Проблемы превращения сбережений в инвестиции в России

1.                 Процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены.

2.                 Инвестор при выработке решений всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Если норма процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений.

3.                 Инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще налогового климата в данной стране или регионе. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиций.

4.                 Инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценивания денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными, скорее будет отдано предпочтение спекулятивным операциям.

 
Графически взаимосвязь между  нормой процента, инвестициями и сбережениями по «классикам» выглядит следующим  образом[5]:

На графике  представлена иллюстрация положения  равновесия между сбережениями и инвестициями: кривая I — инвестиции, кривая S— сбережения; на оси ординат значения нормы процента (r); на оси абсцисс — сбережения и инвестиции.

Очевидно, что  инвестиции есть функция нормы процента I = I (r), причем эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций.

Сбережения также  есть функция (но уже возрастающая) нормы процента: S = S (r). Уровень процента, равный r₀, обеспечивает равенство сбережений и инвестиций в масштабе всей экономики, уровни r₁ и r₂ — отклонение от этого состояния.

Итак, равновесие в масштабе общества на всех связанных между собой рынках товаров и услуг, т.е. равенство между совокупным спросом и совокупным предложением требует соблюдения равенства объемов сбережений и инвестиций. То обстоятельство, что инвестиции есть функция процента, а сбережения — функция дохода, делает проблему нахождения равенства весьма сложной задачей.

Английский экономист  Дж..Хикс разработал модель «IS» («investment-saving») в 30-х годах нашего столетия. Взаимосвязь  сбережений, инвестиций, уровня процента и уровня дохода в этой модели графически выглядит таким образом[6]:

 

При помощи этой модели можно понять условия равновесия на реальном рынке, т.е. рынке товаров  и услуг. В IV четверти изображена обратно  пропорциональная зависимость между  инвестициями и нормой процента. Чем  выше r, тем ниже I. В данном случае уровню r₀ соответствуют инвестиции в размере I₀. Далее обращаемся к III четверти. Биссектриса, исходящая из начала осей координат — равенство I = S. Пунктирная линия помогает найти такое значение сбережений, которое равно инвестициям:   I_o = S_o. Затем следует II четверть. Изображенная здесь кривая — это уже график сбережений, ведь S зависит от национального дохода (Y). Уровню S₀ соответствует объем национального дохода Y₀. И, наконец, в I четверти можно, зная уровень r₀ и Y₀, найти точку IS₀.

Построение кривой IS имеет большое значение для  понимания проблем макроэкономического  равновесия с учетом тех закономерностей, которые происходят и на денежном рынке. Ведь кривая отражает, как отмечалось выше, равновесие на так называемом реальном рынке.

3. Проблемы превращения  сбережений в инвестиции  в России 

Будущее России и её статус как промышленной державы  зависят от модернизации экономики  на современной технологической  основе. На передний план выдвигается  проблема обеспечения устойчивого  экономического роста. Это необходимо, чтобы достичь среднего уровня 25 стран-членов ЕС по ВВП на душу населения, который на 300% выше, чем в России[7]. Удвоение ВВП к 2010 году – цель, которая объективно требует всё больших усилий и трудно достижима, – продолжает рассматриваться руководством страны как приоритетная задача. Поэтому особо остро стоит вопрос о поиске инвестиционного механизма, чтобы дать мощный импульс развитию реального сектора экономики. Отсюда вытекает необходимость масштабных притоков инвестиций – отечественных и иностранных.

Уместно заметить, что так называемая инвестиционная направленность бюджетной политики государства на 2006г. с инвестиционным фондом явно малого объема находится  в рамках той «стратегии», для  которой была характерна доля «капитальной»  составляющей расходов федерального бюджета  меньше 8% (текущие расходы составляли более 92%).Ущербная «инвестиционная  направленность» бюджетной политики на 2006г. вполне соответствует явно неинвестиционной экономической среде, в которой  быстрое и существенное увеличение инвестиций без создания соответствующей  инвестиционной инфраструктуры практически  невозможно. Видимо, это понимают сторонники накопления стабилизационного фонда  и его инвестирования в зарубежные ценные бумаги. Инвестиции за счет всех источников финансирования в 2002-2005гг. составляли (по годам соответственно) 16.2; 16.38; 16.29; 16.31% ВВП, а в 2006-2008гг. прогнозируются 17.6; 19.05; 20.2% (таблица 2).[8]

Таблица 2.

Инвестиции за счет всех источников в экономику  России

в 2002-2008гг.[9]  

2002г.

(факт)

2003г.  (факт)

2004г.  (факт)

2005г.

(оценка)

2006г.

(прогноз)

2007г.  (прогноз)

2008г.  (прогноз)

Валовой внутренний продукт, (млрд. руб.)  

Темп  роста,( % к предыдущему  году)  

Инвестиции  в основной капитал  за счет всех источников,(млрд. руб.)   
 

Темп  роста,(% предыдущему  году)  

Амортизация,( млрд. руб.)  

Прибыль, (млрд. руб.)  
 

10830,5 

104,7

 

1762,4

 

102,8 

715,0 

1141,0 

13342,2 

107,3

 

2186,0

 

112,5 

834,0 

2324,0 

16751,5 

107,2

 

2730,0

 

110,9 

901,0 

3250,0 

21000 

105,9

 

3426,0

 

109,8 

999,0 

4340,0 

24380 

105,8

 

4305,0

 

111,1 

1102,0 

4910,0 

27840 

105,9

 

5304,0

 

110,4 

1210,0 

5500,0 

31300 

106,0

 

6336,0

 

109,9 

1329,0 

6015,0

Новую институциональную  инвестиционную среду и сеть быстро создать невозможно, но делать это  нужно – вплоть до радикальной  реорганизации Министерства экономического развития и торговли на «старте» таких  преобразований.

Определяющим  финансовым условием реализации национальных инвестиционных проектов должно стать  превращение стабилизационного  фонда в фонд национального инвестирования. В нынешнем качестве он не соответствует  своему названию, является встроенным в экономическую модель дестабилизатором условий экономического роста, инструментом обесценивания валютной выручки  и фактором инфляции. Достаточно указать  на то, что за неполных три месяца 2006г. инфляция составила свыше 4%.[10]

Работа по привлечению  инвестиций идёт пока не очень успешно. Участие России в мировых ПИИ[11] в период экономической стабилизации после 2000г. осталась практически неизменным, не превышая в среднем 4–4,5 млрд. долларов США в год, что составляет 0,4–0,5% доли глобальных потоков (для сравнения: доля Китая составляет почти 10% и продолжает расти). Но, по сравнению, с прошедшими годами можно наблюдать тенденции к заметному росту объема иностранных инвестиций. Динамика их поступления характеризуется данными, представленными в таблице 3.

Таблица 3.

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам[12].  

1995

2000

2001

2002

2003

2004 

Млн. долл. США 

Млн. долл. США 

Млн. долл. США 

Млн. долл. США 

Млн. долл. США 

Млн. долл. США 

 
 
 
 
 

Всего инвестиций

2983

10958

14258

19780

29699

40509  

  в том числе:

 
 
 
 

прямые инвестиции

2020

4429

3980

4002

6781

9420 

  из них:

 
 
 
 
 

взносы в капитал

1455

1060

1271

1713

2243

7307 

кредиты, полученные

341

2738

2117

1300

2106

1695 

прочие прямые  

инвестиции

224 

631 

592 

989 

2432 

418 

портфельные инвестиции

39

145

451

472

401

333 

  из них:

 
 
 
 
 

акции и паи

11

72

329

283

369

302 

долговые ценные  

бумаги

28 

72 

104 

129 

32 

31 

прочие инвестиции

924

6384

9827

15306

22517

30756 

  из них:

 
 
 
 
 

торговые кредиты