Теоретические основы управления заёмным капиталом

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………3

I ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ……………………………………………...........4

1 Теоретические  основы управления заёмным капиталом……………......4

1. Понятие и структура заёмного капитала……………………...........4
2. Способы привлечения заемных средств…………………………...11
3. Разработка политики привлечения заемных средств……………..13

II ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ…………………………………………………..22

1. Краткий анализ финансового состояния предприятия………………..22
2. Выбор оптимальной структуры капитала……………………………...29

3   Выбор способа  долгосрочного и краткосрочного  финансирования…32

3.1 Выбор долгосрочного  финансирования……………………………32

3.2 Выбор краткосрочного  финансирования…………………………..35

4 Управление портфелем  рисковых активов……………………………...37

4.1 Арбитражный портфель……………………………………………..37

4.2 Оптимальный портфель……………………………………………..40

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………....43

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ…………………………..44

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Целью практической части  курсовой работы является освоение политики управления оборотными и основными  активами, а также источниками  их формирования.

Для достижения этой цели при  выполнении курсовой работы решаются следующие задачи:

- изучение ретроспективной  финансовой отчетности акционерного  общества, краткий анализ его финансового состояния финансовых результатов его деятельности;

- выбор рациональной структуры  капитала;

- выбор способа финансирования: для приобретения основных активов  в собственность; для приобретения  оборотных средств;

- принятие решений в  области портфельных инвестиций: применение активного метода управления портфелем, состоящим из 3-х или 4-х рисковых активов (акций) с помощью модели АРМ.

 Рассматривается вопрос  на тему «Управление заёмным  капиталом».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

I ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

1 Теоретические  основы управления заёмным капиталом

1. Понятие и структура  заёмного капитала

Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных  средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих  предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка  от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным  источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т. д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала. Поэтому при недостатке собственных ресурсов предприятие может привлекать дополнительные средства других организаций, заемные средства.

В настоящее время существуют различные модификации  такому понятию  как "заемные средства". В первую очередь это связано с особенностями  сферы их использования.

 Так, по мнению профессора  Н.В.Колчина, к ним относятся  долгосрочные ссуды коммерческих  банков, приобретение основных средств  на основе финансового лизинга  и инвестиционный налоговый кредит.

Это определение можно  представить графически на рис.1.

                           

Рис.1.1. Состав заемных средств  предприятия по Н.В.Колчину.

 

Другой взгляд на заемные  средства характеризует их как правовые и хозяйственные обязательства  предприятия перед третьими лицами.

Так, заемный капитал определяют как:

− заимствованную сумму  денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом  после использования и уплатой  соответствующих процентов по договорам;

• денежные средства, переданные предприятию в долг сторонними организациями для осуществления его деятельности и извлечения прибыли;
• часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

 Эти определения объединяет  то, что заемный капитал, используемый  предприятием, характеризует в совокупности  объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Поскольку  обязательства – это будущие  выплаты активов или услуг, одним из важнейших моментов является определение даты их погашения. Обязательства должны быть оплачены своевременно и полностью, в процессе хозяйственной деятельности.

Дифференцирование финансовых обязательств в современной хозяйственной  практике представлено на рис1.2 следующим  образом:

 

Рис.1.2. Структура финансовых обязательств предприятия.

 

По данным рис.1.2 видно, что  заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых ресурсов в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств  для каждого производственного  цикла.

Современный финансовый рынок  включает две части:

1. рынок ссудных капиталов;
2. рынок ценных бумаг.

Такое деление финансового  рынка как раз вызвано делением производственного капитала на следующие  составляющие (рис.1.3):

Рис.1.3. Состав производственного  капитала предприятия.

 

Таким образом, производственный капитал состоит из двух частей:

1. оборотный капитал, для обслуживания которого в первую очередь, существует рынок ссудных капиталов;
2. основной капитал, для которого требуется долговременное инвестирование финансовых ресурсов и использование специальных инструментов.

В процессе развития предприятия  по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность  в привлечении новых заемных  средств. Как правило, заемный капитал может формироваться за счет:

1) займов;

2) кредитов;

3) лизинговых операций;

4) средств от размещения  акций;

5) субсидии, дотации, инвестиции  из бюджетных и внебюджетных фондов и т. д.

Соотношение вышеперечисленных  элементов в их общем объеме образует структуру заемного капитала.

Источники и формы привлечения  заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду  привлечения, а также по форме  обеспечения. Соответственно и структура  заемного капитала может быть различной  в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, доступности того или  иного источника финансирования и т. д. Следует отметить, что в  современных условиях трансформируемой экономики на российских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков.

Наиболее выгодными, для  российских предприятий являются долгосрочные займы и кредиты, к которым  в отечественной практике относятся  обязательства со сроком погашения  свыше 1 года (в развитых странах  долгосрочными считаются обязательства  сроком свыше 5 и даже 10 лет). Долгосрочные источники являются полноценным  инвестиционным ресурсом, который может  быть вложен в масштабные проекты, способные  окупить затраты к моменту  погашения задолженности. В этом смысле долгосрочные источники идентичны  собственному капиталу. В финансовой практике они называются долгосрочным заемным капиталом, или долгосрочными пассивами. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные обязательства обычно привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно короткого  периода времени ( не более одного года).

Среди краткосрочных обязательств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает  в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К  ней относятся: задолженность персоналу  по оплате труда; задолженность бюджету  и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная  оплата заказов и продукции; задолженность  поставщикам и другие виды задолженности.

Таким образом, привлечение  заёмных средств – довольно распространённая практика. С одной стороны, это  фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств.

С другой стороны, предприятие  обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов  за кредит высокий). Привлечение заёмных  средств широко практикуется при  агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования  заёмных средств – одна из главных  оценочных характеристик эффективности  управленческих решений. В целом, я  думаю, что хозяйствующие субъекты, использующие дополнительные ресурсы, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся  только на собственный капитал. Несмотря на платность заемных средств, использование  последних обеспечивает  повышение  рентабельности предприятия.

В то же время, необходимо отметить, что заемный капитал как источник финансирования расширенного воспроизводства  предприятия обладает как положительными особенностями, так и  имеет некоторые  недостатки.

Преимущества и недостатки использования заемного капитала

Преимущества  использования заемного капитала	Недостатки  использования заемного капитала
Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).	Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
Более низкой стоимостью в  сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).	Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).
Обеспечением роста финансового  потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.	Высокая зависимость стоимости  заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
Достаточно широкими  возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.	Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так  как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе)

 

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий финансовый потенциал  своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и  возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств  в общей сумме используемого  капитала).

 

1.2. Способы привлечения  заемных средств

Выделяют различные формы привлечения  заемных средств. Так, заемный капитал  привлекается для обслуживания хозяйственной  деятельности предприятия в следующих  основных формах:

а) в денежных средствах в национальной валюте;

б) в денежных средствах в иностранной  валюте;

в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);

г) в форме предоставления к использованию  на арендной основе основных фондов;

д) в иных формах (предоставление с  отсрочкой платежа отдельных  нематериальных активов и т. п.).

Выбор форм привлечения заемных  средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и  специфики его хозяйственной  деятельности.

Однако в какой бы форме не привлекались заемные средства, они  должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое значение обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при привлечении  заемных средств в денежной форме (при их привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в  форме арендуемого имущества  — сами арендуемые основные фонды).

По степени обеспечения заемных  средств, привлекаемых в денежной форме, служащего гарантией полного  и своевременного их возврата, выделяют следующие виды:

Рис.1.4. Виды заемных средств в денежной форме.

 Бланковый или необеспеченный  кредит - это вид кредита, который  выдается, как правило, предприятию,  которое хорошо зарекомендовало  себя своевременным возвратом  и выполнением всех условий  кредитного договора. В финансовой  практике такая категория предприятий  характеризуется специальным термином  — «первоклассный заемщик»;

Обеспеченный кредит подразумевает  в современной финансовой практике следующие виды кредитного обеспечения:

• поручительство (гарантия) — это обязательство третьей стороны (оформленное специальным документом — «авалем») перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией);
• залог — это способ обеспечения, при котором кредитор (залогодержатель) приобретает право в случае неисполнения предприятием-заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество остается до предъявления претензий в пользовании предприятия-заемщика;
• заклад — способ обеспечения, при котором имущество заемщика до возврата ссуды передается кредитору (например, ценные бумаги).