Сущность, процедуры и признаки банкротства

 
 
 

     2.4 Двухфакторная модель  банкротства 

     В американской практике для оценки уровня банкротства используют двухфакторную  модель. Основными факторами, влияющими на уровень банкротства в этой модели, являются показатель текущей ликвидности (К_текл) и показатель удельного веса заемных средств в активах (Д_зс). Данная модель имеет вид: 

     Z₂ = R_l + R₂ х К_текл + R₃ х Д_зс, 

     где R_l, R₂, R₃ - весовые коэффициенты, значения которых соответственно равны: 

     R₁ = -0,3877; R₂ = -1,0736; R₃ = +0,0579. 

     Если  в результате расчетов значение Z₂ будет меньше нуля, то вероятность банкротства невелика. Если же значение Z₂ будет больше нуля, то существует высокая вероятность банкротства анализируемой организации.

     Используя данные о деятельности ООО «Элита», мы можем оценить возможность банкротства с помощью двухфакторной модели. Используем расчетные данные предыдущего решения. В базисный период: коэффициент текущей ликвидности равен: Ктекл₀ - 0,89. Доля заемных средств в пассивах: Дзс₀ - 0,4. Значение показателя: 

     Z2₀ = Rl +R2 x Kтeкл_o + RЗ x Дзc_o = -0,3877 - 1,0736 x 0,89 + 0,0579 х

     х 0,4 = -0,3877 - 0,9555 + 0,0232 = -1,32 < 0. 

     Вероятность банкротства в  базисный период была невелика. 

     В отчетный период: коэффициент текущей  ликвидности равен:

     Ктекл, = 0,99. Доля заемных средств в пассивах: Дзс, - 0,36.

     Значение  показателя: 

     Z2j =R1 + R2 x Kтeкл₁ + RЗ x Дзc₁ = -0,3877 - 1,0736 x 0,99 + 0,0579 х

     х 0,36 = -0,3877 - 1,0629 + 0,0208 = -1,4298 < 0. 

     Вероятность банкротства в  отчетный период также  невелика, но меньше, чем в базисный период, уровень платежеспособности повысился. 

     2.5 Пятифакторная модель  Альтмана 

     Двухфакторная модель не обеспечивает комплексную  оценку финансового положения организации, поэтому зарубежные аналитики используют для оценки банкротства организации пятифакторную модель Альтмана. Она сформирована на основе анализа совокупности 33 компаний- Основные факторы, которые используются в модели:

     Доля  рабочего капитала во всех обязательствах организации - определяется как отношение разности между текущими активами (ТАК) и текущими обязательствами (ТО) ко всем обязательствам (ЗС): 

     К1 = (ТАК - ТО) : ЗС. 

     Значение  коэффициента показывает долю текущих  активов, которые остаются у организации после покрытия текущих обязательств, в общих заемных средствах. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.

     Рентабельность  активов по чистой прибыли - отношение нераспределенной прибыли организации к стоимости активов за тот же период: 

     К2 = ЧПР : АК. 

     Значение  коэффициента показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль  активов организации. Рост этого  показателя в динамике положительно влияет на уровень финансового состояния организации

     Общая рентабельность активов - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (БПР) к стоимости активов за тот же период (АК): 

     КЗ = БПР : АК. 

     Значение  коэффициента характеризует общий  уровень управления финансово-хозяйственной  деятельностью организации. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.

     Отношение рыночной стоимости обыкновенных и  привилегированных акций (СТак) к  стоимости активов (АК): 

     К4 = СТак : АК. 

     Значение  коэффициента показывает долю рыночной стоимости активов в балансовой стоимости. Рост этого показателя в  динамике положительно влияет на финансовое состояние организации. Этот показатель используется только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т. е. имеют рыночную стоимость.

     Капиталоотдача  активов - отношение выручки от продаж (В) к стоимости активов за тот же период (АК): 

     К5 = В : АК. 

     Значение  коэффициента характеризует общий  уровень деловой активности организации. Показывает скорость оборота денежных средств, вложенных в активы. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.

     На  основе этих показателей рассчитывается интегральный показатель вида: 

     Z5 = R1 х К1 + R2 х К2 + R3 х КЗ + R4 х К4 + R5 х R5, 

     где R1, R2, R3, R4, R5 - соответственно весовые коэффициенты значимости частных критериев К1, К2, КЗ, К4 и К5. Значения их рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США, и соответственно равны: 

     К1 = 1,2; К2 = 1,4; КЗ - 3,3; К4 - 0,6; К5 = 1,0 

     Зависимость между значением Z5 и уровнем банкротства представлена в таблице 2.2.

     Таблица 2.2

     Таблица для определения вероятности банкротства

 

     Теперь  на основе этой информации постараемся  определить динамику изменения вероятности банкротства ООО «Элита», используя данные балансовой отчетности за два периода, приведенные в таблице 2.3. 

     Таблица 2.3

     Динамика  показателей, характеризующих уровень  банкротства по системе Альтмана

     Значения  интегрального показателя Z5 в базисный и отчетный периоды были значительно меньше 1,8, степень банкротства ООО «Элита» - высокая. В отчетный период значение Z5 увеличилось на 93,48%, вероятность банкротства уменьшилась. 

     2.6 Индекс кредитоспособности  Альтмана 

     Для оценки кредитоспособности организации, его экономического потенциала и  качества результатов его работы может быть использован индекс кредитоспособности Альтмана. Он сформирован на основе анализа деятельности предприятий промышленности, половина которых в период между 1946 и 1965 гг. обанкротилась, а другая половина работала успешно. Основными частными критериями в этом индексе являются относительные показатели:

     • Отношение прибыли до выплаты  процентов и налогов (IIPH) к величине активов (АК): 

     К1 = ПРН : АК. 

     Значение  К1 показывает, сколько рублей прибыли  до налогообложения приходится на один рубль активов. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует о повышении уровня финансово-хозяйственной деятельности организации.

     • Отношение выручки от продаж (В) к величине активов (АК); 

     К2 = В : АК. 

     Значение  показателя показывает, сколько рублей выручки приходится на один рубль стоимости активов, скорость, с которой средства, вложенные в активы, снова превращаются в денежную форму. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует о повышении уровня деловой активности организации.

     • Отношение рыночной стоимости собственного капитала (PCCK) к привлеченному капиталу по балансовой стоимости (ЗСБ): 

     КЗ = РССК : ЗСБ. 

     Значение  показателя КЗ показывает, сколько  рублей собственного капитала приходится на один рубль заемных средств, привлеченных для финансирования деятельности. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует об улучшении финансовой структуры организации, снижении зависимости от внешних инвесторов.

     • Отношение нераспределенной прибыли (ЧПР) к стоимости активов (АК): 

     К4 = ЧПР : АК. 

     Значение  показателя К4 характеризует уровень  экономической рентабельности активов, показывает, сколько рублей чистой прибыли приходится на один рубль  активов. Рост этого показателя в  динамике является положительным фактором, свидетельствует о повышении уровня управления финансово-хозяйственной деятельностью организацией, о потенциальных возможностях расширения производственного потенциала.

     • Отношение чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств) (СООБС) к стоимости активов (АК): К5 = СООБС : АК

     Значение  показателя К5 показывает, сколько рублей собственных оборотных средств  приходится на один рубль активов. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует о повышении уровня покрытия активов собственными средствами, необходимыми для финансирования текущей деятельности. На основе этих частных критериев сформирован индекс кредитоспособности, который имеет вид: 

     Zk = R1 х К1 + R2 х К2 + R3 х КЗ + R4 х К4 + R5 х К5, 

     где R1, R2, R3, R4, R5 - весовые коэффициенты, характеризующие значимость каждого частного критерия. Значения их соответственно равны: 3,3; 1,0; 0,6; 1,4; 1,2.

     С учетом этих значений пятифакторная  модель имеет вид: 

     Zk = 3,3 х К1 + 1,0 х К2 + 0,6 х КЗ + 1,4 х К4 + 1,2 х К5. 

     Альтман выделил числовой интервал (1,81 - 2,99), который назван «зоной неопределенности». Если расчетное значение Zk меньше, чем 1,81, то компания может быть отнесена к потенциальным банкротам, если значение Zk больше, чем 2,99, компания не является банкротом, ее кредитоспособность высокая.

     С помощью данной модели достаточно просто оценить уровень банкротства  организации. Применение индекса кредитоспособности Альтмана для российских компаний возможно с очень большими оговорками. Причины: модель построена на основе специфики организации бизнеса другой страны; учитывались тенденции изменения за период 1946-1965 гг., а за истекшие годы экономическая ситуация качественно изменилась, данная модель может быть использована для оценки кредитоспособности крупных компаний, акции которых котируются на биржах, что позволяет объективно оценить рыночную стоимость собственного капитала.

     Рассмотрим  данную модель для оценки кредитоспособности ООО «Элита». Исходные данные и результаты расчетов представлены в таблице 2.4.