большая доля заработков отбирается государством, и начинают прятать свои доходы от налогообложения, тогда в стране быстро развивается «теневая экономика».

Финансирование  государственного долга путём эмиссии  денег сверх реальных потребностей экономики – путь в гиперинфляцию. При этом выигрыш бюджета от избыточной эмиссии денег оказывается очень недолговечным, так как расходы возрастают быстрее, чем суммы налоговых поступлений. Ведь расходы осуществляются по нынешним ценам, а налоги всегда берутся с доходов вчерашних, сложившихся при старом уровне цен. В итоге дефицит не сокращается, а даже возрастает.

Негативным  социальным последствием государственного долга является усиление дифференциации населения. Дифференциация населения  происходит вследствие выплаты долга  за счёт налогов, которые платит всё  население. Доходы его уменьшаются  на величину выплаченных налогов. Эти средства попадают узкому кругу обеспеченных людей, ранее купивших ценные бумаги. В результате разрыв в благосостоянии между слоями населения становится ещё больше.

Негативные  последствия большого государственного внешнего долга обусловлены необходимостью возвращения долга и его обслуживания. Выплата процентов и основной суммы долга иностранцам вызывают перевод части ВВП за рубеж, в результате снижаются производственные возможности и эффективность национальной экономики.

По абсолютной величине внешнего долга невозможно судить о том,  насколько серьёзной экономической проблемой для страны он является, а важно знать относительные показатели. К ним относятся коэффициенты долговой нагрузки: долг по отношению к ВВП, долг по отношению к экспорту и обслуживание долга по отношению к экспорту. Международные кредитные организации ориентируются на некоторые пороговые значения для этих соотношений, чтобы выделить страны, где долговые проблемы приобретают особо серьёзный характер. По оценкам Мирового банка вызывает большие сомнения платёжеспособность стран, у которых доля процентных выплат по долгу в ВВП превышает 80%, а отношение «процентные выплаты – экспорт» больше чем 2,2. Существуют и другие пороговые значения. Так, по Маастрихтскому соглашению 1992 г.  условием вхождения в Европейское сообщество были приняты в качестве ориентиров: уровень долга к ВВП 60%, соотношение долга к экспорту в 300% и доля дефицита от ВВП в 3%.⁵  Превышение этих показателей создаёт для страны трудности в привлечении новых займов из-за рубежа.

Увлечение внешними заимствованиями ведёт  к тому, что государство попадает в чрезмерную зависимость состояния  отечественных финансов от состояния  финансов международных и теряет политическую независимость. Если правительство  страны сегодня проводит политику наращивания государственного долга, то решение текущих проблем за счёт займов и кредитов перекладывается на будущие поколения, что может привести к снижению уровня их благосостояния.

С появлением у государства долга появляется обязанность его управлением. Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов и выпуску новых. От правительства страны с большим государственным долгом требуется проведение грамотной финансовой политики и умелого использования кредитных средств в выборе наилучшего варианта экономического развития. Основной задачей в процессе управления государственным долгом является удержание величины внутреннего и внешнего долга на уровне, обеспечивающем сохранение экономической безопасности страны, не допустить превышение долга над ВВП более чем в 2,5 раза. Считается, что большая величина не позволит стране решать свои проблемы, и все усилия её будут направлены на погашение долга. Эффективное использование заимствованных средств предполагает направление их в проекты, позволяющие за отведённый срок получить доход, превышающий не только сумму долга, но и выплату по нему процента. Невыполнение этого условия создаёт проблемы поиска других источников средств для выплаты долга. Задержка в выплате долга опасна нарастанием убытков, связанных с увеличением процентных ставок в качестве штрафных санкций.

В управлении государственным долгом используются такие методы, как конверсия, консолидация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирование займов. Под конверсией понимается изменение доходности займов как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения доходности государственных ценных бумаг. Под консолидацией займов понимается изменение их сроков, обычно в сторону увеличения. Возможно совмещение консолидации с конверсией. Обмен облигаций по регрессивному соотношению означает, что несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации. Эта мера эффективна, когда погашение ранее выпущенных облигаций и уплату процентов по ним нужно осуществлять в новых деньгах. Отсрочка погашения займа используется правительством в тех случаях, когда выпуск новых займов не приносит экономического эффекта, так как большая часть поступлений от новых займов направляется на погашение и выплату процентов по старым займам. При отсрочке погашения займов не только отодвигаются сроки, но и прекращается выплата доходов. В этом отличие отсрочки погашения от консолидации займов, при которой владельцам облигаций продолжает выплачиваться доход. Аннулирование государственного долга – крайняя мера, в результате которой государство полностью отказывается от обязательств по выпущенным займам. Это может произойти в результате прихода к власти новых политических сил, нежелающих платить по долгам прежнего правительства. Отказ от долгов считается неразумной мерой, так как подрывает репутацию государства и в последующем оно уже не сможет  рассчитывать на получение кредитов.

Трудности многих стран с погашением внешнего долга породили новые приёмы покрытия обязательств перед странами-кредиторами. Среди них погашение долга  товарными поставками, обмен долговых обязательств на акции и облигации  компаний страны-должника, оплата долга в местной валюте с последующим обращением её в инвестиции или собственность, обмен на долговые обязательства третьих стран. Одним из вариантов превращения внешней задолженности в иностранные капиталовложения является участие предприятий страны-кредитора в приватизации государственной собственности в стране-должнике. В этом случае заинтересованные фирмы выкупают у своего государства или банка обязательства страны-должника и с обоюдного согласия используют их для приобретения собственности. Такая операция ведёт к увеличению доли иностранного капитала в национальной экономике без поступления в страну  из-за рубежа финансовых ресурсов, основного капитала, новых технологий, но она облегчает бремя внешнего долга и стимулирует последующий приток иностранных инвестиций в приобретённые таким путём хозяйственные объекты. В данных случаях под конверсией понимают замещение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительными для экономики и финансов страны-должника.