Понятие и основы теории рисков

  Кроме того, в США распространен перевод  части финансового риска при дорогостоящих наукоемких разработках на другие компании, которые в случае неудачи всего проекта возьмут на себя часть финансовых потерь (венчурные или рисковые компании). В практике менеджмента банка всегда существовала потребность в оперативной и общепонятной оценке возможных потерь стоимости портфеля активов на определенный период времени. Показатель стоимости под риском (VаR) как раз и отвечает этим требованиям. Метод оценки на его основе был разработан в конце 1980-х годов и сразу же завоевал признание среди многих участников финансового рынка, благодаря своей простоте для понимания на всех уровнях управления компанией. Впоследствии этот показатель стал полноценным стандартом информации о риске банка, и нашел свое применение как внутри банка, так и в отчетах для инвесторов и регулирующих органов. Следовательно, стоимость под риском — это размер убытка, который может быть превышен с достоверностью не более x % (не будет превышен с достоверностью (100 –x )%) на протяжении последующих n дней. Для расчета показателя стоимости под риском используются три экономико-математических метода: аналитический; исторического моделирования; статистических испытаний Монте-Карло. 
 
     Аналитический (ковариационный, дельта-нормальный) метод базируется на классической теории портфеля финансовых активов. Основное предположение — изменения рыночных факторов риска имеют нормальное распределение. Это позволяет определить распределение прибылей и убытков для всего портфеля как нормальное. Зная свойства закона нормального распределения можно определить убыток, который может возникать не чаще заданного процента случаев, то есть показатель рисковой стоимости.

     Метод исторического моделирования (historical simulation) является относительно простым подходом, который, в отличие от аналитического метода, не базируется на теории вероятностей и требует небольшого количества предположений относительно статистических распределений для рыночных факторов риска. Как и в аналитическом методе, стоимости инструментов портфеля должны быть предварительно представлены как функции от рыночных факторов риска. Построение функции распределения прибылей и убытков происходит эмпирическим путем.

     Метод статистических испытаний Монте-Карло (Monte-Carlo simulation) также относится к методам имитационного моделирования, и поэтому он имеет ряд общих характеристик с методом исторического моделирования. Основное отличие заключается в том, что метод Монте-Карло не проводит моделирования с использованием реально полученных значений рыночных факторов. Вместо этого выбирается статистическое распределение, которое аппроксимирует изменения рыночных факторов, и проводится оценка его параметров. Для этого используется распределение Стьюдента или сочетание нормальных распределений. На основе выбранного распределения с помощью генератора случайных чисел генерируются тысячи (десятки тысяч) гипотетических наборов значений рыночных факторов. Полученные значения используются для расчета величин прибылей и убытков, вызванных изменением стоимости портфеля. На последнем этапе строится распределение прибылей и убытков портфеля и определяется величина стоимости под риском.

    Усиление конкуренции на рынке банковских услуг приводит к сокращению банковской маржи, что подталкивает банки к поиску более эффективных финансовых инструментов привлечения ресурсов, минимизации рисков и путей повышения доходности активов. Техника «обеспеченного ссудного обязательства» (collaterized loan obligation — CLO) помогает банкам решать эти задачи. Обеспеченные долговые обязательства (collaterized debt olbigations — CDO) и их более специфические разновидности — обеспеченные облигационные обязательства (collaterized bond olbigations — CBO ) и обеспеченные ссудные обязательства являются примером удачного использования сложных схем секьюритизации, которые сначала разрабатывались в виде специальных ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и эффективно применялись при выходе американской экономики из кризиса 1980-х годов. Обеспеченное ссудное обязательство — это процесс эмиссии ценных бумаг эмитентом, который для выпуска покупает или получает иным способом активы в банке и, в свою очередь, является инвестором трансакции. В основном активы на исходном этапе принадлежат банку, а после продажи — специализированному учреждению (SPV) и служат обеспечением интересов инвесторов. Отличие CLO от типичной схемы секьюритизации заключается в экономической цели, которую преследуют участники трансакции. При классической схеме секьюритизации активов (asset-backed securitization — ABS) основная цель сводится к мобилизации капитала, тогда как целью банка, который является участником CLO, есть более эффективное использование собственного капитала. Секъюритизация помогает трансформировать выданный кредит в инструменты, которые дают возможность банкам высвободить значительные средства передачей кредитного риска инвесторам.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиографический список

1. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М. - 2008
2. Бачкаи Т., Месена Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. М. - 2009
3. Беляков А. В. Процентный риск: анализ, оценка, управление // Финансы и кредит. 2010
4. Боков В.В Предпринимательские риски и хеджирование в отечественной и зарубежной экономике. СПб. 2009
5. Вентцель Е.С. Теория вероятностей. М. -  2010
6. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М. -2010.
7. Глущенко В. В. Управление рисками. Страхование. М. - 2009
8. Гранберг А.Г. Статистическое моделирование и прогнозирование. М. – 2009
9. Гробовой П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев С.И. Риски в современном бизнесе. – 2010
10. Ступаков В. С., Токаренко Г. С. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2010.