Роль и функции финансовых посредников на рынке ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                Рисунок 1. Участники рынка ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

2. Финансовые посредники на рынке  ценных бумаг

2.1. Типы торговых посредников на рынке ценных бумаг

Основными видами деятельности в области  торгового посредничества на рынке  ценных бумаг являются брокерская и  дилерская деятельности. Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг», брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от  имени и за счет клиента (в  том числе эмитента эмиссионных ценных  бумаг при их  размещении)  или от  своего  имени и  за  счет клиента  на основании возмездных договоров с клиентом.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.

Проведенный в работе анализ сущности торгового посредничества на рынке  ценных бумаг позволил выделить его  «эталонные», «чистые» типы, которые  в реальной жизни совмещаются  в разных сочетаниях (табл.1).

Роль  финансовых посредников на рынке  ценных бумаг чрезвычайно важна, ведь именно они определяют его активность и эффективность. Непосредственные взаимоотношения эмитентов и  инвесторов возможны только при ограниченных рамках рынка или при целеустремленной эмиссии ценных бумаг под конкретных инвесторов. В условиях нынешнего, практически  безграничного, международного рынка  ценных бумаг на нем могут работать лишь специалисты, которые в совершенстве владеют навыками работы на рынке  и хорошо его знают.

   Рыночный посредник – это участник рынка, который связывает продавцов и покупателей.

Рынок ценных бумаг является важнейшим сегментом финансового рынка, посредничество на котором можно разделить на:

• торговое (обеспечение связи продавцов и покупателей ценных бумаг);
• неторговое (обеспечение учета владельцев ценных бумаг, организация рынка, информационное обеспечение и т.п.).

Торговые посредники рынка ценных бумаг – это коммерческие организации, специализирующиеся на предоставлении торговых услуг своим клиентам на основе сбора и использования  информации финансового рынка. Даже при постоянно меняющихся условиях внешней окружающей среды их необходимо рассматривать с учётом этой специализации.

 

Таблица 1 - Типы торговых посредников на рынке ценных бумаг

Тип посредника	Сущность деятельности	Вид дохода
1. Брокер	совершение сделок с ценными  бумагами от имени и за счет клиента  или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом	комиссионные
2.  Дилер	купля-продажа ценных бумаг  от своего имени и за свой счет  посредством  выставления собственных котировок	курсовые разницы
3.Доверитель-ный управляющий	создание фондов из привлеченных средств  для дальнейшего размещения этих средств в доходные активы от своего имени и за свой счет(банки) или  от своего имени и за счет вкладчиков (инвестфонды)	разница между доходами от размещения средств и расходами по привлечению средств, комиссия за управление

⁶

Основными функциями торговых посредников  на рынке ценных бумаг являются:

1. Непосредственно торговые функции:

• сведения продавцов и покупателей (благодаря деятельности посредников осуществляется перераспределение капитала между участниками рынка);

• ценообразующая (деятельность торговых посредников оказывает непосредственное влияние на цены финансовых инструментов);
• поддержания ликвидности (деятельность посредников на рынке обеспечивает рыночную ликвидность).

2. Вспомогательные функции:

• информационная (сбор и использование рыночной информации);
• учетная (учитывается право собственности владельцев ценных бумаг);
• сберегательная (хранение средств клиентов).

Профессиональное посредничество как экономическая категория  представляет собой специализированную деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов, использующую в качестве носителя денежной стоимости ценные бумаги, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг, которая ведется, как правило, на исключительно преимущественной основе. Эта деятельность должна быть признана государством и участниками фондового рынка и соответствовать квалификационным требованиям, критериям финансовой устойчивости, приемлемого уровня риска, требования раскрытия информации и соблюдения деловой этики.

Другими словами, посредническая деятельность – это деятельность по обеспечению  взаимосвязи поставщиков и потребителей капитала на РЦБ, а  так же по их обслуживанию.

Профессиональная посредническая деятельность развивается адекватно  только в условиях экономической  стабильности. Отсюда также вытекает условие наличия эффективности  РЦБ, такого, при котором цены на инструменты рынка отражают реальную их стоимость. В этом случае кризисные  явления в меньшей степени  могут отразится на посреднических структурах РЦБ.

Следующим условием является наличие  детально продуманного законодательства, которое в равной степени учитывает  интересы как самих посредников, так и их клиентов, а так же с случае возникновения конфликтов позволяет разрешать их должным  образом.

Важным является наличие инфраструктуры для посреднической деятельности на РЦБ, причем работа инфраструктуры должна быть хорошо налажена и организованна, все ее компоненты (депозитарии, регистраторы, торговые площадки) должны работать согласованно и в интересах друг друга и  посредника.

Организация отлаженной системы для  подготовки квалифицированного персонала  для работы на РЦБ также является непременным условием. Эта система  должна обеспечивать обучение, активацию  и повышение квалификации, желательно в комплексно.

Посредники – это юридические  и (или) физические лица, которые являются связующим звеном рынка между  покупателем и продавцом или  говоря точнее, между первичными владельцами  денежных средств  и их конечными  пользователями. В укрупненной схеме  РЦБ посредники представлены как  элемент третьего уровня.⁷

 

2.1.1.Дилер. Дилерская деятельность

Дилер:

- профессиональный посредник на фондовом рынке, совершающий сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, являющиеся коммерческой организацией.

 

- отдельные лица или фирмы, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг, валют, различных товаров. Действуют от своего имени и за свой счет. Прибыль дилера формируется из разницы цен (курсов) продавца и покупателя, а также за счет изменения цен (курсов) во времени.

Дилером может быть только юридическое  лицо, являющееся коммерческой организацией. Кроме цены дилер имеет право  объявить иные существенные условия  договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение  которого действуют объявленные  цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия  дилер обязан заключить договор  на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения  дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора или о  возмещении причиненных клиенту  убытков.

Функциями дилера являются:

• совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным дилером ценам;
• дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг;
• расрытие информации о сових операциях с ценными бумагами в случаях и порядке  предусмотренных действующим законодательством.

 

2.1.2.Брокер. Брокерская деятельность

Брокер - профессиональный посредник  на рынке ценных бумаг, к которому обращается клиент (инвестор-покупатель или продавец), желающий купить или  продать ценные бумаги. Брокер осуществляет эти операции в интересах клиента  и за его счет либо по договору поручения, либо по договору комиссии. Брокер может  быть как физическим, так и юридическим.

 

Все эти определения имеют научную  обоснованность, но по моему мнению большую силу и значимость имеет  юридическое значение этого слова, которое закреплено в законодательстве:

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени  и за счет клиента (в том числе  эмитента эмиссионных ценных бумаг  при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании  возмездных договоров с клиентом Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". (http://www.consultant.ru/popular/cenbum/)

Из трех вышенаписанных определений  можно сделать вывод, что:

Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными  бумагами в качестве поверенного  или комиссионера, действующего на основании договора поручения или  комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Брокерская деятельность осуществляется на основании лицензии, выдаваемой коммерческим организациями, созданным  в форме АО Акционерное Общество или ООО Общество с Ограниченной Ответственностью.

Брокер должен выполнять поручения  клиентов добросовестно и в порядке  их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях  подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. Денежные средства клиентов, переданные ими  брокеру для инвестирования в  ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным  брокером на основании договоров  с клиентами, должны находиться на отдельном  банковском счете (счетах), открываемом  брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств  каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете, и  отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете, не может  быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять  собственные денежные средства на специальный  брокерский счет, за исключением случаев  их возврата клиенту или предоставления займа клиенту. Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено договором  о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений  за счет указанных денежных средств  или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру  в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете, отдельном  от специального брокерского счета, на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру  такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться  брокером на его собственный банковский счет.

Маржинальные сделки - брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи  ценных бумаг. Брокер вправе взимать  с клиента проценты по предоставляемым  займам.

В случаях не возврата суммы займа или занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа (рыночной стоимости занятых ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг), брокер обращает взыскание на денежные средства или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Основными функциями брокеров являются: 

• совершение граждансоко-правовых сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера;
• совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного;
• обеспечение надлежащего хранения отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями ФКЦБ России;
• принятие на себя ручательства за исполнение купли-продажи ценных бумаг третьим лицом;
• информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультативное сопровождение операций с ценными бумагами;
• доведение до клиентов всей необходимой информации, включая информацию о существующих рисках;
• раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке предусмотренных действующим законодательством.⁸

 

2.1.3.Клиринг

Клиринг - система безналичных расчетов основанная на зачете взаимных требований и обязательств. Используется во внутренних и международных отношениях. Осуществляется через банки или специальные  расчетные палаты.

Клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств по сделка на рынке ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и  подготовка бухгалтерских документов по ним) и зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним, осуществляемая клиринговыми организациями и клиринговыми центрами.

Клиниринговая организация - коммерческая организация в форме ЗАО или  некоммерческие партнерства, осуществляющие клиринговую деятельность на рынке  ценных бумаг на основании лицензии.

Клиринговый центр - клиринговая организация  в форме некоммерческого партнерства, осуществляющая клиринг по всем сделкам, совершенным участниками клиринга через организатора торговли на основании  договоров с ними, а также договоров  с расчетным депозитарием, расчетной  организацией и участниками клиринга.