Финансовый рынок Польши

           Следует отметить, что  в середине 80-х годов наиболее популярным стало использование  опционов для страхования портфеля (portfolio insurance). Используют опцион пут на индекс, который очень похож на портфель инвестора.

           С помощью опционов инвестор может также страховаться от роста или падения цены конкретного  интересующего его актива. Если вкладчик хеджирует свою позицию от роста  цены актива, ему следует купить опцион колл или продать опцион пут. Во втором случае инвестор страхуется только на величину премии, полученной от продажи опциона пут.

           Любой покупатель опциона  хотел бы иметь гарантию, что продавец выполнит свои обязательства при  исполнении опциона. Покупатель опциона  «колл» хочет получить гарантию того, что продавец способен поставить требуемые акции, а покупатель опциона «пут» желает иметь гарантию, что продавец в состоянии заплатить необходимую сумму денег. Поэтому биржи устанавливают при торговле опционами залоговые требования – систему защиты от действий продавца, известную под названием «маржа». Брокерским фирмам разрешено устанавливать по их желанию еще более строгие требования к их клиентам.

           Многие инструменты  имеют черты опционов, особенно опционов «колл». Рассмотрим некоторые из них.

           Варрант на акции (или просто варрант) – это опцион «колл», выписанный фирмой на свои акции. Варранты обычно эмитируются на более длительный срок (пять и более лет), чем типичные опционы «колл». Выпускаются также бессрочные варранты. Цена исполнения может быть фиксированной или изменяться в течение срока действия варранта, обычно в сторону увеличения. Начальная цена исполнения в момент выпуска варранта, как правило, устанавливается значительно выше рыночной цены базисного актива.  Варранты могут распределяться между акционерами вместо дивидендов  и продаваться в качестве нового выпуска ценных бумаг. Фирма может также продавать облигацию/акцию вместе с варрантом на нее. Одно из отличий варранта от опциона колл заключается в ограничении количества варрантов. Всегда выпускается только определенное количество варрантов определенного типа. Общее количество обычно не может быть увеличено и оно сокращается по мере исполнения варрантов. Исполнение варранта оказывает благотворное влияние на положение корпорации – корпорация получает больше средств, увеличивается количество выпущенных акций и сокращается количество варрантов.

           Право похоже на варрант в том смысле, что оно также представляет собой опцион «колл», выпущенный фирмой на свои акции. Право также называют подписным варрантом. Они дают акционерам преимущественные права в отношении подписки на новую эмиссию обыкновенных акций до их публичного размещения. Каждая акция, находящаяся в обращении, получает одно право. Одна акция приобретается за определенное количество прав плюс денежная сумма, равная цене подписки. Чтобы обеспечить продажу новых акций, подписная цена обычно устанавливается ниже рыночного курса акций на момент выпуска прав. Права обычно имеют короткий период действия (от двух до десяти недель от момента эмиссии) и могут свободно обращаться до момента их исполнения. Вплоть до определенной даты старые акции продаются вместе с правами. Это означает, что покупатель акции получит и права, когда они будут выпущены. После этого акции продаются без прав по более низкой цене.

           Облигации с условием отзыва выпускаются многими фирмами, что дает им возможность выкупить облигации до даты погашения по цене, которая обычно превышает номинал. Выпуск такой бумаги означает одновременную продажу простой облигации и покупку фирмой опциона «колл». Он оплачивается фирмой в виде относительно более низкой цены облигации. Продавцом опциона является покупатель облигации.

     2.2. Внебиржевые производные инструменты.

     В связи с их довольно широким распространением на валютно-денежных рынках хочется кратко упомянуть о внебиржевых производных инструментах.

     Внебиржевой рынок предлагает для управления рисками более широкий выбор  средств, чем традиционные биржевые производные инструменты. Можно  выделить следующие преимущества внебиржевых инструментов:

1. могут быть сконструированы любые инструменты, отвечающие потребностям клиента;
2. дюрация (срок действия) портфеля, составленного из внебиржевых инструментов, может быть значительно более длинной, с глубиной сроков до нескольких лет (на товарных рынках встречаются инструменты с дюрацией до трёх лет).
3. отсутствуют ежедневные требования по вариационной марже;
4. отсутствуют позиционные лимиты и ограничения на долю рынка.

     Правда  существуют  и недостатки, основным из которых является затруднения, возникающие зачастую при закрытии позиции, так как инструменты разрабатываются специально под требования определенного клиента.

     Внебиржевые производные инструменты, предлагаемые брокерами, стали одним из наиболее удобных способов управления ценовыми рисками. Появившись на валютном  и денежном рынках, эти инструменты сравнительно недавно получили распространение в товарном секторе. Можно предположить, что в ближайшее время доля внебиржевых инструментов и общем обороте фондового рынка может существенно возрасти.

     3. Тенденции развития 

     В целом по рынку фьючерсов следует  отметить устойчивый рост количества заключаемых сделок: с начала 2010 года оно возросло более чем в 2 раза и в ноябре 2010 г. достигло 3,4 млн. Исходя из этого, можно сделать вывод о сохраняющейся заинтересованности инвесторов продолжать зарабатывать на этом сегменте финансового рынка в условиях нестабильности рыночных показателей, однако они предпочитают при этом рисковать гораздо меньшим

     Появление и бурное развитие срочных рынков непосредственно влияет на общую структуру мирового финансового рынка и изменяет традиционные механизмы взаимодействия этих рынков, заставляет по новому оценивать перспективы развития мировой экономики в целом. В разрабатываемой участниками рынков срочных сделок стратегии действий необходимо учитывать принцип надежности, с тем чтобы новые направления разработок в области ПФИ способствовали укреплению и сохранению позиций организации на рынках и в банковском сообществе.

     Кроме того в процессе развития рынков производных финансовых инструментов должно активно участвовать мировое сообщество и конкретное государство. Это важно потому, что производные активы приводят к изменениям в мировой экономике и в денежно-кредитной политике поведения государств на финансовых рынках.

     Большую роль должна играть Международная ассоциация по свопам и деривативам (ISDA) и другие регулирующие органы стран мирового сообщества. Джордж Сорос в соей книге " Кризис мирового капитализма" предложил создать ряд более  глобальных международных организаций.

     Международная ассоциация по свопам и деривативам (ISDA), будучи ведущей международной  саморегулирующей организацией, в настоящее  время должна видеть разработку документов по стандартизации деривативов и  операций с ними как свою первоочередную задачу.

     В стороне не должны оставаться и регулирующие органы западных стран. Сейчас они заняты изучением возможных последствий  широкого использования на рынках нового инструмента и его влияния  на проводимую ими денежно-кредитную  политику в мировой экономике.

     В сложном характере каждого появляющегося  инструмента приходится убеждаться участникам рынков мировой экономике, а вместе с ними международным  и национальным регулирующим органам.

     При этом и тем, и другим необходимо искать, в первую очередь, ответ на два главных вопроса:

     - как вписывается новый инструмент  в существующие международные  и национальные акты и законы;

     - какие изменения и дополнения  вызовет появление нового инструмента  в уже существующих актах и  законах. Совсем недавно страны  ЕС в связи с осмыслением значения производных финансовых инструментов, широко используемых за океаном, переживали изменения в законодательстве и структуре регулирующих органов.

     Кризис  продемонстрировал серьезные недостатки в системе управления рисками  участников, причем даже не в отношении срочного рынка, а в отношении их оценки существующих контрагентских рисков и установления лимитов на контрагентов. В ситуации кризиса ликвидности и недоверия это спровоцировало панические настроения, когда, закрыв лимиты друг на друга, они столкнулись с невозможностью выполнения своих обязательств, что, впрочем, не имеет прямого отношения к биржевому срочному рынку. Инфраструктурная устойчивость финансового рынка продолжает оставаться важным стабилизирующим фактором. Еще до появления на рынке первых признаков неустойчивости российские биржи последовательно совершенствовали собственные системы риск-менеджмента и достаточно эффективно работали с участниками рынка по развитию их систем управления рисками, предлагали пакет услуг в отношении взаимодействия участников с клиентами, т. е. установления лимитов. Российские биржи оперативно реагировали на ухудшающуюся рыночную ситуацию. Были увеличены базовые гарантийные обеспечения по многим инструментам, неоднократно повышались лимиты колебаний цен, имелись случаи принудительного закрытия позиций участников клиринга. Эти усилия сыграли свою позитивную роль в условиях текущей нестабильности.

     Выводы

     Анализ  показывает, что появление и бурное развитие рынков производных финансовых инструментов является результатом инновационного процесса на мировом финансовом рынке, который был вызван различными причинами, главными из которых являются либерализация, снятие административных ограничений, прогресс в области информационных и коммуникационных технологий под воздействием НТР, усиление конкуренции и другие. При этом инновационный процесс приводит не только к появлению новых инструментов, но и к возникновению новых сегментов финансового рынка и новых средств осуществления расчётов.

     Производные инструменты появились достаточно давно - зарождение организованной срочной торговли относится к появлению в 1751 году Нью-Йоркской продовольственной биржи. Однако именно с 70-х годов нашего столетия и по настоящее время они испытывают впечатляющий рост, происходят структурные изменения рынков ссудных капиталов под влиянием производных активов.

     На  сегодня процесс формирования национальных и международных рынков производных  финансовых инструментов далеко не завершён. Буквально каждый день появляются новые  инструменты, расширяются уже известные и формируются новые рынки. При этом необходимо отметить, что этот процесс происходит не только в развитых, но и в развивающихся странах, причём в последних он имеет свою специфику. 

     Список  использованной литературы

1. А.Н. Буренин «Рынки производных финансовых инструментов», М.1996 г.
2. С.Н. Драчов «Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология» - М.1992 г.
3. Рынки производных финансовых инструментов - М: "ИФРА-М". - 1996г.;
4. Аналитический журнал «Рынок ценных бумаг», №4 (163) 2009 г.

Статьи: «Срочный рынок – перспективы  возрождения»;

 «Построение  ликвидного и надежного рынка  – основное требование участников».

5. Аналитический журнал «Рынок ценных бумаг», №18, 2009 г.

      Статья: «Внебиржевые производные инструменты  на товарных рынках»

6. Журнал «Валютный спекулянт», ноябрь 2010 г.

Статьи: «Валютные фьючерсы»,

«Фондовый рынок мошенничества»

7. Джон К.Халл Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты – 6-е издание – М.: 2007
8. Рынок ценных бумаг. - №10 (169) - 2000г.