Международный валютный рынок

     Валютный  курс , наряду с процентной ставкой, сам по себе выступает ценой актива. При наличии развитых финансовых рынков сегодняшняя стоимость актива, получение которого ожидается в  будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии с процентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса. Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются экономической и политической стабильности общества.

     Валютный  курс выступает объектом макроэкономической политики. С его помощью нередко происходит урегулирование платежного баланса. Валютный курс играет важную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровня валютного курса может потребовать использования официальных валютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике. В странах с переходной экономикой при осуществлении программ стабилизации валютный курс может использоваться в качестве «номинального якоря» в борьбе с высокой инфляцией или гиперинфляцией.

     Номинальный валютный (обменный) курс- это относительная  цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин «валютный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе.

     Установление  курса национальной денежной единицы  в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Существует два вида котировок- прямая и косвенная.

     Существующий  курс обмена двух валют приблизительно соответствует соотношению их покупательных способностей на данный момент времени, то есть можно купить, приблизительно, одинаковое количество товаров и услуг. Отсюда следует, что валютный курс выражает паритет покупательной способности национальных валют.

Формы торговли валютой.

     Традиционно валютный рынок делится на сделки спот, а также валютные дериваты- прямые форварды, свопы, фьючерсы и  опционы.

     Сделки  спот- обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение  срока до двух рабочих дней.

     Прямые  форварды- структурно близкие к сделкам  спот по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты  спустя более чем два рабочих  дня.

     Единственное  отличие валютных форвардов от сделок спот заключается в том, что стороны договариваются о курсе, по которому они готовы  обменяться валютами сегодня, тогда как при заключении форвардной сделки стороны договариваются о курсе, по которому они обменяются валютой в определенный момент в будущем. 
 
 
 

2.1 Центры мирового валютного рынка

Центрами  мирового валютного рынка являются МФЦ.

     МФЦ – это места сосредоточения банков, специализированных кредитно- финансовых институтов. В них осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными  бумагами, золотом.

     В настоящее время можно выделить Азиатский (с центрами в Токио,

Сингапуре, Гонконге, Мельбурне), Европейский (Лондон, Амстердам, Париж,

Франкфурт на Майне, Цюрих), Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес) рынки.

     В начале 90-х гг. около 50% международных валютных сделок осуществлялось на трех мировых валютных рынках : лондонском, нью-йоркском и токийском.

Общий ежесуточный объем международных  валютных операций в середине 90-х  гг. достиг 1 трлн 230млрд долл. По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые обороты как финансовых , так и нефинансовых рынков, составляя, по некоторым оценкам, от 200 до 500 трлн долл. США.

     Самым представительным, несомненно, является американский центр, в котором главную  роль играет Нью-Йорк как средоточие крупнейших финансовых институтов мира. Сердцевиной Нью-Йорка, бесспорно, считается Нью-йоркская фондовая биржа.

     В Европе ведущим финансовым центром  является Лондон, занимающий первое место  в мире по валютным, депозитным и  кредитным операциям. Только ежедневный объем сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд долл.

     В конце 60-х гг. выросли финансовые центры на Дальнем Востоке. Этому  способствовало быстрое развитие экономики  Японии и других азиатских

«драконов», которые завоевывают прочное положение в мировой торговле и превращаются в кредиторов западных стран.

     Наконец, в 80-х гг. возникли новые финансовые центры на бывших

«задворках» мирового хозяйства – в Бахрейне, Панаме, на Багамских,

Каймановых  и нидерландских Антильских островах. Они функционируют на оффшорных началах, т.е. финансовые операции здесь не подвергаются национальному регулированию. Как правило, они имеют льготный валютный режим, что и привлекает сюда транснациональные банки и корпорации. В этих налоговых гаванях иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые в различных частях света. В связи с расположением мировых региональных валютных рынков в различных часовых поясах можно сказать, что международный валютный рынок работает круглосуточно. На мировых региональных рынках обычно котируются не все валюты, а только наиболее употребляемые участниками данного рынка, т.е. местные денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего резервных валют.

     При этом, естественно, в результате разницы во времени курсы ведущих

(т.е.  резервных) валют, котирующихся  на различных рынках или на  одном и том же рынке, в  разное время несколько отличаются  при сохранении общих тенденций.

     Основные  функции мирового валютного рынка :

- осуществление расчетов по внешнеторговым договорам;

- регулирование валютных курсов;

- диверсификация валютных активов участников рынка;

- страхование (хеджирование) валютных рисков;

- получение прибыли участниками (спекуляция) на разнице валютных курсов.

     Вступление Российской Федерации в апреле 1992г. в Международный валютный фонд (МВФ) свидетельствует о том, что Россия вышла на международный валютный рынок.

     Банки, действующие на международном валютном рынке, образуют международную банковскую систему. Эта система регулируется определенным набором неких правил и законов, которые составляют международную валютную систему (МВС).

     МВС – мировая денежная система всех стран, в рамках которой формируются  и используются валютные ресурсы  и осуществляется международный  платежный оборот. Иначе говоря, МВС представляет собой определенный набор международных платежных средств (СКВ, международные конвертируемые валюты); режим обмена валют, включая валютные курсы и валютные паритеты; условия конвертируемости; механизм обеспечения валютно-платежными средствами международного оборота; регламентацию и унификацию форм международных расчетов; режим международных рынков валюты и золота; статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения; сеть международных и национальных банковских учреждений, осуществляющих международные расчетные и кредитные операции, связанные с внешнеэкономической деятельностью.

     Валютообменные  операции (торговля валютой) составляют основу функционирования мирового валютного  рынка. 

2.2 Валютные операции

Все валютные операции делятся на два вида:

1) кассовые;

2) срочные.

     Кассовые  сделки осуществляются участниками  рынка для получения неоходимой валюты в течение одного – двух дней. Кассовая сделка осуществляется на условиях «спот» (spot), т.е. с немедленной поставкой покупаемой (продаваемой) валюты. Курс валюты в кассовых сделках фиксируется на день и час оплаты контракта. При этом разделяются курсы безналичных сделок (это около 90% объема кассовых операций) и курс наличных сделок. Главный смысл кассовой сделки – обменять одну валюту на другую. Но вместе с этим она может иметь и спекулятивный подтекст и использоваться для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов.

     Развитие  средств телекоммуникаций и электронных  межбанковских переводов сделало возможным ускорение межбанковских расчетов. Два рабочих дня, в течение которых осуществляется поставка валюты, в этих условиях могут быть разделены, если курсы обмениваемых валют подвержены сильным колебаниям.

     Фиксируется отдельно курс сделки спот «сегодня» (today) и курс сделки спот «завтра» (tomorrow). Разница курсовых значений на дату «сегодня» и дату»завтра» определяет возможность получения дополнительного дохода.

     Объем кассовых операций, проводимых на международных  валютных рынках, велик. Он составляет около 60% общего объема операций межбанковского рынка.

     Срочные валютные операции рассчитаны на срок гораздо больший, чем два рабочих  дня. Цели таких операций – конверсия  валют для получения дохода, получение  прибыли за счет курсовой разницы, страхование валютных позиций от возможных потерь. Характерным для срочных сделок является то, что сама валюта участникам сделки не интересна. Их интересуют процентные ставки.

     Приобретение  той или иной валюты – это лишь повод для получения дополнительного  дохода.

     Наиболее  распространенными срочными операциями являются форвардные сделки. Они осуществляются между банками и финансовыми  компаниями на межбанковском рынке. Такие сделки рассчитаны на срок от 3 дней до 12 месяцев. В момент заключения сделки фиксируются курс валюты и сумма сделки.

     Курс  фиксируется с расчетом будущего повышения или снижения фактического курса валюты. Огромное значение имеет  механизм формирования курсов форвардных сделок. Его основу составляет курс спот минус дисконт ( депорт), либо плюс премия (репорт).

     Форвардный  курс, в котором учтены премия или  скидка, именуется курсом «аут райт». По «правилу большого пальца» валюта с наиболее низкой процентной ставкой всегда будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. Но обычно при расчете форвардного курса учитываются величины депозитных процентных ставок по обмениваемым валютам. Ведь покупатель реально имеет альтернативу форвардной сделке. Он может купить данную валюту на условиях спот, а затем положить ее в банк на депозит. Поэтому он всегда сравнивает условия сделок.

     Критерием является величина дохода при осуществлении  форвардной сделки и реализации отмеченного  варианта Репорт форвардного курса  должен превышать величину ставки банковского депозита, тога форвардная сделка будет выгодной. Исходя из этого, форвардный курс может быть рассчитан по формуле:

КФ = КС(1+А) ,

где КС – текущий курс валюты (спот); А  – процентная рыночная (депозитная) ставка; LIBOR – ставка ЛИБОР (Лондонского  рынка краткосрочных депозитов).

     С начала 70-х гг. на мировом валютном рынке большое распространение  получили фьючерсные сделки. Они впервые  появились на товарных биржах, где  вели торговлю сезонными товарами (зерно, сахар, каучук, джут, кофе, нефтепродукты). Сделки на будущий срок, под будущие поставки товаров получили широкое распространение в 60-х гг. Родиной фьючерсной торговли считают Чикагскую товарную биржу (СМЕ). В начале 70-х гг. впервые стали осуществлять операции с финансовыми (валютными) фьючерсами. По сути своей и механизму осуществления фьючерсная сделка мало отличается от форвардной.

     Это также поставка товара на будущий  срок по заранее обусловленной цене (на 1,2,3,6,12 мес.).

Особенности фьючерсного контракта:

- реализация контракта совершается точно в намеченный срок держателем фьючерса;

- фьючерсами торгуют только биржи, а потому торговля ведется по строгим правилам и стандартным условиям.

- реальной поставки товара не происходит.

- расчеты по фьючерсам осуществляются через расчетную палату.

- при этом расчеты по текущим прибылям и убыткам ведутся ежедневно.

     Фьючерсные  контракты позволяют получать прибыли  на разнице цен по мере роста спроса на товар в расчете на благоприятную  динамику цен в будущем.

     Другая  цель фьючерсного контракта –  страхование (хеджирование) неблагоприятных изменений валютных курсов посредством покупки фьючерсного контракта, противоположного условиям сделки спот.

     Валютные  опционы – это контракты, обусловливающие  возможность купить или продать  определенное количество валюты по фиксированной цене на будущий срок. Покупающий право на покупку или продажу опциона на обязан выполнять условия, он может от них отказаться, отдав за это часть дохода. Существует опцион на покупку (call) и опцион на продажу (put). Покупатель опциона call имеет право купить валюту в течение отведенного времени по фиксированному курсу. Продавец опциона call обязан продать данное количество валюты, если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется его купить.

     Покупатель  опциона put имеет право продажи  инвалюты в течение данного срока по фиксированной цене. Продавец опциона put обязан купить данное количество валюты по определенной цене при выполнении условий договора.