Анализ эффективности использования заемного капитала

 

Положение предприятия  в целом плохое, однако имеется  тенденция приближения показателей  к нормативам.

Коэффициент автономии  увеличился с 11% до 25%. Это говорит  о росте собственных капиталов  в структуре пассивов, однако их по-прежнему недостаточно (норматив = 50%). Наблюдается большая зависимость предприятия от заёмных источников.

Отрицательный коэффициент  маневренности говорит о нехватке собственных оборотных средств. Даже к концу периода он остался  отрицательным. Предприятие не обладает собственными средствами в мобильной форме, позволяющей относительно свободно ими маневрировать.

Коэффициент покрытия долгов хоть и увеличился за период, но всё  же остался на довольно низком уровне. Предприятие не может даже наполовину обеспечить заемные средства собственными. Более того, за период этот показатель вырос, что свидетельствует о снижении финансового риска.

Значение коэффициента обеспеченности процентов к уплате значительно больше 1. Это значит, что предприятие способно в полной мере рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам

   Изменение величины  коэффициента финансового левериджа  (плеча финансового рычага) зависит  от доли заемного капитала  в общей сумме активов, доли  собственного капитала в общей  сумме активов, соотношения оборотного и внеоборотного капитала.

Снижение финансового  рычага (коэффициента финансового левериджа) также свидетельствует об относительном  увеличении собственных средств, однако зависимость от кредиторов сохранилась.

 

 

 

 

 

 

 

3 Разработка рекомендаций по повышению эффективности использования заемного капитала

 

 

Финансовая деятельность любого предприятия невозможна без  привлечения заемных средств, позволяющего расширить объемы производственной деятельности, нарастить активы, обеспечить большую отдачу на вложенный собственный капитал, повысить рыночную стоимость предприятия.

Несмотря на то, что  первоначальным источником финансовых ресурсов предприятия выступает  собственный капитал, заемный капитал  обладает некоторыми преимуществами использования для финансирования в сравнении с собственным капиталом, к которым относятся:

1)широкие возможности  привлечения, особенно при высоком  кредитном рейтинге заемщика;

2)возможность обеспечить  прирост рентабельности собственного  капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что рентабельность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит;

3) более низкая стоимость  привлечения за счет эффекта  «налогового щита», поскольку  проценты за банковский кредит  при налогообложении прибыли  включаются в состав расходов, поэтому уменьшают налогооблагаемую прибыль;

4)обеспечение роста  финансового потенциала корпорации  для увеличения активов при  возрастании темпов роста объема  продаж;

5) детерминированный  уровень доходности: в связи с  тем, что ставка процента определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности (он зависит от уровня финансовых результатов деятельности).

В то же время, использованию  заемного капитала присущи и недостатки:

1)привлечение заемных средств формирует финансовые риски ;

2)активы, образованные  за счет заемного капитала, формируют  более низкую норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами;

3)высокая зависимость  стоимости заемного капитала  от колебаний конъюнктуры на  кредитном рынке; 

4)сложность процедуры  привлечения заемных средств, так как предоставление кредитных ресурсов зависит от возможностей банков (кредиторов), требующих залога имущества или гарантий других хозяйствующих субъектов.

Политика управления заемным капиталом на предприятии  должна отражать общую философию  финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения  уровня доходности и риска финансовой деятельности.

В практике финансового  управления привлеченными заемными средствами существуют правила комбинации производственного и финансового  риска для разных видов бизнеса  и способов финансирования. Данные комбинации позволяют руководству  предприятия выбрать наиболее оптимальную политику эффективного управления заемным капиталом.

Рекомендации по повышению  эффективности управления заемными средствами для разных типов бизнеса приведены в приложении Е.

Анализируя таблицу  представленную в приложении  можно заметить, что для фондоемких предприятий со значительным внешним финансированием, как ОАО  "ТНК ВР Холдинг" в целях повышения эффективности использования заемных средств рекомендуется управлять прибылью и сформировать кредитную политику.

Управление прибыльностью производственно-хозяйственной деятельности ОАО "ТНК ВР Холдинг" уже было рассмотрено в предыдущем пункте, где было выявлено, что предприятие находится в зоне финансовой безопасности и финансовый рычаг для данного предприятия незначителен и имеет тенденция к снижению. Следовательно, важнейшим направлением обеспечения эффективности использования заемных средств является грамотная кредитная политика предприятия.

Основной критерий эффективности  кредитной политики - это рост доходности по основной деятельности компании, либо вследствие увеличения объемов продаж, либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности.

Для того чтобы эффективно управлять долгами компании необходимо, в первую очередь, определить их оптимальную структуру для конкретного предприятия и в конкретной ситуации: составить бюджет кредиторской задолженности, разработать систему показателей, характеризующих, как количественную, так и качественную оценку состояния и развития отношений с кредиторами компании и принять определенные значения таких показателей за плановые. Вторым шагом в процессе оптимизации кредиторской задолженности должен быть анализ соответствия фактических показателей их рамочному уровню, а также анализ причин возникших отклонений. На третьем этапе, в зависимости от выявленных несоответствий и причин их возникновения, должен быть разработан и осуществлен комплекс практических мероприятий по приведению структуры долгов в соответствие с плановыми (оптимальными) параметрами.

Для того чтобы отношения  с кредиторами максимально соответствовали целям обеспечения финансовой устойчивости компании и увеличению ее прибыльности и конкурентоспособности, менеджменту компании необходимо выработать четкую стратегическую линию в отношении характера привлечения и использования заемного капитала.

Первый основополагающий вопрос, который в связи с этим встает перед руководством фирмы  это: вести бизнес за счет собственных  или привлеченных средств? Второй "дилеммой" является количественное соотношение  собственного и заемного капитала. Ответы на данные вопросы зависят от множества факторов как внешнего, так и внутреннего (корпоративного) порядка.

Принято считать, что  предприятие, которое пользуется в  процессе своей хозяйственной деятельности только собственным капиталом, обладает максимальной устойчивостью. Однако такое допущение в корне не верно. С точки зрения конкурентной борьбы на рынке не имеет значения, какими капиталами оперирует бизнес: своими или заемными. Единственная разница может заключаться в различиях стоимости этих двух категорий капитала. Кредиторы готовы кредитовать чей-то бизнес только в обмен на определенный доход (процент). При этом даже собственный капитал не является "бесплатным", так как вложения производятся в надежде получить прибыль, выше той, которую платят банки по депозитным счетам. С точки зрения стратегического развития компании отправной точкой должны быть: размер и динамика прибыльности бизнеса, которые напрямую зависят от размера занимаемой на рынке доли, ценовой политики и размера издержек производства (обращения). Вопрос же источников финансирования бизнеса является, по отношению к целям достижения конкурентоспособности предприятия, вторичным.

Таким образом, менеджеры  в ходе разработки стратегии кредитования собственного бизнеса должны исходить из решения следующих первоочередных задач - максимизации прибыли компании, минимизации издержек, достижения динамичного развития компании (расширенное воспроизводство), утверждения конкурентоспособности - которые, в конечном итоге и определяют финансовую устойчивость компании. Финансирование данных задач должно быть достигнуто в полном объеме.

Следующим этапом в ходе разработки политики использования  кредитных ресурсов является определение  наиболее приемлемых тактических подходов. Существует несколько потенциальных возможностей привлечения заемных средств: 1) средства инвесторов (расширение уставного фонда, совместный бизнес); 2) банковский или финансовый кредит; 3) товарный кредит (отсрочка оплаты поставщикам); 4) использование собственного "экономического превосходства".

Как показывает практическая деятельность ни одно предприятие не может обойтись без, хотя бы незначительной, кредиторской задолженности, которая  всегда существует в связи с особенностями  бюджетных, арендных и прочих периодических  платежей. Данный вид кредиторской задолженности нужно рассматривать, как "неизбежный". Она хотя и позволяет временно использовать "чужие" средства в собственном коммерческом обороте, но не имеет принципиального значения, если такие платежи будут осуществлены в установленные сроки.

Таким образом, менеджеры  компаний в своем стремлении максимально  использовать возможности всех доступных  кредитных средств, в том числе  и в виде задержек по зарплате, нарушения  сроков плановых платежей поставщикам  и т. д., должны оценивать "возможности" каждого отдельного вида платежей индивидуально, так как последствия таких "отсрочек" могут иметь различные последствия, не только в зависимости от вида платежа, но и в зависимости от конкретного "невольного" кредитора.

Структурные показатели.

Как мы уже сказали выше, для того чтобы оптимизировать кредиторскую задолженность необходимо определить ее "плановые" характеристики. Наиболее часто используемый коэффициент, связанный с оценкой кредиторской задолженности предприятия - это коэффициент ликвидности, который рассчитывается как отношение величины оборотного капитала к краткосрочным долговым обязательствам.

Этот  коэффициент обладает двумя существенными недостатками:

- он оперируют такими понятиями как "краткосрочные" или "текущие" обязательства, срок которых может колебаться от одного дня до одного года. Поэтому не учитывается более детально соотношение сроков платежей в составе как кредиторской, так и дебиторской задолженностей;

- расчет производится, как правило, на дату баланса,  или какой либо иной фиксированный момент, что не может в полной мере говорить о действительном состоянии ликвидности компании. Это связано с влиянием множества различных обстоятельств в какой-то определенный момент.

Устранить подобные "недочеты" в системе анализа состояния предприятия позволяют:

В первом случае - например, проведение расчетов с использованием более дискретных значений (распределение  задолженностей по месячным периодам или (если необходимо) недельным периодам).

Во втором случае - определять среднемесячное или среднегодовое значение коэффициента ликвидности и других аналогичных показателей.

Одним из наиболее оптимальных  рамочных показателей здорового  состояния компании можно назвать  ситуацию, когда кредиторская задолженность  не превышает дебиторскую. При этом, как мы уже отмечали, данное "непревышение" должно быть достигнуто в отношении как можно более дискретного ряда значений (сроков): годовая кредиторская задолженность должна быть не больше годовой дебиторской, месячная и 5-ти дневная кредиторская не более месячной и 5-ти дневной дебиторской соответственно и т.д.

При достижении данного "временного баланса" дебиторской  и кредиторской задолженности, необходимо также достичь и "баланса их стоимости": то есть в данной ситуации процентные и прочие расходы, связанные с обслуживанием кредиторской задолженности не должны превышать доходы, вызванные выгодами, которые связаны с самим фактом отсрочки собственной дебиторской задолженности.

 

Заключение

 

В настоящее время  гарантий нормального процесса расширенного воспроизводства является финансирование капитальных вложений путем заимствования средств.

Заемный капитал - это  часть капитала, используемая хозяйствующим  субъектом, которая не принадлежит  ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности.

Заемный капитал может  использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в  виде основных фондов (капитала), так  и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для  каждого производственного цикла.

Структура заемного капитала может быть различной в зависимости  от принадлежности предприятия, доступности  того или иного источника финансирования и т.д. В современных условиях экономики на казахстанских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимает краткосрочные кредиты банка.