Лекции по "Рынку ценных бумаг"

Профессиональный участник рынка  ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

• правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
• правила допуска к торгам ценных бумаг;
• правила заключения и сверки сделок;
• правила регистрации сделок;
• порядок исполнения сделок;
• правила, ограничивающие манипулирование ценами;
• расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;
• регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
• список ценных бумаг, допущенных к торгам.

О каждой сделке, заключенной в  соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация:

• дата и время заключения сделки;
• наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
• государственный регистрационный номер ценных бумаг;
• цена одной ценной бумаги;
• количество ценных бумаг.

В целях защиты инвесторов и создания условий равной конкуренции запрещается  совмещение некоторых видов деятельности. Согласно ст. 18 закона осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами устанавливаются ФСФР.

В числе основных функций, выполняемых ФСФР, большое значение имеет лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг. Лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг введено ст. 39 Закона "О рынке ценных бумаг". Лицензированию подлежат все перечисленные выше виды профессиональной деятельности. Ее осуществляет ФСФР или другой орган на основании генеральной лицензии (лицензии на право лицензирования), выдаваемой ФСФР.

В законе предусмотрено три вида лицензий:

• профессионального участника рынка ценных бумаг;
• на осуществление деятельности по ведению реестра;
• фондовой биржи.

Лицензирующий орган контролирует деятельность профессионального участника  рынка ценных бумаг и может отозвать лицензию при нарушении законодательства РФ. Подробности относительно лицензирования разных видов деятельности приведены в соответствующих постановлениях ФСФР.

 

Лекция 10: Основы финансовых вычислений

 

Давая деньги в долг, кредитор упускает возможность использовать их до момента возврата. Заемщик должен выплатить компенсацию за ожидание кредитора. Компенсация обычно выражается в форме процента.

Процентом называют доход в денежной форме, выплачиваемый кредитору за пользование его деньгами. Процент начисляется на основную сумму вклада (займа) по определенной процентной ставке с определенной периодичностью, например ежегодно.

Пример 1

Рассмотрим вложение 1000 рублей на счет в банке сроком 3 года при  ставке 10% годовых. Если по прошествии каждого года владелец снимает выплачиваемый доход по вкладу 10%, результаты инвестирования будут таковы:

 

Основная сумма вклада	Доход за год при процентной ставке 10% годовых	На конец года на счете	Снято со счета по прошествии года	Остаток на счете
1 год  1000	1000/100х10=100	1100	100	1000
2 год  1000	1000/100х10=100	1100	100	1000
3 год  1000	1000/100х10=100	1100	100	1000

 

За 3 года инвестор получил 100 рублей по окончании первого года, 100 рублей по окончании второго года и 100 рублей по окончании третьего года, что совпало с окончанием срока вклада. В результате инвестирования в течение 3 лет получено 300 рублей сверх основной суммы вклада 1000 рублей. Всего 1300 рублей.

Таким образом, простой процент  начисляется исходя из ставки процента и исходной суммы вне зависимости от накопленного дохода. Такая схема соответствует случаю, когда доход от вклада периодически выплачивается заемщиком и тут же изымается кредитором.

Пример 2

Рассмотрим вложение 1000 рублей на банковский депозит сроком 3 года при ставке 10% годовых при условии, что владелец НЕ снимает в конце каждого года полученные в качестве дохода 10%, но оставляет их на счете с целью реинвестирования по той же процентной ставке (10%).

Основная сумма вклада, начало года	Доход за год, годовых	Снято со счета по прошествии года	Остаток на счете на конец года
1 год  1000	1000х10%=100	0	1000 + (1000x10%) = 1000x(1 + 0.1) = 1100
2 год  1100	1100х10%=110	0	1100 + (1100x10%) = 1100x(1 + 0.1) = 1210
3 год  1210	1210х10%=121	0	1210 + (1210x10%) = 1210x(1 + 0.1) = 1330

 

По окончании трех лет инвестор получит кроме основной суммы  вклада 1000 рублей 331 рубль. Всего 1331 рубль.

Таким образом, если сравнивать условия  без инвестирования процента (простой  процент) и с учетом инвестирования процента (сложный процент), то результаты инвестирования по второй схеме превосходят результаты инвестирования по первой схеме на 31 рубль.

Это произошло по причине реинвестирования процента.

Сложный процент начисляется исходя из ставки процента и суммы, накопленной на счете к началу очередного периода с учетом накопленного дохода. Такая схема соответствует случаю, когда доход от вклада периодически выплачивается заемщиком, но не изымается кредитором, а остается у заемщика, увеличивая сумму займа.

Естественно, эта схема подвергает кредитора большему риску, соответственно он получает и большее вознаграждение.

 

10.1 Изменение стоимости денег во времени

 

При размещении свободных средств  в разные ценные бумаги инвестор стремится  получить максимальную выгоду. Исходя из предположения абсолютной надежности всех способов инвестирования для того, чтобы оптимальным образом выбрать способ инвестирования, необходимо сравнить полученные доходы. Однако доходы могут поступать в разное время, таким образом, разные способы инвестирования приводят к разным графикам получения денег.

Естественным способом сравнивать денежные поступления в разные сроки  является приведение их к одному и  тому же моменту времени. Как правило, в качестве такого момента выбирают или момент начала инвестиций, или некоторый фиксированный момент в будущем. Соответственно приведение денежных потоков к начальному моменту называется дисконтированием, а к моменту в будущем - наращением.

В Примере 2 общая сумма денежных средств на счете по окончании  третьего года (1331) называется будущей стоимостью 1000 рублей,

- инвестированных на 3 года;

- по ставке 10%, начисляемых ежегодно;

- при условии реинвестирования  процента.

Изначальная стоимость инвестиции 1000 рублей называется текущей стоимостью 1331 рубля,

-которые будут выплачены (или получены) через 3 года;

-исходя из ставки 10%, начисляемых  ежегодно;

-при условии реинвестирования.

Расчет, как мы помним, производился следующим образом:

1000 х (1 + 0,10) х (1 + 0,1) х (1 + 0,1) = 1000 х (1,10)3

При начислении сложного процента мы находим будущую стоимость путем умножения текущей стоимости на (1 + ставка процента в периоде начисления в долях единицы) столько раз, сколько начислялся процент. Теперь мы можем вывести формулу для расчета будущей стоимости денег, инвестированных на определенный срок под определенный процент с условием реинвестирования процента.

Формула имеет следующий вид: FV = PV х (1 + r)n  (3),

где FV - будущая стоимость,

PV - текущая стоимость (первоначальная  стоимость на момент инвестирования = основная сумма вклада при первоначальном инвестировании),

r - ставка процента в периоде  начисления в долях единицы,

n - число периодов начисления.

Выражение (1 + r)n называется коэффициентом  наращения. Расчет будущей стоимости при использовании формулы сложного процента называется наращением.

Расчет будущей стоимости в  Примере 1, как мы помним, производился следующим образом:

1000 + 1000 х 0,1 + 1000 х 0,1 + 1000 х 0,1 = 1000 х (1 + 0,1 х 3)

При начислении простого процента мы находим будущую стоимость путем  умножения текущей стоимости на (1 + ставка процента в периоде начисления в долях единицы, умноженная на количество периодов начисления).

FV = PV х (1 + nr)  (4),

где FV - будущая стоимость,

РV - текущая стоимость (первоначальная стоимость на момент 
инвестирования = основная сумма вклада при первоначальном инвестировании),

r - ставка процента в периоде  начисления в долях единицы,

n - число периодов начисления.

В случае одного периода (n = 1) формулы (3) и (4) совпадают, т.к. в случае одного временного интервала реинвестирования не происходит и условия заимствования фактически совпадают.

FV = PV х (1 + r)

Дисконтирование - это расчет, обратный наращению. При дисконтировании мы узнаем, сколько сейчас (в момент расчета) стоит известная в будущем стоимость денег. Этот пересчет к настоящему моменту позволит сравнивать разные суммы в разные времена.

Таким образом, при дисконтировании  мы находим текущую стоимость  путем деления известной будущей  стоимости на (1 + ставка процента) столько  раз, на сколько раз начисляется процент.

PV = FV / (1 + r)n  (5),

где FV - будущая стоимость,

PV - текущая стоимость (первоначальная  стоимость на момент инвестирования == основная сумма вклада при первоначальном инвестировании),

r - ставка процента в периоде  начисления в долях единицы,

n - число периодов начисления.

Выражение 1 / (1 + r)n называется коэффициентом  дисконтирования. Очевидно, он равен  величине, обратной величине коэффициента наращения.

 

10.2 Расчет годовых ставок процента

 

Очевидно, что при одинаковых условиях (одинаковый срок, простой или сложный процент) выгоднее та инвестиция, у которой выше процентная ставка. Однако зачастую сроки инвестиций и периоды выплат по ним не совпадают. В этом случае для того, чтобы сравнивать инвестиции, необходимо рассчитывать их процентные ставки, приведенные к одному и тому же временному периоду. Как правило, в качестве такого периода выбирается год.

Пример 3

Сравнить, какой из банковских вкладов  выгоднее:

а) вложение 1000 рублей в банк на месяц  под 3% в месяц;

б) вложение 500 рублей в банк на 6 месяцев под 12% за полгода.

Можно вычислить, каков доход в  процентном выражении за месяц во втором случае, и сравнить с уже  данным показателем в первом случае. Однако традиционно в качестве такого периода берется один год. При этом говорят, что ставка составляет Х процентов годовых. Вычисление ставки в годовом исчислении можно производить по формуле простого или сложного процента.

Пример 4

По банковскому вкладу ежеквартально  начисляют 2% от первоначальной суммы  вклада. Найти годовую ставку процента.

Процентную ставку в периоде начисления умножают на число периодов в году: Годовая ставка процента = г х n = 2% х 4 квартала = 8% годовых

Пример 5

Вклад в банке дает 1% за 14 дней. Найти годовую ставку процента.

Годовая ставка процента (1% х 365 дней) / 14 дней = 26% годовых

В общем случае она вычисляется  из формулы (4) простого процента:

FV = PV x (1 + nr),

откуда 
r = ((FV / PV) - 1) / n  (6).

Если мы используем формулу сложного процента, то на единицу вложений годовая  процентная ставка составит (1 + процентная ставка в периоде начисления в долях единицы), возведенная в степень, равную числу периодов начисления, минус единица: