Страховым компаниям принадлежит 10% акционерного капитала страны. Инвестиционные трасты владеют примерно 3.3% акций. Эти институты  коллективного инвестирования управляются в основном Большой четверкой брокерско-дилерских фирм и соответственно находятся в сфере их влияния.

   На  долю нефинансовых корпораций приходится примерно 21% всех акций. Как отмечалось выше, перекрестное владение акциями представляет собой отличительную особенность Японии. В США крупнейшие корпорации редко являются акционерами других крупнейших корпораций.

   Доля  иностранных инвесторов в акционерном  капитале за 80-е годы снизилась (6,3% в 1983 г. и 4,2% в 1992 г.). Произошло это на фоне либерализации японского законодательства в отношении иностранных инвесторов, традиционно довольно жесткого. В 60-е годы иностранные, особенно американские, инвесторы были весьма активны на рынке японских акций. Но в 80-е годы, когда курсы акций японских эмитентов стали быстро расти, значительная часть пакетов была продана. В 90-е годы после того, как курсовая стоимость акций японских компаний пришла в большее соответствие с базовыми экономическими показателями, иностранцы вновь начали инвестировать средства в японские акции, в результате чего их доля вновь повысилась до 7,4% в 1995 г и до 18,3% в 2002.

   Сейчас  иностранцам принадлежат крупные  пакеты в ряде ведущих японских корпораций. Так, "Дженерал моторз" владеет 40% акций "Исудзу", "Форд" - 24% акций "Мазда", "Крайслер" - 10% акций "Мицубиси моторз" и т. п. Хотя во многих случаях, как, в частности, в вышеприведенных, приобретение акций японских компаний проводилось на взаимной основе и свидетельствует просто о транснационализации капитала.

   Более подробно структура акционерного капитала Японии представлена в таблице 10

Таблица 10

Структура акционерного капитала Японии по видам собственников 03.2003 – 03.2005 г.г.

Источник – Fact Book 2006 Tokyo Stock Exchange

 

В Таблице 11 представлены основные показатели биржевых рынков акций развитых стран.

 

Таблица 11

Основные  показатели биржевых рынков акций развитых стран 2004 г.

     Источник: www.rcb.ru

2.6. РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ И ДРУГИХ ДОЛГОВЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

   Японский  облигационный рынок капиталов  осуществляет эмиссии для иностранных  заемщиков двумя основными путями: выпуская традиционные, или классические иностранные облигации. Рынок "евробондз" появился в 1963 г. и в возрастающих масштабах стал служить источником привлечения финансовых ресурсов корпорациями и государством многих стран с 1964 г.

   При этом на протяжении всей второй половины 60-х и в начале 70-х годов ведущими заемщиками на рынке "еврооблигаций" выступали корпорации США, на долю которых приходилось от 1/4 до 3/5 всей суммы эмиссий. Значительная часть заемного капитала использовалась американскими компаниями для финансирования прироста прямых инвестиций, преимущественно в  странах Западной Европы. Однако в последующие годы доля американских эмитентов начала  снижаться, и в настоящее время ведущими эмитентами на рынке "евробондз" выступают корпорации и финансовые институты Японии и ряда стран Западной Европы. Рынок "евробондз" -  рынок привилегированных заемщиков, куда допускаются преимущественно наиболее надежные заемщики из экономически высоко развитых стран. Развивающиеся страны, как малонадежные должники, имеют весьма ограниченный доступ на этот рынок.

   В таблице 8 представлены данные по выпуску  облигаций:

 
 
 
 
 
 

Таблица 12

Данные  по выпуску и продаже облигаций на ТФБ за 1998 – 2006 г.г.

Источник – Fact Book 2007 Tokyo Stock Exchange

 

 

    Глава 3. Современное состояние и перспективы развития биржи в Токио

 

     Токийская фондовая биржа объявила о «запуске»  новой биржевой площадки. Токийский Рынок Альтернативных Инвестиций (Tokyo AIM) – это перспективная модель рынка для акций развивающихся компаний Азиатско-тихоокеанского региона. Стартовые торги на Tokyo AIM планируется провести вначале 2010 г. С ноября 2009 г. для публичного обсуждения были представлены такие документы биржи, как «Правила участия в биржевых торгах», «Процедура торгов и система биржевого клиринга». Tokyo AIM – это биржевая площадка для профессиональных участников рынка ценных бумаг, которая будет действовать в соответствии с поправками к закону Японии «О финансовых инструментах и биржах» (Закон № 25 от 1948 г.).

     В настоящее время этот Закон не делает различий между типами инвесторов и допускает непосредственное участие в биржевых торгах как розничных, так и институциональных инвесторов. Единственное исключение из этих правил 1 Венчурные инвестиции – это инвестиции в проекты с высокой или относительно высокой степенью риска  в ожидании чрезвычайно высокой прибыли. Обычно такие вложения осуществляются в сфере новейших научных разработок, высоких технологий. Как правило, 70-80 % проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20-30 % окупает все убытки. Это касается частных размещений, в результате которых размещение акций осуществляется среди аккредитованных институциональных инвесторов (аналог Правила 144A США). Регулирование рынка ценных бумаг Японии в соответствии с действующим в стране законодательством о фондовых биржах и инвесторах основано на жестких требованиях к защите розничных инвесторов. В последнее время стали еще более выражены и формализованы требования в отношении внутреннего контроля, представления обязательных ежеквартальных отчетов эмитента и другого раскрытия информации.

     Такое положение значительно отличается от положения в других странах, где существуют очень гибкие рынки капитала, ориентированные на профессиональных (квалифицированных) инвесторов. Отсутствие биржевой площадки для таких инвесторов существенно снижает конкурентоспособность и привлекательность рынка ценных бумаг Японии. Разработка концепции фондового рынка, ориентированного исключительно на профессиональных инвесторов, была начата еще в 2007 году. Некоммерческая организация «Агентство по Финансовым Услугам «FSA» включило рекомендации по сегментированию рынка в свой план увеличения конкурентоспособности японского финансового рынка. Поправки в закон

     Японии  «О финансовых инструментах и биржах»  должны вступить в силу в начале 2010 г.

     В основу концепции рынка Tokyo AIM положена действующая на Лондонской фондовой бирже модель рынка альтернативных инвестиций (рынка AIM).

     Две крупнейшие фондовые биржи мира - Нью-Йоркская и Токийская - ведут переговоры о  создании альянса, который в перспективе может стать самым большим на планете рынком ценных бумаг. Об этом сообщили сегодня ИТАР-ТАСС осведомленные источники в японской столице. Они подтвердили, что в минувшие выходные президент Токийской фондовой биржи Тайдзо Нисимура обсуждал в США вопрос о союзе с Нью-Йоркской фондовой биржей /NYSE/. Руководство NYSE предлагает обмен активами. Речь идет о том, что обе биржи к 2009 г будут владеть пакетами по 10 проц акций друг друга. Рассматривается также вопрос о перекрестном размещении на двух площадках различных финансовых продуктов, включая акции, представленные пока только в Токио или Нью-Йорке. Переговоры стали частью усиливающейся глобальной тенденции к укрупнению фондовых рынков. В июне, в частности, NYSE договорилась о слиянии с Euronext, которая контролирует биржи Амстердама, Брюсселя и Парижа. Токийская биржа изучает вопрос об альянсах с коллегами из Лондона и Франкфурта. Объем операций только в первой престижной секции Токийской фондовой биржи ежедневно превышает 10 млрд долл. В сентябре 2005 г на этой площадке было продано рекордное количество акций на сумму 28 млрд долл. Финансистов из Нью-Йорка привлекают не только эти объемы, но и возможности привлечь через Токио капиталы из других стран Азии, в первую очередь из Китая и Индии.

     Возможный альянс Нью-Йоркской и Токийской  фондовых бирж в перспективе может  стать самым большим рынком ценных бумаг.

 

Оборот  торговли акциями  в Японии, 2009 г., %

 

 
 
 

Основные  показатели рынка  акций Токийской фондовой биржи на конец 2009 года.