Оценка и анализ рисков

Определить рискованность проекта, NPV для  r =12%.

Учесть при повторном расчете NPV инфляцию, которая составляет во  второй год 5% и сравнить полученные результаты.

              Решение

Рассчитаем величину ожидаемого дохода Rср:

Rср=10000*0,1+12000*0,2+14000*0,4+16000*0,2+18000*0,1=14000 д.е.

              Для оценки уровня риска рассчитаем среднеквадратическое отклонение:

Рассчитаем коэффициент вариации:

,

Инвестиционный проект характеризуется средней степенью риска.

Для расчета NPV используем формулу:

NPV=-I/(1+r)1+Rср/(1+r)2

где I – инвестиции;

Rср – ожидаемый доход от инвестиционного проекта (расчет приведен выше);

r – ставка дисконта.

              При дисконтировании инвестиций использована первая степень, так как инвестиции осуществляются на первом году; при дисконтировании доходов использована вторая степень, так как получение дохода запланировано во втором году.

NPV=-12000/(1+0,12)+14000/(1+0,12)2= -10714,28+11160,71 = 446,43 руб.

              Таким образом, инвестиционный проект эффективен, поскольку NPV>0.

              Для расчета NPV с учетом фактора инфляции, необходимо предварительно скорректировать сумму дохода, полученного во втором году, на уровень инфляции:

Rсринф= Rср/(1+ТИ)

где: ТИ – темп инфляции.

              Ожидаемый доход с учетом инфляции составит:

Rсринф=14000/(1+0,05)=13333,33 д.е.

              Чистый приведенный доход с учетом инфляции составит:

NPV=-12000/(1+0,12)+13333,33/(1+0,12)2= -10714,28+10629,25 = -85,03

              Из приведенного расчета видно, что учет фактора инфляции приводит к отрицательной величине чистого приведенного дохода. С учетом фактора инфляции проект должен быть признан неэффективным.

Задание 9,5.  По мнению пяти независимых экспертов проект принесет доход Q, с вероятность Р. Данные помещены в таблице.

1. Определить характеристики проекта – ожидаемый средний доход и риск (СКО) недополучения ожидаемой суммы

2. Какой максимальный и минимальный доход следует ожидать с заданной доверительной вероятностью Рзад = 0,683 и риск валютный:

3. Какой ожидаемый доход будет получен, если по независимым причинам реализация проекта при тех же условиях будет задержана на год, для различных для различных вариантов m ставки дисконта  равны: r=12%.

Решение

Рассчитаем величину среднего ожидаемого дохода Qср по формуле:

Qср=∑Qi*Pi

Qср=10*0,1+11*0,15+12*0,5+14*0,15+15*0,1=12,25 миллионов рублей

Рассчитаем риск недополучения ожидаемой суммы дохода (СКО):

              Рассчитаем максимальный и минимальный доход, который следует ожидать с заданной доверительной вероятностью Рзад = 0,683. Для расчета доверительного интервала используем формулу:

где z – доверительный коэффициент, соответствующий доверительной вероятности 0,683 (находим по таблице значений функции Лапласа, для Ф(0,683/2) z=1,00);

n – количество наблюдений.

              Тогда доверительный интервал для заданной вероятности составит:

(11,34; 12,66)

Таким образом, минимальный ожидаемый доход с заданной доверительной вероятностью составит 11,34 миллионов рублей, максимальный ожидаемый доход – 12,66 миллионов рублей.

Рассчитаем величину ожидаемого дохода, который будет получен, если по независимым причинам реализация проекта при тех же условиях будет задержана на год, ставка дисконта равна 12 %. Расчет осуществляем по формуле:

Qсризм=Qср/(1+i)n=12,25/(1+0,12)1=10,94 миллионов рублей

где i – ставка дисконта;

n – количество лет, на которые будет задержана реализация проекта.

Задание 10,3. Необходимо провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации (5 лет). Проект А, как и проект В, имеет одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала составляет 10%. Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице.

Величины денежного потока NPV для всех вариантов развития проектов А и В,: пессимистического NPVp, наиболее вероятного NPVml,, оптимистического NPVo приведены в таблице

Определить риски  соответствующих проектов, и выбрать наименее рискованный из двух, рассчитав коэффициент вариации.

Решение

Рассчитаем ожидаемую величину дохода по проектам. В исходных данных не указана вероятность реализации различных сценариев – предположим, что вероятность наиболее вероятного сценария 50 %, а оптимистического и пессимистического – 25 %.

Рассчитаем величину среднего ожидаемого дохода Qср по формуле:

NPVср=∑NPVi*Pi

где: NPVi – ожидаемые денежные потоки проектов для различных сценариев;

Pi – вероятность сценариев.

              Средний ожидаемый доход проектов составит:

NPVср(А)=-1*0,25+2*0,5+4*0,25=1,75 у.е.

NPVср(В)=-4*0,25+5*0,5+7*0,25=3,25 у.е.

Рассчитаем риск недополучения ожидаемой суммы дохода (СКО):

=1,890625+0,03125+1,265625 = 3,18

= 13,140625+1,53125+3,515625 = 18,18

              Коэффициент вариации рассчитываем по формуле:

СV=СКО/NPVср,

где: СКО – среднеквадратическое отклонение;

NPVср – средний ожидаемый доход.

СV(А)=1,78/2=0,89

СV(В)=4,26/5=0,852

              Наименее рискованным является проект В – значение коэффициента вариации, ненамного, но меньше.

Задача 11,1. Случайным образом выбрали и  проанализировали n кредитов, выданных банком. Невозвращены оказались k кредитов. Найти границы интервала с уровнем доверия Рдов=0,954 для вероятности не возврата кредита по всей совокупности выданных банком кредитов

              Решение

Расчет доверительного интервала осуществляем по формуле:

где r – доля невозвращенных кредитов по выборке;

n – объем выборки (4000 кредитов).

z – доверительный коэффициент, соответствующий доверительной вероятности 0,954 (находим по таблице значений функции Лапласа, для Ф(0,954/2) z=2,00);

              Долю невозвращенных кредитов рассчитываем по формуле:

r=k/n,

где k – количество невозвращенных кредитов;

n – объем выборки.

              Доля невозвращенных кредитов составит:

r=800/4000=0,2

Рассчитаем доверительный интервал:

Искомый доверительный интервал составит:

(0,1873; 0,2126)

              Таким образом, на 95,4 % банк уверен, что не возвращено будет от 18,73% до 21,26 % выданных кредитов.

Способы оценки риска банкротства предприятия

Банкротство - сложный процесс, который может быть охарактеризован с различных сторон: юридической, управленческой, организационной, финансовой, учетно-аналитической и др. Собственно процедура банкротства представляет собой лишь завершающую стадию неудачного функционирования компании, которой обычно предшествуют стадии нормальной ритмичной работы и финансовых затруднений.

Существует множество способов оценки риска банкротства предприятия.

Метод, предусмотренный Методическим положением по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса от 12 августа 1994 г. №31

Расчет коэффициентов:

1.            Коэффициент текущей ликвидности

2.            Коэффициент обеспеченности собственными средствами

3.            Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

Правило 5 C

Предполагает  анализ 5 критериев:

1.            Character (характер заемщика)

2.            Capacity (финансовые возможности)

3.            Capital ( капитал, имущество)

4.            Collateral (обеспечение)

5.            Conditions (общие экономические условия)

Модель Р.С. Сайфуллина, Г.Г.Кадыкова

R=2Ко+0.1Ктл+0.08Ки+0.45Км+Кпр
Где:
Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
Ки – коэффициент оборачиваемости активов;
Ки – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Кпр – рентабельность собственного капитала.

Если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства предприятия высокая, если R>1, то вероятность низкая.