Сбережения и инвестиции в рыночной экономике

     Без инвестиций невозможны: современное  создание капитала, обеспечение конкурентоспособности товаропроизводителей на внешних и внутренних рынках. Процессы структурного и качественного обновления мирового товаропроизводства и рыночной инфраструктуры происходят исключительно путем и за счет инвестирования. Чем интенсивней оно осуществляется, тем быстрее происходит воспроизводственный процесс, тем активнее происходят эффективные рыночные преобразования.

     На  предприятии основными источниками  финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия: амортизационные  отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии являются прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления. 
 

2. Спрос на инвестиции

 
 

     Инвестиционный  спрос – это спрос предпринимателей на средства производства для восстановления изношенного капитала, а также для его увеличения.

     К факторам, определяющим инвестиционный спрос, относятся:

• ожидание нормы прибыли;
• ставка банковского процента.

     Зависимость здесь следующая: если ожидаемая  норма прибыли высока, то инвестиции будут расти.

     Ставка  процента – это цена, которую  фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал.

     Если  ожидаемая норма прибыли (например, 10%) превышает ставку процента (скажем, 7 %), то инвестирование будет прибыльным, и наоборот.

     Инвестиционный  спрос состоит из двух частей:

1. спроса на восстановление изношенного капитала.
2. спроса на увеличение чистого реального капитала.

     Инвестиционный  спрос - это самая динамичная и  изменчивая составляющая совокупного  спроса, она зависит от объективных  факторов (состояние экономической  конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективного фактора (решения предпринимателей). Кривая инвестиционного спроса показывает в графической форме размер инвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне процентной ставки.

Рисунок 4 - Кривая инвестиционного спроса и  ее смещение 

     Из  рисунка 4 видно, что между ставкой  процента и совокупной величиной  требуемых инвестиций существует обратная зависимость. Помимо процентной ставки, на инвестиции оказывают влияние увеличение ВНП, изменения в размерах налогообложения, технологические изменения и ожидания предпринимателей. В этом случае происходит изменение спроса на инвестиции. Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривую инвестиционного спроса вправо, а вызывающий смещение ожидаемой доходности смещает кривую влево. Инвестиционный спрос со стороны предприятий (фирм) является основным, но не единственным фактором конечного спроса на заемные средства. Любая фирма, создавая или обновляя капитал, делает это с целью получения определенных выгод. Одним из основных предположений экономической теории (достаточно оправданным и естественным) является то, что основной целью фирмы является максимизация прибыли. Для достижения этой цели фирма стремится использовать оптимальное сочетание различных факторов производства – в том числе и капитала. Стремление осуществлять инвестиции, то есть создавать новый капитал, возникает, когда вложенные средства позволяют компенсировать первоначальные затраты и получить дополнительную прибыль. Можно сказать и по-другому – побудительным мотивом к инвестированию является неоптимальное соотношение факторов производства, и возможность получения дополнительной прибыли при увеличении объема (или повышения качества) используемого капитала. Размер этой прибыли можно выразить в виде процента от инвестиционных затрат, который мы назовем доходностью инвестиций:

     

     Доходность  инвестиций может быть различной  в зависимости от вида деятельности, размера фирмы или других факторов. Но существует общая закономерность – с увеличением объема инвестиций доходность снижается. Попробуем обосновать это на примере отдельного предприятия. Любая фирма может располагать разнообразными возможностями по инвестированию средств – различающимися, в том числе и по доходности. Исходя из стремления к максимизации прибыли, фирма реализует в первую очередь наиболее выгодные проекты – однако возможности получения высоких доходов ограничены, и при расширении объема инвестиций внедряются менее выгодные проекты. Закон снижения доходности инвестиций является проявлением наиболее общего экономического закона – закона снижающейся предельной производительности фактора производства. На рисунке 5. представлена типичная кривая зависимости доходности инвестиций отдельной фирмы от их объема, – кривая предельной эффективности инвестиций. [6] 

     

     Рисунок 5. Кривая предельной эффективности  инвестиций 

     Кривая  предельной эффективности инвестиций отдельной фирмы представляет собой  зависимость доходности инвестиций от объема. Доходность инвестиций снижается с увеличением объема вследствие действия закона убывающей предельной производительности факторов производства.

     Эта кривая, характеризующая возможности  фирмы по получению выгод от инвестиционной деятельности, и определяет ее инвестиционный спрос. Попробуем это обосновать.

       Независимо от того, какие средства  – собственные или заемные,  – использует фирма, издержками  здесь является цена, которую  необходимо заплатить на рынке  за использование заемных средств  – рыночная процентная ставка. Если предприятие использует привлеченные средства – процент принимает форму прямых издержек – платы за использование средств.

     Если  задействуются собственные средства – процентная ставка является альтернативными  издержками – упущенной выгодой оттого, что инвестиционные ресурсы не предоставлены для использования другими участниками рынка.

     Решение фирмы об объеме инвестиций определяется, таким образом, с одной стороны  – доходностью собственных инвестиционных программ, с другой – рыночной ставкой процента, то есть ценой за использование заемных средств. Это иллюстрирует Рисунок 6.: фирма будет увеличивать объем инвестиций до тех пор, пока их доходность не сравняется с рыночной ставкой процента.

     

     Рисунок 6. Оптимальный объем инвестиций I^* 

     Оптимальный объем инвестиций  определяется равенством доходности инвестиций r и рыночной процентной ставки i. Тем самым кривая предельной эффективности инвестиций представляет собой кривую инвестиционного спроса фирмы. 
 

3. Теории  и анализ инвестиций

 
 

     Если брать все капиталообразующие инвестиции (все валовое накопление), то их величина исчисляется формулой

I=J+dK,

где I – валовое накопление;  J – чистые (новые) инвестиции; d – норма амортизационных отчислений; K – накопленный в стране основной капитал.

     Норма амортизационных отчислений и величина накопленного основного капитала изменяются медленно, а вот чистые (новые) инвестиции обычно подвержены сильным изменениям. Именно эта часть инвестиций наиболее сильно  воздействует на колебания нормы валового накопления в стране.

     Норма валового накопления рассчитывается как соотношение двух показателей: объема валового накопления и величины валового внутреннего продукта:

*100,

где N – норма валового накопления; Y – величина ВВП.

     Теории  инвестиций в реальный капитал

1. базовая теория инвестиций

Разделяемая большинством  экономистов, выделяет три главных фактора, воздействующих на инвестиции в реальный капитал. Во-первых, это норма прибыли в реальном секторе - чем она выше, тем сильнее  склонность предпринимателей к инвестициям, так как расширение на базе инвестиций выпуска продукции приведет к быстрому росту прибыли. Во-вторых, это издержки производства – чем ниже ставка процента, цены  на другие факторы производства, а также налоги, тем больше прибыль, остающаяся в руках предпринимателя. В-третьих, это ожидания – чем они оптимистичнее в отношении хозяйственной конъюнктуры ex post,  тем охотнее предприниматели осуществляют инвестиции ex ante.

2. кейнсианская теория инвестиций

Предполагает, что именно колебания объемов  инвестиций являются движущей силой экономических циклов (циклов деловой активности). В свою очередь, по мнению Кейнса, уровень инвестиций основывается во многом на такой категории, как склонность к сбережению, особенно предельная склонность к сбережению, которая колеблется по времени и странам. Это та доля дополнительной единицы дохода, которая направляется на сбережение.  Предельная склонность к сбережению во многом определяет норму валового сбережения, т.е. долю национального дохода, не расходуемую на потреблению

3. теория рационирования кредитов предполагает, что темпы роста инвестиций зависят  от доступности кредита. Его доступность, в свою очередь, зависит от поступлений денежных  средств (денежного потока), от тех инвестиционных проектов, в которые эти кредиты вкладываются.  Поэтому при низких процентных ставках  банкам и другим кредитным организациям  приходится  рационировать кредиты  для фирм, желающих их получить, так как последние в условиях дешевых кредитов  предпочитают все менее доходные инвестиционные проекты. Но особенно жестко рационируются банками кредиты в условиях сильной инфляции и высокого риска, и прежде всего  кредиты на инвестиционные проекты мелких и средних фирм, а также все долгосрочные кредиты.

     Анализ  инвестиций

     Анализ  инвестиций весьма многообразен. Укажем лишь некоторые направления  анализа капитальных вложений.

     1.анализ  динамики капиталовложений, очищенный  от инфляции, позволяет судить  об инвестиционной активности  фирмы, отрасли, всей страны.

     2.анализ  структуры капиталовложений, объектами  которого могут являться:

• производственная (отраслевая) структура инвестиций, во многом характеризующая общую картину диверсификации производственной деятельности фирмы, отрасли, страны. Так в России капиталовложения направляются, прежде всего,  в топливно-энергетический комплекс, транспорт, жилищно-коммунальное хозяйство.
• география инвестиций.
• технологическая структура капиталовложений, т.е. соотношение затрат на строительно-монтажные работы (пассивная часть инвестиций) и приобретение оборудования, машин, инвентаря и инструмента (активная часть).
• концентрация инвестиций: чем меньше стоимость незавершенного строительства по отношению к годовому капиталовложений, тем лучше.

3. другие направления анализа инвестиций, и прежде всего анализ их доходности.

     Ведь, в конечном счете, капиталовложения осуществляются, чтобы приносить прибыль. [6] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Проблемы  превращения сбережений в инвестиции в России
1. Динамика сбережений и инвестиций  в России за 2007-2009г. Г

 
 

     Раздел  содержит статистику инвестиций в нефинансовые активы, финансовых вложений и иностранных инвестиций.

     Инвестиции  в нефинансовые активы включают в  себя следующие показатели: инвестиции в основной капитал, инвестиции в  нематериальные активы (объекты интеллектуальной собственности: патенты, авторские права, деловая репутация организации и т.д.), инвестиции в другие нефинансовые активы (затраты на приобретение в собственность земельных участков, объектов природопользования и других нефинансовых активов), затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы. Основное место в системе показателей, характеризующих объемы и структуру инвестиций в нефинансовые активы, занимают инвестиции,в основной капитал, которые представляют собой совокупность затрат, направленных на воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкцию и модернизацию объектов, которые приводят к увеличению их первоначальной стоимости, приобретение машин, оборудования, транспортных средств, затраты на формирование основного стада, насаждение и выращивание многолетних культур и т.д.).