Наличные расчеты

     Рассмотренная классификация позволяет  более целенаправленно осуществлять  учет, анализ и планирование денежных  потоков различных видов на  предприятии. 

4. Важная роль анализа денежных потоков обусловлена рядом причин:

-денежные потоки  обслуживают функционирование организации  практически во всех аспектах  деятельности;

-оптимальные  денежные потоки обеспечивают  финансовую устойчивость и платежеспособность  организации;

-рационализация  денежных потоков способствует  достижению ритмичности производственно-коммерческого  процесса организации;

-эффективное  управление денежными потоками  сокращает потребность организации  в привлечении заемного капитала;

-оптимизация  денежных потоков является предпосылкой  ускорения оборачиваемости капитала  организации в целом;

-рациональное  использование высвободившихся  денежных средств в результате оптимизации денежных потоков способствует расширению масштабов производства и росту выручки от продажи продукции, товаров (работ, услуг), получению дополнительных доходов.

Цель анализа  денежных потоков -- получение необходимого объема их параметров, дающих объективную, точную и своевременную характеристику направлений поступления и расходования денежных средств, объемов, состава, структуры, объективных и субъективных, внешних и внутренних факторов, оказывающих различное влияние на изменение денежных потоков.

Задачами анализа  денежных потоков организации являются:

-оценка оптимальности  объемов денежных потоков организации;

-оценка денежных  потоков по видам хозяйственной  деятельности;

-оценка состава,  структуры, направлений движения  денежных средств;

-установления  источников поступления и направлений  расходования денежных средств;

-выявление и  измерение влияния различных  факторов на формирование денежных  потоков, а также комплексное  исследование факторов, оказывающих  на денежные потоки прямое  и косвенное воздействие;

-установление  причин отклонения чистого денежного  потока от чистой прибыли;

-расчет уровня  достаточности поступления денежных  средств;

-оценка динамики  потоков денежных средств и  определение сбалансированности  притока и оттока денежных  средств по объему и времени;

-выявление и  оценка резервов улучшения использования  денежных средств, поддержание  достаточного уровня ликвидности  предприятия;

-разработка  предложений по реализации резервов повышения эффективности использования денежных средств.

Анализ  денежного потока как способ оценки кредитоспособности предприятия

Анализ денежного  потока - способ оценки кредитоспособности предприятия, в основе которого лежит  использование фактических показателей, характеризующих оборот средств  у предприятия в отчетном периоде. Этим метод анализа денежного  потока принципиально отличается от метода оценки кредитоспособности предприятия  на основе системы финансовых коэффициентов, расчет которых строится на сальдовых  отчетных показателях. 
Анализ денежного потока заключается в сопоставлении оттока и притока средств у предприятия за период, соответствующий обычно сроку испрашиваемой ссуды. При выдаче ссуды на год анализ денежного потока делается в годовом разрезе, на срок до 90 дней - в квартальном и т.д. 
Элементами притока средств за период являются: 
• прибыль, полученная в данном периоде; 
• амортизация, начисленная за период; 
• высвобождение средств из: 
а) запасов; 
б) дебиторской задолженности; 
в) основных фондов; 
г) прочих активов; 
• увеличение кредиторской задолженности; 
• рост прочих пассивов; 
• увеличение акционерного капитала; 
• выдача новых ссуд. 
В качестве элементов оттока средств можно выделить: 
• уплату: 
а) налогов; 
б) процентов; 
в) дивидендов; 
г) штрафов и пени; 
• дополнительные вложения средств в: 
а) запасы; 
б) дебиторскую задолженность; 
в) прочие активы; 
г) основные фонды; 
• сокращение кредиторской задолженности; 
• уменьшение прочих пассивов; 
• отток акционерного капитала; 
• погашение ссуд. 
Разница между притоком и оттоком средств определяет величину общего денежного потока. Как видно из приведенного перечня элементов притока и оттока средств, изменение размера запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов по-разному влияет на общий денежный поток. Для определения этого влияния сравниваются остатки по статьям запасов, дебиторов, кредиторов и т.д. на начало и конец периода. Рост остатка запасов, дебиторов и прочих пассивов в течение периода означает отток средств и показывается при расчете со знаком «-», а уменьшение - приток средств и фиксируется со знаком «+». Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток средств («+»), снижение - как отток («-»). 
Имеются особенности в определении притока и оттока средств в связи с изменением основных фондов. Учитываются не только рост или снижение стоимости их остатка за период, но результаты реализации части основных фондов в течение периода. Превышение цены реализации над балансовой оценкой рассматривается как приток средств, а обратная ситуация как отток средств. Приток (отток) средств в связи с изменением стоимости основных фондов = Стоимость основных фондов на конец периода - Стоимость основных фондов на начало периода + Результаты реализации основных фондов в течение периода. 
Модель анализа денежного потока построена на группировке элементов притока и оттока средств по сферам управления предприятием. Этим сферам в модели анализа денежного потока (АДП) могут соответствовать следующие блоки: 
• управление прибылью предприятия; 
• управление запасами и расчетами; 
• управление финансовыми обязательствами; 
• управление налогами и инвестициями; 
• управление соотношением собственного капитала и кредитов. 
Описанный метод анализа денежного потока называется косвенным. Общее содержание прямого метода заключается в следующем. Общий денежный поток (Чистые денежные средства) = Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности + Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате инвестиционной деятельности + Увеличение (уменьшение денежных средств в результате финансовой деятельности. Расчет первого слагаемого: Выручка от реализации - Платежи поставщикам и персоналу + Проценты полученные - Проценты уплаченные - Налоги. Расчет второго слагаемого общего денежного потока: Поступления от продажи основных активов - Капвложения. Расчет третьего слагаемого: Кредиты полученные - Погашение долговых обязательств +. Эмиссия облигаций + Эмиссия акций - Выплата дивидендов. 
Для анализа денежного потока берутся данные как минимум за 3 истекшие года. Если предприятие имело устойчивое превышение притока над оттоком средств, то это свидетельствует о его финансовой устойчивости - кредитоспособности. Колебание величины общего денежного потока, а также кратковременное превышение оттока над притоком средств говорит о более низком рейтинге предприятия по уровню кредитоспособности. Наконец, систематическое превышение оттока над притоком средств характеризует предприятие как некредитоспособное.  
Сложившаяся средняя положительная величина общего денежного потока (превышение притока над оттоком средств) может использоваться как предел выдачи новых ссуд. Указанное превышение показывает, в каком размере предприятие может погашать за период долговые обязательства. На основе соотношения величины общего денежного потока и размера долговых обязательств предприятия определяется его класс кредитоспособности: нормативные уровни этого соотношения: I класс - 0,75; II - 0,30; III – 0,25, IV и V - 0,2; VI -0,15. 

5. Принципы и цель  управления денежными  потоками на предприятии

     Управление денежными потоками  предприятия является важной  составной частью общей системы  управления его финансовой деятельностью.  Оно позволяет решать разнообразные  задачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели.

     Процесс управления денежными  потоками предприятия базируется  на определенных принципах, основными  из которых являются:

     1. Принцип информативной  достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными потоками предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

     2. Принцип обеспечения  сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами

     И разновидностями, рассмотренными  в процессе их классификации.  Их подчиненность единым целям  и задачам управления требует  обеспечения сбалансированности  денежных потоков предприятия  по видам, объемам, временным  интервалам и другим существенным  характеристикам. Реализация этого  принципа связана с оптимизацией  денежных потоков предприятия  в процессе управления ими.

     3. Принцип обеспечения  эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

     4. Принцип обеспечения  ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

     С учетом рассмотренных принципов  организуется конкретный процесс  управления денежными потоками  предприятия.

     Основной целью  управления денежными  потоками является  обеспечение финансового  равновесия предприятия  в процессе его  развития путем  балансирования объемов  поступления и  расходования денежных  средств и их  синхронизации во  времени.

Методы  управления денежными  средствами предприятия 
Управление денежными средствами — основа эффективного финансового менеджмента.  
Современные методы планирования, учета и контроля денежных средств позволяют руководителю определить, какие из подразделений и бизнес-линий предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать свободные денежные средства.  
С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.  
Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:  
а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;  
б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;  
в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.  
В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В. Баумолом в 1952 г., вторая — М. Миллером и  
Д. Орром в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.  
Модель Баумола. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график.  
Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:  
Q = √ (2 * V * с) / r,  
где V — прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);  
с — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;  
r — приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.  
Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно: k = V / Q.  
Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят: ОР = с * k + r * (Q / 2).  
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе — упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.  
Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.  
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. 
Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рисунке и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.  
При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.  
Реализация модели осуществляется в несколько этапов:  
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).  
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).  
3. Определяются расходы (Pх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).  
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:  
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги: Ов = Он + S.  
6. Определяют точку возврата (ТВ) — величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов): Тв = Он + (S / 3).  
Методы управления денежными средствами предусматривают:  
- синхронизацию денежных потоков;  
- использование денежных средств в пути;  
- ускорение денежных поступлений;  
- контроль выплат.  
Синхронизация денежных потоков. Стараясь увеличить достоверность прогнозов, и добившись того, чтобы денежные поступления сочетались с денежными выплатами наилучшим образом, фирма может сократить текущий остаток на счете банка до минимума. Зная об этом, компании, занимающиеся предоставлением коммунальных услуг, нефтяные компании, компании по производству кредитных карточек и другие договариваются с поставщиками о перечислении сумм, подлежащих выплате, а с покупателями о получении задолженности в соответствии с постоянными в течение месяца «платежными циклами». Это способствует синхронизации денежных потоков и в свою очередь помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты, снизить расходы на выплату процентов и увеличить прибыль.  
Использование денежных средств в пути. Денежные средства в пути (float) есть разница между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете фирмы и проходящим по банковским документам. Таким образом, на банковском счете в течение какого-то времени будет находиться дополнительная сумма денег, которая может быть использована. Если работа с дебиторами в данной фирме налажена лучше, чем у ее кредиторов (это характерно для крупных и более прибыльных фирм), то учетные документы фирмы будут показывать отрицательное сальдо; тогда как документы банка, который контролирует ее операции, — положительное.  
Ускорение денежных поступлений. Не менее важной проблемой при управлении денежными средствами является поиск способов увеличения их поступления на предприятие.  
Контроль выплат. Ничто так не способствует контролю за денежными выплатами, как централизация расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график необходимых выплат. Кроме того, появляется возможность более эффективного контроля расчетов с кредиторами и движения средств в пути. Конечно, централизованной системе присущи также и недостатки — филиалы и местные отделения фирмы могут оказаться не в состоянии произвести своевременные расчеты за оказанные услуги, что чревато потерей благожелательного отношения клиентов и увеличением операционных затрат.  
Эффективность политики управления денежными средствами предприятия можно оценить, сравнивая прогноз бюджета движения денежных средств, прогнозный бухгалтерский баланс и бюджет доходов и расходов с фактическими данными, полученными в отчетном периоде. Выявление отклонений позволит сделать выводы о нарушении в движении денежных средств.