Автор работы: Пользователь скрыл имя, 08 Января 2012 в 16:30, курсовая работа
Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) – это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору. В портфеле могут быть разные виды ценных бумаг (простые и привилегированные акции, облигации, государственные ценные бумаги), ценные бумаги разных эмитентов (работающих в разных сферах экономики: производство, услуги, финансовый сектор и т.д.; в разных отраслях: добывающих, обрабатывающих, высокотехнологичных и т.д.; находящихся на разных стадиях жизненного цикла: венчурные предприятия, предприятия, давно занявшие свою нишу на рынке, и т.д.).
Каждый инвестор стремится создать сбалансированный портфель ценных бумаг.
Сбалансированный портфель ценных бумаг – это такая их совокупность, которая соответствует представлению данного инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных характеристик ценных бумаг (надежности, доходности, роста вложений, ликвидности). Это означает, что для каждого инвестора будет свой, отличный от других, сбалансированный инвестиционный портфель.
Любой инвестор, вкладывающий деньги в ценные бумаги, ищет для себя компромисс между рискованностью и доходностью вложений. Все операции с ценными бумагами связаны с риском, то есть с вероятностью потерь капитала, будущих доходов, упущенной выгоды. Рискованность и доходность инвестиций в ценные бумаги находятся в обратной зависимости: чем надежнее ценные бумаги, тем они менее доходны, чем выше доходность вложений, тем больший риск инвестора.
По степени риска выделяют различные типы инвесторов и, соответственно, типы портфелей ценных бумаг, от низкорискованного, консервативного, до высокорискованного, агрессивного.
Консервативный инвестор – это инвестор, который стремится в первую очередь обеспечить надежность вложений, безопасность капитала в ущерб доходности. Портфель консервативного инвестора (консервативный портфель) формируется в первую очередь из облигаций, в том числе государственных, обыкновенных и привилегированных акций крупных, хорошо известных компаний.
Агрессивный инвестор – это инвестор, который сознательно принимает на себя повышенный риск в надежде получить повышенную прибыль. Портфель агрессивного инвестора (агрессивный портфель) будет состоять в первую очередь из обыкновенных акций, в том числе не только известных, но и венчурных (инновационных) компаний, других высоко рискованных финансовых инструментов, например, фьючерсов, опционов.
Конечно, существуют и промежуточные типы инвесторов, в разной степени сочетающие в себе черты и агрессивного, и консервативного инвестора.
Введение……………………………………………………………………..3
Оптимизационная модель формирования инвестиционного портфеля…5
Пример……………………………………………………………………...11
Заключение…………………………………………………………………14
Список использованной литературы……………………...………………17
i-го актива; Fj — значение целевой функции (1) при максимально
возможном значении будущей стоимости актива i. Далее расположим
соответствующие значения целевой функции на оси доходности
для различных инвестиционных портфелей.
Выберем портфели, которые могут при определенных значениях
будущих стоимостей активов, входящих в них, быть оптимальными.
Для этого из множества всех допустимых портфелей N выделим те,
которые удовлетворяют следующим условиям:
Оставшееся множество портфелей обозначим через N1. Очевидно, что
только портфели множества N1 могут быть оптимальными при
изменении будущей стоимости активов в интервалах γi [γi; γi], i=1,n.
Далее мы рассмотрим представленную выше модель с учетом риска. Для оценки риска воспользуемся показателем β из ценовой модели рынка капитала (CAMP). β in - ковариация i-го актива и рыночного портфеля, Е — среднее квадратичное отклонение портфеля. Величина β определяет влияние рынка на данные ценные бумаги: если βj>0, то доходность бумаг j-го вида колеблется в такт с рынком, а если βj <0, то поведение ,бумаги прямо противоположно колебаниям доходности рынка в целом. Данный показатель часто называют премией за риск, на который идет инвестор, приобретая конкретную ценную бумагу.
Итак, общая постановка задачи выглядит следующим образом. Инвестор обладает денежными средствами в объеме F на интервале [0,Т], которые он может потратить на приобретение п видов ценных бумаг. Ценные бумаги можно приобретать только лотами, количество ценных бумаг в i-ом (i = 1..п) лоте равно Vi Исходная стоимость (в момент времени t = 0) единицы ценных бумаг вида I составляет αi, а будущая стоимость (в момент времени t = Т) рассчитывается следующим образом: с вероятностью Pj (j = 1..k) стоимость единицы ценной бумаги составит γi. Объем ценных бумаг вида I составляет Ri, (абсолютный показатель). Необходимо выбрать такие виды ценных бумаг, чтобы максимизировать прибыль, полученную после продажи всех видов приобретенных ценных бумаг в момент времени Т, а также чтобы риск портфеля был не выше заданного.
В
данном случае βmax
характеризует риск портфеля в целом,
т.е. коэффициент риска данного портфеля
не должен превышать заданного нами значения.
Кроме того, ограничения на xi
говорят о том, что инвестор может приобрести
любое количество лотов с учетом ограничений.
Пример.
Пусть инвестор располагает свободными денежными средствами в размере 50000 $ и хочет вложить их в ценные бумаги. Инвестор хотел бы сформировать портфель из следующих акций:
Даны
начальные стоимости этих ценных
бумаг, объемы торговли этих бумаг (таблица
2.1), а также прогнозы экспертов
относительно будущих стоимостей (таблица
2.2). Необходимо произвести расчеты
двух случаев, когда риск портфеля не выше
среднерыночного риска (β≤1). Цены и прогнозы
стоимости даны на 15.05.2005. Акции будут приобретаться
на ММВБ, где стандартный объем лота составляет
100 штук.
Таблица 2.1 Рыночные цены и объемы выпуска ценных бумаг
|
Таблица 2.2 Прогнозы будущих стоимостей ценных бумаг
| Эксперт ЦБ | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| SDNK | 36 | 24 | 35 | 30 | 27 |
| SNOZ | 27 | 32 | 24 | 47 | 39 |
| PFGS | 30 | 20 | 18 | 36 | 34 |
| ORNB | 44 | 47 | 49 | 35 | 29 |
| VJGZ | 45 | 34 | 44 | 52 | 36 |
Для решения
данной задачи нам необходимо рассчитать
коэффициент по каждой ценной бумаге.
Найденные значения β-коэффициентов
и математические ожидания будущих стоимостей
ценных бумаг (γi) представлены в
таблице 2.3
Таблица 2.3 Коэффициенты риска и математические ожидания будущих стоимостей ценных бумаг
| ЦБ | β | γi |
| SDNK | 1,922 | 30,4 |
| SNOZ | -1,008 | 33,8 |
| PFGS | 0,4 | 27,6 |
| ORNB | 0,913 | 40,8 |
| VJGZ | 2,349 | 42,2 |
Теперь
можно составить систему
Таблица 2.4
| αi ($) | γi ($) | Vi | βi | |
| SDNK | 26.00 | 30.40 | 100 | 1.922 |
| SNOZ | 35.00 | 33.80 | 100 | -1.008 |
| PFGS | 26.00 | 27.60 | 100 | 0.400 |
| ORNB | 37.00 | 40.80 | 100 | 0.913 |
| VJGZ | 36.00 | 42.20 | 100 | 2.349 |
Оптимальное решение:
| xi | |
| SDNK | 2 |
| SNOZ | 0 |
| PFGS | 1 |
| ORNB | 11 |
| VJGZ | 0 |
| Vi* αi* xi ($) | Vi* γi* xi ($) | (Vi* αi* xi)/F* βi | |
| SDNK | 5200.00 | 6080.00 | 0.200 |
| SNOZ | 0.00 | 0.00 | 0.000 |
| PFGS | 2600.00 | 2760.00 | 0.021 |
| ORNB | 40700.00 | 44880.00 | 0.743 |
| VJGZ | 0.00 | 0.00 | 0.000 |
Таким
образом, представленная оптимизационная
модель позволила определить, что
функция достигает своего максимума
(равного 55220) при следующих значениях
переменных: х1=2; х2=0; х3=1;
х4=11; х5=0. При этом суммарный
риск 0,964.
Заключение.
Портфель ценных бумаг - собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора. Формируя портфель, инвестор исходит из своих "портфельных соображений", которые представляю собой желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными. Поэтому, основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность.
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой.
Оптимальное количество элементов портфеля зависит от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина - от 8 до 20 различных элементов инвестиционного портфеля. Управление портфелем представляет собой процесс реализации определенных связей между всеми его элементами. С этих позиций понятие управления портфелем можно описать следующим образом: управление портфелем - определение, установление, регулирование и развитие соотношений между элементами портфеля, обеспечивающих достижение поставленных перед портфелем целей.
На практике успешность управления портфелем зависит от того, насколько велики ресурсы, позволяющие достичь поставленной перед портфелем цели, и как они используются. Как следствие возникает проблема оптимального размещения ограниченного объема ресурсов.
Информация о работе Правило продажи и покупки ценных бумаг для оптимизации портфеля