Рынок денег

Монетаристы, кроме того, полагают, что цены и заработная плата гибки, быстро реагируют на изменение спроса. Тем самым они отвергают заявление Дж. М.Кейнса и его последователей об инертности и фиксированности этих величин.

Наиболее популярная теория спроса на деньги, рассматривающая его с точки зрения оптимизации денежных запасов, основана на выводах, к которым пришли независимо друг от друга У. Баумоль и упоминавшийся нами выше Д. Тобин в середине 50-х гг. прошлого века. Сегодня эта теория широко известна как модель Баумоля-Тобина. И Баумоль, и Тобин указывали, что индивиды поддерживают денежные запасы так же, как фирмы поддерживают товарные запасы. В любой данный момент домашнее хозяйство держит часть своего богатства в форме денег для покупок в будущем. Если оно хранит значительную часть богатства в денежной форме, то всегда располагает деньгами для совершения сделок. Если же оно хранит небольшую часть своего богатства в форме денег, ему придется конвертировать другое богатство в деньги, например, продавая облигации, всякий раз, когда нужно сделать покупку. В общем, домашнее хозяйство должно нести издержки всякий раз, когда оно продает приносящий процент актив с целью получения денег, необходимых для покупки. Таким образом, перед домашним хозяйством возникает дилемма. Храня значительную часть богатства в денежной форме, домашнее хозяйство лишается процента, который оно получало бы, если бы вместо денег имело приносящие процент активы. Но в тоже время домашнее хозяйство снижает трансакционные издержки конвертации облигаций в деньги всякий раз, когда оно желает совершить покупку. Таким образом, домашнее хозяйство должно соизмерять альтернативные издержки хранения денежных средств (упущенный процент) и трансакционные издержки частой конвертации других активов в деньги.

Баумоль и Тобин формализовали эту идею следующим образом. Предположим, что домашнее хозяйство получает доход, номинальная стоимость которого составляет PQ. Эти доходы в начале каждого периода автоматически помещаются на приносящий процент сберегательный счет в банке. Предполагается, что потребительские расходы домашнего хозяйства в течение месяца постоянны и равны PQ за весь месяц. Домашнее хозяйство может использовать для покупок только не приносящие проценты деньги, в частности оно не может использовать для оплаты расходов сберегательный счет. Следовательно, до совершения покупок домашнее хозяйство должно снять деньги со сберегательного счета. Когда деньги снимаются со с счета имеют место постоянные издержки. Эти издержки представляют собой время и расходы, затраченные на посещение банка и снятие денег со счета. Итак, домашнее хозяйство должно решить, сколько раз ежемесячно оно будет обращаться в банк и сколько денег изымать при каждом его посещении и, следовательно, уровень спроса на деньги [9, c.341].

Оптимальный уровень спроса на деньги будет зависеть от различного рода издержек. Чем выше сумма, изымаемая при посещении банка, тем реже домашнее хозяйство обращается в банк, но тем больше потери процентов в течение месяца. Домашнее хозяйство может минимизировать издержки посещения банка путем одного масштабного изъятия средств в начале месяца, что даст ему все денежные средства, необходимые для расходования в течение месяца. Но такая сумма также максимизирует проценты, которые домашнее хозяйство теряет за этот месяц. Поэтому домашнее хозяйство должно соизмерять издержки частых посещений банков (если изымаемая сумма мала) и упущенные проценты (если изымаемая сумма велика). Оптимальный выбор величины изымаемой суммы осуществляется путем минимизации общих издержек хранения денег (суммы трансакционных издержек и альтернативных издержек упущенного процентного дохода).

Основные выводы, которые можно сделать на основе подхода Баумоля-Тобина:

                  спрос на деньги – это спрос на реальные денежные остатки. Для людей важна покупательная способность денег, а не их номинальная ценность. Если уровень цен удваивается, в то время как все остальные параметры (доход, процентная ставка, фиксированные издержки) остаются без изменения, спрос на деньги также удваивается. Изменение уровня цен воздействует прямо пропорционально на желаемый уровень номинальных денежных остатков, но оставляет реальный спрос на деньги неизменным.

                  модель учитывает также существенные воздействия дохода, процентной ставки, фиксированных издержек на спрос на деньги. Рост реального дохода увеличивает уровень денежных остатков. Более высокий уровень дохода вызывает рост расходов домашнего хозяйства, и чтобы поддерживать более высокий объем сделок, домашнее хозяйство увеличивает свои денежные остатки. Рост процентной ставки приводит к снижению спроса на деньги. Более высокая процентная ставка увеличивает альтернативные издержки хранения денег, и это вынуждает домашние хозяйства урезать свои денежные остатки. Рост издержек увеличивает уровень денежных остатков. Увеличение издержек снятия средств со сберегательного счета побуждает реже обращаться в банк. Соответственно сумма снимаемых каждый раз средств будет больше и количество денег на руках возрастет.

1.2.Модель денежного предложения

          Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Предложение денег (MS) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты могут использовать для сделок (фактически это агрегат М1) [10,  c.72].

Современная банковская система - это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд. В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег ("создавать деньги"). Кредитная мультипликация - процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Рассмотрим процесс формирования предложения денег банками. Коммерческие банки привлекают деньги клиентов на депозиты. Часть полученных сумм банки обязаны хранить в качестве резерва, который предназначен как для покрытия текущих расходов банка, так и для снижения степени риска неуплаты по обязательствам. Остальные суммы направляются на кредитование экономики и получение процентных платежей.

Предположим, что депозиты банка 1 выросли на 1000. В резерве остается 20%, то есть 200, а остальные отдаются в ссуду (норма резервов - отношение резервов к депозитам - в данном случае составляет 20% или 0,2). Таким образом, банк 1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800+1000=1800. Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на сумму 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличить предложение денег.

Далее, если эти 800 единиц опять попадают в банк, процесс возобновляется: 20%, то есть 160 единиц банк 2 оставляет в резервах, а остальные 640 использует для выдачи кредитов, увеличивая предложение денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит еще 512 и так далее.

Минимальные пределы обязательного резервного фонда банков устанавливаются в странах с рыночной экономикой законодательно, и за выполнением этих требований следит Центральный банк, что играет важную роль в регулировании предложения денег (норма обязательных резервов, рассчитываемая как отношение резервов к депозитам). Если норма обязательных резервов составляет 5%, то это значит, что банк обязан направить 5 млн. руб. из полученных 100 млн. руб. депозитов в резервный фонд (R), а остальные 95 млн. руб. могут быть выданы клиентам в качестве кредитов. При выдаче кредита банк переводит соответствующую сумму на текущий счет, которым в любой момент может воспользоваться клиент или выплачивает ее наличными. Результатом этих действий стало появление новых денег в размере 95 млн. руб.

В то же время, необходимо учесть, что, когда срок кредита истечет и все 95 млн. руб. будут возвращены банку клиентами, настолько же уменьшится количество денег в обращении. Деньги включаются в состав денежной массы только тогда, когда их держат за пределами банковской системы.  Конкретно оценить масштабы расширения денежной массы в результате создания банками новых денег позволяет депозитный мультипликатор (md). Он рассчитывается по формуле:

md = M / D или md = 1 / rr*100%,                                                           (3)

где M – прирост денежной массы,

D – первоначальный прирост депозитов, rr – обязательная норма банковских резервов.

Теперь предположим, что население имеет коэффициент депонирования, представляющий собой отношение наличности к депозитам, в размере «cr», а банки поддерживают норму банковских резервов на уровне «rr». В таком случае, мы можем записать, что С / D = «cr», R / D = «rr», где С – наличность, R – резервы, а D – депозиты.

Введем понятие денежной базы (МВ), как суммы денежных средств у населения (наличность) и резервов коммерческих банков. Тогда денежные агрегаты МВ и М1 могут быть записаны, как:

МВ = С + R                                                                                     (4)

М1 = С + D                                                                                (5)

Поскольку, по определению С = cr * D, то подставив это выражение в уравнение (5), получим: М1 = cr * D + D или М1 = (cr +1)*D.

Учитывая также, что R = rr *D и, подставив это выражение в уравнение (4) получим, что: МВ = cr * D + rr *D или МВ = (cr + rr )*D.

Отсюда следует:

D = М1/ (cr +1) = МВ/ (cr + rr )                                          (6)

Последнее равенство можно записать и так:

М1 = (cr +1) / (cr + rr )* МВ                                                (7)

Таким образом, уравнение (5) свидетельствует, что предложение денег в экономике пропорционально денежной базе. Коэффициент пропорциональности называется денежным мультипликатором и обозначается mm. Тогда запишем:

mm =  (cr +1) / (cr + rr )                                                                          (8)

Денежный мультипликатор показывает результат воздействия прироста денежной базы на прирост денежного предложения. Так как денежная база оказывает мультипликативное воздействие на предложение денег, то ее часто называют деньгами повышенной силы.

Подводя итог, можно сказать, что модель предложения денег позволяет рассчитать денежный мультипликатор и показать, что величина денежного предложения находится в прямой зависимости от денежной базы, в обратной зависимости от нормы банковского резервирования и в прямой зависимости от коэффициента депонирования денег.

              2. Равновесие на рынке денег, его роль в национальной экономике

2.1. Равновесие на денежном рынке

Механизм любого рынка - поиск равновесия.

Равновесие на денежном рынке достигается тогда, когда все созданное банковской системой количество денег добровольно держится населением в виде кассовых остатков, т.е. в форме наличных денег и чековых вкладов. Другими словами, можно сказать, что равновесие устанавливается,  когда спрос на деньги полностью удовлетворяется их предложением, такое состояние может быть достигнуто при определенной положительной банковской процентной ставке. Если доходы в экономике возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, а, следовательно, к повышению процентной ставки, а при снижении доходов будет наблюдаться обратная картина [11, c.203].

Равновесие на денежном рынке происходит при равенстве спроса и предложения денег. Кривая предложения денег (LS) имеет форму вертикальной прямой при допущении, что центральный банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддержать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой LD . [12, c.241].

Рис.4. Кривая спроса

Спрос на деньги (кривая LD) рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода (при неиз­менном уровне цен номинальные и реальные ставки процента рав­ны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению. Например, если доходы в экономике возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, а, следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и даст возможность поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. При снижении доходов возникает обратная ситуация. Графически данное условие можно изобразить в виде кривой ликвидности денег LM, известной как модель Хансена [12, c.241]. См. рис. 5.

Рис.5. Кривая ликвидности денег LM

Если процентная ставка высока, предложение денег превышает спрос. Домохозяйства пытаются избавиться от накопленной наличности. При высокой процентной ставке курс облигаций будет низким. Спрос на облигации повысит их цену и таким образом вызовет понижение процентной ставки. Понижение процентной ставки восстановит равновесие. Если процентная ставка высока, спрос превышает предложение денег. Колебания равновесных значений ставки процента и денеж­ной массы могут быть связаны с изменением экзогенных пере­менных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег.

Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег. См. рис.6.

Рис.6. Изменение процентной ставки

Так, изменение уровня дохода, например, его увеличение, повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спро­са на деньги LD) и ставку процента (от R1 до R2). Сокращение пред­ложения денег также ведет к росту процентной ставки [12, c.241].

Увеличение предложения денег в экономике приводит к понижению банковской процентной ставки. Один из самых распространенных способов государственного воздействия на экономику получил название кейнсианской денежной политики, которая заключается в систематическом нарушении равновесия денежного рынка. Эта политика используется государством для воздействия на реальный сектор экономики путем изменения уровня процентных ставок, который в свою очередь оказывает влияние на инвестиции, занятость, объем производства и уровень доходов. Однако активное использование данной политики может привести к попаданию экономики в ликвидную ловушку.