Проблемы повышения экономической эффективности инвестиций (на примере ООО «Стиль»)

Ипотека представляет собой вид залога недвижимого  имущества с целью получения  ссуды. Но из-за отсутствия четкого  механизма реализации данная форма  финансирования не получила в России широкого распространения.

Каждой из приведенных форм финансирования инвестиций присущи специфические особенности, поэтому правильно оценить последствия различных способов инвестирования можно только лишь при сравнении их альтернативных вариантов.

 

2. Методика оценки экономической эффективности инвестиций.

Экономическая эффективность  инвестиций определяется как результативность соответствующей деятельности по разработке и реализации инвестиционного проекта, характеризуемая отношением полученного экономического эффекта к затратам ресурсов, обусловившим получение этого результата. Оценка эффективности инвестиций имеет огромный научный и практический интерес, так как от объективности и всесторонности оценки зависят сроки окупаемости вложенного капитала, темпы развития предприятия, а также решение многих экономических и социальных проблем.

Эффективность инвестиционных проектов оценивается, как правило, инвесторами (или консалтинговыми фирмами), которые  непосредственно отвечают по результатам  инвестирования материально и законодательно.

Оценку эффективности инвестиций в Российской Федерации регламентируют Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционнных проектов и их отбору для финансирования, утвержденные совместным постановлением Госстроя России, Минэкономики РФ, Минфина РФ и Госкомпромом России от 31 марта 1994г. № 7-12/47. Данный источник определяет следующие принципы оценки эффективности инвестиций:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода);
2. Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
4. Принцип положительности и максимума эффекта;
5. Учет фактора времени;
6. Учет только предстоящих затрат и поступлений;
7. Сравнение ситуаций "с проектом" и "без проекта";
8. Учет всех наиболее существенных последствий проекта;
9. Учет наличия разных участников проекта;
10. Многоэтапность оценки;
11. Учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале;
12. Учет влияния инфляции;
13. Учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.                         

Эффективность инвестиций, в частности, капитальных вложений выражается, прежде всего, в экономическом результате, который достигается от их реализации. Из этого следует, что оценка экономической эффективности инвестиций основана на определении и соотнесении затрат и результатов от осуществления вложений. Основным критерием оценки чаще всего выступает прибыль, которая обеспечивает сроки окупаемости и рентабельность инвестиций не ниже желаемого уровня. Поэтому основная задача методов оценки и анализа вложения средств в реальные активы – это определение реальности достижения именно таких результатов.

При анализе и оценке инвестиционного проекта определяющее значение имеют затраты на всех стадиях его реализации. Они подразделяются на единовременные (первоначальные или капиталообразующие), текущие и ликвидационные. Чтобы оценить соответствующие затраты используют базисные, прогнозные, расчетные и мировые цены.

Базисные – это цены, сложившиеся  в народном хозяйств на определенный момент времени. Считаются неизменными на весь расчетный период и используются в основном на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей  (Ц_б).

Прогнозные – цены на конец t-го шага расчета (реализации инвестиционного проекта) в соответствии с прогнозируемым индексом изменения цен на продукцию, ресурсы, услуги.

          (1.2.1),        где

I(t, t_n) – прогнозный коэффициент изменения цен соответствующей продукции (ресурсов) на конец t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (моменту принятия базисной цены). Устанавливаются в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

Расчетные цены определяются путем  введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции. В расчетных  ценах должна представляться вся  информация об инвестиционном проекте  при наличии неоднородной инфляции.

              (1.2.2),        где

I_p(t₁,t_n) - индекс цен на конкретный ресурс (продукт) в период t_n к периоду t₁,

I_ц(t₁,t_n) - общий индекс цен в период t_n к периоду t_1. ³

Методы оценки экономической эффективности  инвестиций разделяют на две основные группы: методы дисконтирования (динамические) и простые методы (статические). Каждый метод включает в себя множество показателей, как общих, так и частных, зависящих от конкретных условий инвестирования. Ниже мы рассмотрим основные обобщающие показатели каждого метода.

Метод дисконтирования.

Дисконтирование – это процесс  приведения разновременных денежных потоков (поступлений и выплат) к единому  моменту времени. Осуществляется дисконтирование  путем умножения величин затрат и результатов на коэффициент дисконтирования a_t⁴:

,            (1.2.3),           где

t - время от момента получения результата (осуществления затрат) до момента сравнения, годы,

Норма дисконта Е –  коэффициент доходности капитала (отношение  величины дохода к капитальным вложениям, при котором другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание аналогичных проектов).

Если норма дисконта меняется на t-м шаге расчета на Е_t, то

.            (1.2.4)

При оценки эффективности инвестиций методом дисконтирования применяют следующие показатели⁵.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД). Определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами:

 

(1.2.5), где

 

R_t – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета,

З_t - затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета,

Т – временной период расчета.

 

Если ЧДД положителен, то инвестиции эффективны.

2. Индекс доходности инвестиций (ИД). Представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине инвестиций (капитальных вложений):

.            (1.2.6)

Если ИД > 1, то ЧДД положителен и, следовательно, эффективны инвестиции.

3. Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД). Рассчитывается как норма дисконта Е_ВН, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным инвестиционным вложениям. Е_ВН определяется из следующего уравнения:

     (1.2.7)

и сравнивается с требуемой инвестором величиной нормы дохода на капитал. Если ВНД удовлетворяет требованию, то инвестирование считается оправданным.

Метод расчета срока окупаемости  инвестиций.

Данный метод заключается в  определении продолжительности  периода времени, в течение которого сумма дисконтированных будущих доходов от реализации проекта будет равна сумме средств, вложенных в начальный период времени. Таким образом, данный метод отражает период, в течение которого инвестор будет рисковать вложенными средствами.

Существует два подхода к расчету срока окупаемости. Первый заключается в делении суммы первоначальных вложений на среднегодовые поступления и применяется, если поступления равны по годам. Второй подход состоит в определении дохода от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины. В ряде случае период возврата инвестиций определяют также по следующей формуле:

 

, (1.2.8)    где

К – первоначальные капитальные  вложения, Д – годовые доходы, З – затраты, А – амортизация, П – чистая прибыль.

Данный метод имеет следующие  преимущества: определенность суммы  единовременных вложений, возможность  ранжировать альтернативные инвестиционные проекты по срокам окупаемости и  степени риска, отражение периода  риска инвесторами вложенными средствами. Недостатком является отсутствие различия в цене денег во времени и стоимости их после возврата капитальных вложений, но это является устранимым путем введение коэффициента дисконтирования к каждому слагаемому.

Метод расчета нормы прибыли  на инвестиции.

Определение простой нормы прибыли. Простая норма прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли  за какой-либо промежуток времени к  общему объему инвестиций. С помощью  данного показателя оценивается  часть инвестиционных затрат, возмещаемых в виде прибыли в течение одного интервала планирования.

Определение средней нормы прибыли. Источником данных при расчете этого  показателя является бухгалтерская  отчетность, поэтому данный метод  также называют методом бухгалтерской  рентабельности. Средняя норма прибыли представляет собой отношение средней прибыли (балансовой или чистой) к среднему размеру инвестиций за расчетный период⁶:

,  (1.2.9)       где

П – прибыль, руб.

Н – налог на прибыль, %

К_н.и. – стоимость активов на начало инвестирования, руб.

К_к.и. – стоимость активов на конец расчетного периода, руб. (обязательно ли будут меняться?)

Основным достоинством расчета  нормы прибыли является простота и очевидность. При этом невозможно принять любой расчетный период за основу, так как они различаются большим количеством показателей. Этот недостаток можно устранить с помощью дисконтирования.

Метод определения точки безубыточности.

Данный метод заключается в  определении уровня физического  объема реализации продукции или  услуг на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции (услуг) совпадает с затратами производства. При расчете точки безубыточности существуют следующие допущения: затраты являются функцией объема производства, равного объему реализации; постоянные затраты неизменны при любом объеме производства, а переменные изменяются пропорционально ему; цена единицы продукции (услуг) не изменяется во времени; уровень переменных и постоянных затрат в цене реализуемой продукции (услуги) постоянен; производится один вид продукции (услуг) или ассортимент продукции приведен к одному виду  и остается постоянным. Названные допущения часто не выполняются на практике, поэтому результаты анализа безубыточности в определенной мере условны и его следует использовать как дополнительный инструмент при оценки эффективности инвестиций. Расчет точки безубыточности можно проводить аналитическим путем⁷:

 

 

, (1.2.10)        

 

где

З_уп  - годовая сумма условно-постоянных затрат, руб.,

Ц - цена единицы продукции, руб.

З_пп - переменные затраты на производство продукции, руб. 

О_в - годовой объем выпуска продукции, руб.,

З_пв - годовая сумма переменных затрат, руб.,

В_р – выручка от реализации продукции, руб.

Пр - годовая сумма  прибыли от реализации продукции, руб.

Определение точки безубыточности служит для подтверждения правильности расчетного объема реализации.

Расчеты экономической эффективности  финансирования проектов расширения и  развития производства целесообразно производить, ориентируясь, прежде всего на показатели рентабельности средств производства и суммы прибыли, дополнительно получаемой при реализации инвестиционного проекта.

Рентабельность (Рп) определяется по формуле:

 

Р_п = П_р / Ф_сп,          (1.2.11), где

 

Пр — сумма прибыли, получаемая от реализации проекта за год, руб.

Фсп — сумма инвестиций в средства производства, руб.

 

Таким образом, методика оценки экономической  эффективности инвестиций включает в себя расчет показателей, основанных на соизмерении затрат и получаемых результатов в рамках простых и дисконтированных методов, позволяющих определить целесообразность сложения средств в то или иное мероприятие.

 

    1.3. Проблемы повышения эффективности инвестиций.

Активизация инвестиционной деятельности является одной из главных задач экономического развития. Эффективность деятельности предприятия, его устойчивое развитие, высокая конкурентоспособность зависит, кроме других факторов, и от рационального использования имеющихся средств, обеспечения их максимальной отдачи. Выделяют следующие основные пути повышения эффективности капиталовложений

• Совершенствование структуры инвестиций.
• Первоочередное инвестирование развития прогрессивных форм производства.
• Повышение удельного веса капитальных вложений в техническое перевооружение, реконструкцию и расширение предприятия.
• Концентрация средств на объектах, подлежащих вводу в производство в планируемом периоде.
• Рациональное размещение производительных сил.
• Использование передовой науки и техники, унификация конструктивных элементов.
• Разработка оптимальных схем планировки производственных узлов.
• Механизация и автоматизация производства.
• Совершенствование организации производства, внедрение малоотходных технологий.
• Грамотная организация освоения новых технологий производства.
• Повышение уровня специализации и кооперации.
• Повышение качества производимой продукции, работ или услуг.
• Совершенствование планирования, управления и стимулирования производства.
• Комплексный ввод в эксплуатацию основных фондов и сопутствующих производств.
• Улучшение использования основных фондов, повышение их активной части.
• Направление капиталовложений на модернизацию оборудования, привлечение отечественного и зарубежного оборудования с высокими технико-экономическими характеристиками.
• Своевременная подготовка необходимых элементов оборотных средств.
• Совершенствование кадрового состава предприятия.
• Повышение коэффициента использования производственных мощностей