Валютная политика Республики Беларусь

В современных  условиях валютный курс основывается на валютном паритете – соотношении  между валютами, установленном в  законодательном порядке, и колеблется вокруг него.

С середины 70-х  гг. применяется метод валютной корзины. Так, в европейской валютной системе  в качестве валютного паритета использовали ЭКЮ, основанную на «корзине» из 10 валют  стран Общего рынка.

Многофакторность  валютного курса отражает его  связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом. Выделим факторы, оказывающие влияние на валютный курс:

Покупательная способность  денежной единицы и темпы инфляции. Соотношение валют по их покупательной  способности (паритет покупательной  способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного  курса. Повышение товарных цен в  стране вызывает снижение покупательной  способности кредитных денег  и тенденцию к падению их курса к иностранной валюте, если не противодействуют иные факторы.

Состояние платежного баланса (ПБ). Непосредственно влияя  на спрос и предложение валюты, ПБ воздействует на уровень курса, вызывая  его отклонение от соотношения валют  от их покупательной способности. По сути, валютный курс выражает состояние  международных платежей и ставки процента. Валютный рынок на различных  рынках. Это обусловлено осуществлением международных расчетов путем купли-продажи  необходимой иностранной валюты участниками межнациональных экономических  связей. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается  спрос на нее со стороны иностранных  должников. Пассивный платежный  баланс порождает тенденцию к  снижению курса национальной валюты, ибо должники продают ее на иностранную  валюту для погашения своих внешних  обязательств [9, с. 216].

Разница процентных ставок в разных странах. Изменение  процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях, на международное  движение капиталов (прежде всего краткосрочных). Так, повышение процентных ставок стимулирует  приток иностранных капиталов, а  их снижение – отлив капиталов, в  том числе национальных, за границу.

Деятельность  валютных рынков. Они быстро реагируют  на изменения в экономике и  политике, на колебания курсовых соотношений, так как это расширяет возможности  валютной спекуляции. На курс соотношения  валют воздействует также ускорение  или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса должники стремятся ускорить свои платежи  иностранным контрагентам в данной валюте, чтобы не иметь потерь в  случае ее обесценивания. При тенденции  к увеличению курса валюты преобладает  стремление к задержке платежей в  ней. Эта тактика называется «leads and lags». Она оказывает безусловное  влияние на платежный баланс и  валютный курс.

Степень доверия  к валюте на мировых рынках. Определяется состоянием экономической и политической обстановки в стране. Например, ожидание публикации результатов выборов  сказывается на соотношении спроса, предложения и курса валют.

 

1.2 Варианты валютной  политики

 

Теоретически  можно выделить 5 вариантов валютной политики (Приложение Б).

Каждый вариант  представляет способ решения валютных проблем как реакцию на дефицит  ПБ и падение курса национальной валюты.

Первый вариант  предполагает условия, при которых  страна имеет возможность финансировать  дефицит своего ПБ, оставляя валютный курс неизменным, за счет валютных резервов и денежных обязательств по отношению  к другим странам. Такими условиями являются:

а) дефицит ПБ носит временный характер;

б) страна имеет  достаточные валютные резервы;

в) устойчивость валютного курса в долгосрочном плане, без существенных корректировок  общеэкономической политики для  его поддержания. Если эти условия  отсутствуют, то поддержание валютного  курса при помощи временных финансовых мер малоэффективно и дорогостояще.

Второй вариант - жесткий валютный контроль - предполагает ограничение импорта товаров  и услуг, вывоза капитала за границу, заграничного туризма и т.п.

Считается, что  применение первого варианта валютной политики ограниченно, второго - практически  неприемлемо, т.к. экономические и  социальные издержки жесткого валютного  контроля очень велики. Поэтому в  качестве реальных обычно рассматриваются  три варианта: фиксированные валютные курсы, гибкие или плавающие валютные курсы и компромиссные валютные курсы.

Проблема выбора оптимального варианта валютной политики может рассматриваться только в  контексте исторической практики в  области валютных отношений, раскрывающей зависимость изменений валютной политики от конкретного состояния  мировой экономики и социально-экономической  ситуации в данной стране. Исторический опыт раскрывает конкретные условия  и предпосылки проведения той  или иной валютной политики. Такой  подход позволяет понять современные  проблемы валютных отношений, конкретно - исторически оценить достоинства  и недостатки, целесообразность и  возможность проведения той или  иной валютной политики, в данной стране при конкретной ситуации.

В истории системы  фиксированных валютных курсов (ФВК) можно выделить три периода:

 

Таблица 1.1 –  Периоды системы фиксированных валютных курсо

Период	Название  периода
1870-1914 гг. и 1925-1931 гг.	эра «золотого  стандарта»
между 1 и 2 мировыми войнами	система «золотовалютного стандарта»
1944-1971 гг.	Бреттон-Вудская  валютная система

Примечание. Источник: [11, с. 52]

 

Первая и вторая системы - это системы реально  фиксированных курсов. Третья - система  договор на фиксированных валютных курсов.

Система «золотого стандарта». При системе «золотого стандарта» все национальные валюты имели фиксированное золотое содержание. Например, I английский фунт стерлингов с 1821 года имел золотое содержание равное 7,322385 граммам золота. 1 германская марка - 0,385422 гр. золота (с 1873 г.). Валютный курс определялся отношением золотого содержания валют. В данном случае 1:20,3.

«Золотой стандарт»  был системой твердых валютных курсов по определению, так как он базировался  на непосредственной связи с золотом. При этой системе:

1)все страны  поддерживали жесткое соотношение  между своими запасами золота  и количеством денег в обращении;

2) все национальные  валюты имели фиксированное содержание  золота;

3) существовала  свободная купля-продажа золота.

Конвертируемость  валют в золото и свободное  движение золота из страны в страну автоматически приводили к установлению фиксированных валютных курсов для  любых операций, обеспечивали выравнивание дефицитов и активов ПБ. Этот же механизм не позволял государству финансировать  свои расходы путем инфляции. Такое  положение обеспечивало стабильность экономики. Однако «золотой стандарт»  имел и недостатки. Во-первых, при  системе ФВК страны должны отказаться от проведения независимой денежной политики. Во-вторых, требования о фиксированных  валютных курсах могут выполняться  страной только при наличии золота в качестве официальных резервов.

Бреттон-Вудская система. Основные принципы организации валютных отношений при Бреттон-Вудской системе заключались в следующем:

1) Бреттон-Вудская  система базировалась на золотовалютном  стандарте, который означал, что  некоторые валюты в международных  расчетах рассматривались как  эквиваленты золота и могли  функционировать в качестве валютных  резервов.

2) один из основных  принципов состоял в фиксированных  паритетах, согласованных в рамках  МВФ, на основе которых сравнивались  и обменивались валюты.

Чтобы обеспечить соответствие действительного курса  своей валюты объявленному паритету каждая страна могла:

- или гарантировать  конвертируемость своей валюты  в золото по официальному паритету (этот вариант выбрали США,  установив в 1945 г. такой паритет: 35 долл. за 1 унцию золота);

- или поддерживать  на рынках курс своей валюты  по отношению к остальным в  пределах колебаний максимум  в 1% паритета (выбрали остальные  страны).

Курсы валют отклонялись  от своих паритетов незначительно, поскольку они находились под  государственным и межгосударственным воздействием. МВФ контролировал  механизм межгосударственных расчетов, прибегая к валютным интервенциям, в основном, в долларах США. При  фундаментальных нарушениях равновесия, с согласия МВФ, проводились девальвации (32) и ревальвации валют развитых стран.

3) и наконец,  третий принцип: конвертируемость  валют, свобода и многосторонность  платежей в текущих операциях.

Принципы  Ямайской валютной системы.

Основное отличие  Ямайской валютной системы от Бреттон-Вудской  заключается в следующем:

1. Изменился носитель  мировых денег. Если Бреттон-Вудская  система использовала в качестве  конечного средства расчетов  золото и резервные валюты, то  новая валютная система опирается  на СДР - коллективную валюту  МВФ и Евро - коллективную валюту  ЕС. Эти виды валюты стали элементом  в структуре международной ликвидности.

2. Новая валютная  система разрешает как фиксированные,  так и плавающие валютные курсы  или смешанный вариант.

3. Наличие замкнутых  валютных блоков, которые, с одной  стороны, являются участниками  мировой валютной системы, с  другой - внутри них существуют  особые отношения между странами - участниками.

4. В Ямайской  валютной системе права МВФ  по надзору за валютными курсами  расширены. МВФ выработал основные  принципы, которых должны придерживаться  страны - члены МВФ при проведении  курсовой политики, с тем чтобы  международная валютная система  в целом функционировала эффективно. Суть этих принципов сводится  к следующему [12, с. 72]:

а) валютный курс должен быть экономически обоснован. Страны должны избегать манипулирования валютным курсом в целях недопущения необходимого регулирования ПБ или получения  несправедливых конкурентных преимуществ;

б) осуществлять интервенцию в целях сглаживания  значительных хаотичных краткосрочных  курсовых колебаний;

в) при проведении интервенции учитывать интересы других стран. Были также разработаны  основные критерии для определения, выполняет ли страна эти принципы.

 

1.3 Виды валютной  политики

 

Дисконтная (учетная) политика – изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой.

Платежный баланс страны – это соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы, и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц). В платежном балансе находят стоимостное выражение все внешнеэкономические операции страны. В большинстве стран мира платежный баланс составляется по форме, рекомендованной Международным валютным фондом. Различают: внешнеторговый баланс, баланс услуг и некоммерческих платежей и баланс движения капиталов и кредитов. При этом активный платежный баланс – баланс, в котором поступления превышают платежи. Активное сальдо платежного баланса способствует укреплению экономического положения страны. Пассивный платежный баланс – баланс, в котором платежи превышают поступления. Обычное пассивное сальдо платежного баланса покрывается за счет использования своих валютных резервов либо с помощь иностранных займов и кредитов или ввоза капитала.

К тактическим  целям относятся обеспечение  устойчивости внутреннего валютного  рынка, его четкой организации и  контролируемости. Тактические цели достигаются путем организации  валютного регулирования и валютного  контроля, обслуживания внешнего долга, стимулирования экспортно-импортных  отраслей и пр.

Формой валютной политики, направленной на достижение тактических целей, является девизная политика.

Девизная  валютная политика – мероприятия государства по регулированию валютного курса путем покупки и продажи иностранной валюты.

Девизная валютная политика реализуется в двух направлениях:

1. Путем установления  режима валютного курса для  национальной валюты;

2. Посредством  его регулирования с помощью  различных инструментов

Инструментами девизной валютной политики являются (рисунок 1.1):

Рисунок 1.1 – Инструменты валютной политики

Примечание. Источник: [13, с. 33]

 

1.4 Валютный курс

 

Режим валютного курса  определяется государством индивидуально, в рамках проводимой денежно-кредитной  политики. Как уже было отмечено, выделяются фиксированный, плавающий  и смешанный режим валютных курсов.