Формирование портфеля ценных бумаг

3) Долговые и титулы собственности.

Долговые ценные бумаги - являются долговыми обязательствами (облигация, нота, вексель и т.п.).

Ценные  бумаги, являющиеся титулами собственности, удостоверяют право собственности владельца на активы (простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, варранты, подписные права и т.п.).

4) По срокам погашения.

По общепринятой практике, краткосрочные ценные бумаги  -  бумаги со сроком погашения до 1 года, среднесрочные - от 1 до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет ( по долговым обязательствам Российской Федерации - от 5 до 30 лет). К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения -  акции,  бессрочные облигации, выпускаемые государством (например, консоли). В российской практике последние выпускаться не могут, сроки долговых обязательств РФ не могут превышать 30 лет.  

5) Государственные и негосударственные.

Данная  классификация основана исходя из того, кто является эмитентом ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги обычно охватывают фондовые инструменты, выпущенные или гарантированные правительством от имени государства, его министерствами и ведомствами, муниципальными органами власти. В международной практике к этой категории ценных бумаг часто относят также бумаги, эмитируемые органами, находящимися в совместной  собственности государства и иных структур, либо органами, спонсируемыми или гарантируемыми государством.

Российская  практика имеет свои особенности. По закону РФ “О государственном внутреннем долге Российской Федерации” последний  состоит из ценных бумаг, выпускаемых  от имени Правительства РФ либо гарантируемых им, в данном случае понятия “государственные” и “правительственные”  как бы слиты.

Среди  негосударственных ценных бумаг можно выделить корпоративные (фондовые инструменты, выпускаемые предприятиями и организациями), иностранных эмитентов и частные ценные бумаги (здесь речь идет о выпуске ценных бумаг физическими лицами; в качестве таких фондовых инструментов могут выступать вексель и чек). 

6) По степени обращения. 

Обращающиеся ценные бумаги - могут свободно покупаться-продаваться, в т.ч. на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ограничения - по условиям эмиссии - видов рынков, на которых они могут обращаться.

Необращающиеся ценные бумаги - не могут покупаться-продаватся на различных видах рынков. Например, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не может быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это - необращающаяся ценная бумага.

Ценные  бумаги с ограниченным кругом обращения -  сделки купли-продажи по таким бумагам могут совершаться с ограничениями по видам рынков.

7) Именные, предъявительские  и ордерные ценные бумаги.

Именная ценная бумага - имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней называться. Российское законодательство требует, чтобы именная ценная бумага передавалась другому лицу в порядке, установленном для уступки требований.

Ценная  бумага на предъявителя - не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения.

 Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого держателя с оговоркой “его приказу”. Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент. 

8) С  фиксированным и колеблющимся доходом.

Ценные  бумаги с фиксированным доходом -  в момент выпуска ценной бумаги жестко фиксируется уровень ее доходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень ее доходности не изменяется.

Ценные  бумаги с колеблющимся доходом -  доходность ценной бумаги к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке; она может индексироваться, например, по валютному курсу и т.п. 

9) Отзывные и безотзывные.

Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом досрочно, до наступления срока погашения. Могут отзываться также бессрочные ценные бумаги, если это предусмотрено условиями выпуска (например, привилегированные акции). Инвестор обязан вернуть эмитенту указанные ценные бумаги на условиях обратной продажи, по ценам и т.п., установленным при эмиссии ценных бумаг.

Безотзывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно, что должно быть предусмотрено условиями их эмиссии. 

Приобретая  ценную бумагу,  инвестор может рассчитывать,  как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например, по номинальной,  то есть указанной  на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой цене.  Инвестиционный доход - это доход от владения  ценными бумагами, называемый также дивидендом.

3. Виды ценных бумаг и оценка их доходности

Ценные  бумаги  являются документами имущественного содержания, которые связаны с имущественными правами таким образом, что последние без этих документов не могут быть ни осуществлены, ни переданы другим лицам.

В зависимости  от выраженных на бумаге прав,  можно выделить несколько видов ценных бумаг:

• денежные бумаги (облигации,  векселя, казначейские обязательства, чеки и т.д.);
• товарные бумаги, закрепляющие права владения имуществом -чаще всего это права собственности или залога на  товары  (коносаменты, деливери-ордера, складские свидетельства и т.д.):
• бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо  компании  -(акции, сертификаты на акции, пользовательские свидетельства и.т.д.)

В зависимости  от способа лигитимации лица в  качестве владельца права различают:

ценные  бумаги на предъявителя,  когда собственником  признается лицо, предъявившее документ:

именные бумаги,  содержащие  обозначение  собственника на самой ценной бумаге;

ордерные  бумаги,  которые предусматривают  возможность передачи другим лицам путем совершения специальной  передаточной записи (индоссамента) на оборотной стороне документа.

Важными качествами ценной бумаги является ее доходность и ликвидность. Как правило  эти характеристики находятся в  обратно пропорциональной  зависимости:  чем выше ликвидность ценной бумаги, тем меньше ее доходность,

Ликвидные (легкореализуемые бумаги) образуют  часть  оборотного капитала  компании-владельца и могут быть в случае необходимости легко реализованы на рынке ценных бумаг (превращены в наличные деньги). Их разновидности:

краткосрочные свидетельства (коммерческие бумаги,  казначейские векселя, соглашения о перекупке, депозитные сертификаты, евродоллары и т.д.):

долговые  обязательства  (облигации  государства  и крупных устойчивых предприятий):

ценные  бумаги, дающие право собственности - т.н. легкореализуемые ценные бумаги, дающие право на основной капитал.

В отличие  от высоко ликвидных бумаг, которые  приобретаются с целью  выгодного  помещения  временно   свободных   денежных средств, покупка  доходных  ценных  бумаг крупными инвесторами производится с целью поглощения других предприятий,  распространения влияния на другие компании и завоевания рынков сбыта.

1. Акции

Акцией  признается ценная бумага,  удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении делами АО и на часть имущества,  оставшегося после ликвидации  АО, Как правило  это  право возникает при внесении средств на цели развития АО (определенного пая в уставный капитал  АО).  Право 'на  выпуск  акций имеют только акционерные общества (в мировой практике - предприятиями и организациями,  основанными на коллективной  собственности  либо на полном хозяйственном ведении государственной собственностью).  Акции выпускаются без  установленного срока обращения.

    Основной  характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции).  Под курсом акции понимается относительная величина, показывающая, во сколько раз текущая стоимость акции (по  которой  ее  можно приобрести в настоящее время на рынке) больше номинала.  Нередко изменение курса  дается  в  пунктах: один  пункт  обычно соответствует одному проценту.  Курс акций находится в прямой зависимости от получаемого по ним дивиденда и в  обратной  зависимости  от приемлемой для покупателя нормы прибыли, которая определяется как норма  ссудного  процента  с надбавкой  за риск.  Кроме этого на курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Важным  свойством  акции,  отличающим  ее от других ценных бумаг,  является то,  что акция дает ее владельцу право на управление обществом,  которое реализуется на общем собрании акционеров. Степень влияния акционера на ход дел в АО прямо пропорциональна размеру средств, которые он вложил в уставной капитал АО.

В целом  обычные акции дают их обладателям  права трех  видов:

• право на получение дивидендов в зависимости от размеров прибыли АО
• право дивидендов на участии в управлении АО;
• право на получение части имущества после расплаты с кредиторами в случае ликвидации АО.

Основной  характеристикой акции, характеризующей  ее инвестиционную ценность, является ее совокупная доходность. Она находится  по формуле:

, руб.                                                    (1)

где: - ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы выплаченного по итогам года дивиденда - ДК(руб.)

ДK = (К₂-К₁) - изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К₂ и курсом, по которому акция была приобретена К₁) - в долях единицы: Н- номинал акции [руб.].

Иногда  доходность находится для конкретного  года, в этом случае изменение курсовой стоимости находится по формуле:

(%),.                                                    (2)

где: РС₁ - рыночная стоимость на начало года,

 РС₂ - рыночная стоимость на конец года.

Доходность  служит исходной величиной для расчета  более общей характеристики акции - чистой прибыли приобретения:

(%),.                                                                 (3)

   где: PC - рыночная стоимость на момент приобретения акции,

Курс  акции - это капитализированный дивиденд, он равняется сумме денежного капитала, которая, будучи вложенной в банк или отданной в ссуду, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительная стоимость акции курс) может быть найдена по формуле:

, где.                                                          (4)

Д - ставка дивиденда за последний год (%),

С6 - ставка учетного банковского процента (%)

Однако  реальный курс акций различных эмитентов  в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка.

Для оценки инвестиционной ценности акций используется и другие показатели, например:

• курс/чистая прибыль - (К/П);
• дивиденд на акцию - (ДВ/А);
• прибыль на акцию -(П/А).