Проблемы привлечения иностранных инвестиций в России

Если производство одной  дополнительной единицы товара дает доход, превышающий издержки, связанные  с ее изготовлением, тогда предприятию  необходимо увеличивать выпуск продукции. Предприятие не будет расширять  производство, если доход от продажи  последней единицы продукций  станет равным издержкам производства. Если предприятие все же решило продолжать производство, то оно должно выпускать такое количество продукции, при котором предельный доход будет равен предельным издержкам производства. Эти два условия носят универсальный характер и применимы к любой структуре рынка, любой форме собственности.

Принцип "замазки". Этот принцип позволяет определить новый  подход к оценке эффективности инвестирования. Представим себе кусок замазки. Перед  тем, как к нему прикоснуться, мы имеем максимальную свободу выбора: как касаться, в каком месте, с  какой целью, насколько глубоко  погружать пальцы в замазку и  т.д. Но как только мы вошли в контакт  с замазкой, то произошло увязание. Свобода действий уже не та, что  до прикосновения: вы связаны, увязли.

Инвестирование подобно  работе с замазкой; свобода принятия решений сменяется все большей  несвободой в ходе их реализации.

Предприятие свободно принимать  решение о том, какой станок покупать, арендовать его или производить  самому, какую сумму кредита брать  под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Но когда  вы совершили все эти операции, то назад вернуться уже сложно. Надо эксплуатировать этот станок в  течение ряда лет (чтобы он окупился), выплачивать проценты по кредиту  и т.п. Налицо процесс увязания в "замазке", так как свобода  действий после вступления инвестиционного  проекта в силу существенно ограничена.

Нельзя сказать, что свобода  действий равна нулю, как только началась реализация инвестиционного  решения. Можно перепродать купленный  вами станок или акцию, избавиться от них, произвести так называемое дезинвестирование. Однако за это приходится платить: временем, перенапряжением управленческого  персонала, нарушением связи с деловыми партнерами. Увязнув "в замазке", из нее трудно выбраться, особенно если предприятие "увязло" одновременно в 3-4 инвестиционных проектах. Причем чем  больше вложения капитала, чем солиднее деловые партнеры, Тем дороже придется платить за исправление своей ошибки. Поэтому необходимо заблаговременно просчитать эффективность инвестиционного проекта до начала его реализации.

Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности  капиталовложений. Существует три варианта оценки эффективности:

-через сравнение относительных цен затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную оценку эффективности недостаточно - особенно губителен такой подход в условиях непредсказуемой инфляции;

-через сочетание денежных и технических критериев эффективности. Дело в том, что многое зависит от самой технологии, заложенной в инвестиционный проект. Технология задает специфический рисунок введения производственных мощностей и, следовательно, влияет на порядок осуществления инвестиционных целей;

-чисто технический подход оценки эффективности, который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса и поэтому будет все менее применим для России.

Принцип адаптационных издержек. Адаптационные издержки - это все  издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они  измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и  переподготовки кадров, когда новое  оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается  как потеря дохода. Практически всегда существует временное отставание (лаг) между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно  нельзя. Любая адаптация имеет  свои издержки: нужны новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. В противном случае надо платить за скорость. К примеру, новый завод можно перестроить и за полгода, но такое строительство будет "золотым". Большинство предприятий не могут себе такого позволить.

Платой за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Даже акции и облигации сразу  выгодно перепродать не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени  означает омертвление капитала, снижение его доходности. Адаптационные же издержки производственного инвестирования еще больше. Предположим, оборудование установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка изменилась, и  принимается решение поменять технологию, а, следовательно, и оборудование. Например, ручной труд целесообразно заменить машинным. Это потребует известных  адаптационных издержек (прямых и  косвенных). Перечислим хотя бы некоторые  из них: переподготовка кадров; продажа  старого и установка нового оборудования; выплата компенсаций рабочим  и служащим, потерявшим работу в  результате соответствующих сокращений; неустойки по старым контрактам, сохраняющим  свою силу, и др. Поэтому адаптационные  издержки необходимо включить в расчет цены, по которой предприятие будет  продавать новую продукцию. Чем  больше эта цена сможет превысить  цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант  вложения капитала. Чем больше спрос  на продукцию, тем больше адаптационные  издержки, которые предприятие может  себе позволить. Опыт показывает, что  чем больше и, главное, дольше цена спроса превышает цену предложения, тем  эффективнее будет инвестирование, даже, несмотря на адаптационные издержки.

Принцип мультипликатора (множителя). Принцип мультипликатора опирается  на взаимосвязь отраслей. Это означает, что рост спроса, скажем, на автомобили автоматически вызывает рост на технологически сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину и т.д. Знание технологии производства позволяет вычислить коэффициент  корреляции. Например, если по данным биржевой котировки акций намечается подъем машиностроения, известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее просчитать мультипликационный эффект данной связи. Фирма, к примеру, занимающаяся изготовлением пластмасс для машиностроения, может оценить перспективу своих доходов. Мультипликатор, следовательно, выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризует эти связи количественно.

Мультипликатор дает возможность  заранее знать время и экономическую  силу конкретного воздействия, выгодно  использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым бизнесом заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное заблаговременное действие может быть осуществлено и  в форме перепродажи акций, и  в форме перепрофилирования производства.

Эффект мультипликатора  слабеет, затухает по мере удаления от отрасли-генератора спроса и доходности. Более того, эффект мультипликатора  затухает и во времени. А вскоре генерирующей может стать другая отрасль, что  означает необходимость снова корректировать стратегию инвестирования.

Q - принцип. Q-принцип - это  определение зависимости между  оценкой актива на фондовой  бирже и его реальной восстановительной  стоимостью. Показатель этой зависимости  - Q-отношение: 

Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем  больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов по отношению  к текущей стоимости их строительства  стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше, чем  текущие издержки замещения данного  дома на новый.

Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению  между ценой спроса и ценой  предложения. Так, в случае инвестирования в покупку целого предприятия (фирмы) определяем:

 -в целом отметим, что данный принцип тем меньше применим, чем больше степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение такого подхода оценки эффективности должно возрастать по мере снижения государственного контроля над промышленностью, роста значения товарно-сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основного и оборотного капитала предприятий.

-опыт показал, что Q -принцип особенно хорошо применим в таких отраслях, как транспорт, автомобилестроение, авиастроение, цветная металлургия, резинотехническая промышленность, производство пластмасс, но он неприменим в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая отрасль и т.п.

1.3. Понятие инвестиционного  климата,  условия формирования  благоприятного регионального инвестиционного  климата.

Инвестиционным климатом (иногда предпринимательским) называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы. Этот климат складывается из большого числа  элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:

1) социально-политическая  ситуация в стране и ее перспективы;

2) внутриэкономическая ситуация  и перспективы ее развития;

3) внешнеэкономическая деятельность  и ее перспективы. [11]

Каждый фактор риска имеет  свою долю и оценивается в баллах. Поэтому становится возможным количественное измерение как отдельных групп  факторов риска, так и инвестиционного  климата в целом.

В соответствии с Конституцией РФ федеральный центр наделен  и обладает необходимыми полномочиями установления правовых основ единого  рынка, проведения научно обоснованной экономической политики, отвечающей общим интересам страны, регионов, отечественных товаропроизводителей. На него также возложены функции  финансового, валютного, таможенного  регулирования, денежной эмиссии, выработки  основ ценовой политики, регулирования  банковской системы. [1]

В настоящее время страна оказалась вновь перед выбором  дальнейшей стратегии экономической  политики. Каждый субъект Федерации  является частью общей экономической  среды, его экономика, банковская система  в значительной степени зависят  от общего состояния дел в стране в целом, поэтому главная идея корректировки курса рыночных реформ состоит в ориентации их на отечественное  производство, создание стимулов экономического роста и наращивание экономического потенциала регионов Федерации. Для  сбалансированного развития их требуются  специальные отраслевые и региональные программы мобилизации бюджетных  и инвестиционных ресурсов, направленные на обеспечение потребностей регионов, преодоление убыточности и повышение  конкурентоспособности продукции  отечественных предприятий. Необходимы также активные меры по реструктуризации как промышленных предприятий, так  и финансовых институтов с участием государства и субъектов Федерации.

По Конституции РФ субъекты Федерации тоже наделены большими полномочиями (в частности, законодательными). Исходным моментом является правильное определение  приоритетов региональной экономической  политики и стратегии. В расчете  на долгосрочную перспективу это  рационализация налоговой системы  субъекта, бюджетная самодостаточность, создание целостной системы потребительского рынка, поддержка малого бизнеса  и предпринимательства с целью  формирования его как одного из ведущих  секторов экономики региона, налаживание  эффективного управления имущественным  комплексом, создание благоприятных  условий для притока инвестиций, повышение роли банковской системы  в развитии реального сектора  экономики и т.д.

Одной из основных задач  региональной экономической политики должно быть улучшение инвестиционных условий как для отечественного, так и для иностранного предпринимательства.

Глава 2. Анализ инвестиционного  климата.

2.1. Инвестиционный процесс  в современной России.

В  I квартале 2007 г. по сравнению  с соответствующим периодом предыдущего  года в инвестиционной сфере можно  отметить следующие основные тенденции:

• высоким темпом продолжил увеличиваться объем инвестиций в основной капитал;
• общий объем финансовых вложений в абсолютном выражении вырос, при этом доля долгосрочных вложений по-прежнему меньше, чем доля краткосрочных;
• сохранялось неравномерное распределение инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности с преобладанием транспортной отрасли и связи;
• в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования доля привлеченных средств увеличилась в основном за счет бюджетных средств и прочих привлеченных средств;
• в территориальной структуре инвестиций в основной капитал наибольший удельный вес сохранился у Центрального федерального округа;
• значительно быстрее рос объем работ, выполненных в строительстве;
• ускорился темп ввода жилья;
• несколько увеличилась в общем объеме инвестиций в основной капитал доля инвестиций на строительство жилья, а также зданий и сооружений;
• темп роста цен на строительную продукцию превысил уровень соответствующего периода предыдущего года на 0,9 процентного пункта;
• общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор экономики России, увеличился 2,8 раза, при этом объем прямых иностранных инвестиций вырос в 2,5 раза.