Товарная биржа как организованный рынок

     • проводится регулярно, учитывает возможность концентрации спроса и предложения, продавцов и покупателей во времени и пространстве;

     • отличается гласностью торгов, т.е. все  желающие могут получить исчерпывающую  информацию об объемах заключенных  в процессе торгов сделок и складывающихся ценах;

     • характеризуется свободным ценообразованием, т.е. цены формируются в соответствии со спросом и предложением, имеющей  место конкуренцией, они непостоянны  и чутко реагируют на изменяющуюся конъюнктуру рынка;

     • ведется биржевыми посредниками, которые могут выступать от имени и в интересах непосредственных производителей и потребителей товаров. "Биржевое посредничество в биржевой торговле осуществляется исключительно биржевыми посредниками - брокерскими фирмами, брокерскими конторами и независимыми брокерами. Биржа как таковая не вправе выступать в качестве биржевого посредника"1;

     • предусматривает отсутствие прямого  государственного воздействия на процесс биржевого торга;

     • ведется по единым исторически сложившимся  и законодательно утвержденным правилам, действие которых регулирует складывающийся рынок (с использованием типовых документов для оформления и совершения сделок);

     • осуществляется при наличии определенных требований к условиям поставки проданных товаров;

     • вырабатывает два основных стандарта, характеризующие качество и цену товара, являющегося объектом купли-продажи.

     Биржа как классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый  рынок товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую (правовую) основы. Она представляет собой хорошо оборудованное "рыночное место", предоставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга - брокеров и дилеров.

     С экономической точки зрения биржа - это организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса и предложения. Биржа является юридическим лицом, обладающим обособленным имуществом, имеющим имущественные и личные неимущественные права и обязанности. Она может от своего имени заключать договоры и иные сделки, быть истцом и ответчиком в суде, государственном арбитраже, третейском (арбитражном) суде. 

      2.2 Биржа и организации  биржевой инфраструктуры

      Значение  биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования  и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг установила определенные требования к фондовой бирже как организатору торгов в соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг".

      Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. В России к числу организаторов торгов относят прежде всего фондовые биржи, а также организаторов внебиржевой торговли. Как фондовая биржа, так и организатор внебиржевой торговли свою деятельность в качестве организатора торгов могут осуществлять только при наличии соответствующих лицензий. Они выдаются на срок, установленный Федеральной комиссией. Она имеет право приостанавливать действие лицензии или аннулировать ее. Существует возможность продления лицензии согласно актам Федеральной комиссии. За выдачу лицензии фондовой биржи и лицензии на осуществление деятельности в качестве организатора внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг взимается единовременный сбор. Размер установлен законодательством РФ и зачисляется в доход федерального бюджета. 
Выполняя роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность осуществляет как исключительную, поэтому фондовой бирже запрещается выступать в качестве организатора внебиржевой торговли.1

      К организаторам торгов предъявляются следующие требования:

• располагать торговой системой - совокупностью вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающей возможность содержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг;
• организовать систему расчетов по договорам купли-продажи ценных бумаг; такая система может быть создана организатором самостоятельно или эти функции в соответствии с договорными отношениями будет выполнять специализированная организация, имеющая соответствующую лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФК ЦБ);
• иметь согласованные с ФК ЦБ:
• правила организатора торговли, утвержденные уполномоченным органом управления биржи или организатора внебиржевых торгов, регламентирующие порядок заключения, сверки, регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы; 
  внутренние операционные процедуры, способствующие выполнению правил организатора; правила проведения листинга и делистинга;
• обладать установленным собственным капиталом.
• число членов организатора торгов должно быть не менее 20;
• вести реестр уполномоченных лиц своих членов.

      Организаторы  торговли не реже одного раза в год  должны подвергаться внешнему аудиту. Кроме бирж и организаторов внебиржевой торговли необходима биржевая инфраструктура, т.е. определенные организации, являющиеся профессиональными участниками биржевой торговли и обеспечивающие ее нормальное функционирование. К ним относят депозитарии, регистраторов, клиринговые (расчетные) палаты, информационные агентства, биржевые склады.

      Депозитарии. Депозитарий - это юридическое лицо, организация, создающаяся в форме акционерного общества, которая оказывает услуги по хранению ценных бумаг, а также учету прав, которые ими представляются. 
Появление депозитария связано с потребностями фондового рынка. 
Прежде всего, наличие депозитария, обслуживающего конкретную биржу, позволяет ускорить исполнение сделки.

      Депозитарий может использоваться и эмитентами, которые с его помощью могут  выполнять те обязательства, которые  вытекают из имущественных прав ценных бумаг. В российской практике место депозитария на рынке ценных бумаг можно определить так (рис. 6): 
Основными функциями депозитария являются:

• хранение ценных бумаг;
• учет прав, вытекающих из ценных бумаг (ведение счетов депо на основании депозитарного договора);
• выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

      Место депозитария на рынке ценных бумаг 
В настоящее время в России институт депозитариев развит достаточно сильно. Функции депозитария могут выполнять коммерческие банки и специализированные депозитарии, для которых депозитарная деятельность является исключительной. Роль депозитария возрастает с появлением паевых фондов, их деятельность регламентируется особо. Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетными (клиринговыми). Такие организации носят название расчетно-депозитарных организаций (РДО) или депозитарно-клиринговые компании (ДКК).

      Регистраторы. Учет права собственности на именные ценные бумаги требует наличия специальных организаций - держателей реестра или регистраторов. В России появление таких организаций связано с приватизацией и отождествляется с ведением реестра акционеров. Согласно действующим нормативным документам деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Ею имеют право заниматься только юридические лица, имеющие специальную лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Она считается исключительной, т.е. не может совмещаться ни с какими другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Реестр акционеров может вести само акционерное общество, но только в том случае, если число акционеров не больше 500. Оно может выступить в качестве учредителя независимого регистратора, но в этом случае его доля в уставном капитале не должна превышать 20%. Чаще всего эмитент заключает договор на ведение реестра с независимым регистратором, причем только с одним.

      Реестр  владельцев ценных бумаг представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости, категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный на определенную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев. Реестр необходим эмитенту в первую очередь для выполнения обязательств перед держателями ценных бумаг. Согласно реестру эмитент выплачивает дивиденды, рассылает приглашения на собрания акционеров и т.д. Кроме ведения реестра, среди обязанностей регистратора, которые определяет руководство акционерного общества в зависимости от его особенностей, можно выделить ряд основных:

      • хранить информацию об акционерном  обществе (о размере его уставного  капитала, количестве, номинальной  стоимости и категории выпущенных и объявленных акциях и т.д.);

      • иметь информацию о владельцах ценных бумаг и номинальных держателях;

      • собирать информацию о ценных бумагах каждого их владельца;

      • вести учет движения ценных бумаг  общества путем внесения изменений в систему ведения реестра;

      • выдавать свидетельства, подтверждающие права собственности акционеров на принадлежащие им ценные бумаги;

      • содействовать проведению общего собрания акционеров; участвовать в подготовке выплаты дивидендов.

      Одна  из относительно новых обязанностей регистратора - контроль за крупными сделками, оповещение руководства о лицах, которые по статусу являются аффилированными данному обществу.

      Регистратор оформляет блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом  или другими операциями. При смене  владельца регистратор должен выписать сертификат на имя нового владельца и при этом убедиться, что сданный ему для переоформления сертификат действительно принадлежит тому, кто его сдал, а не украден и не находится в розыске. 
Регистратор, как правило, является агентом эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг, таких, как сплит, консолидация, конвертация и др.

      Через регистратора эмитент вправе передавать сообщения своим инвесторам. Если регистратор образован на базе банковской структуры, он может выполнять роль платежного агента эмитента.

      Ведение реестра акционеров может осуществляться как на бумажных носителях, так и  в виде электронной записи. Однако любая форма должна обеспечивать выполнение требований, предъявляемых  Положением о деятельности по ведению и хранению реестра.

      При этом бумажная форма предпочтительна  лишь при небольшом количестве акционеров и отсутствии активного движения ценных бумаг. В этом случае совокупность лицевых счетов принимает вид  картотеки, которая хранится в виде отдельных папок, содержит данные о каждом акционере. Структура лицевого счета предельно упрощается - сохраняются только информационная часть и сведения об остатке ценных бумаг. Бумажный реестр общество может вести и в том случае, когда происходят реальные сделки, появляются новые собственники, а другие перестают быть таковыми. Однако если количество сделок возрастает до нескольких десятков тысяч, то возрастает количество трудоемких операций. Следовательно, возрастает и вероятность появления ошибки во внесенной информации.

      Электронная форма - относительно новая форма ведения реестра. Она более универсальная и производительная. Выбор этой формы означает использование создания баз данных на магнитных носителях, быстрое осуществление проводок по счетам, введение проверочных операций, осуществляемых без участия оператора. Регистрационная деятельность развивается на фоне постепенной разработки и совершенствования приемов учета, что отражается в выходящих нормативных документах. Поэтому программные продукты, разрабатываемые для регистрационной деятельности, постоянно дорабатываются.

      Электронная система ведения реестра при  большом количестве операций с ценными  бумагами позволяет работать по компьютерной сети нескольким операторам, что существенно  упрощает процесс. Однако с введением  электронных систем и компьютерных сетей значительно возрос риск несанкционированного доступа и утечки информации. Сейчас разрабатываются и совершенствуются системы защиты реестра.

      Для выполнения возложенных функций  держатель реестра выполняет  следующие виды работ:

      • открывает регистрационный журнал записей в хронологическом порядке;

      • ведет лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей;

      • выдает и аннулирует сертификаты  акций в случае их выпуска в документарной форме;

      • осуществляет учет и хранение документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр акционеров, включая информацию на электронных носителях;

      • обеспечивает ведение системы учета  заявлений (запросов), полученных от зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей;