Роль золота в международных валютных отношениях

   «Н. М. Ротшильд энд санз» (N.M. Rotshild and Sons), «Caмюэль Монтагю» (Samuel Montague), «Репаблик Майз Лондон» (Republic Mays London), «Стандарт Чартаред Бэнк» (Standard Chartered Bank), «Мокатта групп» (Mocatta Group), «Дойче Шарпе Пикелей» (Deutsche Shaips Picksley).

       Лондонский золотой рынок долгое  время играл доминирующую роль  в формировании предложения золота  на рынке, он всегда имел  тесную связь с Банком Англии, который осуществлял не только  функцию надзора, но и являлся  агентом Правительства ЮАР и  посредником для банков золотого  пула (центральных банков европейских  стран).

       Именно на Лондонском золотом  рынке сформировалась процедура  фиксинга, которая проводится с 1919 г. дважды в день. Фиксинги носят открытый характер, т. е. участники фиксинга (представители названных компаний), постоянно поддерживая связь со своими клиентами по телефону, телефаксу, по системе «Рейтер-дилинг» и другим современным средствам телекоммуникации, сообщают им те цены, которые предлагаются на торгах, а клиенты, исходя из соответствия цены своим интересам, в любой момент могут изменять количество металла в своих поручениях (ордерах) и даже отзывать их.

       Брокеры сопоставляют имеющиеся  у них в данный момент поручения  на покупку и продажу металла  и находят цену, при которой  количество предлагаемого к продаже  золота будет равно количеству  металла в поручениях на покупку.  Как только установлен баланс  спроса и предложения, цена  фиксируется и все сделки, вынесенные  на фиксинг, совершаются по этой единой цене. При этом с покупателей взимается комиссия в размере 20—25 центов за унцию золота, а продавцам выплачивается премия в размере 5-10 центов за тройскую унцию.

       Цены лондонского рынка считаются  наиболее представительными и  используются в качестве справочной  базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные  контракты.

       Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки («good-delivery bars»), т.е. имеющие определенные характеристики:

   Вес (содержание  золота), тройских унций:

   минимум .............................. 350

   максимум ............................. 430

   Чистота, частей (на золото чистоты 1000) ...... 995

   Каждый слиток  должен иметь серийный номер,  отметку о пробе (чистоте), штамп  изготовителя.

       Достаточно долгое время Лондонским  золотой рынок являлся рынком  для нерезидентов, так как согласно  Акту валютного контроля резиденты  Великобритании не имели права  приобретать золото, а профессиональные  дилеры должны были получить  лицензию у Банка Англии.

       В октябре 1979 г. правительство,  возглавляемое М. Тэтчер, сняло  эти ограничения. Однако это  решение было несколько запоздавшим,  поскольку быстро развивались  рынки в США и Швейцарии,  дававшие возможность использовать  в операциях с золотом современные  производные финансовые инструменты.

       Попытка организовать в Лондоне  рынок золотых фьючерсов не  увенчалась успехом. Созданный  в 1982 г., этот рынок прекратил  торговлю уже в 1985 г.

   Рынок золота  в Цюрихе.

       Крупнейшим центром торговли  золотом в 70-х гг. стал Цюрих.  С начала 80-х гг. Швейцария импортировала  в среднем от 1200 до 1400 т золота  в год, а экспортировала от 1000 до 1200 т. Отсюда видно, что  только относительно небольшая  часть драгоценного металла остается  в стране. Золото используется  национальной часовой и ювелирной  промышленностью в скромных объемах:  в 1993 г. около 25 т.

       О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70%) золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х гг. Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

       Об этом же свидетельствуют  и объемы мировой торговли  в различных регионах. Так, объемы  зарубежной торговли золотом  в Дубае показывают, что 75% золота импортируется из Швейцарии, в Сингапуре доля такого золота достигает 30%, а в Гонконге доля золота с цюрихского рынка составляет 25%. Почему же такие значительные потоки золота текут через цюрихский рынок в другие страны?

       Можно выделить две группы  факторов, способствовавших превращению  Швейцарии в крупнейший центр  мировой торговли золотом.

       К первой группе относятся  факторы экономического и политического  характера, среди которых можно  выделить следующие: 

   — политическая  и экономическая стабильность;

   — свободная  конвертируемость национальной  валюты;

   — низкие  процентные ставки, способствующие  инвестициям и золотой бизнес, требующий больших затрат капитала.

       Ко второй группе факторов  относится высокий организационный  и технический уровень банковской  системы.

       Маркетмейкерами цюрихского рынка является «Большая тройка» банков (UBS, SBC, Credit Swisse), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Трем крупнейшим банкам Швейцарии принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки слот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.

       Банки «Большой тройки» относятся  к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют  очень широкий круг наиболее  современных операций с золотом.

       Примером может служить перечень  таких операций, предоставляемый  банком Кредит Свис своим клиентам:

   — продажа  слот на металлические счета; 

   — покупка  слот, физическая поставка золота;

   - срочные операции (форвардные и опционные), сделки  своп;

   — предоставление  ссуд под залог золота;

   — структурированные  по заказу сделки на короткие  и длинные сроки исполнения;

   — сделки  своп по местонахождению металла; 

   — счета  (металлические) с отсрочкой налоговых  платежей;

   — аффинаж,  плавка, конечная обработка золота  из полуфабрикатов.

       Преимуществом швейцарских банков  перед другими является их  широкое присутствие на мировых  рынках золота в различных  регионах мира. Банки «Большой тройки» представлены на рынках драгметаллов в Европе (в Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с «бумажным» металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты.

   Рынок золота  в США.

       Демонетизация золота в 70-х  гг. сделала возможной отмену  просуществовавшего в течение  40 лет Акта золотого запрета,  в соответствии с которым граждане  США не имели права на частное  владение золотом в слитковой  форме.

       Либерализация торговли золотом  привела к быстрому превращению  Нью-йоркской товарной биржи (Commodity Exchange, СОМЕХ) и Международного валютного рынка (International Money Market, IMM) Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота. Поэтому почти все европейские дилеры участвуют в арбитражных сделках или хеджируют позиции, сделанные во время европейской сессии.

       Американские фьючерсные рынки  выполняют и сегодня важную  экономическую функцию, заключающуюся  в том, что спекулянты, рискующие  на этих рынках, создают необходимый  уровень ликвидности, позволяющий  реальным производителям и потребителям  золота застраховаться от ценового  риска. Большинство сделок носит  спекулятивный характер и не  заканчивается физической поставкой  золота.

       Наряду с фьючерсной биржевой  торговлей золотом в Нью-Йорке  существует рынок золота в  слитковой форме, откуда оптовые  дилеры поставляют золото производственным  и коммерческим потребителям, а  также предлагают металл для  тезаврации в различной форме  (монет, медалей и т.д.).

       В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркетмейкерами на международном рынке золота, такие как Дж. Р. Морган, Дж. Арон энд К°. Наконец, на американском рынке функционируют брокерские фирмы, ведущие активную торговлю финансовыми активами и сделки купли-продажи с титулами собственности на слитковое золото. Нью-Иоркский и Чикагский рынки, получившие интенсивное развитие после отмены в 1975 г. запрета для резидентов США совершать сделки с золотом, относятся к более молодым рынкам золота. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форнардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

       Прочие рынки золота Центром  опционной торговли стала Канадская  золотая биржа. С конца 80-х  гг. интенсивно совершаются операции  на Гонконгском золотом рынке,  где имеют представительства  крупные золотые дилеры из  Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. Объектом торговли являются как  золотые слитки, так и монеты, пластины, листы, золотой лом.  С 1980 г. Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

       К числу относительно новых  внутренних свободных рынков  относится рынок золота в Турции. Либерализация торговли драгоценным металлом в 1989 г. позволила турецкому рынку очень быстро стать значительным региональным центром реализации золота, через который в 1993 г. прошло более 200 т золота (для сравнения, в этом же году Германия импортировала 140 т золота, из которых 50% осталось внутри страны для использования в ювелирной промышленности, в стоматологии, электронике и других отраслях). Турецкий рынок является поставщиком драгоценного металла как для национальной промышленности, так и для ближневосточного региона — в Сирию и Иран.

       Конкуренцию турецкому рынку  на Ближнем Востоке составляет  более старый региональный рынок  золота в Дубае, процветание которого в 50-х гг. было основано на контрабандной торговле драгоценными металлами. В настоящее время Дубай является поставщиком золота для ювелирной промышленности Индии, Омана, Бахрейна, Кувейта, Саудовской Аравии, Ирана. В 1994 г. импорт Дубая составил около 260 т золота из Цюриха, Лондона и Бейрута.

       Среди местных контролируемых  рынков выделяется рынок золота  Саудовской Аравии, который обеспечивает  сырьем местную ювелирную промышленность  за счет импорта: например, в  1993 г. было закуплено свыше  100 т золота.

       На местный золотой рынок Индии  в 1993 г. поступило 257 т вновь  добытого золота, что составляет 11% общей Мировой добычи. После  либерализации торговли золотом  три года назад нерезиденты  получили право привозить с  собой до 5 кг золота на человека, а официальный импорт значительно  увеличился.

       Особое место среди структурированных  срочных сделок занимают операции  своп с золотом, схема которых  похожа на подобную сделку  с валютой, т.е. сочетание наличной  и встречной срочной сделки. При  покупке 500 унций золота на  условиях наличной сделки (слот) по цене 360 долл. за унцию дилер  одновременно продает на срок 5 контрсчетов по 100 унций по цене 375 долл. за унцию. Кроме очевидной  доходности у этой операции  с золотом имеются еще некоторые достоинства. Поэтому операции своп проводят не только крупные банки и небольшие финансовые компании, но и центральные банки стран, которым необходимо купить иностранную валюту, не расставаясь со своими золотыми резервами.

       Такая сделка была проведена  в 1976 г. Центральным банком  ЮАР, который продал швейцарским  банкам 165,5 т золота на условиях  слот и заключил одновременно  форвардную сделку сроком на 3 месяца на покупку этого золота.

       Эта же схема сделки используется  центральными банками стран-членов  ЕВС для обеспечения 20% взносов  в счет обеспечения золотом  эмиссии ЭКЮ на основе трехмесячной  сделки своп, не теряя при этом  собственности на такие высоколиквидные  активы, как золото.

   6. Российский рынок золота.

       Россия и сегодня является  одним из крупнейших производителей  золота в мире. В процессе экономических  реформ постоянно возрастает  значение золота как одного  из элементов золотовалютных  резервов Центрального банка  России, рост которых может помочь  стабилизации рубля и поднять  кредитный рейтинг страны на  мировом финансовом рынке.