Развитие рынка ценных бумаг в Республике Казахстан

     По официальным данным Агенства Республики Казахстан по статистике инфляции в декабре 2011года 0,3%. Цены на продовольственные товары выросли на 0,3%,платные услуги подорожали на 0,2%,стоимость непродовольственных товаров также увеличилось на 0,4%. Инфляция с начала года составила 7%. С начала года продовольственные товары подорожали на 9,1%.

     В декабре мы наблюдали как  падение, так и рост рынка.  Падение вели акции Народного  банка и Казкома, в то время как ценные бумаги Казахтелекома показали настоящие «новогодние ралли»-за последнюю декаду декабря простые акции Казахтелекома выросли более, чем на 20%,привелигированные на 38%.

     В отличие от акции Казахтелекома золото активно снижалось в цене-с уровня 1747,2$ по состоянию на 1 декабря до 1563,9$ на 31 декабря 2011 года. Минимальный уровень зафиксирован 30 декабря-1547,1$ за унцию золота.

     Паи фондов так же вели себя  разнонаправленно- «Казначейство» и «Фонд еврооблигации» ушли в минус, остальные в плюсе. Лидером роста за декабрь стал «Асыл-Эксперт» с доходностью 3,57% за месяц.(таблица 8)

     Для сравнения:

Банковский  депозит с начала 2011г. Со ставкой  вознаграждения 8,5% годовых и ежемесячной  капитализацией увеличил бы ваш капитал  на 8,84%. Вот это-краткосрочные вложения (в отличие от ПИФов и акций,которые не предназначены для такого использования из-за присущих им рыночных рисков).

     ПИФы-это долгосрочные инвестиции, нельзя инвестировать на фондовом рынке с краткосрочной перспективой. Вероятность попасть в период «снижения» достаточно велика. В то же время терпение может быть вознаграждено-доходность пая на интервалах от 5 лет может в несколько раз превышать доходность банковского депозита.

     Если посмотреть доходность финансовых  инструментов с 1 января 2006г., то  прибыльнее оказались инвестиции в ценые бумаги (через паевые инвестиционные фонды)-ИПИФ «Фаворит» (+181,26%), на второе место после декабрьского падения ушло золото (+158,49%), на почетном третьем месте ОПИФ «Казначейство» (+104,79%). Банковский депозит с результатом +66,2% не перекидывает информацию, которая «съела» 73,9% накоплений.(рис.4)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. ПРИОРИТЕТНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

 

В течении последних лет в экономике страны в целом и на финансовом рынке произошли важные количественные и качественные изменения. Свидетельствами, подтверждающими эти изменения, являются признание Европейским Союзом и США экономики Казахстана рыночной и присвоение тремя ведущими авторитетными международными агентствами - Moody's, Standard&Poor's и Fitch – Республике Казахстан инвестиционный рейтинг.

Но современный  этап развития региональной и мировой  экономики, в которых ещё более  усилились процессы глобализации и  как неизбежное следствие – рост конкуренции, обусловливает необходимость  проведения дальнейших реформ в реальном и финансовом секторах экономики, адекватных новым вызовам. Очевидно, что в  этих условиях казахстанским компаниям  все труднее выдерживать давление международной конкуренции.

Поэтому новая экономика республики должна опираться на преимущества, которые  открываются в результате ее активных усилий по реинтеграции в мировое хозяйство. Необходимы решительные и масштабные меры по переходу на качественно новый уровень развития экономики. Высокоразвитый финансовый сектор должен способствовать соединению высших финансовых технологий по поддержке инноваций с реальным сектором экономики, которому сегодня нужны прямые инвестиции.

По мере роста экономики, насыщение финансового рынка  ресурсами начали возникать проблемы с недостатком ликвидных финансовых инструментов. По большому счёту основная причина сложившейся ситуации заключается  в неразвитости рынка корпоративных  ценных бумаг и в первую очередь  рынка акций. Отсутствие рыночного  механизма перетока денег с финансового рынка в реальный сектор экономики всё более обостряет проблему не только этого рынка, но и становится тормозом развития экономики страны в целом. Не решив задачи качественного роста фондового рынка, невозможно кардинально изменить ситуацию с дефицитом инструментов на финансовом рынке.

В данной ситуации основной задачей правительства Республики Казахстан является создание условий, стимулирующих внутренних инвесторов – население республики и различных  финансовых институтов – направлять свои сбережения и свободные средства в реальный сектор экономики. Для  эффективного развития фондового рынка  необходимы качественные, привлекательные  и конкурентоспособные финансовые инструменты, полноценный вторичный  рынок корпоративных ценных бумаг, что в конечном итоге и создаст  эти условия.

В этой связи финансовому  сектору страны важно суметь превратить имеющиеся в стране частные и  государственные сбережения в эффективные  инвестиции в реальный сектор экономики  и подключить средства частного сектора  к реализации Стратегии индустриально-инновационного развития, программы возрождения села, развития инфраструктуры, жилищного строительства.

В связи со сказанным  и с предстоящим вступлением  Казахстана в ВТО, в части финансовых услуг, Ассоциацией финансистов  Казахстана направлены предложения  по принятию соответствующих подготовительных мер, связанных с необходимостью вывода на рынки новых финансовых инструментов для инвестирования экономики  страны для дальнейшего повышение  финансовой устойчивости и конкурентоспособности  отечественных финансовых институтов. Эти меры основаные на решениях, принятых  IV Конгрессом финансистов Казахстана, и определили направления развития финансовой системы, предусматривающие практическую реализацию следующих задач:

а) обеспечение  устойчивости финансовой системы  и  совершенствование системы управления рисками, включая подготовительные меры по поэтапному переходу к новому Соглашению по капиталу (Базель II);

б) повышение  требований к дальнейшей капитализации  институциональных инвесторов;

в) развитие рынка ценных бумаг и, прежде всего, рынка акций, путем продажи части  пакетов национальных компаний (голубые  фишки);

г) внедрение  новых финансовых инструментов, позволяющих  эффективно привлекать средства участников финансового рынка и, прежде всего, накопительных пенсионных фондов, включая  ценные бумаги, выпускаемые для финансирования проектов в рамках индустриальной политики страны (проектные облигации), а также  производных финансовых инструментов для хеджирования рисков;

д) ускорение  перехода реального сектора на Международные  стандарты финансовой отчетности.

Дивидендная политика призвана привлекать инвесторов, и в этом один из главных козырей  компаний. Общие размеры выплачиваемых  дивидендов для американских корпораций колеблются в диапазоне 40- 50%. Это  означает, что дивидендные выплаты  не могут превышать, к примеру, более  половины чистого дохода компании. Эти данные чётко прописаны в  документах, регулирующих дивидендные  политики компаний.

Одним из основных принципов Положения о  дивидендной политике является обеспечение  простого механизма определения  размера дивидендов и условий  их выплат. Дивидендная политика должна быть достаточно прозрачной и доступной  для изучения акционерами и потенциальными инвесторами.

В связи с этим, для  повышения привлекательности рынка  ценных бумаг для инвесторов необходимо скорейшее принятие Кодекса корпоративного управления и его широкое внедрение. Данный проект Кодекса в настоящее  время обсуждается с Национальным банком и Агентством финансового  надзора, а также со всеми финансовыми  институтами. В Кодексе предполагается раскрыть основные принципы корпоративного управления, функции общего собрания акционеров и Совета директоров, необходимые требования по раскрытию информации и дивидендной политике, свободного обращения акций и культуре компании.

Рынки ценных бумаг этих стран, с одной стороны, являются самыми свободными с точки зрения инноваций, а с другой стороны  – самыми регулируемыми рынками  мира. Именно на них наиболее вероятно появление новых разновидностей ценных бумаг, чего так недостаёт  отечественному рынку ценных бумаг.

В связи с дальнейшим совершенствованием законодательства о рынке ценных бумаг, предполагается установить требования по обязательному  наличию во всех акционерных обществах  систем корпоративного управления, в  целях обеспечения соответствия всех акционерных обществ общепризнанным международным стандартам.

Для выхода из нынешней ситуации недостатка финансовых инструментов необходим поиск новых  направлений развития казахстанского фондового рынка. Главным решением, которое должно быть осуществлено, будет вывод на рынок части  государственных пакетов акций  национальных компаний.

 Президент  Республики Казахстан Нурсултан  Назарбаев поставил задачу перед  правительством о выделении крупных  государственных компаний в отдельный  блок и создать холдинг по образцу сингапурского Temasek. Часть государственного пакета акций национальных компаний, которые войдут в этот холдинг, будет продана на фондовом рынке. Эти ценные бумаги смогут купить пенсионные, инвестиционные фонды и брокерские компании. То есть акционерами смогут стать как институциональные, так и индивидуальные инвесторы. В результате на рынке начнут обращаться долевые бумаги первоклассных эмитентов, появится институт независимых директоров в составах советов директоров национальных компаний, что значительно улучшит качество корпоративного управления.

Как правило, на практике государственные ценные бумаги выпускаются государством для  обслуживания внутреннего долга  страны и в случае профицита бюджета  их выпуск становится нецелесообразным. Такая ситуация приемлема в странах  с устоявшейся экономической  историей и стабильно работающим фондовым рынком. В странах с переходной экономикой, к которым относится  и Казахстан, необходимо эмитирование государством своих ценных бумаг, даже при отсутствии дефицита бюджета. В этом случае инвестированные средства институциональных и индивидуальных инвесторов в государственные ценные бумаги можно использовать для развития реального сектора экономики страны. При этом государство через институты развития будет выступать генеральным заёмщиком и гарантом, финансируя не только государственные, но и частные проекты.

Таким образом, этот вид ценных бумаг будет соответствовать  ряду требований – высокая надёжность, срочность и доходность, индексированная  на инфляцию.

Планируемые выпуски государственных ценных бумаг направлены на расширение финансовых инструментов казахстанского фондового  рынка и будут служить механизмом страхования ценовых рисков в  условиях неустойчивой экономической  конъюнктуры. В частности, долгосрочные обязательства будут интересны  пенсионным фондам.

На современном  этапе развития финансовой системы  наблюдается её недостаточная эффективность  в плане финансирования инновационных  проектов и то, что банки пока не готовы к работе в условиях избытка  денег у нефтяного и металлургического  секторов. Они не предложили пока новых инструментов для финансирования новых производств. В существующих условиях необходимо насытить рынок новыми финансовыми инструментами. Ими могут стать проектные облигации, с помощью которых будут финансироваться значимые для экономики страны инвестиционные проекты или проекты, связанные с индустриально-инновационным развитием. Такие проекты как, например строительство железных дорог, портов и вокзалов.

В мировой  практике инвестиционные фонды являются важнейшим инструментом привлечения  свободных денег населения. По оценкам  потенциал этого сектора в  нашей стране составляет около 2 млрд долларов. До принятия закона «Об инвестиционных фондах» в Казахстане роль институциональных инвесторов в основном выполняли пенсионные фонды. За счёт аккумулированных средств инвестиционных фондов имеется возможность финансирования более рисковых проектов в реальном секторе экономики.

Инвестиции  в паи инвестиционных фондов увеличили  бы возможность диверсификации и  снизили бы риск инвестирования активов  в ценные бумаги, выпущенные отечественными корпорациям, которые отличаются низким качеством управления и предлагают низкие нормы прибыли.

Вывод на фондовую биржу новых инвестиционных проектов совместно с государственными институтами развития позволит решить проблему финансирования вновь создаваемых  производств, даст импульс реализации Стратегии индустриально-инновационного развития, а также теперь значительно будет расширен перечень финансовых инструментов.

Очень важна  масштабная и интенсивная интеграция рынка ценных бумаг на мировой  финансовый рынок, которая позволит странам решить ряд задач, реализовать которые поодиночке будет сложно и способствует решению таких проблем, как повышение ликвидности инструментов финансового рынка и их нехватки. Это нужно не только для привлечения иностранного капитала и вхождения на полноправных условиях в международные организации, но и для использования казахстанскими экономическими субъектами и государственными структурами мирового опыта.

 

                           

                                    

 

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В настоящее время перед  экономикой Республики Казахстан стоит  кардинальная по важности и сложнейшая по реализации структурная модернизация экономики.

Одной из основных задач  нынешнего этапа укрепления экономики  Казахстана является развитие рынка  ценных бумаг, так как он играет значительную роль в мобилизации инвестиций.

Фондовый рынок можно  определить как совокупность экономических  отношений по поводу выпуска и  обращения ценных бумаг между  его участниками. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка.

Фондовый рынок является наиболее активной частью современного финансового рынка Республики Казахстан  и позволяет реализовать разнообразные  интересы его участников. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг.  Наличие  развитого рынка ценных бумаг  влияет на эффективное развитие всего  финансового сектора страны.