Оценка экономической эффективности инвестиций

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Оценка эффективности  инвестиционного проекта по созданию малого предприятия «Комбинат питания».

3.1. Методика оценки  эффективности инвестиционных проектов

 

Настоящий раздел содержит методические основы оценки эффективности и общий вид расчётных формул.

Эффективность проекта характеризуется  системой показателей, отражающих соотношение  затрат и результатов применительно  к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного  проекта:

Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие  финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.;

Показатели бюджетной  эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта  для федерального, регионального  и местного бюджета;

Показатели экономической  эффективности, учитывающие затраты  и результаты, связанные с реализацией  проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного  проекта и допускающие стоимостное  измерение. Для крупномасштабных (существенно  затрагивающих интересы города, региона  или всей России) проектов рекомендуется  обязательно оценивать экономическую  эффективность.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении  эффективности инвестиционного  проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность  которого (горизонт расчёта) принимается  с учётом:

продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

достижения заданных характеристик  прибыли (массы и/или нормы прибыли  и т.д.);

требований инвесторов.

Горизонт расчета может  измеряться количеством шагов расчета. t

В качестве шага расчетов при  определении показателей эффективности  в пределах расчетного периода могут  приниматься: месяц, квартал или  год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов  и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчётные  цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течении всего расчётного периода.

Измерение экономической  эффективности проекта в базисных ценах производится как правило на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного  проекта обязательным является расчет экономической эффективности в  прогнозных расчётных ценах.

Прогнозная цена Ц(t) продукции или ресурса в конце t-го шага расчета (например, t-го года) определяется по формуле:

 

Ц(t) = Ц(б) * J (t,tu)                                    

            (1)

где Ц(б) – базисная цена продукции или ресурса;

J (t,tu) – коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

По проектам, разрабатываемым  по заказу государственного управления, значения индексов изменения цен  на отдельных виды продукции и  ресурсов могут устанавливаться  в задании на проектировании в  соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

Расчётные цены используются для вычисления интегральных показаний  эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях  инфляции.

Базисные и прогнозные цены могут выражаться в рублях или  устойчивой валюте (доллары США и  т.п.)

При разработке и сравнительной  оценки нескольких вариантов инвестиционного  проекта, необходимо учитывать влияние  изменения объёмов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

При оценке эффективности  инвестиционного проекта соизмерение  разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма  
дисконта (E), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к  базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих  место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем  их умножения на коэффициент дисконтирования a , определяемый для постоянной нормы  дисконта E как:

 

    1     

      a =    --------------                                      

                            t 

        (1+E)

       (2)

 

где t – номер шага расчета (t=0, 1, 2, … T), a

T – горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна E, то коэффициент дисконтирования  равен:

 

                    

         

      (3)

Сравнение различных инвестиционных проектов или вариантов проектов или (вариантов проекта) и выбор  лучшего из них рекомендуется  производить с использованием различных  показателей, к которым относятся:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости;

другие показатели, отражающие интересы участников или специфику  проекта.

При использовании показателей  для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они  должны быть приведены к сопоставимому  виду.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - определяется как сумма  текущих эффектов за весь расчетный  период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными  затратами.

Если в течении расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или если расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

       (4)

Rt – результаты достигаемые на том шаге расчета,

Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге,

T – горизонт расчета  (равный номеру шага расчета,  на котором производится ликвидация  объекта),

Эt = Rt – Зt – эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного  проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен, при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения  ЧДД. Для этого из состава 3 исключают  капитальные вложения и обозначают через:

Kt – капиталовложения на t-ом шаге;

K – сумму дисконтированных  капиталовложений, т.е.t

 

                (5)

З – затраты на t-ом шаге при условии, что из них исключены капиталовложения. Тогда формула (1.4.) для ЧДД записывается в виде:

 

      (6)

и выражает разницу между  суммой приведенных эффектов и приведенной  к тому же моменту времени величиной  капитальных  
вложений (K).

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных  эффектов к величине капиталовложений

  

    ИД=(ЧДД/Инвест.затраты*Кдиск)+1   

          (7)

Индекс доходности тесно  связан с ЧДД. Он строится из тех  же элементов и его значение связано  со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – представляет собой ту норму  дисконта (Eвн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Иными словами Евн (ВНД) является решением уравнения:

 

      

   

 

(8)

Если расчет ЧДД проекта  дает ответ на вопрос, является он эффективным  или нет при некоторой заданной норме дисконта (E), то ВНД проекта  определяется в процессе расчета  и затем сравнивается с требуемой  инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД  приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

Срок окупаемости –  минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период (измеряемый в месяцах), кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

 

ЧДДмес=|ЧДД0|+|ЧДДN|/12

(9.1)

СО==|ЧДД0|/ ЧДД N|+1

(9.2)

 

Где =|ЧДД0|+|ЧДДN| - период за который ЧДД меняет знак с минуса на плюс.

При необходимости учета  инфляции формулы (1) – (8) должны быть преобразованы так, чтобы из входящих в них значений затрат и результатов было исключено инфляционное изменение цен, т.е. чтобы величины критериев были приведены к ценам расчетного периода.

Ни один из перечисленных  критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учётом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемость для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются содержательному (а не формальному) учету.

 

 

3.2. Расчет экономической  эффективности инвестиционного  проекта

Расчёт экономической эффективности  буду производить на примере  
Комбинат питания. Данное предприятие представляет собой кондитерскую, расположенную в Ульяновской области р.п. Ишеевка ул Карла Маркса дом № 17 (помещение. снимается в аренду). Напротив расположен парк, слева рынок. Это место выбрано не случайно, Ул. Карла Маркса является постоянным местом большого скопления народа, а праздники и мероприятия проводятся в парке.

Основными направлениями деятельности кондитерской является обеспечение населения качественной и вкусной тортовей, а также другими продуктами, реализуемыми в данном заведении и получение прибыли.

Организационно-правовой формой данной кондитерской является – Общество с ограниченной ответственностью. Участники такого общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.

Учредителем Общества с ограниченной ответственностью «Комбинат питания» является ИП Сидоров внёсший собственные средства, в уставный капитал общества в сумме 1 162 700 руб. Соответственно форма собственности частная.

Основная оказываемая услуга - услуга питания закусочной, применяется  обслуживание официантами. Дополнительные услуги: организация и обслуживание торжеств, семейных обедов и ритуальных мероприятий.

Целью данного предприятия как  коммерческой деятельности является получение  прибыли путем оказания услуг  общественного питания. Меню кондитерской включает помимо 4 видов тортов, 2 вида салатов и 2 вида напитков.

Структура управления предприятием линейная , что характеризует четкое разделение труда и установление жестокой системы обобщенных формальных правил и стандартов, иерархичность уровней управления.

Экономическая характеристика.

Жизненный цикл проекта составит 4 года, он определен исходя из потребностей к инвестиционному проекту срок окупаемости 3 года, а в течении оставшегося года планируется получение чистого денежного дохода. Так как по данным статистики срок окупаемости подобного проекта составит от 8 месяцев до 1 года. Данные параметры выбраны исходя из статистики создания подобных заведений общепита взятой с сайта openbissnes.ru. Этот сайт в режиме реального времени ведет статистику экономических показателей Российского рынка торговли.

Сумма инвестиций, исходя из расчётов на приобретение основных фондов предприятия, и запасов сырья  составит 1 162 700 руб. Это собственные сбережения ИП Сидорова. Расчёт суммы инвестиционных затрат составлен в таблице 1.