Анализ эффективности использования заемного капитала

ВРП – доход от реализации продукции (работ, услуг).

Анализ показателей  эффективности использования оборотных  средств и источников формирования оборотного капитала должен помочь выявить дополнительные резервы и способствовать улучшению основных экономических показателей работы предприятия.

Эффективность деятельности любого предприятия может оцениваться  с помощью соотношения прибыли  и вложенного капитала. Экономический  смысл значений показателей рентабельности состоит в том, что они характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в предприятие.

Существует и используется система показателей эффективности  деятельности, среди них коэффициент  рентабельности активов имущества:

                            Ра = Чд/Сва ;                                                           (12)

 

где: Ра – рентабельность активов (имущества) предприятия ;

Чд – чистый доход; Сва – средняя величина активов предприятия.

Этот показатель отражает, какую прибыль (доход) получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы.

Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие свои средства с целью получения прибыли  от этих инвестиций, поэтому, с точки  зрения акционеров, наилучшей оценкой  результатов хозяйственной деятельности является наличие прибыли на вложенный капитал. Показатель прибыли на вложенный капитал, называемый также рентабельностью собственного капитала, определяется по формуле:

 

                    Рск = Чд /Ск * 100% ;                                                        (13)

 

где: Рск – рентабельность собственного капитала;

Чд – чистый доход;

Ск – собственный  капитал предприятия.

Иными словами, прибыль  предприятия, полученная с каждого рубля средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборачиваемости средств и от того, какова доля чистого дохода в выручке от реализации. В общем случае, оборачиваемость активов зависит от объема реализации и средней величины активов.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев.

 

                Кктл + Пу/По *( Кктл – Кнкл)

 Кв =     ;

                                  2                                                                            (14)

 

где: Кктл - фактическое  значение коэффициента текущей ликвидности  на конец отчетного периода;

Кнтл – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности  на начало отчетного периода;

Пу – установленный период восстановления платежеспособности в месяцах (6 месяцев);

По – отчетный период;

Кнормтл = 2,0.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового состояния  рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом:

 

 

              Кктл + Пу / По * (Кктл – Кнтл)

Ку =                                                                   ;                                   (15)

                                   2

 

где: Пу – установленный  период восстановления платежеспособности в месяцах (3 месяца).

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших трех месяцев. Если коэффициент утраты платежеспособности менее 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратить платежеспособность, т.е. оно не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

После изучения всех показателей  финансового состояния предприятия  принимается решение о проведении реорганизации, восстановления предприятия  или его ликвидации.

Степень обеспеченности заемщика собственным капиталом  характеризуется показателями финансового левериджа. Варианты расчета коэффициентов могут быть различные, но экономический смысл их один: оценить размер собственного капитала и степень зависимости клиента от привлеченных ресурсов. При расчете коэффициентов финансового левериджа учитываются все долговые обязательства клиента банка независимо от их сроков. Чем выше доля привлеченных средств (краткосрочных и долгосрочных) и меньше доля собственного капитала, тем ниже класс кредитоспособности клиента.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

 

                  ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК;                               (16)

 

где: ЭФЛ — эффект финансового  левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРА — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов  за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

 ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

 СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

Привлечение заемных  средств в оборот предприятия  — явление нормальное, содействующее  временному улучшению финансового  состояния, при условии, что эти  средства не замораживаются на продолжительное  время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.

Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту причины образования просроченной задолженности поставщиками ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей.

Одним из показателей, используемых для оценки состояния кредиторской задолженности, является средняя продолжительность периода ее погашения (Пкз), которая рассчитывается следующим образом:

 

             Средние остатки кредиторской  задолженности * Дни периода

Пкз =                                                                                                                 ; (17)

        Сумма погашенной кредиторской  задолженности

 

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

Таким образом, анализ структуры  собственных и заемных средств  необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его  рыночной устойчивости. Это очень  важно при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Эффективность использования  капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы  прибыли к среднегодовой сумме  основного и оборотного капитала.

Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна произведению рентабельности продаж (Rpn) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб):

 

                          ROA = Коб х Rpn ;                                                       (18)

 

Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

При определении уровня рентабельности собственного капитала учитывается чистая прибыль без финансовых расходов по обслуживанию заемного капитала.

Рентабельность лизинга  — это отношение суммы полученной прибыли к сумме затрат по лизингу.

Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной прибыли от применения арендуемых средств. Прирост прибыли за счет использования лизингового оборудования можно определить одним из следующих способов:

а) умножением фактической  суммы прибыли на удельный вес  выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;

б) умножением затрат по лизингу на фактический уровень  рентабельности издержек предприятия;

в) умножением снижения себестоимости  единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции.

Эффект может быть не только экономический, но и социальный, выражающийся в облегчении и улучшении  условий труда работников предприятия. Таким образом, анализ всех рассмотренных выше показателей позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Умение правильно их исчислять, анализировать и определять влияние различных факторов на изменение их уровня позволит полнее выявить резервы повышения эффективности производства, разработать рекомендации по устранению выявленных недостатков, оздоровлению и укреплению его финансового положения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Анализ эффективности  использования заемного капитала на примере ОАО «ТНК ВР Холдинг»

 

2.1 Организационно-экономическая  характеристика ОАО «ТНК-ВР Холдинг»

 

 

Компания ТНК-ВР является одной из ведущих нефтяных компаний России и входит в десятку крупнейших частных нефтяных компаний в мире по объемам добычи нефти. Доля компании составляет около 18% от общего объема добычи в России. 

Компания была создана  в 2003 году на паритетных началах британской BP и российской «Тюменской нефтяной компанией» (ТНК) и зарегистрирована на Британских Виргинских островах.

Открытое акционерное  общество «ТНК-ВР Холдинг» создано  на основания решения учредителя от 5 октября 2004 года в Тюменской области    с. Уват.

Общество реорганизовано в форме присоединения к нему закрытого акционерного общества «УватТрейд» (ЗАО «УватТрейд») и закрытого акционерного общества «ИРТЫШ-ТРЕЙД» (ЗАО «ИРТЫШ-ТРЕЙД») 22 декабря 2004 года.

Общество реорганизовано в форме присоединения к нему открытого акционерного общества «Тюменская нефтяная компания» (ОАО «ТНК»), открытого акционерного общества «Оренбургская нефтяная акционерная компания» (ОАО «ОНАКО») и открытого акционерного общества «СИДАНКО» (ОАО «СИДАНКО») 1 марта 2005 года.

Уставный капитал ОАО «ТНК-ВР Холдинг» составляет 15 446 968 тысяч рублей и состоит из 14 996 968 тысяч обыкновенных именных акций номинальной стоимостью один рубль каждая и 450 миллионов привилегированных именных акций номинальной стоимостью один рубль, выпущенных в бездокументарной форме.

Корпоративная структура группы компаний ТНК-ВР по состоянию на 31 декабря 2010 года представлена в приложении Б.

Стратегическая цель ОАО «ТНК-ВР Холдинг» заключается в том, чтобы стать российской нефтегазовой компанией мирового уровня за счет воспроизводства ресурсов в долгосрочной перспективе, внедрения эффективных технологий мирового уровня и высоких стандартов корпоративного управления. В рамках этой цели ОАО «ТНК-ВР Холдинг» выделяет следующие стратегические приоритеты деятельности: геологоразведка и добыча, переработка и сбыт, газ, управление портфелем активов, корпоративное управление, финансы.

ОАО «ТНК-ВР Холдинг» имеет разнообразные добывающие, перерабатывающие и сбытовые активы в России. Добывающие активы ОАО «ТНК-ВР Холдинг» расположены в Западной и Восточной Сибири и Волго-Уральском регионе. В 2010 году уровень добычи составил в среднем 1,6 млн. баррель нефтяного эквивалента в сутки.

Совокупный объем добычи нефти и конденсата в 2010 году достиг 70,4 млн. т, объем реализации газа в 2010 году составил 8,9 млрд. м³.

ОАО «ТНК-ВР Холдинг» владеет четырьмя нефтеперерабатывающими заводами общей мощностью 23 млн. т в год.