Анализ эффективности инвестиционной деятельности (на материалах ОАО «Сибирьтелеком»)

 

Рентабельность – это  относительный показатель, определяющий уровень доходности предприятия. Показатели рентабельности  характеризуют эффективность  работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной); они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта  с наличными или потребленными  ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия  и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Рентабельность деятельности ОАО «Сибирьтелеком» характеризуется системой показателей, среди них:

1. Рентабельность продаж;

2.     Рентабельность активов;

3. Рентабельность собственного капитала;
4. Рентабельность заемного капитала.

Рентабельность продаж рассчитывается отношением прибыли от продаж, или чистой прибыли, или чистого денежного потока на сумму полученной выручки  или товарооборота, т.е.  сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж.   

Рентабельность активов  определяется как отношение годовой  суммы балансовой прибыли к среднегодовой  стоимости активов.

Рентабельность заемного и собственного капитала определяется как отношение годовой суммы  балансовой прибыли к среднегодовой  стоимости собственного капитала и  заемных средств.

Проведем анализ этих показателей, для чего мы используем данные таблицы 4 и отразим в таблице 5.

В России рентабельность продаж предприятий торговли считается   низкорентабельной,   если   коэффициент находится  от  1  до  5%,  среднерентабельным при коэффициенте от 5 до 20% и высокорентабельным - от 20 до 30%.

Таблица 5 - Расчет показателей рентабельности (убыточности) по ОАО «Сибирьтелеком» за 2008-2009 гг., % 

Показатель	2008 г.	2009г.	Отклонение  2009г. к 2008г.(+,-)
Рентабельность (убыточность) оборотных активов
По прибыли от оказания услуг	99,20	109,48	10,28
По чистой прибыли	48,29	51,16	2,88
Рентабельность (убыточность) внеоборотных активов
По прибыли от оказания услуг	13,47	13,63	0,16
По чистой прибыли	6,56	6,37	-0,19
Рентабельность (убыточность) собственного капитала
По прибыли от оказания услуг	30,20	25,36	-4,84
По чистой прибыли	14,70	11,85	-2,85
Рентабельность (убыточность) заемного капитала
По прибыли от оказания услуг	19,54	23,23	3,69
По чистой прибыли	9,51	10,85	1,34
Рентабельность (убыточность) продаж
По прибыли от оказания услуг	17,23	16,33	-0,90
По чистой прибыли	8,38	7,63	-0,76

 

Рассмотрев показатели рентабельности ОАО «Сибирьтелеком», стало очевидно, что организация имеет довольно средний показатель рентабельности продаж. Очень высокий показатель рентабельности оборотных активов - 99,2 % в 2008 г., причем в 2009 г. он вырос  на 10,28 пунктов. Это напрямую отразилось на финансовой  устойчивости ОАО «Сибирьтелеком». В 2009г. снизилась рентабельность собственного капитала на 4,84 пункта.

 

2.2. Анализ показателей эффективности инвестиционных проектов ОАО «Сибирьтелеком»

Предприятие ОАО «Сибирьтелеком»  ведет активную инвестиционную политику. В работе будут рассмотрены 3 инвестиционных проекта.

Первый проект (А): строительство мультисервисной сети Сибири, объединившей 11 регионов. Мультисервисная сеть Сибирьтелеком - это крупнейшая сеть, построенная в России, которая входит в тройку лидеров по стране по своей протяженности – свыше 6,5 тыс. км. Она охватывает все регионы Сибирского  федерального округа от Омска до Читы. Размер инвестиций составляет 87000000 руб., инвестиционный период – 4 года, чистый доход в первый год должен составить 29000000 руб., во второй год – 40000000 руб., в третий год -  37000000 руб., в четвертый год – 45000000 руб.

Второй проект (Б): проект по продвижению технологий широкополосного доступа в сеть Интернет в Новосибирске. Проект реализуется в рамках широкомасштабной всероссийской инициативы Intel «Широкополосный ПК». Этот проект ставит своей целью повышение интереса абонентов к услугам широкополосного доступа в сеть Интернет Webstream, увеличение проникновения персональных компьютеров в домашнем сегменте. Размер инвестиций составляет 1500000 руб., инвестиционный период – 3 года, чистый доход в первый год должен составить 560000 руб., во второй год – 880000 руб., в третий год -  850000 руб.

Третий проект (В): телекоммуникационный проект по строительству  сети Интернет-доступа нового поколения на оборудовании Huawei GPON (решение FTTB+FTTH). Это позволит значительно увеличить пропускную способность и дальность передачи существующей инфраструктуры сети, расширив зону доступа услуг для абонентов. Размер инвестиций составляет 6500000 руб., инвестиционный период – 3 года, чистый доход в первый год должен составить 2500000 руб., во второй год – 4000000 руб., в третий год -  4000000 руб.[11]

Предприятие считает, что норма дисконта каждый год  увеличивается.

Рассмотрим исходные данные:

Проекты	года	Инвестиции	Денежные потоки
А	1	87000000	29000000
	2		40000000
	3		37000000
	4		45000000
Б	1	1500000	560000
	2		880000
	3		850000
В	1	6500000	2500000
	2		4000000
	3		4000000

 

Рассчитаем показатели  инвестиционного проекта (табл. 6).

Таблица 6 – Расчет показателей  инвестиционного проекта

Проекты	года	Инвестиции	Денежные потоки	i	CFi	NPV	PI	IRR
А	1	87 000 000	29000000	0,15	25217391,30	8719063,55	1,100	≈24,5%
	2		40000000	0,2	28985507,25
	3		37000000	0,25	21449275,36
	4		45000000	0,3	20066889,63
					95719063,55
Б	1	1 500 000	560000	0,15	486956,52	53979,93	1,036	≈22,74%
	2		880000	0,25	612173,91
	3		850000	0,3	454849,50
					1553979,93
В	1	6 500 000	2500000	0,15	2272727,27	695804,20	1,107	≈26,03%
	2		4000000	0,25	2782608,70
	3		4000000	0,3	2140468,23
					7195804,20

 

Величина  чистого дисконтированного дохода (NPV) отражает прогнозную оценку эффективности использования инвестиционных ресурсов предприятия. Все три инвестиционных проекта имеют NPV больше 0, т. е. все  проекты могут быть приняты, реализация данных проектов экономически целесообразна.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) необходим для определения дохода на единицу инвестиционных затрат. Все три проекта имеют PI >1, это свидетельствует о том, что накопленная величина дисконтированных доходов больше первоначальных инвестиций, таким образом, инвестиционные проекты являются прибыльными. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: В, А, Б.

Внутренняя  норма прибыли (IRR) характеризует значение ставки дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна 0.

Мы можем сравнить между собой проекты Б и В, так как они имеют одинаковый срок жизни. Более предпочтительным проектом является проект В, это связано с тем, что его IRR  значительно превосходит IRR проекта Б. Также проект В вносит наибольший вклад в увеличение капитала предприятия, так как превосходит вклад проекта Б на 641824,26руб. Что касается критерия РI, то самое больше значение РI проекта В, он наиболее безопасен. Это еще одно подтверждение предпочтительности последнего проекта.

Проиллюстрируем показатели NPV для наших проектов Б и В

Рисунок 2 - Чистый приведенный доход проектов

Индекс рентабельности инвестиций проекта А  составил 1,1, проекта Б - 1,036, проекта В - 1,107.

Рисунок 3 - Индексы рентабельности инвестиций

Внутренняя норма прибыли  проекта А  составит 24,5%, проекта Б – 22,74%, проекта В – 26,03%.

            Риснок 4 - Внутренняя норма прибыли инвестиционных проектов

 

2.3.Анализ  влияния инфляции

Целесообразно ли будет принимать  проекты при среднегодовом индексе  инфляции - 5%?

Если оценку делать без  учета влияния инфляции, то проекты  следует принять, поскольку NVP всех трех проектов положительные.  Однако если сделать поправку на индекс инфляции, то вывод будет иным, поскольку в этом случае NPV (А)= 559171,6; NPV (Б)= -45332,18; NPV (В)= 236165,07. PI проекта Б меньше 1, проект не является прибыльным. Проект  Б следует отклонить.

Таблица 7 - Расчет показателей при среднегодовом индексе инфляции 5%.

Проекты	года	Инвестиции	Денежные потоки	i	CFi	NPV	PI	IRR
А	1	87 000 000	29000000	0,2	24166666,67	559171,60	1,006	≈24,5%
	2		40000000	0,25	26666666,67
	3		37000000	0,3	18974358,97
	4		45000000	0,3	17751479,29
					87559171,60
Б	1	1 500 000	560000	0,2	486956,52	-45332,18	0,970	≈22,74%
	2		880000	0,3	564102,56
	3		850000	0,35	403608,74
					1454667,82
В	1	6 500 000	2500000	0,2	2272727,27	236165,07	1,036	≈26,03%
	2		4000000	0,3	2564102,56
	3		4000000	0,35	1899335,23
					6736165,07

 

 

3. Прогнозирование и меры по улучшению эффективности инвестиционной деятельности

Текущие (оборотные) инвестиции призваны поддерживать воспроизводственный процесс и связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

Зная прогнозируемую величину оборотных инвестиции на следующий период, можно определить потребность в средствах, которые необходимы для обеспечения заданного уровня pоста продаж. Это позволит руководству организации:

1. своевременно рассмотреть различные альтернативные варианты покрытия оборотных инвестиций;
2. разработать систему частных критериев для оценки мири антов и на их основе сформировать обобщенный интегральный критерий оценки;

3) оценить затраты по каждому альтернативному варианту;

4) определить возможные последствия этих решений на результаты деятельности организации, на уровень платежеспособности, финансовой устойчивости и т. п.;

5) выбрать наилучший вариант покрытия исходя из обобщенного критерия оценки.

Расчет оборотных инвестиций позволяет достаточно быстро оценить последствия роста оценки организации или снижений объема продаж с точки зрения основных статей баланса, особенно в краткосрочном аспекте.

Определим потребность в  источниках финансирования, если ОАО  «Сибирьтелеком» захочет увеличить  объем продаж на 30%.

Исходные данные:

Величина оборотных активов  за отчетный период – 4 118 287руб.

Оборотные обязательства  – 3 389 573руб.

Выручка от реализации продукции  – 27 970 137руб.

Определим размер оборотных  инвестиций за отчетный период:  4118287-3 389 573=728714руб.

 Доля оборотных инвестиций  в продажах отчетного периода:  728714/27970137=0,026.

Объем планируемых продаж: 27970137*1,3=36361178,1руб.

Определим потребность в  оборотных инвестициях на следующий  год: 36361178,1*0,026=947328,2руб.

Таким образом, оборотные инвестиции увеличились на 218614,2руб. Прирост оборотных инвестиций составил: 29,89%.

В результате, увеличение оборотных инвестиций на 218614,2 руб., или на 29,89% приведет к увеличению объема продаж на 30%.

Объем продаж увеличится за счет увеличения объемов предлагаемой продукции и улучшения ее качества. Это в свою очередь произойдет как следствие замены старого оборудования на более новое и усовершенствованное, обладающего хорошими техническими характеристиками, за счет приобретения новой вычислительной техники, а также за счет увеличения запасов сырья и материалов в связи с увеличением оборотных инвестиций. Источником покрытия оборотных инвестиций будет заемный капитал, а именно краткосрочный кредит и кредиторская задолженность.