Анализ организации финансов предприятий металлургической отрасли

Как показывает практика, такая ситуация характерна для металлургических холдингов. Часть  экспортного потока дочерних добывающих компаний минует счета материнской  компании и образует собственную  прибыль, которая остается в распоряжении добывающих компаний и направляется на финансирование собственных социальных программ и инвестиционных проектов. Остальной поток за вычетом «самостоятельного» экспорта предприятий переходит  в собственность материнской  компании.

Структура исходящих денежных потоков определяется спецификой рассматриваемой стадии производства, а именно высокой долей  расходов на оплату труда (и, соответственно, отчислений во внебюджетные фонды), что  связано с большой материальноемкостью  и трудоемкостью производственного  процесса в секторе добычи. Значительную величину составляют расходы по аренде оборудования и производственных помещений, а также налоговые платежи, основную долю которых составляют налог на добычу полезных ископаемых и налог  на добавленную стоимость.

Координацией  всех операций, связанных с переработкой сырья, занимаются также специально созданные дочерние структуры. Поскольку  переработанное сырье реализуется  исключительно на внутрикорпоративном  рынке, соответственно входящий финансовый поток от текущей деятельности перерабатывающих, как и добывающих, предприятий  жестко регулируется и контролируется материнской компанией через  использование механизма внутрикорпоративных  цен.

Реализуя  экономический механизм управления стоимостью продукции, холдинг в  состоянии сформировать собственный  внутренний рынок, базирующийся на регулируемых затратах, внутрикорпоративных ценах, различных фиксированных платежах и т. д. Такой механизм в условиях отсутствия режима благоприятствования  со стороны государства на федеральном и региональном уровнях создает для холдинговой группы ряд преимуществ.

Формируемый таким образом уровень внутрикорпоративных  цен должен учитывать в большей  степени характеристики конкретного  предприятия, чем совокупную прибыль  холдинга, и соответствовать рентабельности инвестированного капитала.

Таким образом, формирование денежных потоков  по основной деятельности внутри холдинга определяется созданными внутри группы рамочными экономическими условиями  и своего рода внутренним рынком продукции  и услуг. Для дочерних добывающих и перерабатывающих компаний подобная структура финансового управления означает возникновение некоторого организационного компромисса между  плановыми и рыночными условиями  осуществления хозяйственной деятельности.

Сбыт  готовой продукции, а также полуфабрикатов осуществляется компаниями, созданными непосредственно для реализации продукции на внутреннем и мировом  рынках. Анализ финансово-хозяйственной  деятельности сбытовых подразделений  показывает, что именно на этой стадии формируется основная часть валового дохода от реализации продукции. Поскольку  затраты в этом секторе производства не превышают 10—15 % совокупных затрат, то будет логичным утверждать, что  именно в сбытовых дочерних компаниях  формируется прибыль объединения  и концентрируются входящие финансовые потоки по текущей деятельности всего  холдинга.

Входящий  финансовый поток в сбытовых структурах является ключевым показателем, поскольку  его величина является индикатором  эффективности финансово-хозяйственной  деятельности всего холдинга. Особенностью финансового потока в данных компаниях  является его мультивалютный характер, что связано с экспортно-ориентированной направленностью сбытовой политики холдинга.

Величина  входящего финансового потока определяется влиянием следующих факторов:

• объемом реализуемой продукции в натуральном выражении;
• характером взаиморасчетов с покупателями;
• ценами на продукцию на мировых товарных биржах;
• валютным курсом национальной денежной единицы.

Таким образом, владея информацией об источниках формирования денежных потоков на предприятиях металлургического комплекса и  их структуре, можно проследить систему  перераспределения денежных средств  внутри вертикально интегрированной  компании, а также определить подразделения, аккумулирующие финансовые ресурсы  и осуществляющие сокрытие денежных средств от налогообложения.

Важным  аспектом при анализе финансовых потоков по основной деятельности в  вертикально интегрированной компании является выбор механизма внутрикорпоративных  расчетов за реализуемую продукцию.

Большое значение с точки зрения движения денежных потоков имеет анализ структуры  источников финансирования капитальных  вложений, позволяющий определить особенности  формирования и использования финансовых средств от инвестиционной и финансовой деятельности в рамках холдинговой  структуры.

Сфера управления инвестициями для большей  части крупных холдингов является централизованной. Центром инвестиций выступает холдинг в целом. Это  необходимо для того, чтобы обеспечить эффективный механизм внутреннего  перелива капитала и не допустить  нерационального использования ресурсов в подразделениях. Централизованное инвестиционное планирование в крупной компании невозможно вследствие большого масштаба деятельности, полномочия в отношении локальных инвестиций могут делегироваться на места. Как правило, для дочерних предприятий, входящих в состав, устанавливаются верхние лимиты по капитальным вложениям.

Важно отметить, что основными источниками  инвестиций для производственного  холдинга в черной металлургии являются прибыль и амортизационные отчисления, за счет которых производится разработка новых месторождений, ремонт перерабатывающего  оборудования, расширение торговой сети. При этом внутреннее перераспределение  потоков прибыли позволяет им поддерживать самостоятельное функционирование с точки зрения источников капитальных  вложений и осуществлять инвестиционные проекты внутри страны.

Одним из проблемных вопросов при функционировании холдингов, учитывая их специфику, в  условиях действующих цен и реальных затрат по переделам технологической  цепочки является распределение  прибыли между участниками производственного  процесса.

Проанализировав возможности различных способов построения финансовых механизмов в  холдинге, можно заключить, что для  российских условий более актуален комбинированный подход, который  предполагает организацию формально  независимых дочерних юридических  лиц при условии надежного  контроля за их оперативно-хозяйственной  и финансовой деятельностью.

На рисунке 4  представлена структура  денежного потока ОАО «ММК» за 2009 год.

Основным  источником денежных средств является производство и реализация металлопродукции. На фоне значительного снижения величины чистой прибыли (-80% к уровню 2008 года) денежный поток от основной деятельности составил 844 млн. долл. США (-66% к уровню 2008 года). Денежный отток от финансовой деятельности в 2009 году составил 40 млн. долл. США.

Инвестиции  в основные средства составили 1613 млн. долл. США (-24% относительно 2008 года) при  этом амортизация составила 735 млн. долл. США. Соотношение инвестиций и  амортизации показывает, что ОАО  «ММК» активно реализует масштабную инвестиционную программу, направленную на обновление производственных фондов и внедрение новых технологий.

Дальнейшая  модернизация и реализация перспективных  инвестиционных проектов, мероприятия  по повышению  эффективности производства, развитие собственной  сырьевой базы и планы по увеличению доли продукции  с  высокой добавленной стоимостью должны способствовать  достижению высоких финансовых показателей  и в будущем.

3. Имущество, капитал.

Имущество – имеющиеся в наличии и контролируемые предприятием материальные ценности (здания, сооружения, материальные ресурсы, готовая продукция и др.), нематериальные имущественные ценности (права пользования  природными ресурсами, объектами промышленной  и интеллектуальной собственности, патенты, ноу-хау, торговые марки и др.) и денежные средства на счетах и кассе предприятия.

Капитал – стоимостная оценка имущества предприятия.

Оборот  капитала

Капитал как экономическая категория  в процессе оборота создает новую, увеличенную стоимость. На стадии Д  – Т капитал из сферы обращения  переходит в сферу производства. На стадии Т – Т’ производственные ресурсы преобразуются в готовую  продукцию, т.е. создается ТОВАР, потребительская  ценность которого выше, чем ценность ресурсов затрачиваемых на его создание. На стадии Т’ – Д’ созданный товар  в сфере обращения в результате продажи готовой продукции вновь  приобретает денежную форму.

Кругооборот капитала, рассматриваемый как непрерывно возобновляемый процесс, называется оборотом. Время оборота капитала - период времени,  в течение которого капитал проходит стадии производства и обращения,  возвращаясь к исходной денежной форме.

Производственно-сбытовой цикл – периодически повторяющийся процесс производства и реализации продукции на предприятии, включающий совокупность хозяйственных и производственных операций по поставке на предприятие сырья и материалов, производству готовой продукции, ее доставке покупателю и оплате готовой продукции.

Производственно-сбытовой (операционный) цикл           

Основной  и оборотный капитал

По характеру  участия в обороте капитал  делится на основной и оборотный.

Оборотный капитал - стоимостная оценка средств производства,  участвующих в одном производственно-сбытовом цикле и полностью переносящих свою стоимость на стоимость вновь произведенной продукции. Для возобновления производственно-сбытового цикла предприятие вынуждено полностью воспроизводить оборотный капитал.

Основной  капитал - стоимостная оценка совокупности средств производства, многократно участвующий в нескольких производственно-сбытовых циклах. В одном производственно-сбытовом цикле основной капитал не меняет своей натурально-вещественной формы и переносит свою стоимость на готовую продукцию по частями, воспроизводится по мере физического и морального износа.

По состоянию  на конец 2009 года активы Группы ММК  составили 14,8 млрд. долл. США, что на 4% больше, чем на начало года. Основные средства увеличились на 16%, что обусловлено реализацией инвестиционной программы на сумму 1 542 млн. долл. США, увеличением доли в акционерном капитале Группы «Белон» на сумму 1 052 млн. долл. США, приобретением компании «Профит» на сумму 55 млн. долл. США.

Стоимость долгосрочных финансовых вложений  увеличилась на 75%, что в основном обусловлено положительной переоценкой  акций Fortescue на сумму 397 млн. долл. США

Оборотные активы снизились на 33% и составили 2,4 млрд. долл. США. Запасы были снижены на 14 % относительно начала 2009 года. Дебиторская задолженность снизилась на 5%. 

Меры  по управлению оборотным капиталом  позволили поддержать высокий показатель оборачиваемости запасов, а также  сбалансировать дебиторскую и кредиторскую задолженность (разница между дебиторской  и кредиторской задолженностью составила 13 млн. долл. США).

Собственный капитал увеличился на 5%, что обусловлено  увеличением нераспределенной прибыли  на 232 млн. долл. США и положительным результатом от переоценки акций Fortescue. Отрицательное воздействие на собственный капитал в сумме 260 млн. долл. США оказало укрепление курса доллара США относительно российского рубля.

3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕСПЕКТИВЫ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОЙ ОТРАСЛИ.

      Основные  тенденции развития металлургической отрасли России в последние годы соответствуют в определенной степени  общемировым. Важнейшие из них:

• рост объемов производства и потребления металлопродукции;
• повышение качественных характеристик продукции и совершенствование ее сортамента;
• значительная доля продукции, поставляемой на экспорт;
• наличие импортных поставок;
• ресурсосбережение и снижение негативного экологического воздействия на фоне  повышения стоимости энергоресурсов и требований к охране окружающей среды;
• выход предприятий отрасли на IPO;
• приобретение компаниями активов смежных металлопотребляющих отраслей и объектов инфраструктуры (энергетические мощности, порты и т.д.);
• укрупнение компаний-производителей и выход их за пределы России в русле глобализации мировой экономики.

      Помимо  этого, в российской металлургической промышленности сохраняется тенденция  диверсификации бизнеса с созданием  крупных вертикально- и горизонтально-интегрированных  структур с поставщиками сырья.

Не все  российские металлургические компании одинаково успешно преодолевают последствия кризисных явлений  в мировой экономике. В нынешних условиях первостепенным фактором восстановления отрасли становится спрос на стальную продукцию на внутреннем рынке.