Большая часть совершаемых на фондовой бирже  операции имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они  представляют лишь перемещение стоимости  из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи - это  размещение новых ценных бумаг.

      За  день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками  миллионов акций. Потенциальными покупателями фондовых ценностей по оценке американских биржевых экспертов являются около  ста миллионов человек.

      Каждая  биржа самостоятельно определяет регламент  заключения сделки. Но она не вправе устанавливать уровень и пределы  цен на фондовые ценности, допущенные к котировке. Сделки должны содержаться  в письменной форме; лица, совершающие  эти сделки, обязаны хранить у  себя документы, подтверждающие заключение в течение установленного срока, по первому требованию предъявить их уполномоченным сотрудникам налоговых служб и финансовых органов.

      Все биржевые операции делятся на кассовые сделки и сделки на срок. Кассовая сделка заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет по таким сделкам осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. Сделки на срок (фьючерсные сделки) осуществляются в определенный момент в будущем. Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы, (маржу), которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены  для того, чтобы возместить потери первого участника другим из-за невозможности  выполнения сделки. Многие из финансовых сделок заключаются на условиях соглашения на обратном выпуске.

      Мир биржи сложен и противоречив. С  одной стороны, биржа - это место  для регулярной и честной торговли. И чем выше авторитет биржи, тем  больше сюда обращается клиентов тем выше доходы биржевых владельцев. С другой, это арена спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли за счет использования постоянных колебаний рыночных курсов фондовых ценностей. Игроков, рассчитывающих на повышение курса акций, называют «быками», тех, кто в основу сделок кладет «игру на понижение» - «медведями».

      На  деятельность биржи все большее  влияние оказывают достижения научно-технического прогресса. Процесс купли-продажи  ценных бумаг полностью автоматизирован  и компьютеризирован, что существенно снижает издержки и повышает производительность сделок. В организации биржевых сделок очень важным техническим элементом является электронное табло, на котором указываются корпорации и котировка их курсов.

       2 Фондовые биржи в Российской экономике 

      2.1 Фондовые биржи в России, проблемы их развития

      Российские  фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран. В целом  в России наметилась неблагоприятная  тенденция сокращения числа фондовых бирж и фондовых отделов. Так число  фондовых бирж составляло: 2001г.-325; 2003г.-562; 2005г.-787; В 2006 году 1153, и в 2007 году их количество уменьшилось до 1187. В 2008 году наблюдалось существенное увеличение биржевого оборота. Среди сделок с ценными бумагами преобладают сделки с ГКО (30% от общего количества проданных бумаг»[5, с 5].

      Так же на рынке, на торгах ММВБ, активность по сделкам с ОФЗ растет от месяца к месяцу. Биржевой оборот сделок примерно в 2 раза превышает объем сделок с  акциями на фондовых биржах.

      Среди российских фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает московская фондовая биржа (МФБ). Объемы торгов ценными бумагами на МФБ в 4 раза больше, чем в среднем  по стране. Здесь обращаются наиболее ликвидные акции. МФБ обладает эксклюзивными  правами на торговлю ценными бумагами некоторых компаний, имеющих высокий  рейтинг не только у нас, но и за рубежом «(ценные бумаги ОАО «Газпром»  занимают 95% в операциях МФБ)»[14, с 139-140]. Она стала первой фондовой биржей в России, т.е. биржей, торгующей  только ценными бумагами и при  этом окупающей свои расходы.

      Еще одной крупной биржевой структурой России является Санкт-Петербургская  биржа, основы которой были заложены еще при Петре І. Спектр фондовых услуг, представляемый на рынке северной столицы, во многом повторяет московский набор с той разницей, что при  сравнительно высоком уровне развития инфраструктуры, системных и интеллектуальных ресурсов, масштабы самих «невских» операций, находящихся в обороте, на порядок меньше столичных. Главной задачей работников фондового отдела Санкт-Петербургской валютной биржи на сегодняшний день состоит в разработке «стратегии коллективной безопасности», комплекса мер, направленных на оптимизацию управления инвестиционным риском, уровень которого в этом сегменте рынка возрастает вместе с расширением круга эмитентов.

      Немаловажную  роль в формировании биржевого оборота  России играет Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ). Ее основу составляют областные  краткосрочные облигации правительства  Свердловской области. Ситуация на местном  рынке ценных бумаг постепенно меняется в сторону корпоративного сектора. Основной объем операций приходится на акции РАО «Газпром», но уже  есть возможность открыть регулярные торги акциями «Свердловзнерго», «Уралтелекома».

      РБЦБ (российская биржа ценных бумаг) своей главной целью считает инвестирование всех заработанных ею денег в создание превосходно работающей инфраструктуры, через которую можно торговать любыми финансовыми инструментами. Идет работа по выделению из биржи депозитария и клиринговой структуры. Среди участников РБЦБ находятся крупные инвестиционные компании («РИНАКО Плюс», «Аналайз») и банки («Инкомбанк», «Российский кредит»).

      В настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой все  операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы российского  рынка ценных бумаг во многом зависят  от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого  необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

      Россия  на данный момент находится в положении  страны с невысоким инвестиционным уровнем. Поэтому главной задачей  страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового  рынка: возродить фондовые биржи  и создать внебиржевые организационные  системы.

      Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности  получения финансовой информации. А  в настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального  фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного  генератора информации. «Согласно классического  определения Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок» - это рынок перспективный  в переработке информации. Информационная эффективность российского фондового  рынка на три порядка ниже американского, и даже на порядок ниже украинского  рынка» [3, с 37].

      В будущем необходимо повысить уровень  организации фондовых бирж, создать  прекрасно действующую систему  защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать  государственное регулирование  фондовой биржи, расширить связи  с фондовыми биржами развитых стран.

      Только  при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

      Анализ  мировых тенденций развития рынка  ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией, если не попытаться оценить  мировой опыт с точки зрения его  использования в России. В настоящее  время рынок ценных бумаг, как  и вся российская экономика, поражен  глубоким кризисом. Он был вызван целым  комплексом как объективных, так  и субъективных факторов. В России продолжают функционировать многие биржи и организаторы торгов, будущее  которых в настоящее время  является весьма туманным. В отличие  от рынка ценных бумаг, который в  том или ином виде будет в России сохранен, судьба организаторов торгов может сказаться более драматичной. Если существующие институты не смогут выжить до периода оживления рынка, или им не будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не столько собственно их финансирование), то в будущем  российский рынок ценных бумаг может перейти под контроль иностранных бирж и организаторов торгов. Тем более что уже сегодня ими предпринимаются весьма активные шаги в этом направлении «(так, в Вене создана биржа, которая будет специализироваться на организации рынков акций восточноевропейских эмитентов, включая Россию; уже сейчас депозитарные расписки на акции российских эмитентов торгуются в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине)»[8, с 137].

      Рассматривая  проблему развития российского фондового  рынка, следует выделить ее составные  части – политику самих бирж и  политику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

      Политика  бирж. В России развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов как по ценным бумагам,. так и по денежным средствам.

      Примером  первого направления является Российская торговая система (РТС), второго - Московская межбанковская валютная биржа. В  настоящее время Российская торговая система создает Расчетную палату, усиливает свое взаимодействие с депозитарно-клиринговой компанией и начинает выполнять функции организации расчетов по заключаемым сделкам (возможно, эти функции будут выполняться дочерней структурой - Расчетной палатой). Таким образом, организация рынка по принципу единой технологической цепочки, используемому первоначально только на ММВБ, развивается на всех ведущих фондовых площадках России (РТС, МФБ, СПВБ и т. д.). «На сегодняшний день еще сохраняются различия в торгуемых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то некогда специализированные площадки по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются организовать рынок валюты и рынок дериватов. (Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и СПВБ, которые с 1997 г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валюте.) В целом тенденция универсализация прослеживается и в России» [там же].

      Сохраняются различия и в организационно-правовой форме организаторов торгов. В  соответствии с действующим законодательством  Российской Федерации и принципами государственного регулирования наложены жесткие ограничения на организационно-правовую форму отдельных видов профессиональных участников рынка ценных бумаг. Так, фондовая биржа создается только в форме некоммерческого партнерства (МФБ, РТС), в то время как организатором  торговли может быть закрытое акционерное  общество. Именно поэтому ММВБ (закрытое акционерное общество), являющаяся по функциям полноценной фондовой биржей, обладает лицензией организатора торговли (что, в общем, не мешает ей успешно  развивать данный вид деятельности и конкурировать с полноценными фондовыми биржами).

      Что касается технологического аспекта, то в данной области в России отмечается редкое единство - все биржи и  торговые системы используют электронные  торговые системы, а не механизм зального голосового аукциона. В плане регионального  охвата все ведущие площадки России благодаря электронным технологиям  организации торгов не ограничиваются только своими регионами и пытаются более или менее успешно привлекать региональных участников.

      Таким образом, можно отметить, что на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет  наиболее эффективные площадки, оказывающие  более качественные у слуги с  меньшими издержками.

      Политика  государственных органов регулирования  российского рынка ценных бумаг. В этой области налицо отставание России от мировых тенденций, а порой просто консервация отдельных моделей организации рынка, возраст которых насчитывает уже десятки лет. В качестве отдельных примеров можно привести особую приверженность российских регуляторов к некоммерческим партнерствам (так, фондовая биржа, клиринговый центр, некоторые виды депозитариев могут быть созданы только в рамках данной организационно-правовой формы) и патологическое недоверие к открытым акционерным обществам. Сохранены ограничения на совмещение ряда видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Нередко мнение профессиональных участников откровенно игнорируется регуляторами рынка ценных бумаг[8, с 138].

      Надежда на оптимистический прогноз российского  рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институтов рынка ценных бумаг позволяет  сделать вывод, что анализ мирового опыта в этой области не бесполезен для всех специалистов (как регулирующих рынок, так и работающих на нем).

      ММВБ  в ближайшее время намерена направить  в Правительство РФ предложения  о создании в России международного сектора рынка ценных бумаг. Ею разработан проект создания международного сектора  ц/б, в котором бы могли обращаться акции и облигации крупных  иностранных компаний. При этом планируется, что котировки бумаг, так же как  и расчеты по сделкам, будут проводиться  в рублях. Акции иностранных компаний могут пройти листинг на российских биржах напрямую или же возможно создание программы российских депозитарных расписок. Создание такого сектора  ценных бумаг способствовало бы притоку  иностранных инвестиций в российскую экономику, а так же расширению возможностей инвестирования денежных средств для российских инвесторов [2, с 2].