Модель IS-LM

2. Взаимодействие  фискальной и денежно-кредитной  политики.

     2.1Относительная  эффективность фискальной и денежно-кредитной политики.

     Относительная эффективность бюджетно-налоговой  и кредитно-денежной политики определяется в зависимости от: 

     а) степени чувствительности функций  инвестиций и чистого экспорта к  динамике рыночной ставки процента (коэффициенты d и n); 

     б) степени чувствительности спроса на деньги к динамике рыночной ставки процента (коэффициент h). 

     Относительная эффективность стимулирующей фискальной политики определяется величиной эффекта  вытеснения. Если эффект вытеснения меньше, чем эффект роста выпуска, то, при  прочих равных условиях, фискальная политика эффективна.(ссылка)

     Расхождения между неокейнсианцами и монетаристами состоят не только в вопросах ценообразования или спроса на деньги, но и в оценке воздействия денег на развитие рыночного хозяйства. Эти подходы по-разному представляют механизм функционирования рыночной экономики. 

     Монетаристы (как и неоклассики) утверждают, что рыночное хозяйство в условиях полного использования всех ресурсов автоматически стремится к поддержанию равновесного состояния, что там безотказно действуют некие встроенные «пружины» и «стабилизаторы» экономического развития. Отсюда рецепт для государственной политики: поменьше вмешательства в процессы воспроизводства, так как это только приносит вред и разрушает индивидуальную свободу. 

     В то же время неокейнсианцы заявляют, что внутренние механизмы рыночного хозяйства не в силах вывести экономику из длительных периодов застоя и кризисов, поэтому они пропагандируют активную политику государственного регулирования рыночного хозяйства. 

     Макроэкономическая  модель монетаристов отводит приоритетную роль в регулировании совокупного спроса денежной или монетарной политике государства, тогда как неокейнсианцы подчеркивают, наряду с денежной, важность, также фискальной политики. 

     Различия  позиций монетаристов и неокейнсианцев по этому вопросу вытекают из следующих предпосылок. Если считать, что спрос на деньги обладает стабильностью и предсказуемостью, а предложение денег – экзогенно, то, следовательно, Центральный банк может путем денежной политики увеличить или, наоборот, сократить расходы хозяйственных агентов, т.е. может проводить эффективное регулирование экономического развития страны. Если же полагать, что спрос на деньги неустойчив, а предложение денег имеет эндогенный характер, то денежная политика Центрального банка будет неэффективна и более надежно можно регулировать экономику путем фискальной политики. 

     Центральный банк играет ключевую роль и занимает монопольное положение не только в сфере эмиссии банкнот, но и  в сфере проведения монетарной политики государства, которая рассчитана на краткосрочные периоды и ведется  разными методами. 

     Важнейшими  инструментами кредитно-денежной политики Центрального банка являются: 

     - операции на открытом рынке;  

     - учетно-процентная дисконтная политика;  

     - изменение нормы обязательных  резервов для банковских учреждении. 

     Главным направлением кредитно-денежной политики Центрального банка являются операции на открытом рынке.  

     Следует заметить, что интернационализация  хозяйственной жизни отрицательно повлияла на эффективность учетно-процентной политики. Если снижать учетную ставку в стране, то это приведет к отливу капиталов из этой страны, что ослабляет  влияние этой политики на экономическую конъюнктуру.  

     В 80-е годы западные страны внесли существенные изменения в кредитно-денежную политику своих Центральных банков. Произошел  пересмотр основ экономической  политики государств, выразившийся в  отходе от кейнсианских постулатов и возвращении к неоклассическим идеям (концепции монетаризма). На практике это привело к переносу центра тяжести в экономической политике с традиционного ориентира (динамики процентной ставки) на изменение величины и темпов роста денежной массы. 

     Механизм  проведения монетарной политики Центробанком заключается в следующем. Воздействуя  различными методами на объем денежной массы и кредита, Центральный  банк влияет на конечный совокупный спрос  через ряд последовательных звеньев: денежная масса (предложение денег  МS), норма процента (r), капиталовложения (I), совокупный спрос (AD), национальный доход (Y). 

     Механизм  реализации принятых Центральным банком решений включает в себя пять этапов. На первом этапе Центральный банк своими действиями (например, покупая  облигации у коммерческих банков или снижая минимальную ставку резервных  требований) увеличивает денежную массу. На втором этапе происходит мультипликационное расширение банковских депозитов, предложение  денег увеличивается. На третьем  этапе рост предложения денег  ведет к их удешевлению, то есть к  падению процентной ставки, что расширяет  спрос на инвестиции. На четвертом  этапе результатом снижения процентной ставки будет увеличение частных  и государственных инвестиций. И, наконец, на пятом этапе рост капиталовложений (инвестиций) повлечет за собой повышение  доходов, расширение производства, увеличение занятости и ускорение темпов инфляции. 

     Таким видится кейнсианцам общий ход воздействия денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового национального продукта. Однако в реальной жизни денежная политика порой приводит к непредсказуемым результатам, ее эффективность снижается в результате развития побочных, сопутствующих процессов. 

     В экономике следует различать  краткосрочные и долгосрочные результаты денежной политики государств. Неокейнсианцы исходят из посылки, что заработная плата и цены – это негибкие инструменты, они относительно стабильны. Поэтому правительство может довольно быстро добиться роста ВНП через увеличение денежной массы (согласно изложенной выше схеме). В долгосрочном плане эта политика уже не приведет к значительному росту ВНП, а вызовет лишь инфляцию. 

     Монетаристы считают иначе. В их представлении цены и заработная плата – это гибкие инструменты. Поэтому политика контроля над денежной массой и в краткосрочном, и долгосрочном периоде способна контролировать лишь темп инфляции.  

     На  практике денежная и фискальная политика государства оказываются тесно  взаимосвязанными. Меры правительства  по финансированию дефицита бюджета  ведут, прежде всего, к увеличению денежной массы, так как используются кредиты  Центрального банка, что сопровождается мультипликационным эффектом расширения банковских депозитов. Следовательно, фискальная политика опирается на денежную. 

     Денежная  политика, как приоритетный метод  регулирования, в последнее время  приобрела сторонников не только среди монетаристов, но и среди неокейнсианцев. Они признают, что методы денежной политики осуществляются очень оперативно и гибко – в отличие от мер фискальной политики, которые требуют длительных согласований между законодательными и административными органами, что понижает их эффективность. С помощью денежной политики можно успешно бороться с инфляцией и преодолевать небольшие спады в развитии экономики. 

     К преимуществам монетарной политики можно отнести:  

     1. Отсутствие внутреннего лага. Внутренний  лаг представляет собой период  времени между моментом осознания  экономической ситуации в стране и моментом принятия мер по ее улучшению.  Решение о покупке или продаже государственных ценных бумаг центральным банком принимается быстро, а поскольку эти бумаги в развитых странах высоколиквидны, высоконадежны и безрисковы, то  проблем с их продажей населению и банкам не возникает. 

     2. Отсутствие эффекта вытеснения. В отличие от стимулирующей  фискальной политики стимулирующая  монетарная политика (рост предложения  денег) обусловливает снижение  ставки процента, что ведет не  к вытеснению, а к стимулированию  инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента автономных расходов и к мультипликативному росту выпуска.   

     3. Эффект мультипликатора. Монетарная  политика, как и фискальная политика, имеет мультипликативный эффект  воздействия на экономику, причем  действуют два мультипликатора.  Банковский мультипликатор обеспечивает  процесс депозитного расширения, т.е. мультипликативное увеличение  денежной массы, а рост автономных  расходов в результате снижения  ставки процента в условиях  роста предложения денег мультипликативно (с эффектом мультипликатора автономных расходов) увеличивает величину совокупного выпуска.   

     Недостатки  монетарной политики следующие:  

     1) возможность инфляции.  Стимулирующая  монетарная политика, т.е. рост  предложения денег,  ведет к  инфляции даже в краткосрочном,  а тем более в долгосрочном  периоде. Поэтому представители кейнсианского направления утверждают, что монетарная политика может использоваться лишь при перегреве (инфляционном разрыве) экономики, т.е. рассматривают возможность проведения только сдерживающей монетарной политики, а при рецессии, по их мнению, должна использоваться стимулирующая фискальная, а не монетарная политика; 

     2) наличие внешнего лага в связи  со сложностью и возможными  сбоями в механизме денежной  трансмиссии. Внешний лаг представляет  собой период времени от момента  принятия мер по стабилизации  экономики (принятия решения центральным  банком по изменению величины  предложения денег) до момента  появления результата их воздействия  на экономику (который выражается  в изменении величины выпуска). Покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро, т.е. быстро изменяются кредитные возможности коммерческих банков. Однако механизм денежной трансмиссии долгий и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой.  

     Политика  «дешевых денег», проводимая центральным  банком, может обеспечить коммерческие банки дополнительными резервами, что расширяет кредитные  возможности  банков, однако такая возможность  может не превратиться в действительность. Нет никакой гарантии, что при  увеличении резервов произойдет соответствующее  увеличение объема кредитов, выдаваемых коммерческими банками. Кроме того, население может решить не брать  кредиты. В результате денежная масса  не увеличится.

       Реакция денежного рынка на  рост предложения зависит от  вида кривой спроса на деньги. Серьезное падение ставки процента  произойдет только в случае, если  кривая спроса на деньги крутая, т.е. если чувствительность спроса  на деньги к изменению ставки  процента невелика. Если спрос  на деньги очень чувствителен  к изменению ставки процента (кривая  спроса на деньги пологая), то  увеличение предложения денег  не приведет к значительному  снижению ставки процента (рис.13.2.(а)). 
 
 
 

     Существенное  снижение ставки процента в результате роста предложения денег может  не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки  процента низка (кривая инвестиций крутая) (рис.13.2.(б)). Если чувствительность инвестиционного спроса к динамике ставки процента высока, и инвестиционные расходы увеличились в результате падения ставки процента, то рост совокупных расходов может не привести к увеличению реального выпуска, если экономика находится в состоянии полной занятости (на уровне потенциального объема производства), что соответствует вертикальной кривой совокупного предложения (рис.13.2.(в)). 

                 Таким образом, нарушение в  любом звене передаточного механизма  могут свести на нет или  существенно ослабить воздействие  монетарной политики на экономику. 

                 Более того, наличие у монетарной  политики значительного внешнего  лага, т.е. запаздывания воздействия  изменения предложения денег  на экономику, обусловленного  многоступенчатостью денежного  передаточного механизма (даже  в том случае, когда нет сбоев  в его функционировании) может  привести к дестабилизации экономики.  Например, решение об увеличение  денежной массы, принятое в  период спада, может дать свой  результат, когда экономика уже  достигнет бума, что вызовет усиление  инфляционных процессов. И наоборот, продажа государственных ценных  бумаг центральным банком с  целью снижения деловой активности  в условиях «перегрева» экономики  может сказаться, когда экономика  будет находиться в глубоком  спаде, и это только усугубит  ситуацию; 

     3) наличие побочных эффектов, вызываемых  изменением предложения денег,  которые также снижают эффективность  монетарной политики. Так, если  центральный банк увеличивает  денежную массу, то ставка процента  падает, т.е. снижаются альтернативные  издержки хранения наличных денег.  В этих условиях население  может предпочесть перевести  средства с депозитов в наличность, что уменьшит норму депонирования  (коэффициент cr, равный отношению наличности к депозитам (cr = C/D)).