Управление собственным капиталом предприятия

     Специальные (целевые) финансовые фонды являются весьма своеобразной и перспективной формой собственного капитала предприятия. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования.

     Главным источником формирования фондов специального назначения служат остающиеся в распоряжении предприятия часть прибыли. С позиции финансового контроля первостепенное значение имеет четкое разграничение средств, направляемых предприятием на производственное развитие и нужды потребления. Необходимость такого контроля связана с налоговыми льготами, предусматривающими уменьшение налогооблагаемой прибыли на ту ее часть, которая направлена на финансирование капитальных вложений [15 c. 124].

     Реализация  политики организации, направленной на аккумулирование своей чистой прибыли  для финансирования целевых мероприятий, производится путем образования фондов специального назначения. Количество фондов, их название и использование организация определяет самостоятельно.

     Фонды специального назначения образуются по нормам, установленным собственниками, а также за счет безвозмездных взносов учредителей и других предприятий. Они, как правило, подразделяются на фонд накопления, фонд социальной сферы и фонд потребления.

     Нераспределенная  прибыль исчисляется, как разница  между выявленными на основании  бухучета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей, уплачиваемых в соответствии с законодательством РФ, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государственными внебюджетными фондами) [22 c. 79].

     Эта часть прибыли предназначена  для капитализации, то есть, для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

     Таким образом, величина собственного капитала – это один из важнейших показателей  финансовой стабильности и устойчивости любого предприятия. В первую очередь именно уровень собственного капитала является критерием оценки инвестиционной привлекательности предприятия. В связи с этим проблема управления собственным капиталом становится основополагающей в деятельности любого хозяйствующего субъекта, которая заключается в стремлении максимизировать его уровень [29 c. 73]. 

1.2. Методы  управления собственным капиталом 

     Управление  собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.

     Управлению  собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.

     Проблема  формирования собственного капитала не может быть ограничена лишь непосредственным выбором и использованием определенного способа или инструмента финансирования и должна рассматриваться в контексте управления структурой совокупного капитала. С увеличением «возраста» компании структура ее капитала усложняется, а действия по управлению этой структурой становятся более востребованными, поскольку влияют на такие важнейшие показатели деятельности компании как финансовая устойчивость и рентабельность, стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность на рынке [34 c. 116].

     В процессе управления формированием  собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке 2.

     Рис. 2. Источники формирования собственного капитала предприятия

     В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она  формирует преимущественную часть  его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия [40 c. 204].

     В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению  предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств  в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

     Основу  управления собственным капиталом  предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

     Основными задачами управления собственным капиталом  являются:

     - определение целесообразного размера собственного капитала;

     - увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

     - определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

     - определение и реализация дивидендной политики.

     К основным функциям управления собственным  капиталом можно отнести: защитную функцию; оперативную функцию; регулирующую функцию [26 c. 117].

     Защитная функция. Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.

     Оперативная функция. Она имеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.

     Регулирующая функция. Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий.

     Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал –  основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность  и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие.

     Повышение эффективности управления собственным  капиталом стимулируется с одной  стороны стремлением к улучшению  финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею [12 c. 16]. 

1.3. Методика анализа собственного капитала 

     Собственный капитал, который в бухгалтерской  отчетности отражается в третьем разделе баланса, несет существенную экономическую информацию, в частности, о финансовой устойчивости организации, отношении собственников к своему бизнесу, перспективах дальнейшего развития организации. Чем больше удельный вес собственного капитала, тем выше степень финансовой устойчивости организации, тем дороже стратегия финансирования организации, тем более долгосрочны цели владельцев. Рост собственного капитала за счет нераспределенной прибыли можно квалифицировать как намерение собственников в будущем развивать свой бизнес, а не иметь краткосрочный эффект от деятельности организации. Значительное увеличение собственного капитала за счет вкладов участников (увеличение уставного капитала) можно расценивать как подтверждение инвестиционной привлекательности организации. Если же увеличение уставного капитала незначительно, то это, скорее всего, свидетельствует о действиях участников, направленных на перераспределение контроля над организацией [9 c. 138].

     Анализ  собственного капитала позволяет понять, какие средства вложены владельцами  в бизнес, и каковы их планы относительно организации: изъять прибыль или  обеспечить ее долгосрочный рост.

       Анализ собственного капитала согласно методике Когденко В. Г. включает в себя анализ:

     - структуры и динамики составляющих  собственного капитала;

     - качества собственного капитала;

     - соотношения уставного капитала  и стоимости чистых активов;

     - факторов изменения стоимости чистых активов [23 c. 125].

     Необходимо  учитывать, что капитал владельцев может присутствовать в бизнесе не только в качестве капитала и резервов (III раздел баланса), но и в качестве учредительских займов, кредиторской задолженности перед участниками Группы, а также безвозмездных поступлений от учредителей (отражаются по строке «доходы будущих периодов»).

     В процессе анализа особое внимание следует  обратить на структуру собственного капитала, а также на изменения, происходящие с собственным капиталом.

     Качество  собственного капитала зависит от следующих  факторов.

     1. Соотношение инвестированного и  накопленного капитала. Инвестированный капитал включает такие статьи собственного капитала, как уставный капитал, добавочный капитал (иногда добавочный капитал в части переоценок относят к накопленному капиталу); к накопленному капиталу относится нераспределенная прибыль за вычетом непокрытых убытков, резервный капитал. При этом, чем больше удельный вес накопленного капитала, тем выше качество собственного капитала, поскольку возможность организации при умножать средства, вложенные владельцами - определяющий критерий успешности коммерческой организации в целом [10 c. 89].

     2. Адекватность оценки активов  баланса. Если стоимость активов завышена относительно их рыночной стоимости, то величина собственного капитала также завышена и его качество признается низким. При оценке собственного капитала возможны следующие корректировки активов (сделать их можно, привлекая дополнительную информацию):

     - доведение балансовой стоимости  активов до их рыночной стоимости;

     - исключение величины организационных  расходов из стоимости нематериальных  активов;

     - исключение капитальных затрат  на арендуемые основные средства  из стоимости основных средств;

     - исключение незавершенных капитальных  затрат на арендуемые основные средства из стоимости незавершенных капитальных вложений;

     - исключение задолженности участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал;