Оценка финансовой состоятельности

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………….3

1 ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ…………………...5

1.1 Проблема ликвидности………………………………………………...5

1.2 Базовые формы финансовой  оценки………………………………….6

1.3 Отчет о прибыли………………………………………………………..7

1.4 Отчет о движении  денежных средств………………………………..11

1.5 Балансовый отчет……………………………………………………..13

1.6 Коэффициенты финансовой  оценки проекта………………………..16

Список литературы……………………………………………………….22

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Характерными чертами  рыночной экономики являются динамичность экономической среды, постоянное изменение  внешних факторов, определяющих политику предприятия, изменение конкурентных цен на продукцию, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание средств хозяйствующего субъекта, появление конкурентов, предоставляющих продукцию идентичную или превосходящую по качеству продукцию. Для поддержания конкурентоспособности предприятия и его доли рынка сбыта, предприятию постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное вложение денег, которое предприятию, чаще всего, недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Для привлечения необходимых средств предприятие должно проводить агрессивную инвестиционную политику.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща  любому предприятию. При большом  выборе видов инвестиций предприятие  постоянно сталкивается с задачей  выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

В условиях рыночной экономики  возможностей для инвестирования довольно много. Однако весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно  варьировать. Так, в момент приобретения новых основных фондов никогда нельзя точно предсказать экономический  эффект этой  операции.   Поэтому  нередко  решения  принимаются  на  интуитивной основе.

Инвестиционная деятельность предприятия - важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Значение инвестиций в экономике предприятия трудно переоценить. Для современного производства характерны постоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Чтобы предприятие могло успешнофункционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и вкладывать его выгодно. Поэтому ему необходимо тщательно разрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно проводить оценку инвестиционный проектов. Из всего вышесказанного следует вывод, что проблема анализа инвестиционных проектов очень актуальна на сегодняшний день.

Целью данной работы – рассмотрение оценки финансовой состоятельности  инвестиционного решения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ

 

1.1 Проблема ликвидности

 

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности  проекта - оценка его ликвидности. Под  ликвидностью* [liquidity] понимается способность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам**. Последние включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта.

Оценка ликвидности инвестиционного  проекта должна основываться на "бюджетном  подходе" [budgeting approach], то есть планировании движения денежных средств. Для этого  весь срок жизни проекта разбивается  на несколько временных отрезков - "интервалов планирования", каждый из которых затем рассматривается  в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков  денежных средств [cash flows = потоки наличности]. Продолжительность интервалов планирования определяется уровнем предынвестиционных исследований, возможностью подготовки исходной информации и сроком жизни  проекта. Как правило, для кратко- и среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал  или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов - год.

С позиции бюджетного подхода, ликвидность означает неотрицательное  сальдо баланса поступлений и  платежей в течение всего срока  жизни проекта. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств  свидетельствуют об их дефиците. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся  расходов в каком-либо из временных  интервалов фактически означает банкротство  проекта и, соответственно, делает недостижимыми  все возможные последующие "успехи".

В качестве притоков [inflows] денежных средств рассматриваются: поступления  от реализации продукции (услуг), внереализационные  доходы, увеличение основного акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии  акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и  облигационные займы).

Оттоками [outflows] являются: инвестиционные издержки, включая затраты на формирование оборотного капитала, текущие затраты, платежи в бюджет (налоги и отчисления), обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов), дивидендные  выплаты.

Решение проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами  в процессе его осуществления  имеет исключительное значение. Как  вытекает из мирового опыта, одна из основных причин возникновения трудностей на эксплуатационной фазе развития проекта  заключается в недооценке потребности  в средствах для формирования оборотного капитала. В частности, критическая  ситуация может возникнуть в случае, если не будет учтена задержка между  отгрузкой продукции потребителю  и поступлением денежных средств  за отгруженную продукцию на расчетный  счет предприятия. Не менее важной задачей  является также согласование графика  погашения задолженности с возможностями  проекта по генерации собственных  оборотных средств.

 

1.2 Базовые формы финансовой оценки

 

Оценка финансовой состоятельности  инвестиционного проекта основывается на трех формах финансовой отчетности, называемых в литературе "базовыми формами финансовой оценки":

1. отчет о прибыли;
2. отчет о движении денежных средств;
3. балансовый отчет.

Указанные формы в целом  соответствуют аналогичным формам финансовой отчетности, используемым в России и других странах. Основное отличие базовых форм финансовой оценки от отчетных форм состоит в  том, что первые представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (инвестиционного проекта). Структура  базовых форм обеспечивает возможность  проследить динамику развития проекта  в течение всего срока его  жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны самые  различные показатели финансовой состоятельности, проведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта. Унифицированный подход к представлению  информации гарантирует сопоставимость результатов расчетов для различных  проектов и вариантов решений.

Все три базовых формы  основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться  друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном  виде, но со своей, отличной от двух других, точки зрения. Указанное обстоятельство может быть соотнесено с тем, что  разные стороны, принимающие участие  в осуществлении инвестиционного  проекта, по-разному воспринимают информацию о последнем. Так, для держателей проекта или совладельцев (акционеров) будущего предприятия наибольший интерес  будет представлять отчет о прибыли, тогда как для кредиторов более  важными будут отчет о движении денежных средств и балансовый отчет.

Для понимания значения каждой из упомянутых форм, рассмотрим подробнее  их содержание.

 

1.3 Отчет о прибыли

 

Отчет о прибыли [(net) income/profit statement или statement of profits and losses = ведомость  чистых доходов или отчет о  прибылях и убытках или отчет  о финансовых результатах] представляет собой, пожалуй, самую привычную форму финансовой оценки. Назначение этой формы - иллюстрация соотношения доходов, получаемых в процессе производственной деятельности предприятия (проекта) в течение какого-либо периода времени, с расходами, понесенными в этот же период и связанными с полученными доходами.

Другими словами, отчет о  прибыли необходим для оценки эффективности текущей (хозяйственной) деятельности. Анализ соотношения доходов  с расходами позволяет оценить  резервы увеличения собственного капитала проекта.

Еще одна функция, выполняемая  этой формой - расчет величин различных  налоговых выплат и дивидендов.

Выручка от реализации [(net) sales (revenues) = (чистый) объем продаж] - это  цена всего объема отгруженной продукции  или оказанных услуг за выбранный  промежуток времени.

В некоторых случаях данная позиция представляется в развернутой  форме. При этом отдельно могут выделяться строки "Валовой объем реализации", "Возврат ранее отпущенной продукции", "Скидки по реализации" (две последние  позиции уменьшают общую выручку).

Как правило, при определении  объема реализации не учитываются налоги с оборота, таможенные и акцизные сборы.

Итоговой строкой во всех этих случаях будет "Чистая выручка  от реализации".

Под "себестоимостью продукции" [cost of sales или cost of goods sold = стоимость реализации] в западной экономической литературе понимаются затраты, связанные непосредственно  с производством реализованной  продукции, то есть, прямые [direct] затраты.

В России и некоторых других странах состав затрат, включаемых в себестоимость продукции (услуг), регламентируется соответствующими законодательными и нормативными актами. Поэтому для  этой, нормативной величины себестоимости, целесообразнее использовать понятие "полная себестоимость".

Очень часто указанная  статья отчета о прибыли разбивается  на несколько частей: прямые затраты, косвенные [indirect] или накладные [overhead] расходы и операционные или функциональные затраты [operating costs], представляющие собой  сумму прямых и накладных расходов. Это позволяет рассчитать различные  виды прибыли, например, маржинальную прибыль и прибыль от операций.

Маржинальная (маргинальная) [marginal = предельная] прибыль представляет собой разность между выручкой от реализации и прямыми, то есть, переменными**** затратами на ее производство. Экономический смысл маржинальной прибыли состоит в том, что это - то увеличение общей массы прибыли, которое достигается при увеличении объема производства на одну единицу. Отсюда вытекает вывод: минимально допустимый объем производства (так называемая "точка безубыточности") должен соответствовать равенству между маржинальной прибылью и накладными (постоянными) расходами. Однако, поскольку на практике разделение затрат на "чисто переменные" и "чисто постоянные" весьма затруднительно, точный расчет маржинальной прибыли не всегда возможен*****.

Прибыль от операций [operating profit = операционная или функциональная прибыль] представляет собой разность между выручкой от реализации и операционными (функциональными) затратами, то есть расходами, непосредственно связанными с осуществлением производственной деятельности. Указанные  затраты включают в себя, помимо прямых затрат, накладные расходы (административные, сбытовые и т.п.). Амортизационные  отчисления и финансовые накладные  расходы (проценты) в операционные затраты  не включаются. Экономический смысл  прибыли от операций состоит в  оценке эффективности чисто производственной деятельности предприятия.

В статью "Доходы от прочей реализации и внереализационные  доходы (расходы)" [other/miscellaneous income/loss] включаются поступления или затраты, не связанные напрямую с основной производственной деятельностью предприятия. Это могут быть, например, доходы от продажи неиспользуемого оборудования, дивиденды и доходы от долевого участия  в других проектах, проценты по ценным бумагам и т.п.

Балансовая прибыль [gross profit или total income = брутто-прибыль, валовая  прибыль или совокупный доход] представляет собой массу прибыли до ее налогообложения. Поэтому иногда эта строка именуется  как "Прибыль до уплаты налога" [profit before tax].

В зависимости от законодательного окружения, величина налогооблагаемой прибыли может быть увеличена  или уменьшена, поэтому целесообразнее показывать эти позиции по-отдельности.

Величина налога на прибыль [profit tax] рассчитывается с учетом системы  льгот (например, при реинвестировании прибыли), поэтому могут потребоваться  какие-либо дополнения или комментарии  к данной позиции отчета о прибыли.