Анализ кредитоспособности заемщика

     Анализ уровня  и динамики  коэффициента чистой  выручки проводился с  учетом  действующей  системы  налогообложения. Методы анализа  сохраняются и при условии внесения изменений в эту систему. При любых изменениях ставок налога на прибыль и  на   превышение  фонда   оплаты  труда   по  сравнению  с нормируемой величиной,  состава  льгот  и  т.д.  взаимосвязи показателей, которые  мы  здесь  проанализировали,  остаются прежними. Может измениться только количественная зависимость однго показателя от другого, но не приемы анализа.

     Все показатели платежеспособности, рассмотренные в этом параграфе  связаны   между   собой.   Если  у   предприятия неудовлетворительная с  финансовой  точки  зрения  структура имущества,  то   это  приводит   к   снижению   уровня   его платежеспособности.  Но   если  одновременнго  оно  получает достаточно свободных  денежных средств  в составе выручки от реализации, оно может улучшить структуру имущества, напривив необходимые  суммы   в  оборотные   средства,  на  погашение кредиторской задолженности  и т.д. Самые большие возможности лдя повышения платежеспособности - у предприятия N 3. Однако следует  помнить,   что  эти   возможности  созданы  не  его результатами деятельности  (рентабельность реализации у него самая низкая),  а налоговой политикой государства. Свободные средства в  выручке от  реализации остальных  предприятий  - результат их  деятельности при практически полном отсутствии льгот по  налогам.  Однако  высокий  уровень  рентабельности реализации у  предприятий N  1  и  N  4,  явившийся  главной причиной высокого  коэффициента чистой  выручки у них, может быть    ненадежным.     Чтобы     оценить     инвестиционную привлекательность этих  двух предприятий,  необходимо, кроме финансового анализа,  решить и  другие вопросы:  в отношении предприятия N  1 -  перспективы спроса  на его  продукцию; в тношении  предприятия  N  4  -  возможность  сохранять  и  в дальнейшем такое  же соотношение торговых наценок и издержек обращения,  которое   обеспечивает  ему   нынешний   уровень рентабельности, а также перпективы увеличения товарооборота, от  которого   напрямую  зависят  выручка  от  реализации  и рентабельность.

     Платежеспособность  предприятия   N  1   обеспечивается практически  лишь  материальными  активами  и  средствами  в расчетах;  а  предприятия  N  4  -  в  значительной  мере  и денежными  средствами.   Предприятие  N  1  могло  бы  иметь предпочтительность для  потенциальных  инвесторов  только  в случае  реальных  возможностей  повышения  его  коэффициента чистой выручки.

     Предприятие N  3 пока  инвестиционно не привлекательно. Непомерно большие  суммы заемных средств у него сочетаются с относительно   невысоким   коэффициентом   чистой   выручки. Учитывая,   что   это   строительная   организация,   трудно предположить существенный  рост рентабельности реализации на этом предприятии при сохранении того же круга заказчиков.

     АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ОЦЕНКА  ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  ПРЕДПРИЯТИЙ   (АКЦИОНЕРНЫХ  ОБЩЕСТВ)   ПО ДАННЫМ ИХ ПУБЛИЧНОЙ ОТЧЕТНОСТИ

    

     Анализ   сделан   на   примере двух   предприятий. Предприятие N  1 -  крупный металлургический завод; N 2 - крупная фирма розничной торговли.      Ввиду того,  что ценовая  нестабильность  не  позволяет сопоставлять  динамику   финансовых  показателей  по  годам, анализ сделан на основе данных за три квартала одного и того же года.  Совершенно аналогично  при появлении  условий  для этого такой анализ можно делать и за ряд лет.     

     1. Анализ  структуры стоимости  имущества предприятия и средств, вложенных в него     

     Структура стоимости  имущества дает общее представление о  финансовом состоянии  предприятия.  Она  показывает  долю каждого  элемента   в  активах   и  соотношение   заемных  и собственных средств, покрывающих их, в пассивах. В структуре стоимости  имущества   отражается   специфика   деятельности каждого   предприятия.   Разумеется,   нельзя    сравнивать структуру,  например,   на  металлургическом  заводе  и  в торговой организации.  Но анализ  динамики ее  на протяжении какого-то периода на одном и том же предприятии необходим. В таблице данные для такого анализа за полугодие.

           

 Структура стоимости имущества предприятия №1

 

      У предприятия  N 1 произошло резкое изменение структуры стоимости имущества  в сторону  увеличения удельного  веса в нем  оборотных   средств.  С  финансовой  точки  зрения  это положительный сдвиг  в структуре  -  имущество  стало  более мобильным. Но  доля оборотных  средств  увеличилась  главным образом за  счет роста  дебиторской  задолженности,  которая приближается к  половине стоимости  имущества. Более чем в 4 раза  выросли   и  материальные   оборотные  средства.  Рост стоимости имущества  почти в  3 раза в основном произошел за счет    этих     двух    его     элементов.    Целесообразно проанализировать,  за   счет  каких  составляющих  и  почему увеличились материальные  оборотные средства  и  дебиторская задолженность.

    

     Естественно,  на   всей  динамике   имущества   и   его составляющих отразились  ценовые факторы.  Тем не менее, как показывает II раздел актива баланса предприятия N 1 на 1.07, наибольший рост имеет незавершенное производство - в 10 раз

     (2761654:267133 = 10,3)

     На 1.01 оно составляло 20,1%),

     а на 1.07 - 50,9%

     (2761654:5424020 *  100 =  50,9) материальных оборотных средств. Если  бы незавершенное  производство увеличилось  в той же  мере, как  производственные запасы, его стоимость на 1.07 составила бы 369082 тыс.руб.

               984883

     (267133 * ------- = 369082)

               712836

     т.е. была бы ниже фактической на 23925772 тыс.руб.

     (2761654 - 369082 = 2392572). На эту же сумму снизилась бы  и   общая  стоимость   материальных  оборотных  средств. Следовательно, целесообразно  с  привлечением  других  служб предприятия проверить  причины и обоснованность такого объема незавершенного производства,  который числится на балансе на 1.07.

     III раздел  актива баланса  показывает, что резкий рост дебиторской задолженности  практически полностью  вызван  ее увеличением по  расчетам за товары и по расчетам с бюджетом. Средства  в  расчетах  за  товары  и  на  1.01,  и  на  1.07 значительно    превышают     всю    остальную    дебиторскую задолженность. В  данном случае  необходим анализ перспектив поступления предприятию дебиторской задолженности от каждого покупателя,  с  выявлением  неплатежеспособных  покупателей,

если такие есть.

     Следствием большой дебиторской задолженности является и резкой  снижение   денежной  наличности.   Это  единственная составляющая имущества,  которая уменьшилась  за полугодие и по абсолютной величине.      Таким образом,  несмотря на рост мобильности имущества, предприятию  необходимо  оценить  причины  и  обоснованность сдвигов в его структуре.

     Структура  стоимости  имущества  торговой  фирмы  ,  естественно,   отличается  от   структуры   ее   по предприятиям, производящим  товары  и  работы.  Но  и  здесь средства в  расчетах  увеличиваются  опережающим  темпом  по сравнению  с   другими  элементами   имущества.  Почти   все увеличение относится  на расчеты за товары (раздел III актива баланса предприятия N 2).

     Высокая доля  денежных средств  в составе  имущества  - нормальное  состояние  такого  предприятия,  а  снижение  их абсолютной суммы,  особенно с  учетом роста  цен на  товары, может быть  вызвано только ростом дебиторской задолженности, что и  произошло. Резкий  рост  материальных  запасов,  т.е. запасов товаров  на  складах  предприятия,  по  сравнению  с темпом увеличения  денежных средств  и средств  в  расчетах, вместе   взятых,    может    быть    признаком    замедления оборачиваемости материальных  запасов, что  подробнее  будет проанализировано ниже.

     Денежные средства  и средства в расчетах увеличились за анализируемый период на 31,8%

       1297033 + 576869

     (------------------ * 100 - 100 = 31,8),

       1300027 + 121838

     а товарные  запасы -  на 209,7%.  Увеличение  стоимости основных средств  связано  с  перенасыщением  и  расширением торговых и  складских помещений.  Но этот рост может повлечь за собой либо повышение розничных цен на реализуемые товары, либо снижение  рентабельности предприятия  при невозможности повышения цен  по каким-либо  причинам.

Структура стоимости имущества предприятия № 2                                                                       

 
 

     В табл.  3.2. сведены итоги расчетов предыдущих двух таблиц на  одну дату  - 1.07.  Как уже отмечалось, структура стоимости имущества  выбранных для  анализа предприятий мало сопоставима. Но  таблица представляет интерес с точки зрения выбора предприятия  для вложения средств.        

       Сравнение структуры стоимости имущества предприятий на 01.07 (в%)

 
 

   Сама по  себе структура имущества и даже ее динамика не дает  ответ  на  вопрос,  насколько  выгодно  для  инвестора вложение  денег  в  данное  предприятие,  а  лишь  оценивает состояние активов и наличие средств для погашения долгов.

     При анализе структуры имущества   предприятий отмечается   значительный   прирост   оборотных   средств   в имуществе.  Благодаря   этому  приросту  повышается  уровень мобильности имущества,  т.е. один  из важнейших  показателей финансового состояния. Но, если   преимущественно   за   счет   заемных источников,   т.е.    кредитов,   займов    и   кредиторской задолженности, то  в  последующие  периоды  этих  источников может не  быть, по  крайней мере, в прежних размерах. В этом случае повышение  мобильности имущества  имеет  нестабильный характер.  И  наоборот,  если  главным  источником  прироста явились собственные  средства  предприятия,  значит  высокая мобильность имущества  не случайна  и должна рассматриваться как постоянный финансовый показатель данного предприятия.