Международный валютный фонд. Мировой банк. Валютные курсы и валютные рынки

Валютный  курс как экономический  показатель . Валютный курс позволяет рассчитать цену экспорта или импорта, а также объем международных инвестиций во внутренней валюте. На макроэкономическом уровне валютный курс связан с инфляцией и рядом других показателей, например издержками, которые необходимо оценить для проведения международных сопоставлений. Тем самым валютный курс может служить индикатором внешней конкурентоспособности и показывать, в каком направлении следует корректировать платежный баланс страны. Но прежде всего, валютный курс является денежным показателем. Он сигнализирует рынку о проводимых мерах денежно-кредитной политики. Например, в отсутствие любых других изменений в экономической среде обесценение валюты может говорить о слабой денежно-кредитной политике по сравнению с денежно-кредитной политикой других стран.

Валютный  курс как целевой  ориентир или инструмент . Валютный курс может выступать в качестве целевого ориентира проводимой экономической политики. Государство в состоянии активно управлять валютным курсом, также как и другими компонентами денежно-кредитной политики для достижения желаемых результатов в области инфляции, реального сектора или платежного баланса. В рыночной экономике валютным курсом невозможно напрямую манипулировать. Это коренным образом его отличает от других денежных показателей, таких как денежные агрегаты, ликвидность в банковской системе или процентные ставки. В краткосрочном периоде валютный курс влияет на реальную экономику и платежный баланс страны. А в долгосрочном периоде его влияние в определенной степени может быть нейтрализовано ответным движением внутренних цен в ответ на изменение валютного курса. Длительность и синхронность обратной связи между валютным курсом и ценами является предметом для теоретических дискуссий и прикладных исследований. В идеальном случае при наличии полной и абсолютной связи между валютным курсом и внутренними ценами власти не в состоянии управлять реальным валютным курсом. Такой точки зрения придерживаются монетаристы, которые полагают, что денежно-кредитная политика не способна влиять на реальную экономику в долгосрочном периоде. Данный постулат, несмотря на его спорность, оказал серьезное влияние на развитие денежно-кредитной политики многих стран в последние десятилетия.

Конвертируемость, обратимость, конвертабельность  – способность резидентов и нерезидентов безо всяких ограничений обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту для операций с любыми видами активов. Согласно определению ведущего международного специалиста в области валютных отношений, профессора Стэндфордского Университета Рональда МакКинона, валюта является конвертируемой, если: граждане данной страны, желающие купить заграничные товары или услуги, не подверженные особым ограничениям, могут свободно продать местную валюту на едином рынке в обмен на иностранную по унифицированному курсу, который применяется ко всем текущим операциям, включая нормальный торговый кредит; тогда как иностранцы, имеющие средства в местной валюте, полученной от текущих операций, могут продать их по тому же самому курсу или свободно приобрести местные товары по преобладающим ценам в этой валюте.

Конвертируемость  для текущих операций – отсутствие ограничений на платежи и трансферты, учитываемые на счете текущих операций платежного баланса.

Конвертируемость  для капитальных  или инвестиционных операций – отсутствие ограничений на платежи и трансферты, учитываемые на счете операций платежного баланса, связанных с движением капитала.

Полная  конвертируемость – отсутствие любого контроля как по счету текущих операций, так и по счету движения капитала платежного баланса.

Внутренняя  конвертируемость – право резидентов совершать операции на внутреннем рынке с иностранной валютой, а также активами в иностранной валюте.

Внешняя конвертируемость – право резидентов совершать с нерезидентами операции с иностранной валютой, а также активами в иностранной валюте.

3.3. Валютный рынок.

Валютный рынок ( Forex ) представляет собой совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, проводимых участниками валютного рынка по рыночному курсу или рыночной процентной ставке.

Валютные  операции – это контракты участников валютного рынка на куплю-продажу, по расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты на определенных условиях. Текущие конверсионные операции и текущие кредитно-депозитных операции занимают основную долю валютных операций в целом. Конверсионные операции осуществляются в некоторый момент времени, тогда как кредитно-депозитные операции имеют разную срочность и длятся во времени.

Валютная  котировка - определение валютного курса на основе рыночного механизма. Возможно использование двух методов валютной котировки – прямая и косвенная котировка.

Прямая  котировка – количество национальной валюты за единицу иностранной.

Косвенная (обратная) котировка - количество иностранной валюты за единицу национальной. Косвенная котировка является величиной обратной к прямой котировке.

Кросс-котировка  – выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно доллару США.

Спот-курс – курс, по которому обмениваются валюты в течение не более чем двух дней с момента заключения сделки.

Форвардный  курс – курс, по которому обмениваются валюты на намеченную дату в будущем, но более чем через три дней с момента заключения сделки.

     На  практике для оценки экономического развития страны используется несколько расчетных разновидностей валютного курса. Прежде всего, речь идет о номинальных и реальных величинах. Номинальные показатели измеряют экономические величины в текущих ценах, а реальные – в постоянных сравнимых ценах. Различают номинальный и реальный валютный курс. Под номинальным валютным курсом обычно понимают цену одной валюты, измеренную в единицах другой:

E_n = C_f / C_d ,

где E_n - номинальный валютный курс,

C_f – иностранная валюта,

C_d – национальная валюта.

Определение номинального валютного курса соответствует простому определению валютного курса. Реальный валютный курс - номинальный валютный курс, рассчитанный с учетом изменения уровня цен в обоих странах:

E_r = E_n x P_f / P_d ,

где E_r - реальный валютный курс,

P_f – индекс цен за рубежом,

P_d – внутренний индекс цен.

     Иначе говоря, реальный валютный курс показывает соотношение цены потребительской  корзины за рубежом и на внутреннем рынке. Если темп инфляции в стране превышает темпы инфляции за рубежом, то реальный курс национальной валюты будет превышать номинальный валютный курс.

Традиционно выделяется несколько крупнейших валютных рынков по территориальному критерию:

-      европейский валютный рынок;

-      североамериканский валютный рынок;

-      дальневосточный валютный рынок.

     На  каждом рынке существует один или несколько финансовых центров, на которые приходится наибольший объем операций:

европейский рынок  – Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж, Милан;

североамериканский  рынок – Нью-Йорк;

дальневосточный рынок – Токио, Сингапур, Гонконг.

К основным участникам валютного рынка можно отнести несколько институтов:

•      коммерческие банки. Банки осуществляют основной объем операций. Банки ведут счета другие участники рынка и нередко осуществляют через них свои операции. По большому счету валютный рынок представляет собой рынок межбанковских операций.

•      Компании, участвующие во внешней торговле. Участники международной торговли предъявляют стабильный спрос на иностранную валюту (импортеры) и ее предложение (экспортеры). Кроме того, внешнеторговые фирмы размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты.

•      Финансовые учреждения за исключением коммерческих банков (инвестиционные фонды и компании, международные корпорации, фонды денежного рынка и т.д.). Такого рода инвесторы стремятся диверсифицировать в международном масштабе свои портфели активов. К этой группе участников валютного рынка также относят транснациональные корпорации, осуществляющие прямые иностранные инвестиции для создания филиальных сетей, дочерних компаний и т.д.

•      Центральные банки. Денежные власти разных стран систематически проводят валютные интервенции, управляют своими золотовалютными резервами и регулируют процентные ставки по активам в национальной валюте.

•      Частные лица. Физические лица хотя и проводят небольшой объем операций, но они также участвуют в работе валютного рынка. Частные лица проводят операции, связанные с туризмом, переводами гонораров, пенсий и т.д.

•      Валютные биржи. В государствах с переходной экономикой и развивающихся странах существуют специализированные валютные биржи, на которых происходит формирование валютного курса национальной валюты по отношению к валютам остальных стран мира.

•      Валютные брокерские конторы. Они занимаются балансировкой спроса и предложения на валютном рынке путем сведения вместе покупателей и продавцов валюты. Брокерские конторы обладают информацией по реальным сделкам, от них она передается специализированным информационным агентствам и коммерческим банкам.

Оценка обменного  курса валют или поиск его  оптимального значения являются главным  инструментом анализа состояния  национальной и международной экономик.

По классификации, принятой МВФ в 1982 г. все мировые  валюты в зависимости от степени  свобода изменения их курсов подразделяются на три большие группы:

• Валюты с фиксированным курсом

• Фиксация к одной валюте
• Фиксация курса к валютной корзине (композиту)

• Валюты с ограниченно гибким курсом

• Ограниченно гибкий курс по отношению к одной валюте
• Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики

• Валюты с плавающим курсом

• Корректируемый валютный курс
• Управляемое плавание
• Независимо плавающий валютный курс

     Многие  экономисты подвергают критике классификацию  МВФ. Она не учитывает такие режимы формирования валютного курса как использование валюты других стран в качестве внутренней валюты, валютное правление, фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте, целевые зоны, валютный коридор, ползущая фиксация, управляемое плавание. Взамен предлагается множество альтернативных классификаций.

3.4. Валютный рынок  в России.

     В 2000-х годах валютный рынок России получил новый импульс развития. Экспортеры получили возможность продавать  обязательную часть экспортной валютной выручки не только через биржу, но и на межбанковском рынке. Торговые сессии на бирже были объединены в одну, что повысило репрезентативность валютного курса рубля. Намечено проведение новой курсовой политики, согласно которой курс рубля будет определяться как средневзвешенный по отношению к доллару и евро. Принят новый Закон о валютном регулировании и валютном контроле, предусматривающий  полную конвертируемость рубля в 2007 г. Все осуществленные и намечаемые меры сводятся к тому, чтобы обеспечить более тесную интеграцию национальной валютно-финансовой системы в мировую валютную систему, обеспечить свободную конвертируемость национальной валюты. Вместе с этим возникает вопрос, насколько реальны такие планы.

     По  сути, существование внутреннего  валютного рынка в России и  в других развивающихся странах является результатом долларизации национальной экономики, параллельным обращением в национальной экономике национальных валют и иностранных платежных средств. Причины долларизации известны. С одной стороны это смягчение ограничений и либерализация валютных операций, предоставление физическим и юридическим лицам владеть и распоряжаться иностранной валютой, с другой, слабость национальной валюты, проявляющаяся в постоянном ее обесценении на внутренней рынке. В итоге более сильная иностранная валюта вытесняет национальную из внутреннего денежного оборота, растет уровень долларизации экономики.

       Долларизация оказывает крайне негативное влияние на валютно-финансовое положение страны, создавая постоянную угрозу возникновения валютно-финансового кризиса, ограничивает инвестиционные возможности и сдерживает развитие экономики, подрывает доверие к проводимой финансовой и денежно-кредитной политике, обуславливает  
нестабильность институтов финансового рынка и препятствует развитию самого финансового рынка и т.д.³