Перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Содержание

 

Введение

I. Сущность и необходимость возникновения рынка ценных бумаг в России

II. Структура и участники рынка ценных бумаг

III. Перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Заключение

Список использованной литературы

 

Введение

 

В условиях проведения экономических реформ в  России возрастает роль и значение рынка ценных бумаг, так как фондовый рынок, дополняя денежный рынок и  рынок банковских ссуд, является активной частью финансового рынка страны. Если первые два рынка считаются  рынками краткосрочных обязательств, то рынок фондовых ценностей –  это рынок долгосрочных капиталов, главная задача которого стоит в  обеспечении средствами государства  и хозяйствующих субъектов.

Свободные денежные средства населения и предприятий, собираемые на рынках краткосрочных  капиталов, обмениваются на кредитно-финансовые инструменты на рынке ценных бумаг, ключевой функцией которого является создание таких условий для привлечения инвестиций, которые бы обеспечили доступ к более дешёвому капиталу как населения, так и предприятий.

Возникновение и обращение долгосрочного капитала, инвестированного в ценные бумаги, связано с функционированием  рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа  материальных ресурсов. С появлением рынка ценных бумаг происходит как  бы разделение капитала. С одной  стороны, существует реальный капитал, представленный производственными  фондами, с другой – его отражение  в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано  с развитием потребности в  привлечении всё большего объёма кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Исторически фондовый рынок начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как эмиссия  ценных бумаг есть по существу ссуда, предоставляемая населением и предприятиями  государству и хозяйствующим субъектам. Покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Основными поставщиками ссудного капитала являются кредитно-финансовые учреждения, для  которых характерна относительная  стабильность предложения капитала. Предложение ссудного капитала поступает  также от населения в форме  приобретения ценных бумаг (акций, облигаций). Таким образом, рынок ценных бумаг – это рынок, на котором продаются и покупаются акции и облигации частных предприятий и облигации центральных и местных органов власти. Это является свидетельством о предоставлении последним в ссуду известной суммы денежных средств, по которой они выплачивают определённую кредитную ставку, называемую нормой ссудного процента. Совокупность этих денежных средств образует долг частных компаний и государства населению и тем кредитно-финансовым учреждениям, которые предоставили эти суммы на покупку финансовых ценностей.

До перестройки  финансовый рынок России состоял  из двух секторов: денежного и кредитного. Третий сектор – ценные бумаги – в конце 90-х годов XX века возрождён благодаря экономическим реформам, проводимым правительством России. Важную роль в создании системы свободного перемещения финансовых ресурсов в сферы их наиболее эффективного использования играет уровень развития отечественного рынка ценных бумаг.

 

I. Сущность и необходимость возникновения рынка ценных бумаг в России

I.1 Сущность рынка ценных бумаг

 

В общем  виде рынок ценных бумаг можно  определить совокупность экономических  отношений по поводу выпуска и  обращений ценных бумаг между  его участниками.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого  товара, например нефти. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг  соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку  в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги — своя. Товар  продается один или несколько  раз, а ценная бумага может продаваться  и покупаться неограниченное число  раз и т.д. Рынок ценных бумаг  — это составная часть рынка  любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным  по отношению к ним.

 Классификации  видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с

классификациями самих видов ценных бумаг. Так  различают:

• международные и национальные рынки цепных бумаг;
• национальные и региональные (территориальные) рынки;
• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
• рынки государственных корпоративных (негосударственных) цен-бумаг;
• рынки первичных и производных ценных бумаг. Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется практической значимостью.

Поскольку одной из основополагающих целей  товарной экономики является получение  прибыли, постольку любая деятельность есть или должна быть сферой приумножения капитала и с этой позиции любой  рынок есть одновременно и рынок  для вложения капиталов.

Денежные  средства могут быть вложены и  производственную и торговую деятельность, в недвижимость, антиквариат, драгоценные металлы и т.п. Во всех случаях эти денежные средства с течением времени могут иметь свой прирост, т.е. принести прибыль и весьма значительную, если правильно выбраны направления и условия, на которых вкладываются деньги как капитал. Однако в рассмотренных случаях отсутствует сам процесс предварительного накопления необходимой для капитального вложения денежной суммы. Ведь прежде, чем вложить капитал, его надо накопить или откуда-нибудь получить.

Сфера, где  можно накопить капитал или его  получить, - есть финансовая сфера деятельности. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются:

• рынок банковских капиталов;
• рынок ценных бумаг;
• валютный рынок;
• рынок страховых и пенсионных фондов.

Итак, следует  различать рынки, куда можно только вкладывать капитал, или первичные  рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и  вкладываются в конечном счете в первичные рынки. Финансовые рынки, или, как их еще называют, рынки капиталов, - это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут  свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг  не может в полном объеме быть отнесен  к финансовому рынку. В той  части, в какой рынок ценных бумаг  основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятие рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами. Будем дальнейшем называть вторую часть рынка ценных бумаг рынком денежных и товарных ценных бумаг, или рынком прочих ценных бумаг.

Место рынка  ценных бумаг можно оценить с двух позиций; с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относится амортизационные отношения и полученная прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых (неважно — своей страны или других стран). В среднем внутренние источники в развитых странах составляют до 75% привлеченных средств на банковские ссуды и ценные бумаги приходится порядка соответственно 5 и 20%.

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговлю, связь т.п.), в недвижимость, антиквариат, драгоценности и драгоценные  металлы, произведения искусства. Денежные средства могут быть вложены иностранную  валюту, если отечественная обесценивается, в пенсионные страховые фонды, ценные бумаги различных видов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение  средств между перечисленными рынками  вложений капитала происходит в зависимости  от многих факторов, являются:

• уровень доходности рынка;
• условия налогообложения рынка;
• уровень риска потери капитала или недополучения ожидаемого дохода;
• организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого входа и выхода с рынка, уровень информированности рынка и т.п.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить  на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как: коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

• ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
• информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих 
  участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• перераспределительную функцию;

•функцию  страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три

подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами 
  рыночной деятельности;
• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной 
  в производительную форму;
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала  возможной благодаря появлению  класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

 

 

I.2 Необходимость возникновения РЦБ в России

 

 Можно выделить следующие этапы формирования рынка ценных бумаг в нашей стране:

I этап. Формирование российского РЦБ началось с выпуска акций первыми коммерческими банками в 1991-1992 годах. Особенностью данного этапа явилось возникновение огромного количества товарно-фондовых и фондовых бирж при практически полном отсутствии инструментов фондового рынка. Складывались основы функционирования РЦБ: приняты «Положение о выпуске и обращении ЦБ и о фондовых биржах», ФЗ «О налоге на операции с ЦБ», начато государственное лицензирование деятельности на II этап. Начался с 1993г., характеризовался формированием рынка ГКО и масштабной приватизацией. Стремительное развитие рынка ГКО (к середине 1994 г. В обращении находилось облигаций на сумму 900 млрд. руб. по номиналу) было обусловлено следующими факторами:

- высокая  доходность вложений в данные  ЦБ;

- льготный  режим налогообложения;

- высокотехнологичная  инфраструктура рынка ГКО. 

Правительство, стремясь расширить объем привлекаемых средств, постоянно предоставляло  возможность получения повышенной доходности от инвестиций в ГКО. Это  определило отток на рынок государственных  ЦБ значительной части ресурсов, которые  могли бы быть использованы для кредитования реального сектора и вложений в акции.

Этап  «дешевой» приватизации, или чековая  приватизация, характеризовался:

- значительными  неоправданными объемами и скоростью

приватизации;

- массовой  скупкой ваучеров у населения  с целью приобретения контрольных  пакетов;

- многочисленными  нарушениями и злоупотреблениями.

Закончился  второй этап с окончанием действия приватизационного чека.

III этап. С конца 1994 г. на РЦБ приватизированных предприятий произошел значительный рост цен, который, по сути, являлся первой оценкой рынком реальной, а не номинальной стоимости акций.

В 1995 г. начался  период стремительного роста российских ЦБ, что в первую очередь связано  со значительно увеличившимся объемом  заимствований государством посредством  инструментов ГКО. Начала развиваться  инфраструктура РЦБ, в первую очередь  рынка ГКО, построенная с применением  новейших технологий.

Выпускались новые инструменты рынка государственных  ЦБ – облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), предназначенные  для работы с населением.

В 1995 г. приватизированные  предприятия начали проводить дополнительные эмиссии акций. К 1997 г. среднедневной  оборот на организованном РЦБ доходил  до 150 млн. долл. Однако объем операций с российскими акциями был  гораздо ниже объема с государственными ЦБ(соотношение 1:10). Широкое развитие получил рынок облигаций субъектов Федерации и муниципальных органов власти.

Рост  рынка, вполне обусловленный в 1995 г., приобрел к 1997 г. откровенно спекулятивный  характер, вызванный во многом приходом на рынок иностранных инвесторов. Рост РЦБ происходил одновременно со снижением объемов производства и стремительным сокращением  инвестиционно-инновацинного потенциала российской экономики.

Привлечение государством всех имеющихся инвестиций на покрытие бюджетного дефицита вело к недостаточности средств в реальный сектор.

Апофеозом развития кризиса (IV этап) стал август 1998 г., когда правительство отменило валютный коридор и объявило о реструктуризации ГКО. С августа до конца 1998 г. РЦБ как государственных, так и корпоративных находился в самом тяжелом кризисе за все время функционирования. Кризисные явления наблюдались и в течение всего 1999 г., сопровождавшиеся низкими объемами торгов, низкими котировками акций российских эмитентов, разорением значительной части профучастников, отсутствием новых приемлемых по доходности инструментов РЦБ.