Анализ кредитоспособности заемщика

Расчетный вариант II доли чистой прибыли в балансовой прибыли 

В табл. 3.18 рассчитана доля чистой прибыли предприятий в балансовой  прибыли в  случае, если  все они  расходуют на цели, льготируемые  при налогообложении  (в  первую  очередь имеются  в   виду  капитальные   вложения),  20%  балансовой прибыли.  Остальные   показатели  сохранены   на  фактически сложившемся уровне. Если сравнить данные строки 6 табл. 3.18 с данными  строки 2  табл. 3.13 (графы 3-6), рост показателя оказывается у предприятий  довольно  значительным.  Это естественно, т.к.  налог на прибыль снизился на 20%, а налог на  превышение  фонда  оплаты  труда  сохранился  в  прежних размерах.  Если   рассчитывать  коэффициент  чистой  выручки исходя из  всей чистой  прибыли, т.е.  той величины, которая использована в  определении данных  строки 6  табл. 3.18,  то коэффициент тоже  заметно поднимется.  Но не  надо забывать, что коэффициент чистой выручки должен дать ответ на вопрос о свободных денежных  средствах  предприятий.  А  является  ли свободной вся  сумма чистой  прибыли, учитывая, что часть ее получена за  счет снижения налога в результате обязательного использования этой части на определенные цели?

     Например, на  предприятии  N  1  сумма  чистой  прибыли равна:

     3145298 * 59,8

     -------------- = 1880888 тыс.руб.

         100

     Но она  получена только  при условии,  что определенная часть ее  направлена  на  капитальные  вложения.  Эта  часть равна:

     3145298 * 20

     ------------ = 629060 тыс.руб.

          100

     Таким образом,  сумма 629060 тыс.руб. выпала из оборота предприятия, хотя и представляет собой часть чистой прибыли. Свободными  денежными   средствами  можно  в  данном  случае считать не 1880888 тыс. руб., а только

     1880888 - 629060 = 1251828 тыс.руб.

     Если система  налогообложения  прибыли  предусматривает освобождение  от   налога  части   прибыли  при  условии  ее расходования на  определенные цели,  то для  реальной оценки коэффициента  чистой   выручки  необходимо,   кроме   чистой прибыли, знать  другую величину,  о которой  уже  говорилось выше, -  чистую прибыль  в свободном  распоряжении. В  нашем примере   она   составляет   1251828   тыс.руб.   В   расчет коэффициента чистой  выручки целесообразно  включать  именно эту сумму,  а не  всю чистую  прибыль предприятия.  Строка 7 табл. 3.18   показывает отношение  чистой прибыли в свободном распоряжении к балансовой прибыли. Например, для предприятия N 1 показатель строки 7 получен следующим образом:

     1251828

     -------- * 100 = 39,8%

     3145298

     Данные строки  7 приводят к несколько иному выводу, чем данные строки  6. Использовав  прибыль на цели, льготируемые при налогообложении,  все предприятия снизили долю свободной чистой  прибыли   в  балансовой   прибыли  по   сравнению  с фактически  сложившейся   долей,   а   значит,   снизили   и коэффициент чистой выручки.

     Каждое предприятие  в соответствии  с своими конкретными условиями  должно  сделать  выбор:  либо  снизить  налог  на прибыль с помощью имеющихся льгот, но одновременно уменьшить коэффициент  чистой   выручки,   связав   средства   целевым использованием,  либо   не  делать   этого   ради   повышения коэффициента  чистой   выручки.  Предприятиям  N  1  и  N  3 правильно  было  бы  использовать  прибыль  на  льготируемые направления в меньшей степени, чем предприятияю N 2 , у которого  еще   достаточно  высока   доля  чистой  прибыли  в свободном распоряжении  даже при расходовании 20% балансовой прибыли на  капитальные вложения  и  другие  льготные  цели. Однако, если  у предприятия  N 1,  например, будущая прибыль зависит от  того,  произведет  ли  оно  сегодня  капитальные вложения,  очевидно,   и  банки  и  инвесторы,  как  и  само предприятие, сочтут  обоснованным временное  снижение у него коэффициента чистой выручки.

     Анализ уровня  и динамики  коэффициента чистой  выручки проводился с  учетом  действующей  системы  налогообложения. Методы анализа  сохраняются и при условии внесения изменений в эту систему. При любых изменениях ставок налога на прибыль и  на   превышение  фонда   оплаты  труда   по  сравнению  с нормируемой величиной,  состава  льгот  и  т.д.  взаимосвязи показателей, которые  мы  здесь  проанализировали,  остаются прежними. Может измениться только количественная зависимость одного показателя от другого, но не приемы анализа.

     Все показатели платежеспособности связаны   между   собой.   Если   у   предприятия неудовлетворительная с  финансовой  точки  зрения  структура имущества,  то   это  приводит   к   снижению   уровня   его платежеспособности.  Но   если  одновременного  оно получает достаточно свободных  денежных средств  в составе выручки от реализации, оно может улучшить структуру имущества, направив необходимые  суммы   в  оборотные   средства,  на  погашение кредиторской задолженности  и т.д.  Свободные средства в  выручке от  реализации остальных  предприятий  - результат их  деятельности при практически полном отсутствии льгот по  налогам.  Однако  высокий  уровень  рентабельности реализации у обоих,  явившийся  главной причиной высокого  коэффициента чистой  выручки у них, может быть    ненадежным.     Чтобы     оценить     инвестиционную привлекательность этих  двух предприятий,  необходимо, кроме финансового анализа,  решить и  другие вопросы:  в отношении предприятия N  1 -  перспективы спроса  на его  продукцию; в отношении  предприятия  N  2  -  возможность  сохранять  и  в дальнейшем такое  же соотношение торговых наценок и издержек обращения,  которое   обеспечивает  ему   нынешний   уровень рентабельности, а также перспективы увеличения товарооборота, от  которого   напрямую  зависят  выручка  от  реализации  и рентабельность.

     Платежеспособность  предприятия   N  1   обеспечивается практически  лишь  материальными  активами  и  средствами  в расчетах;  а  предприятия  N  2  -  в  значительной  мере  и денежными  средствами.   Предприятие  N  1  могло  бы  иметь предпочтительность для  потенциальных  инвесторов  только  в случае  реальных  возможностей  повышения  его  коэффициента чистой выручки. 
 
 
 
 

Анализ финансовой устойчивости предприятий.

Задача данной главы - оценить величину и структуру активов и пассивов, чтобы ответить насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам его уставной деятельности.

Показатели финансовой устойчивости можно сгруппировать в зависимости от того,  устойчивость какого элемента имущества может быть оценена данным показателем.

Начнем с показателей, характеризующих обеспеченность собственными источниками оборотных средств предприятия.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами - показатель, измеряющий в какой мере материальные запасы предприятия имеют источником покрытия собственные оборотные средства.

Расчет коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами

Выше отмечалось, что при анализе структуры имущества предприятий у некоторых из них выросли за полугодие материальные запасы. Если для такого роста достаточно собственных оборотных средств, которыми располагает предприятие, рост не сопровождается ухудшением финансового состояния.

Уровень обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, не только различен на разных предприятиях, но и существенно изменяется на каждом предприятии в пределах анализируемого периода. Уровень этого коэффициента является сопоставимым и для предприятий разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности предприятия, степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия материальных запасов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда коэффициент превышает единицу, можно констатировать, что предприятие не зависит от заемных средств при формировании своих материальных запасов. Когда коэффициент ниже единицы необходимо продолжить анализ и получить ответ на вопрос, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотябы производственные запасы. Это важно, т.к. производственные запасы - элемент оборотных средств, в первую очередь обеспечивающий бесперебойность деятельности предприятий. Для предприятия №2 такую оценку надо проводить не по производственным запасам, а по товарам - бесперебойность работы этого предприятия определяется наличием необходимых складских запасов товаров.

Изменение за анализируемый период материальных запасов и собственных источников их покрытия (в %)

Данные таблицы показывают, что наиболее интенсивно за полугодие росла стоимость материальных оборотных средств на предприятии №1. Она увеличилась более чем в 4 раза. В рамках рассматриваемого вопроса не важно - за счет чего это произошло. Важно, что предприятие сумело покрыть такой объем запасов собственными оборотными средствами, которые увеличились за этот период почти в 5 раз. Если такой рост оборотных средств не ведет к замедлению их оборачиваемости, то можно утверждать, что предприятие №1 использует материальные оборотные средства эффективно, а резкое увеличение их стоимости оправдано производственной необходимостью и наличием источников средств.

Предприятие №2 в три раза увеличило за полугодие стоимость товарных запасов, но при этом снизило уровень их обеспеченности собственными оборотными средствами. Причина такого положения - предприятие существенно реконструировало и расширило свои складские и торговые помещения, что отвлекло значительную часть источников в основные средства. Очевидно, реконструкция и расширение в последующие периоды скажутся на увеличении товарооборота и прибыли, а следовательно, и источников собственных средств. Это дает основание считать снижение коэффициента обеспеченности временным для данного предприятия.