Роль и функции ЦБ РФ в реализации денежно-кредитной политики в условиях мирового финансового кризиса

      Денежная  масса М2 за январь—июнь 2009 г. сократилась на 2,5% (за январь—июнь 2008 г. — увеличилась на 7,3%). В годовом выражении на 1.07.2009 денежная масса М2 сократилась на 7,6%, тогда как на 1.07.2008 ее годовые темпы прироста составляли 31,2%. Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило уменьшение рублевой денежной массы в реальном выражении за январь—июнь 2009 г. на 9,2% (за январь—июнь 2008 г. она сократилась на 1,3%) (прил.№3, рис.1).

      Денежный  агрегат М0 за январь—июнь 2009 г. уменьшился на 7,2% (за аналогичный период 2008 г. — возрос на 0,6%). За II квартал 2009 г. объем наличных денег в обращении увеличился на 7,4%, однако это не компенсировало его сокращения за I квартал 2009 г. (на 13,6%). За период с 1.07.2008 по 1.07.2009 денежный агрегат М0 снизился на 5,4% (на 1.07.2008 годовые темпы его прироста составили 23,0%) (прил.3, рис.2).

      В первом полугодии 2009 г. в условиях складывающейся курсовой динамики существенное влияние на изменение денежного агрегата М0 оказал спрос населения на наличную иностранную валюту. На фоне некоторой стабилизации и постепенного укрепления рубля к доллару США и евро резко сократились объемы продажи банками наличной иностранной валюты населению при росте объемов покупок по сравнению с началом года. В марте—мае 2009 г. имели место нетто-покупки у населения наличной иностранной валюты общим объемом 2,5 млрд. долл. США. В целом в январе—июне 2009 г. нетто-продажи банками наличной иностранной валюты (долларов США и евро) физическим лицам составили 8,4 млрд. долл. США, что меньше, чем в январе—июне 2008 г. (11,4 млрд. долл. США).

      Безналичная составляющая денежной массы М2 за январь—июнь 2009 г. уменьшилась на 0,6% (за январь—июнь 2008 г. она возросла на 9,9%). В целом за первое полугодие 2009 г. средства юридических лиц на рублевых счетах уменьшились на 5,8%, средства физических лиц увеличились на 5,6% (за январь—июнь 2008 г. темпы их прироста составили 9,1 и 10,8% соответственно). При этом во II квартале 2009 г. депозиты предприятий выросли на 8,1%, а депозиты населения — на 10,2%, тогда как в I квартале наблюдалось их сокращение.

      На  фоне снижения темпов экономического роста депозиты "до востребования" (формируемые главным образом за счет средств на расчетных и текущих счетах нефинансовых организаций) за январь—июнь 2009 г. уменьшились на 3,9% (за аналогичный период 2008 г. — возросли на 3,3%). Вместе с тем в апреле—июне темпы их прироста составили 11,3%, а в январе—марте трансакционные депозиты сокращались более высокими темпами, чем срочные депозиты. В целом за период с 1.07.2008 по 1.07.2009 объем депозитов "до востребования" сократился на 15,3% (на 1.07.2008 годовые темпы их прироста составляли 21,0%).

      В результате значительного увеличения срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций и населения в  апреле—июне (7,7%) после их абсолютного  сокращения в январе—марте в целом  за первое полугодие 2009 г. они возросли на 1,6% (за аналогичный период 2008 г. — на 15,3%). Более предсказуемая курсовая динамика и рост процентных ставок по депозитам обусловили увеличение во II квартале срочных вкладов в национальной валюте. Вместе с тем рост в апреле—июне срочных вкладов нефинансовых организаций не компенсировал их сокращения в январе—марте, и в итоге за первое полугодие они сократились на 6,4%. В то же время срочные рублевые вклады населения выросли за первое полугодие на 6,9%. Срочные депозиты нефинансовых организаций и населения в целом сократились на 1.07.2009 по сравнению с 1.07.2008 на 3,4% (на 1.07.2008 годовые темпы их прироста составляли 46,0%).

      В структуре рублевой денежной массы  доля наличных денег в обращении  на 1.07.2009 уменьшилась относительно 1.01.2009 на 1,4 процентного пункта (до 26,8%), удельный вес депозитов "до востребования" снизился на 0,4 процентного пункта (до 28,5%), а доля срочных депозитов возросла на 1,8 процентного пункта (до 44,7%).

      Скорость  обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, за первое полугодие 2009 г. возросла на 0,1% (за аналогичный период 2008 г. — сократилась на 3,0%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период не изменился и составил 32,7% (прил.№4).

      Несмотря на то что в феврале—июне 2009 г. в условиях изменившейся курсовой динамики ежемесячные темпы прироста вкладов в иностранной валюте в долларовом выражении снизились по сравнению с последним кварталом 2008 г. и январем, доля депозитов в иностранной валюте в общем объеме депозитов банковской системы значительно возросла и на 1.07.2009 составила 28,8% (на 1.07.2008 — 13,8%), а в структуре широкой денежной массы увеличилась до 22,8% (с 10,6% на 1.07.2008).

      Широкая денежная масса (включающая депозиты в иностранной валюте) за январь—июнь 2009 г. увеличилась на 1,7%, в то время как за январь—июнь 2008 г. темпы ее прироста составили 8,8%. Годовые темпы прироста широкой денежной массы во II квартале 2009 г. продолжали снижаться и на 1.07.2009 составили 7,1% против 32,4% на соответствующую дату предыдущего года.

      За  первое полугодие 2009 г. темп прироста чистых иностранных активов банковской системы составил 6,9%, темп прироста внутренних требований — 4,1% (за аналогичный период предыдущего года — 13,7 и 5,2% соответственно). При этом существенный вклад в прирост внутренних требований внесло увеличение чистого кредита органам государственного управления и требований к другим секторам экономики.

      Во II квартале 2009 г. происходило дальнейшее снижение годовых темпов прироста кредитов экономике, обусловленное сохраняющейся высокой стоимостью заимствований на внутреннем рынке, а также снижением спроса на кредиты в условиях общего спада экономической активности. Значительное уменьшение темпов роста депозитной базы, а также продолжающееся сокращение поступлений средств, привлекаемых на международных финансовых рынках, существенно ограничивали предложение кредитов со стороны российской банковской системы. Во II квартале 2009 г. продолжился рост просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям и населению, что стало дополнительным фактором, обусловившим ограничение предложения кредитов (прил.№5. рис.1).

      В результате темпы прироста задолженности  по кредитам нефинансовым организациям в рублях и иностранной валюте (в рублевом выражении) за январь—июнь 2009 г. значительно снизились — до 2,6% против 19,4% за первое полугодие 2008 года. Годовой темп прироста этого показателя на 1.07.2009 составил 15,3% (на соответствующую дату 2008 г. — 51,2%). Задолженность по кредитам, предоставленным физическим лицам в рублях и иностранной валюте (в рублевом выражении), за рассматриваемый период сократилась на 7,9% против 20,8% за январь—июнь 2008 года. Годовой темп прироста кредитов физическим лицам на 1.07.2009 составил 3,0% (на 1.07.2008 — 53,5%).

      Денежная  база в широком определении за первое полугодие 2009 г. сократилась на 11,0% (за январь—июнь 2008 г. — на 1,6%). В структуре денежной базы в широком определении доля наличных денег возросла с 78,4% на 1.01.2009 до 78,7% на 1.07.2009, средств кредитных организаций на счетах обязательных резервов — с 0,5 до 1,2%, на депозитных счетах — с 2,5 до 10,2%, в облигациях Банка России — с 0,2 до 0,4% на соответствующие даты. Удельный вес средств кредитных организаций на корреспондентских счетах снизился с 18,4% на 1.01.2009 до 9,5% на 1.07.2009 (прил.№5, рис.2).

      Совокупные  банковские резервы (без учета наличных денег в кассах кредитных организаций) за апрель—июнь 2009 г. возросли на 65,3%, их средний дневной объем во II квартале был равен 819,3 млрд. руб. (в I квартале — 629,3 млрд. руб.). При этом требования Банка России к кредитным организациям по инструментам рефинансирования за апрель—июнь 2009 г. сократились с 2,7 до 1,4 трлн. руб., их средний дневной объем составил более 2 трлн. руб. (в I квартале — 2,8 трлн. руб.).

      Средства  кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России за апрель—июнь 2009 г. выросли на 9,2%. Их средний дневной объем за II квартал 2009 г. составил 407,0 млрд. руб., что меньше, чем в I квартале (445,4 млрд. руб.).

      Во II квартале 2009 г. ситуация на российском денежном рынке постепенно стабилизировалась: снижался уровень ставок по межбанковским кредитам (МБК) и уменьшалась их волатильность. Этому способствовали укрепление номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам, наблюдавшееся на протяжении большей части квартала, снижение процентных ставок по операциям Банка России и рост объема ликвидных рублевых средств кредитных организаций. Средняя ставка по размещенным российскими банками рублевым МБК сроком на 1 день понизилась с 11,6% годовых в I квартале 2009 г. до 7,7% годовых во II квартале. Значение ставки MIACR по однодневным рублевым МБК во II квартале 2009 г. изменялось от 6,3 до 11,0% годовых (в I квартале 2009 г. — от 5,6 до 28,0% годовых).

      В начале II квартала 2009 г. ситуация на российском денежном рынке была сравнительно неустойчивой. Это проявлялось в сохранении достаточно высокого уровня межбанковских кредитных ставок (среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам в апреле составила 8,6% годовых против 8,7% годовых в марте). Внутримесячная динамика ставок отличалась выраженной цикличностью; в связи с проведением обязательных платежей банками и их клиентами 29 апреля 2009 г. зафиксировано максимальное за II квартал значение ставки MIACR по однодневным МБК в рублях.

      В дальнейшем конъюнктура российского  денежного рынка характеризовалась  большей стабильностью. Среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам в мае составила 7,1% годовых, в июне — 6,8% годовых. Волатильность ставок МБК также понизилась. На протяжении названных месяцев ставка MIACR по однодневным рублевым МБК изменялась в сравнительно узком диапазоне — от 6,3 до 8,2% годовых. Локальные пики ставок, связанные с проведением обязательных платежей банками и их клиентами, были слабо выражены, и даже ослабление номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам во второй половине июня не привело к существенному росту ставок по рублевым МБК (прил. №6). 
 

      3.2 Принципы денежно-кредитной  политики Банка России на среднесрочную перспективу 2010-2012 годов

      Рассмотрев  представленные Центральным банком Российской Федерации Основные направления  единой государственной денежно-кредитной  политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов. Комитет Государственной Думы по финансовому рынку и Комитет Государственной Думы по бюджету и налогам отмечают следующее.

      В предыдущих Основных направлениях была поставлена цель достижения в 2008 году инфляцией уровня 11% (в реальности составила 13,3%). При этом отмечается, что на инфляцию оказывали влияние как повышающие, так и понижающие ее факторы. К повышающим факторам могут быть отнесены девальвация рубля и возобновившийся в начале года рост цен на мировых товарных рынках. К понижающим - сокращение спроса и постепенное укрепление рубля, явившееся результатом роста цен на экспортируемые сырьевые товары. Учитывая воздействие этих факторов, Банк России по итогам истекшего периода 2009 года скорректировал прогнозируемый уровень инфляции в 2009 году с 7-8,5% (прогноз Основных направлений на 2009 год) до уровня менее 12% (рассматриваемый документ).

      На  планируемый период Банк России и  Правительство Российской Федерации  поставили целью постепенное  снижение инфляции в 2010 году до  
9-10%, в 2012 году – до 5-7%. Однако в предыдущие годы Банку России практически не удавалось выдерживать прогнозные ориентиры по инфляции исключительно существующими инструментами денежно-кредитной политики. Поэтому при доработке документа Комитеты считают целесообразным обратить особое внимание, что в России инфляция определяется не только монетарными факторами, но и серьезно зависит как от тарифной политики Правительства Российской Федерации, так и от комплекса внешнеэкономических условий. Кроме того, неразвитость конкурентной среды и сегментированность экономики оказывают значительное повышающее давление на инфляционные процессы.

      С целью ослабления удара финансового  кризиса по банковскому сектору  Банк России применял различные инструменты  денежно-кредитной политики, в том  числе рыночные инструменты рефинансирования. Банкам была предоставлена возможность получать кредиты без обеспечения и под залог нерыночных активов (векселей, прав требования по кредитным договорам). Серьезное положительное влияние оказало смягчение требований по нормативам обязательного резервирования. В качестве дополнительного канала предоставления ликвидности в 2009 году Минфином России совместно с Банком России проводились аукционы по размещению временно свободных бюджетных средств на депозитах коммерческих банков. Однако, как отмечается в проекте Основных направлений, потенциал данного инструмента в 2010-2012 годах ограничивается параметрами федерального бюджета.

      Данная  политика была своевременной и позволила  банковской системе пройти острую фазу кризиса со значительно меньшими потерями, чем это можно было бы ожидать. Такой результат был достигнут, в том числе, и за счет  финансовой помощи со стороны федерального бюджета.

      Комитеты  считают необходимым отметить, что  российской банковской системе все  еще присущи структурные недостатки, существенно затрудняющие проведение стабилизационных мероприятий:

      - недостаточная капитализация банковской  системы, отсутствие инструментов, побуждающих ее рост;

      - проблемы с кредитованием реального  сектора экономики;

      - сегментация банковской системы,  порождающая вероятность возникновения кризиса ликвидности и банкротств отдельных банков.